一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行行长拉加德：今年年初的疫情抑制影响了经济增长；短期内能源供应紧张抑制了经济活动；今年晚些时候经济将强劲复苏；欧元区没有出现经济过热的迹象；短期内通胀可能仍将居高不下；欧洲央行不会在净购买债券结束前加息；任何政策调整都将是渐进的。

2）国内新闻

中国1月财新服务业PMI为51.4，环比回落1.7个百分点，显示服务业活动小幅扩张，但增速放缓至近五个月来最低。

3）行业新闻

三部门近日发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出，鼓励行业龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。坚决遏制钢铁冶炼项目盲目建设，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。严格执行环保、能耗、质量、安全、技术等法律法规，严防“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股尾盘跳水，上一交易日A股高开后高位震荡，上证50涨幅大于沪深300和中证500，两市成交额微升至8241亿元，资金方面北向资金净流入55.53亿元，01月28日融资余额减少281.20亿元至16202.85亿元。自1月以来，A股持续走低，三大股指品种短期跌幅均达6%以上，两市成交额大幅缩小，市场情绪悲观，除地缘局势影响外市场还担忧未来经济前景不及预期。节后我们预计市场整体偏好，短期大幅回调后向下空间有限，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行2.5BP至2.72%。央行开展200亿元逆回购操作，净回笼1300亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面宽松。市场预期海外央行紧缩速度将加快，债券收益率显著上行，英国央行再次加息25bp，欧洲央行承认通胀问题比此前预期的更加严重，态度有所转向。美国1月非农就业人口创去年10月以来最大增幅，CME“美联储观察”显示的美联储3月份加息概率为100%，10年期美债收益率大幅上行至1.92%。不过国内1月份制造业和服务业PMI继续回落，房地产市场边际宽松但落地效果仍需观察，宽信用效果仍未显现，市场对货币政策继续宽松仍有预期。综合预计国债期货价格将面临高位震荡，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：2月7日：美伊核谈判取得进展的迹象可能导致美国取消对伊石油销售的制裁，抵消了对供应紧张的担忧，国际油价回跌。外交官们定于周二回到维也纳重启伊朗核谈判，伊朗制裁后的石油能否回到全球市场取决于谈判结果。上周五美国签署了几项与伊朗民用核活动有关的豁免安排，有助于推动外交努力。美国第二大炼油厂与墨西哥湾沿岸的其他工厂意外关闭导致休斯敦地区汽油现货价格升至两个月高点，在供应已经受到挤压的市场中，这个消息的影响被进一步放大。取暖油利润率攀升至2020年4月以来最高水平。短期油价高位震荡。     

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.19%。整体来看，沿海地区甲醇库存在82万吨，环比上周上涨2.54万吨，涨幅在3.2%，同比下降20.93%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.2万吨附近。预计1月28日到2月13日沿海地区进口船货到港量43.97万-44万吨。截至1月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.02%，较上周上涨0.76个百分点，较去年同期上涨3.32个百分点。短期甲醇跟随动力煤市场波动。

【橡胶】

橡胶：周一橡胶高开，RU收于14470，上涨375，涨幅,2.66%，原油上涨带动市场走高，泰国主产区将逐步减产，原料价格上涨，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，假期外盘走高带动下沪胶直接高开，延续一轮反弹。但考虑基本面无明显供需矛盾，预计价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘延续偏强震荡。国际供应面利多消息频出，UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，带动国内浆价大幅反弹。下游需求依旧偏弱，纸企对高价接受度偏低，节前成交寡淡，成品纸价格不跟涨，导致纸企利润大幅压缩。随着旺季即将到来，关注下游备货情况及涨价函落地情况。短期仍以交易供应面消息为主，浆价预计延续高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化上调300，中石油上调350-400。煤化工8650,成交上升。拉丝PP，中石化上调300-400，中石油上调300-400。煤化工8330，成交一般。两油石化库存96万（前值99修正）。长假期间外盘原油价格上涨带动内盘多头情绪，昨日聚烯烃两个品种均以大幅上扬报收。展望后市，短期原油反弹趋势暂时没有结束，化工品成本支撑逻辑尚在。内盘聚烯烃现货主要以节后终端备货为需求支撑。短期反弹趋势延续，不过，做多仍需耐心等待回调。

