股指期货

【市场要闻】

央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。下一步，两部门将加快建立完善住房租赁金融制度，继续加大对保障性住房建设和长租房市场发展的金融支持力度，促进房地产业良性循环和健康发展。

中央网信办、发改委、工信部、市场监管总局联合召开促进互联网企业健康持续发展工作座谈会，发改委副主任林念修表示，互联网企业要更加注重赋能实体经济高质量发展，加快推进传统产业转型升级，提供高质量产品和服务，引领新型消费、品质消费。要更加注重营造公平普惠的发展环境，降低平台经济参与者经营成本，加强新就业形态劳动者权益保障，让数字经济发展惠及更多人民群众。

【观   点】

国际方面，美联储3月加息几已成定局，同时年内加息次数大增，货币收紧步伐明显加快快；国内方面，货币及财政政策支持力度明显加大。市场目前整体估值不高，政策持续放松预期增强，预计期指短期将继续企稳。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山4670（70），华东4800（50）；螺纹，杭州4890（40），北京4980（100），广州5120（60）；热卷，上海5100（60），天津4970（50），广州5060（60）；冷轧，上海5640（50），天津5490（30），广州5490（100）。

利润上涨。即期生产：普方坯盈利543（47），螺纹毛利380（38），热卷毛利423（57），电炉毛利-79（15）；20日生产：普方坯盈利835（0），螺纹毛利683（-11），热卷毛利726（8）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-22（-25），10合约177（-15）；上海热卷05合约39（-21），10合约196（-14）。

供给：回升。02.04螺纹256（-5），热卷310（-13），五大品种894（-19）。

需求：建材成交量3.2（-1.6）万吨。（数据1.21日起停更，尚无最新数据）

库存：累库。02.04螺纹社库701（184），厂库319（128）；热卷社库241（14），厂库96（14），五大品种整体库存2030（478）。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润中性，盘面利润中性偏高，基差升水，现货估值中性偏高，盘面估值偏高。

本周供需双降，库存延续累库，累库速度中性，预计库存高点回归正常水平。近期中央经济工作会议明确强调“要保证财政支出强度，加快支出进度”，“适度超前开展基础设施投资”，而当前重点基建企业年末新签合同额已现放量，年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加，稳增长下上半年基建发力可期。近期央行分别调降MLF中标利率、OMO利率以及1年期及5年LPR，货币宽松为宽信用创造条件，地产“软着陆”下需求坍塌风险较低，但拿地总量依旧羸弱，需求高度更多取决于基建的对冲力度。

由于电炉成本高企，叠加冬奥会等环保限产指导，钢材一季度供应偏紧格局较难改善，库存偏低下供需矛盾随旺季到来可能加剧，在需求环比回升的现实下，短期价格预计偏强运行。

但当前钢材已处于高价格、升水、利润中性的偏高估水平，进一步上涨恐突破电炉成本，且冬储利润可观，风险正逐步酝酿。市场一致性看涨的乐观预期更多需要现实的佐证，短期谨慎偏多看待，后续重点关注旺季需求高点以及去库斜率。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1080（10），日照超特粉626（1），日照金布巴815（0），日照PB粉957（4），普氏现价150（1）。

利润上涨。PB20日进口利润90（12）。

基差走弱。金布巴05基差93（-4），金布巴09基差128（-7）；超特05基差-7（-3），超特09基差28（-5）。

供应上升。2.4，澳巴19港发货量2118（-33）；45港到货量，2184（-225）。

需求持平。2.4，45港日均疏港量247（-77）；247家钢厂日耗272（0）。

库存涨跌互现。1.28，45港库存15310（-126）；247家钢厂库存11758（+47）。

【总   结】

铁矿石当前估值中性偏高，主要表现为价格高位，进口利润中性，品种比价中性，20日钢厂利润中性偏高。驱动表现为弱现实强预期，供需面变化不大，港口库存处于历史高位，唐山限产符合预期，短期铁矿石供需双弱；中期来看，基建对冲房地产下滑力度存在不确定性，但现实钢厂高收益将引导铁水复产，且西澳疫情对矿山生产影响存在不确定性，方向上将继续跟随钢材，需要密切关注铁水实际生产情况。

