股指期货

【市场要闻】

央行调查统计司调查数据显示，2021年四季度，工业企业收入和利润增速企稳，两年平均增速分别为6.2%和18.7%，均较三季度有所回升。调查显示，工业企业应收款增速提升的同时账期缩短，说明企业资金周转速度加快；上、中游行业企业资产负债率持续下降，下游行业趋稳；固定资产和在建工程增速仍在回落，但留存收益增长快、利润留存率处于较高水平，可为投资蓄力提供有利条件。

中指研究院监测显示，1月份房地产企业融资总额为792.2亿元，同比下降70.3%，环比下降16.6%，单月融资规模同比连续11个月下降。行业平均利率为4.13%，同比下降1.72个百分点，较上月下降0.99个百分点。

【观   点】

国际方面，美联储3月加息几已成定局，同时年内加息次数大增，货币收紧步伐明显加快快；国内方面，货币及财政政策支持力度明显加大。市场目前整体估值不高，政策持续放松预期增强，预计期指短期将继续企稳。

钢 材

现货维持或下跌。普方坯，唐山4670（0），华东4800（0）；螺纹，杭州4890（0），北京4980（0），广州5150（30）；热卷，上海5050（-50），天津4970（0），广州5010（-50）；冷轧，上海5640（0），天津5490（0），广州5520（30）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利597（54），螺纹毛利436（56），热卷毛利429（6），电炉毛利-79（0）；20日生产：普方坯盈利739（-96），螺纹毛利583（-100），热卷毛利576（-150）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约47（69），10合约246（69）；上海热卷05合约70（31），10合约228（32）。

供给：回升。02.04螺纹256（-5），热卷310（-13），五大品种894（-19）。

需求：建材成交量3.2（-1.6）万吨。（数据1.21日起停更，尚无最新数据）

库存：累库。02.04螺纹社库701（184），厂库319（128）；热卷社库241（14），厂库96（14），五大品种整体库存2030（478）。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润中性，盘面利润中性偏高，基差平水，现货估值中性偏高，盘面估值偏高。

本周供需双降，库存延续累库，累库速度中性，预计库存高点回归正常水平。由于电炉成本高企，叠加冬奥会等环保限产指导，钢材一季度供应偏紧格局较难改善，库存偏低下供需矛盾随旺季到来可能加剧，在需求环比回升的现实下，短期价格预计偏强运行。

旺季需求水平是行情的博弈重点，地产“软着陆”下需求坍塌风险较低，但拿地总量依旧羸弱，1月房企融资水平同比较差，因此需求高度更多取决于基建的对冲力度。

当前钢材已处于高价格、平水、利润中性的偏高估水平，进一步上涨恐突破电炉成本，且冬储利润可观，风险正逐步酝酿，市场一致性看涨的乐观预期更多需要现实的佐证。近期原料端受监管影响存在较大的下跌风险，受此影响钢材成本存在下移可能，短期震荡看待。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1070（-10），日照超特粉590（-36），日照金布巴783（-32），日照PB粉927（-30），普氏现价147（-3）。

利润下跌。PB20日进口利润43（-47）。

基差涨跌互现。金布巴05基差98（5），金布巴09基差129（1）；超特05基差-6（1），超特09基差25（-3）。

供应上升。2.4，澳巴19港发货量2118（-33）；45港到货量，2184（-225）。

需求持平。2.4，45港日均疏港量247（-77）；247家钢厂日耗272（0）。

库存涨跌互现。1.28，45港库存15310（-126）；247家钢厂库存11758（+47）。

【总   结】

铁矿石当前估值中性偏高，主要表现为价格高位，进口利润中性，品种比价中性，20日钢厂利润中性偏高。驱动表现为弱现实强预期，供需面变化不大，港口库存处于历史高位，唐山限产符合预期，短期铁矿石供需双弱；中期来看，基建对冲房地产下滑力度存在不确定性，但现实钢厂高收益将引导铁水复产，且西澳疫情对矿山生产影响存在不确定性，方向上将继续跟随钢材，需要密切关注铁水实际生产情况。

动 力 煤

港口现货：昨日发改委会议再次强调坑口、港口分别限价700/900政策。

期货：按照港口900计价，主力5月贴水69，持仓2.3万手（夜盘-38手）。5-9价差17.2（-26）。

环渤海港口：库存合计1351.3（+4.7），调入116.5（+10.4），调出111.8（-0.7），锚地船86（+12），预到船34（+5）。

运费：沿海煤炭运价指数743.3（较节前-0.37）。

【总   结】

短期政策为最大扰动因素，昨日发改委会议结束后，坑口价格纷纷降至700元/吨，盘面贴水幅度适中。供需角度来看，煤价无明显向下驱动，需求向好、中间环节库存偏低，关注煤炭产量释放情况，预计短期盘面价格以稳为主。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西煤仓单2400；第二轮提降落地之后厂库焦炭折盘面2950。

焦煤期货：JM205贴水82，持仓3.8万手（夜盘-982手）；5-9价差133.5（-20）。

焦炭期货：J205升水63，持仓2.8万手（夜盘-650手）；5-9价差111.5（-14）。

库存（钢联数据）：2.7当周炼焦煤总库存3569.3（周-103.4）；焦炭总库存1150.9（周+24.7）；焦炭产量107.6（周-2.9）。

【总   结】

估值来看，双焦现货价格继续偏弱运行，基差维持低位水平。驱动来看，短期钢厂限产加严，但持续时间仅为3天，预计影响有限，但钢焦企业均面临原料库存充足问题，采购积极性偏差，特别是焦炭提降速度大于入炉煤降价速度，带来焦化利润的大幅收窄，焦企生产积极性下降，因此短期双焦驱动向下；但中期来看，高炉复产、双焦绝对库存水平低位、焦化利润低位，澳洲煤消耗殆尽后，炼焦煤供应端将出现明显减量，因此预计双焦跌幅有限，中期维持跌后买入策略。