【聚酯】

聚酯：PTA成本端价格主导下运行。产业上，近期PTA产能运行率上升，现货供应增加，现货基差走弱；乙二醇开工率回升，部分装置重启出料，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂春节假期检修，织造开工下滑低位，原料需求偏弱。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206节后首个交易日夜盘市场情绪高位回落。下有需求拖累成为目前交易主要逻辑，美联储加息对原油价格冲击已被充分定价。同时市场预期OPEC+逐月增产40万桶的目标较难达成，供给难以满足需求增长的预期被放大，燃料油期价跟随上涨，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3780元/吨，下跌53元/吨，回调1.81%。1月14日至21日，国内沥青现货均价自3403元/吨上涨至3485元/吨，周期内价格上涨2.41%，价格环比上涨11.81%，同比上涨38.71%。国际原油偏强走势运行对于市场支撑明显，沥青价格相对较为坚挺。供应端来看，短期山东地区齐鲁石化复产沥青，河北地区部分炼厂转产或停产，南方主力炼厂基本维持间歇生产为主，整体资源供应压力有限；需求端来看，节前大范围雨雪天气，春节前下游消费基本停滞，市场多备货入库为主。建议3800-3850压力区间适当短空，观察区间3625-3885支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘螺纹盘面震荡上行，现货昨日小幅提涨，但节后成交偏少。从基本面角度来说，目前螺纹总库存处于17年以来的历史最低位，较去年农历同期偏低21%。在库存绝对量低位的支撑下，若基建需求在短期内能够集中释放，低库存+需求环比回升+供应行政性受限的基本面组合较容易引发期现价格的共振上行。但值得警惕的是，春节期间长流程螺纹产量边际回升，没有因为冬奥会的限产出现进一步下降，采暖季期间华北的限产对螺纹的影响若不及市场预期，一旦需求恢复时间点偏慢，盘面由预期支撑的高估值也将难以为继。短期螺纹震荡偏多看待，若钢价进一步突破5000元//吨以上，期现出现无风险套利利润，且需求回复偏慢的情况下可以考虑螺纹05-10反套策略。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格上涨3.32%。在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，国家发改委高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门深入调查，加强监管，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数在130美金，复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委调控预期较强，短期价格有望呈现高位震荡偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘焦煤大涨5.9%。近期主流钢厂对焦炭开启第二轮提降200元/吨，焦炭市场情绪稍有走弱。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，但下游由于限产对焦炭采购积极性不强，焦炭呈现供需两弱格局。焦煤方面，炼焦煤产量较为平稳，供应扰动核心在安全环保检查较严，同时各地煤矿开始陆续复产，节前主焦煤现货价格出现较大幅度上涨，但难以改变供应逐步宽松格局，炼焦煤总库存持续较快回升。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约震荡走强，终收8440元/吨。当前北方的现货价格在8100元/吨附近。锰矿的港口库存持续消耗，矿价有所抬升，支撑锰硅价格。近期锰硅的产量水平暂未出现明显下降；但需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于压减产量政策，但由于钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，盘面价格有望偏强运行。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约拉涨上行后高位震荡，终收9336元/吨。当前72硅铁自然块的主流报价在8350元/吨附近。近期硅铁厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到压减政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，对硅铁的需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，硅铁期价有望呈现偏强走势。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约拉涨上行后高位盘整，终收866元/吨。港口煤价小幅下滑20元/吨至1150元/吨左右。国有大型煤企在春节期间维持正常生产，煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，煤炭的整体供应仍偏宽松。节前下游的集中补库提前透支了终端需求，后市随着气温逐渐回升，用煤用电需求步入淡季，电厂日耗或进一步下降。同时，发改委对动力煤提出指导价，港口价不能超过1000元/吨，最好能调整到900元/吨左右。综合来看，由于供应端仍较为宽松而需求端的支撑转弱，在政策面调控的压力下煤价的上方空间或较为有限。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银延续反弹。当前市场继续围绕美联储的加息节奏展开炒作，非农报告的超预期表现（非农就业46.7万人，预期25万人，去年12月非农上修至51万人，平均时薪增速5.7%）强化了美联储大幅加息的预期，美联储联邦利率期货显示3月一次性加息50bp的隐含概率一度升至40%，后又出现回落。此外，高通胀或使欧央行也转向紧缩。市场已经在消化3月加息的预期，3月一次性加息50bp有过度炒作的倾向，黄金在超预期非农报告的下挫后出现了V型反转。一方面美联储收紧预期（年内3次以上的加息，并有可能年内缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，对于政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，乌克兰地缘政治风险使得避险情绪升温，贵金属或延续宽幅震荡，本周重点关注美国通胀数据。