动 力 煤

港口现货：最低现货折盘面1120左右。

产地（汾渭）：产地煤矿陆续进入复产状态，产能未完全恢复，有检修和工人培训情况，复工后生产恢复相对缓慢，供应量未出现明显提升，目前销售情况良好，长途拉运车拉增多，但以刚需为主，终端多在观望，坑口整体价格维稳，个别煤矿小幅上探10元左右。

期货：主力5月贴水232，持仓2.58万手（夜盘-160手）。5-9价差43.2（+25.4）。

环渤海港口：库存合计1346.6（-6.4），调入106.1（-19.9），调出112.5（+16.4），锚地船74（+1），预到船31（-1）。

运费：沿海煤炭运价指数743.67（较节前+12.84）。

【总   结】

煤矿逐步复产，但冬奥等诸多因素影响下，产量向上空间有限。内陆电厂日耗同比明显偏高，需求向好，港口库存低位，特别是高卡煤较为紧缺。整体动力煤基本面驱动向上，盘面贴水幅度较大，预计价格仍将偏强运行，但政策风险加大，操作需谨慎。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西煤仓单2400；第一轮提降落地之后厂库焦炭折盘面3150。

焦煤期货：JM205升水32，持仓4.01万手（夜盘-566手）；5-9价差153.5（-24）。

焦炭期货：J205贴水49.5，持仓3.02万手（夜盘-97手）；5-9价差125.5（+10.5）。

产地（汾渭）：昨日山西地区竞拍成交价格较春节前均出现不同程度下跌，且流拍有所增多；山西、山东、河北等地钢厂开始第二轮提降，降幅为200元/吨，产地部分焦企已有提前暗降情况。

库存（钢联数据）：2.7当周炼焦煤总库存3569.3（周-103.4）；焦炭总库存1150.9（周+24.7）；焦炭产量107.6（周-2.9）。

【总   结】

随着双焦现货价格的走弱，基差明显收窄。驱动端来看，节前钢焦企业原料补库较为充足，特别是焦炭连续提降之后利润大幅收窄，采购原料煤动能不足。高炉复产大概率需要等到2月底，短期对于焦炭未有明显补库意愿。整体双焦基差偏小，短期驱动向下。中期来看，高炉复产、双焦绝对库存水平低位、焦化利润低位，澳洲煤消耗殆尽后，炼焦煤供应端将出现明显减量，因此若成材价格不出现大幅下跌，价格回调之后仍具备做多价值。

纸 浆

现货:针叶浆上涨。银星6300(100)，北木6450(100)，月亮6300(50)，凯利普6450(100)，乌针6250(150)。阔叶浆上涨。金鱼5300(100),鹦鹉5300(50)。布阔5200(50)。

期货:主力合约上涨。05合约6412(90)。夜盘回调。05合约6364(-48)。

价差:基差上涨。01基差-50(58)，05基差-112(10)，09基差-8(28)。月差涨跌互现。1-5价差-62(-48)，5-9价差104(18)，9-1价差-42(30)。针阔价差稳定。银星-金鱼1000(0)。内外价差上涨。主力-银星301.74(79.56)。

日度持仓增加。持买单量129251(3318)。中信期货20531(-1239)。国泰君安11028(1435)。一德期货8821(192)。徽商期货3143(1523)。持卖单量119249(2144)。中信期货17583(-1362)。

【总结】

纸浆现货绝对价格偏高，期货合约价格偏高，主力合约基差升水，近月back结构。针阔价差稳定，内外价差扩大，整体估值中性偏高。

周二原料纸浆持续上涨后夜盘回调，下游纸厂开工率逐渐恢复，节后陆续复工中。主流现货报价上涨。国内港口库存162.41万吨，环比减少1.7%，短期主要港口木浆到港现货不及预期，港口转为去库状态。

能 源

【行业资讯】

1、API数据：截至2月4日当周，美国原油库存–200万桶（预计+40），汽油库存–110万桶，馏分油库存–220万桶。

2、伊核谈判继续取得进展，但距离最终协议仍有距离。

【原油】

昨日国际油价高位回调，Brent–1.75%至91.32美元/桶，WTI–2.02%至89.78美元/桶，SC–1.5%至558.4元/桶，SC夜盘收于547.2元/桶。月差维持深度Back结构，结构有所走弱，月差估值偏高。全球进入紧缩周期，美元指数对原油估值的压力逐步增加。周期价值指标逼近超涨区间。

