■贵金属：避险支撑

1.现货：AuT+D374.7，AgT+D4782，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.9%；5年TIPS -1%；美元95.6。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:美元和美国国债收益率回落，带动金价连续第四个交易日录得涨幅。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，逢高沽空，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,530元/吨（-290元/吨）。

2.利润：进口利润243.16元/吨。

3.基差：长江铜现货基差90

4.库存：上期所铜库存40,359吨（+5,257吨），LME铜库存为77,325吨（-2,600吨），保税区库存为总计19.1万吨（+1.3万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000附近表现。

■沪铝：振幅加大,突破压力位可加仓多单

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,890元/吨（+410元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,889.92元/吨，前值进口亏损为1,768.53元/吨。

3.基差：长江铝现货基差20，前值-205。

4.库存：上期所铝库存266,906吨（-15,797吨），LME铝库存761,950吨（-5,750吨），保税区库存为总计85.5万吨（+15万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000继续加仓多单。

■PTA：逸盛一期今日起降负一半运行

1.现货：内盘PTA 5660元/吨现款自提(-100）；江浙市场现货报价5700-5710元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力55 (0)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1070美元/吨 (-25)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。 

6.装置变动：宁波逸盛新材料一期360万吨PTA装置今天起开始降幅至50%运行。

7.PTA加工费：497元/吨（-10）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况

■MEG：前期检修装置基本兑现  

1.现货：内盘MEG 现货  5227元/吨（-200）;内盘MEG宁波现货5230元/吨（-200）;华南主港现货（非煤制）5350元/吨（-125）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -85（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：华南一套12万吨/年的MEG装置计划于2月底执行年度检修，预计检修时长在45天附近。 

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；国内部分装置如期复产，预计2月份有小幅度累库预期。原油强势支撑下，价格重心有望继续抬升。  

■橡胶：到港存在增多预期   

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13825元/吨（+150）、RSS3（泰国三号烟片）上海16450元/吨（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-830元/吨(-5）。

3.库存：截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.总结：越南产区目前开始减产，预计月底停割；泰国南部产量稳定，预计2月份产出趋势性缩减。下游轮胎厂集中放假临近，减产停工下需求走弱。

■油脂：数据利多，盘面重回强势

1.现货：豆油，一级天津10430（-220），张家港10630（-220），棕榈油，天津24度11050（-300），东莞10950（-300）

2.基差：5月，豆油天津566，棕榈油东莞1078。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本11081（-354）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11193（-196）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量为145.09万吨，环比减少11.26%。库存为158.3万吨，环比减少12.88%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月4日，国内重点地区豆油商业库存约96.19万吨，环比万吨减少0.57。棕榈油商业库存35.15万吨，环比减少0.17万吨。

7.总结：昨日马盘棕榈油大幅反弹，印尼加强对油脂出口限制再度提振市场，周二印尼签署的新条例将出口限制扩大至人造黄油和棕榈油仁油，同时出口明显回暖，船运调查机构ITS数据，2月前5日马来西亚棕榈油出口量环比提高25.6%。隔夜美盘豆油受USDA数据提振反弹收高，操作上多单继续持有，逢低买入。

■豆粕：USDA数据利多，多单继续持有

1.现货：天津4060元/吨（+40），山东日照4050元/吨（0），东莞4240元/吨（+40）。

2.基差：东莞M05月基差+280（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本5008元/吨（-31）。

4.库存：我的农产品网数据截至2月4日，豆粕库存24.4万吨，环比上周增加4.9万吨。

5.总结：美豆周三延续强势，期价创8个月新高，2月USDA供需报告，美豆压榨上调2500万蒲式耳至22.15亿蒲式耳，带动结转库存降至3.25亿蒲式耳。巴西产量下调500万吨至1.34亿吨，阿根廷产量预估下调150万吨至4500万吨，巴拉圭产量下调220万吨至630万吨。数据与当前市场预期相符，呈现利多刺激，对美豆继续保持偏多思路，国内豆粕库存偏低加之节后需求恢复，现货继续有利盘面，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3430-3500（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7330元/吨（-76）