【铜】

铜：夜盘国内铜价收盘小幅回落，但收盘后LME铜价走高，早盘国内铜价预计高开，目前铜价仍受低库存支撑。市场预期铜供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。短期铜价可能震荡整理，国内在春节假期后需求将逐步回暖，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅回落。库存方面春节期间国内社会库存较节前增加15.8万吨至91.2万吨，整体累库数量较往年同期处于中位，预计节后延续累库。节后价格冲高除了市场关注的累库外还有一部分原因在于广西百色地区的疫情出现一轮增长，部分新增案例位于德保铝厂20公里内范围，当地已经对高风险地区进行严格管控，目前据部分机构消息当地氧化铝运输受到影响，电解铝生产尚未受损。考虑病例增长较多，不排除管控风险增加。据百矿网站统计百色百矿当地四家铝厂总产能130万吨，其中距德保县较近的两家铝厂合计产能80万吨，如果疫情发酵可能对铝价短期形成支撑。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升，节后下游需求预计回升，镍铁可能恢复强势。硫酸镍方面近期价格延续回升，加工利润整体维持高位。短期镍系以硫酸镍及纯镍领涨，低库存情况下可能仍会出现逼空的情况。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘上行。基本面方面前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期价格则主要随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存截至节前明显回升，春节后预计延续累库。2月消费更多关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平。短期价格被动上涨，预计未来压力增加，后期走势预计跟随原料价格震荡偏强。

【铅】

铅：铅供需面上相对偏弱，产业上，国内铅锭社会库存8.79万吨，已小幅增加300吨。供应端，国内1月铅供应稳中有增，部分炼厂假期检修。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端电池库存消化缓慢，企业春节假期多数放假安排，下游采购铅锭需求预计恢复缓慢。整体上，2月供大于求或延续，建议逢高抛空为主，关注垒库进度。

【锡】

锡：锡供需面上维持偏紧。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期放假减产，节后或逐步恢复。下游消费需求表现平稳，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：原糖昨夜小幅下跌。全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，关注2月国内产销数据，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5600-5800一带买入。

【生猪】

生猪：上游豆粕涨停推动生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.61元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。1月20日，农业农村部表示，2021年生猪生产全面恢复。截止到2021年底，全国能繁母猪存栏4329万头，产能回到合理水平。全年猪肉产量5296万吨、比上年增长28.8%，基本达到历史正常年份水平。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间且近期北方疫情加重将对猪肉消费带来波动。考虑到目前已经进入三级预警区间，短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：节后苹果期货出现上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年1月27日全国冷库出库量冷库出库量28.63万吨，环比上周走货稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂回落，彭博预估1月马来西亚棕榈油产量为130万吨，出口为111万吨，库存为158万吨，接近12月库存，马盘高位回落，市场对印尼棕榈油出口限制政策存疑。国内近月棕榈油倒挂依然较多，南美大豆产量下调，俄乌关系下葵油出口存在供应风险，油脂供应问题将主导盘面，关注2月10日马来西亚MPOB1月报告。

【豆粕】

粕:2月7日(星期一)CBOT大豆收盘上涨。南美天气干旱，市场预期美豆出口好转。夜盘豆菜粕高开，咨询机构纷纷下调巴西产量，预取区间为1.25-1.3亿吨，布交所也下调阿根廷产量至4200万吨，如果其他不变，全球大豆库销比减少至21.8%，接近2008年6月、2012年7月和2021年5月，巴西大豆大部分处于鼓粒阶段，阿根廷大豆主要处于开花阶段，未来巴西南部和阿根廷降雨偏少，天气风险仍在，不排除产量继续下调，关注本周四凌晨美国农业部报告兑现程度。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘窄幅震荡。目前印度棉价高企使得印棉出口竞争力显著降低，后续东南亚国家对于美棉采购预计有所增长，美棉需求前景依旧强劲，叠加印巴棉价高涨，短期将支撑外盘高位运行。国内棉价持续高位，新棉销售进度仍较为缓慢。当前国储棉库存低位，重点关注国家是否会轮入新疆棉，一旦开启轮入，对供应端将造成不小的冲击。需求端，目前纺企、贸易商对后市行情多持乐观态度，纺企原料库存不高，节后预计仍有一定补库需求，郑棉短期有望维持强势。