俄乌局势剑拔弩张，地缘政治风险持续发酵，而OPEC+仅维持原定的3月增产40万桶/日，并未额外增产，短期供给不足的矛盾突出。伊核谈判继续取得进展，但达成最终协议仍需时间，市场对伊核协议进展保持谨慎关注。需求端，欧洲天然气危机仍未解决，天然气价格持续高位将对能源价格构成支撑。市场基本接受Omicron疫情对原油需求的影响是温和的，更是对上半年需求恢复保持相当的乐观。库存端，本周API原油超预期去库，汽油累库及柴油去库均符合季节性。

观点：供给端不确定性仍在，且中期产能不足的担忧加剧，“高估值+驱动向上”的组合下，油价短期或维持震荡偏强走势，暂不具备大跌条件，但也不建议追多。另外，警惕由于地缘政治以及美国寒潮扰动带来的短期溢价出现回落。

【美国天然气】

NYMEX天然气延续回落走势，NG–1.21%至4.18美元/mmBtu。中期视角，美国天然气产量恢复至疫情前水平，库存位于5年均值附近，供需矛盾不显著。供需平衡表显示，2022年供需宽松程度将高于往年水平，中期缺乏明确上行驱动。

观点：寒潮的影响不可持续，NYMEX天然气大概率重回前期的震荡区间，中期维持偏空思路。考虑到原油带动能源板块集体上涨，NYMEX天然气存在跟涨可能，空单需做好动态止盈。

【欧洲天然气】

欧洲天然气延续宽幅震荡走势，NBP–4.39%至24.52美元/mmBtu。欧洲能源紧缺局面延续，欧洲电价和EUA价格仍处高位，天然气库存低于往年水平，欧洲将以低库存水平过冬。俄罗斯对欧洲的天然气管道供应处于低位水平，且俄乌局势剑拔弩张，存在供应中断的风险，可能加剧欧洲能源危机。

观点：俄乌局势存在极大不确定性，欧洲天然气的政治属性大于供需属性，不建议参与欧洲天然气。

【沥青】

沥青盘面跟随原油回调，昨日夜盘领跌能源板块。BU6月为3782元/吨(–58)，BU6月夜盘收于3640元/吨，山东现货为3370元/吨(0)，华东现货为3720元/吨(0)，BU9月-SC9月为-208元/吨(–65)，BU6月-FU5月为507元/吨(–9)。估值方面，现货价格跟涨乏力，高价打压终端接货意愿，盘面升水大幅收窄，目前回落到–250附近，套保压力仍在。沥青利润处于相对低位，在成品油裂解高位的情况下，沥青利润或难有起色。驱动方面，当前市场仍为供需两弱格局，社会库存转为季节性累库。而上半年需求回升的预期交易较为充分，短期难以证实或证伪，需等待开工之后验证。

观点：盘面以跟随原油为主，但现货跟涨乏力，盘面升水大幅修复后仍有修复空间，中期逢回调作为能源板块中的多配品种。价差方面，继续关注BU2206裂解价差（或BU2206-FU2205）回落后的做多机会。

【LPG】

PG22035161（+35），夜盘收于5089（–72）；华南现货5700（+50），华东现货5560（+100），山东醚后6200（–150）；价差：华南基差539（+15），华东基差499（+65），醚后基差1389（–185）；03–04月差–467（+89），03–05月差–249（+65）。现货方面，昨日山东醚后气价格高位回调，终端行情利空牵制，交投氛围继续转弱。民用气方面，华东及华南气价格延续涨势，下游节后补货持续，市场购销氛围较好，后市关注区内运力恢复情况。

估值方面，昨日盘面震荡为主，夜盘高位回调。基差修复至合理区间，仓单少量注销，现货季节性高位，整体估值偏高。驱动方面，国际油价及外盘丙烷价格高位震荡，国内下游节后补库进行中，短期驱动偏强。中期来看，民用气需求旺季即将结束，化工需求未出现好转预期，中期驱动偏弱。

观点：逢高可作为能源板块空配品种，但不建议单边做空。价差方面，虽然仓单量仍位于季节性高位，但近期随着非标价差持续走阔，仓单对盘面的压制作用有所减轻，且3月合约临近交割月，PG3-5反套的不确定性增加。