4.总结：美豆周三延续强势，期价创8个月新高，2月USDA供需报告，美豆压榨上调2500万蒲式耳至22.15亿蒲式耳，带动结转库存降至3.25亿蒲式耳。巴西产量下调500万吨至1.34亿吨，阿根廷产量预估下调150万吨至4500万吨，巴拉圭产量下调220万吨至630万吨。数据与当前市场预期相符，呈现利多刺激，对美豆继续保持偏多思路，菜粕目前季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■棉花：跟随外盘

1.现货：CCIndex3128B报22843(-3）元/吨

2.基差：5月，1048元/吨；9月1893元/吨；1月，3293元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量。国内市场，新棉加工接近尾声，累计已经超过500万吨，但仍然同比偏低。上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：临近放假，下游补库基本结束。产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：春节假期期间，美棉再创新高。短期内，预计国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持强势。但是从基本面看，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■花生：近月看空

0.期货：2204花生8124（-56）、2210花生9000（20）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转，基层出货意愿明显增加。但是近期河南疫情给产区出货带来一定的困难。

4.需求：进入春节，油厂部分开始减缓收购速度，收尾气氛浓厚，临近春节市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购停止，价格预计继续弱势走势。节假日期间外盘油脂板块强势，预计带动花生期货价格反弹，但是花生羸弱基本面不改，建议反弹结束后近月继续逢高做空。

■白糖：下方支撑较强

1.现货：南宁5670（-20）元/吨，昆明5565（0）元/吨，日照5800（-55）元/吨，仓单成本估计5663元/吨（-10）

2.基差：南宁：3月-7；5月-46；7月-74；9月-100；11月-128；1月-187

3.生产：国内产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，12月销糖率同比增加，等待年后补库。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。近期春节内，国际糖价小幅下降，但是没有突破前低，预计节后市场可能不会有太多的跌幅。考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，仍然可以尝试多单进入，保持区间震荡思路。

■玉米：继续突破位置盘整

1.现货：部分深加工、销区下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2650（0），港口：锦州平仓2680（0），主销区：蛇口2830（0），成都2940（-40）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-95（16）。

3.月间：C2205-C2209=-11（-8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2623（-11），进口利润207（11）。

5.供给：我的农产品网数据，截至1月30日，东北地区累计售粮进度54%，去年同期70%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年5周（1月27日-2月2日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.6万吨（-14.3），同比去年+6.6万吨，增幅6.9%。

7.库存：截至2月2日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量520.7万吨（-8.6%）。注册仓单50783（0）。

8.总结：国内玉米现货市场整体仍处节日氛围之中，部分开工深加工企业小幅下调收购价，节后预计有小幅补库需求。节后连盘玉米价格继续在前高突破位盘整，但现货价格由于购销尚未恢复，参考意义不大，盘面负基差扩至无风险套利区间，重点关注产区现货购销逐步恢复后的走势。

■生猪：现货价格继续下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南开封13.55（-0.3），吉林长春12.2（-0.8），山东临沂13.9（-0.4），上海嘉定14.2（-0.6），湖南长沙13.3（-0.5），广东清远14.2（-0.1），四川成都13.35（-0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封23.96（-0.08），吉林长春23.08（0），山东临沂24.5（-0.15），广东清远25.51（0），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.29（-0.59）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-1025（-85）。

5.总结：节后消费迅速转淡，屠宰量萎缩，白条价格持续走跌，生猪现货市场价格一跌再跌。但期货盘面走势明显强于现货，尤其远月合约。收储预期且饲料成本上涨导致养殖亏损再度引发去产能加快预期，抄底资金积极入场，短期呈反弹态势。期货负基差继续走扩，期价走势面临现实与预期的激烈博弈。