RUBBER

橡胶

RUBBER

原料价格：泰国胶水59.5泰铢/千克（+1）；泰国杯胶49.3泰铢/千克（+0.1）。

成品价格：美金泰标1820美元/吨（+5）；美金泰混1830美元/吨（+5）；全乳胶13800元/吨（+100）。

期货价格：RU主力14650元/吨（+180）；NR主力11810元/吨（+110）。

基差：泰混基差-1490元/吨（-130）；全乳胶基差-850元/吨（-80）。

利润：泰混现货加工利润38美元/吨（+2）；泰混内外价差-115元/吨（+14）。

【行业资讯】

1月，NINO3.4指数报收-1.0℃，与上月持平。1月份中国天然橡胶预估进口量环比均较大幅度缩减；2月份中国天然橡胶进口存环比缩减可能。

【总   结】

沪胶日内小幅上涨，泰混期现基差小幅走弱，市场采购需求平淡。供应端，弱厄尔尼诺持续，泰南局部降雨支撑原料价格上涨；2月天然橡胶进入全球减产期；全国显性库存同比低位，港口小幅累库，短期存在集中到港的可能。需求端，节前采购不及预期，节后存在集中采购的可能；随着春节假期的结束，轮胎行业整体开工负荷有所回升但仍低于往年，部分下游工厂开工时间延后，后续关注需求恢复对库存去化的影响。

UREA

尿 素

UREA

【现货市场】

尿素及液氨转暖。尿素：河南2690（日+40，周+60），东北2740（日+20，周+20），江苏2700（日+20，周+60）；液氨：安徽3700（日-75，周-75），山东3955（日+255，周+255），河南3600（日+110，周+110）。

【期货市场】

盘面小涨；5/9月间价差在160元/吨附近；基差较低。期货：1月2453（日+23，周+91），5月2700（日+16，周+126）,9月2539（日+29，周+102）；基差：1月237（日+17，周-26），5月-10（日+24，周-61）,9月151（日+11，周-37）；月差：1/5价差-247（日+7，周-35）,5/9价差161（日-13，周+24）,9/1价差86（日+6，周+11）。

价差，合成氨加工费回暖；产销区价差合理。合成氨加工费613（日+40，周-3）；河北-东北-90（日-20，周-20），山东-江苏0（日+10，周+0）。

利润，尿素、复合肥及三聚氰胺利润企稳。华东水煤浆毛利1020（日+30，周+60），华东航天炉毛利1132（日+30，周+60），华东固定床毛利256（日+40，周+60）；西北气头毛利886（日+0，周+0），西南气头毛利1269（日+0，周+0）；硫基复合肥毛利66（日-4，周-54），氯基复合肥毛利214（日-15，周-34），三聚氰胺毛利2732（日-90，周+1,320）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工季节性回升，同比偏高。截至2022/1/27，尿素企业开工率73.26%(环比+3.8%，同比+17.5%)，其中气头企业开工率65.37%(环比+11.9%，同比+45.2%)；日产量15.91万吨(环比+0.8万吨，同比+3.7万吨）。

需求，销售回暖，同比偏低；复合肥备货告一段落；三聚氰胺开工高位。尿素工厂：截至2022/1/27，预收天数8.70天(环比+1.6天，同比-0.6天)。复合肥：截至2022/1/27，开工率35%（环比-1.1%，同比-5.3%），库存68.3万吨（环比+2.3万吨，同比-1.0万吨）。人造板：1-12月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；12月地产数据：施工面积两年增速从-16%到-17%，土地购置面积两年增速从-26%到-20%，新开工面积两年增速从-18%到-27%，销售面积两年增速从-4%到-6%，竣工面积两年增速从+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/1/27，开工率66%（环比-12.6%，同比+11.1%）。

库存，工厂库存下降，同比偏高；港口库存低位，同比偏低。截至2022/1/27，工厂库存50.9万吨，（环比+1.4万吨，同比+14.9万吨）；港口库存10.7万吨，（环比+0.7万吨，同比-7.5万吨）。

【总  结】

周二现货及盘面上涨；动力煤连续两天大涨；5/9价差处于偏高位置；基差较低。1月第4周尿素供需格局较好，供应增加销售走强，库存小幅积累，表需及国内表需处于高位，下游复合肥备货告一段落，而三聚氰胺厂开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于库存去化、销售尚可、下游三聚氰胺开工率高位、国际价格高位；主要利空因素在于出口需求扰动、价格高位、企业库存高位。策略：继续持有5月空头持仓。

豆类油脂

【数据更新】开盘国内豆粕显著跟涨美豆，植物油相对弱势

2月8日，CBOT大豆3月合约收于1568.75美分/蒲，-16.00美分，-1.01%。美豆油3月合约收于63.24美分/磅，-2.15美分，-3.29%。美豆粕3月合约收于454.2美元/短吨，+1.0美元，+0.22%。国际原油WTI3月合约收于89.78美元/桶，-1.85美元，-2.02%；

2月8日，DCE豆粕2205收于3695元/吨，+59元，+1.62%，夜盘+33元，+0.89%。DCE棕榈油2205收于9930元/吨，-112元，-1.12%，夜盘-192元，-1.93%。DCE豆油2205收于9988元/吨，-174元，-1.71%，夜盘-218元，-2.18%。

【行业资讯】伊核谈判推进令原油承压回落

美国国务院的一位官员表示，一份能够兼顾各方考量的协议正在逐渐形成，但如果在接下来的几周内仍然不能达成协议，那么，伊朗在核活动上的持续行动将不可能使美国重返《联合全面行动计划》(伊核协议)。

USDA将于美东部时间2月9日周三（北京时间周四凌晨1:00）公布2月月度供需报告。分析师预计报告将下调阿根廷和巴西大豆产量预估：

分析机构平均预估，巴西2021/2022年度大豆产量为1.3365亿吨（USDA1月预估为1.39亿吨），预估区间为1.265-1.375亿吨；

阿根廷2021/2022年度大豆产量为4,451万吨（USDA1月预估为4,650万吨），预估区间为4300-4600万吨；

美国2021/2022年度大豆年末库存为3.10亿蒲（USDA1月预估为3.50亿蒲），预估区间为于1.82—3.50亿蒲。

全球2021/2022年度大豆年末库存为9,151万吨（USDA1月预估为9520万吨），预估区间为8600-9400万吨。

【总  结】

春节假期期间，多家机构均下调了对巴西及阿根廷大豆产量的预估，导致市场担忧2022年夏季开始会增加对美豆的出口需求，这给CBOT大豆、豆粕带来显著驱动因素。春节后国内豆粕期价显著补涨，但国内盘面榨利依旧亏损，美豆显著上涨也对国内豆油期价带来了提振，但是相对弱势。昨夜美豆油显著回落，预计国内植物油会显著承压。接下来阿根廷天气和美联储加息对豆粕和植物油影响较大，建议持续关注。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周二走高，因需求强劲推动，市场人士等待USDA月度供需报告。ICE3月棉花期货涨1.58美分或1.26%，结算价报每磅127.15美分。

郑棉周二回落：主力05合约跌210点至21795元/吨，持仓减4千余手。前二十主力持仓变动上，多减3千余手，空减5千余手，其中变动较大的有：多头方华融融达、中信建投分别增2千和1千余手，中信、华泰各减2千余手，银河、东证各减1千余手，空头方华泰增1千余手，永安、东证各减1千余手。夜盘跌75点至21720元/吨，持仓减1千余手。远月09合约跌70点至20950，持仓增1千余手。夜盘跌65点，持仓增1千余手。

【行业资讯】

新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年2月7日，新疆地区皮棉累计加工总量520.77万吨，同比减幅6.7%。7日当日加工增量0.35万吨。

现货：中国棉花价格指数22846元/吨，涨84元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货报价平稳为主,多数企业报价较昨日变化不大。今日新疆3-4级白棉（单28、双28、双29）根据含杂等指标强弱对应CF205合约基差价在1350-1600元/吨。今日国内期货市场全线下跌,皮棉现货市场报价平稳。当前多数棉花企业销售新疆和地产一口价资源为主，新疆棉指标较好双29销售报价在23000-23500元/吨。多数棉花企业顺价销售愿望较强烈。目前多数纺织企业已经正常开工，但原料采购积极性略差，多数观望为主，市场成交情况较清淡。

【总   结】

美棉2021/22年度预期库销比低位，而出口销售一直维持良好是美棉一直强势上涨的基础。此外我们一直关注的基金净多仓最新数据（截至2月1日）也增加至99000手，创下逾两个月高位，继续增加博弈行情的强度。虽然2月上半月棉价不乏调整可能，但考虑到3月仍有大量固定价交易，美棉价格有继续上涨概率。短期重点关注美国农业部月度供需报告。