■股指节后迎来反弹

1. 外部方面：美股三大指数集体收涨，道指收涨0.86%，纳指涨2.08%，标普500指数涨1.45%。

2. 内部方面：市场成交量相比较上一交易日略有放量，但连续9个交易日日成交额跌破万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较好。今日北向资金小幅净流入，流入金额4亿元。行业方面，白酒行业迎来强势反弹，银行券商等金融行业依然坚挺，新基建持续发力。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■PP：市场交投清淡

1.现货：华东PP煤化工8600元/吨（-100）。

2.基差：PP05基差18（+155）。

3.库存：聚烯烃两油库存97万吨（+1）。

4.总结：现货端，现货价格走低，市场交投清淡，下游企业的多持观望态度，成交平平，贸易商让利出货为主，部分价格重心下移。目前出现大的回调更多是成本端的波动引起，在考虑到原油一季度整体相对仍会偏强运行的情况下，一季度PP维持偏强看待。偏强看待逻辑在于供应端无论进口还是国产受利润压缩影响限制产能释放+短期需求虽无亮点，但中长期有跟随宏观走强预期+成本端中期仍有支撑。

■塑料：场内交投气氛未有改善

1.现货：华北LL煤化工9050元/吨（-100）。

2.基差：L05基差19（+199）。

3.库存：聚烯烃两油库存97万吨（+1）。

4.总结：现货端，成本端原油有所回落，场内交投气氛未有改善，部分石化下调出库价，贸易商报盘随之跟跌，终端多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。装置低利润持续对国产和进口供应带来扰动，国内新增产能供应压力可能要在一季度末或二季度才能显现，进口端，北美、东北亚因计划或石脑油亏损问题装置，检修增加，加上物流等原因，一季度进口有限。需求端短期虽无亮点，但随着社融增速的企稳，下游需求至少可以给到平稳不悲观的评级，仍有支撑。

■原油：美国寒潮对需求端影响有限

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格95.42美元/桶（-2.97），美国西德克萨斯中级轻质原油89.36美元/桶（-1.96）。

2.总结：美国寒潮从此次的区域范围看，更多集中于美国东部，主要位于PADD1地区，PADD1地区靠近纽约港，属于成品油消费地，但炼厂投料占比不高，仅占全美总量的4.5%，今年寒潮对需求端的影响，相较去年初的寒潮来说影响有限，并且市场传出担心供应端二叠纪原油产区受寒潮影响出现减产，虽然从目前的影响范围看还没有实际影响，不过市场短期也存在交易这一可能性，对油价也有支撑。

■动力煤：发改委出面保供稳价

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1135.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收836.6元/吨。盘面基差298.4元/吨（+40.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存460.0万吨，较昨日新增3万吨。

7.总结：国家发改委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行约谈提醒，要求抓紧核查整改。

■焦煤焦炭：冬奥会钢厂限产发酵，现货需求边际走弱

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3115元/吨，较昨日上涨220元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2320元/吨，基差510元/吨；焦炭活跃合约收3026元/吨，基差220元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.14%，较上周减少0.81%；钢厂焦化厂开工率为87.32%，较上周增加1.23%；247家钢厂高炉开工率为74.86%，较上周减少1.39%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为68.33%，较上周减少4.83%;全国精煤产量为57.79万吨/天，较上周减少3.48万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为219.23万吨，较上周增加10.73万吨；独立焦化厂焦煤库存为1590.26万吨，较上周增加36.80万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.69天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦煤库存为1089.84万吨，较上周增加21.96万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为17.59天，较上周增加0.11天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为83.98万吨，较上周增加10.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为19.02天，较上周增加0.58天；钢厂焦化厂焦炭库存为746.88万吨，较上周增加18.91万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为14.95天，较上周增加0.74天。

7.总结：房地产端仍然未出现任何好转迹象，包括房地产土地购置面积以及新开工面积仍未筑底企稳，商品房销售在房地产税预期压制下也未见好转，黑链估值仍具有一定不确定性，不建议在当前高点盲目追多，建议以3：1的比例逢低多螺空焦炭，做多钢厂利润、做空焦化厂利润。