国内方面，国内短期仍处于收基差行情（前期出现了大贴水，而最新价格较均成本价贴水1000元/吨以上）。节后下游的季节性小阳春行情及纺织厂补库预期等也支撑了价格。而美棉3月合约到期前又会有一场博弈，也有内外联动支撑可能。但是由于棉价上涨后，套保压力会逐级体现，因此上方的压力仍值得重视。当然，在美棉转势前，国内上有套保压力，下有基差修复支撑，以高位宽幅运行对待。后期宏观和需求是趋势行情的关键。

白 糖

现货:白糖维持或上涨。南宁5690(20),昆明5565(0)。加工糖维持或下跌。辽宁5880(0),河北5930(-20)，山东6050(0),福建6010(0),广东5700(0)。国际原糖现货价格17.86(0.12)。

期货:国内上涨。01合约5861(46),05合约5720(54)，09合约5774(48)。夜盘下跌。05合约5710(-10),09合约5763(-11),01合约5849(-12)。外盘上涨。纽约3月18.08(0.04),伦敦3月500.1(7.5)。

价差:基差走弱。01基差-171(-26),05基差-30(-34)，09基差-84(-28)。月间差涨跌互现。1-5价差141(-8),5-9价差-54(6)，9-1价差-87(2)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货33.8(29.9),泰国配额外现货-1.9(29.8)。

日度持仓增加。持买仓量265482(4238)。中粮期货46371(-7508)。华泰期货35851(1209)。中信期货16738(2866)。永安期货12856(1558)。东证期货10732(1529)。海通期货7803(2119)。持卖仓量360240(6642)。中粮期货78389(3538)。华泰期货25131(1472)。永安期货20522(1008)。东证期货16813(-1156)。海通期货10574(-1306)。光大期货8514(1425)。华融融达期货6884(1737)。

日度成交量增加。成交量（手）394616(105414)

【行业资讯】

1.菲律宾行业监管机构周二表示，该国计划进口20万吨标准和瓶装级别精制糖，以解决12月强台风袭击种植园破坏作物造成的供应短缺。食糖监管局在一份声明中表示，菲律宾正准备迎接“非常紧张”的食用糖库存紧俏，这将无法满足本作物年度糖厂压榨季期间两到三个月对精制糖的需求。

2.周二公布的对10位贸易商和分析师的调查显示，到今年底原糖价格料下跌近6%，在22/23年度将转为供应过剩。根据预估中值，2022年底糖价为美磅17.8美分，较周一收盘价跌1.4%，且较2021年底的价格低5.7%。2022年底白糖预计每吨476美元，较周一收盘价低3.4%，且较2021年底的价格低4.2%。调查显示，21/22年度全球糖市供应短缺125万吨，22/23年度转为过剩75万吨。

【总结】

原糖周二震荡小幅收涨。北半球压榨高峰继续施压国际糖价。国际原糖当前基本面：1.关注北半球压榨情况。北半球当前压榨高峰，短期供应有压力。2.关注原油走势。因巴西上调国内能源价格，因此22/23年榨季开启后根据乙醇库存及能源价格，制糖比可能相应有所调整。3.关注原白糖价差。原白糖价差当前处于炼厂成本线附近，这将是影响炼厂补库需求的关键指标。

国内方面，节后下跌后小幅修复，但是由于外盘受利空因素下行，国内夜盘跟随下行小幅收跌。当前进口成本几乎平水，因此糖价上行空间不大，成本线支撑，因此下跌空间亦有限。整体将处于窄幅震荡走势。国内白糖当前基本面：1.关注进口成本，这是国内糖的上行天花板。2.关注国内产销及工业库存，这是影响国内价格最根本的因素。3.关注国内糖厂销售是否有利润。基于国内及全球21/22年度的供需有缺口现实，糖厂生产成本可以看做是糖价的底部支撑。

生 猪

现货市场，涌益跟踪2月8日河南外三元生猪均价为13.54元/公斤（-0.32），全国均价13.43（-0.18）。

期货市场，2月8日总持仓119197(+3876)，成交量42640(+2158）。LH2203收于13705元/吨（持平），LH2205收于14790元/吨（+90）。LH2209收于16970元/吨（-50）。

消息：2月8日发改委发布，1月24日～28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

【总结】

现货市场整体弱势，节后市场供需双弱。趋势上看猪价仍处下行周期之中，节后需求也面临季节性淡季考验。但节奏以及空间仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、冻肉等因素影响。收储启动预期对于价格产生短期情绪支撑，但供需关系改变仍待时间。