纸 浆

现货:针叶浆稳定。银星6300(0)，北木6450(0)，月亮6300(0)，凯利普6450(0)，乌针6250(0)。阔叶浆稳定。金鱼5300(0),鹦鹉5300(0)。布阔5200(0)。

期货:国内主力合约下跌。05合约6380(-32)。夜盘上涨。05合约6420(40)。价差:基差上涨。01基差14(64)，05基差-80(32)，09基差-8(0)。月差下跌。1-5价差-94(-32)，5-9价差72(-32)，9-1价差22(64)。针阔价差稳定。银星-金鱼1000(0)。内外价差下跌。主力-银星277.23(-24.5)。日度持仓增加。持买单量132428(3177)。中信期货21573(1042)。东证期货9379(2373)。海通期货5954(-1421)。华闻期货5376(1317)。持卖单量123920(4825)。东证期货6690(3685)。华闻期货4001(1225)。

【总结】

纸浆现货绝对价格偏高，期货合约价格偏高，主力合约基差升水，back结构。针阔价差稳定，内外价差小幅修复，整体估值中性偏高。

周三原料纸浆下跌后夜盘修复。国际方面因芬兰罢工事件持续发酵，消息面偏紧消息持续，驱动价格向上。但是同时，节后仍然陆续复工中，终端需求仍然偏弱压制价格涨幅。国内港口库存162.41万吨，环比减少1.7%，短期主要港口木浆到港现货不及预期，港口转为去库状态。

能 源

【行业资讯】

EIA数据：截至2月4日当周，美国原油库存–475.6万桶（预期+36.9），库欣库存–280.1万桶，汽油库存–164.4万桶（预期+162.3），馏分油库存–92.9万桶（预期–173.9）。美国原油产量+10至1160万桶/日。

【原油】

昨日国际油价延续走强，Brent+0.53%至91.8美元/桶，WTI+0.28%至90.03美元/桶，SC–2.51%至544.4元/桶，SC夜盘收于549.7元/桶。月差维持深度Back结构，结构小幅走弱，月差估值偏高。全球进入紧缩周期，美元指数对原油估值的压力逐步增加。周期价值指标逼近超涨区间。

俄乌局势剑拔弩张但未进一步升级，地缘政治风险持续发酵，而OPEC+仅维持原定的3月增产40万桶/日，并未额外增产，短期供给不足的矛盾突出。伊核谈判继续取得进展，达成最终协议仍需时间，市场对伊核协议进展保持谨慎关注，“放出伊朗”也是美国能够打压油价的最有效方法。需求端，欧洲天然气危机仍未解决，天然气价格持续高位将对能源价格构成支撑。市场基本接受Omicron疫情对原油需求的影响是温和的，更是对上半年需求恢复保持相当的乐观。库存端，本周EIA原油库存超预期去库，成品油去库。

观点：供给端的矛盾仍在，且中期产能不足的担忧持续，“高估值+驱动向上”的组合下，油价短期或维持震荡偏强走势，暂不具备大跌条件，但也不建议追多。短期需要警惕地缘政治以及美国寒潮扰动带来的短期溢价出现回落。

【美国天然气】

NYMEX天然气延续回落走势，NG–4.38%至4美元/mmBtu。中期视角，美国天然气产量恢复至疫情前水平，库存位于5年均值附近，供需矛盾不显著。供需平衡表显示，2022年供需宽松程度将高于往年水平，中期缺乏明确上行驱动。

观点：寒潮带来的短期溢价基本消退，NYMEX天然气重回前期的震荡区间，中期维持偏空思路。考虑到原油带动能源板块集体上涨，NYMEX天然气存在跟涨可能，空单需做好动态止盈。

【欧洲天然气】

欧洲天然气延续宽幅震荡走势，NBP+0.42%至24.63美元/mmBtu。欧洲能源紧缺局面延续，欧洲电价和EUA价格仍处高位，天然气库存低于往年水平，欧洲将以低库存水平过冬。俄罗斯对欧洲的天然气管道供应处于低位水平，且俄乌局势剑拔弩张，存在供应中断的风险，可能加剧欧洲能源危机。

观点：俄乌局势存在极大不确定性，欧洲天然气的政治属性大于供需属性，不建议参与欧洲天然气。

【沥青】

沥青盘面大幅回调，日盘领跌能源板块。BU6月为3612元/吨(–170)，BU6月夜盘收于元/吨，山东现货为3450元/吨(+80)，华东现货为3720元/吨(0)，BU9月-SC9月为-287元/吨(–79)，BU6月-FU5月为462元/吨(–45)。估值方面，山东现货补涨，山东-华东价差修复，盘面升水大幅收窄，回落至–150附近，套保压力减轻。沥青利润处于相对低位，在成品油裂解高位的情况下，沥青利润或难有起色。驱动方面，当前市场仍为供需两弱格局，厂库社库均转为季节性累库。市场对于上半年需求回升保持乐观预期，短期难以证实或证伪，需等待全面开工后验证。

观点：以跟随原油为主，盘面升水大幅修复后，估值重回合理偏低水平，中期逢回调作为能源板块中的多配品种。价差方面，继续关注BU2206裂解价差（或BU2206-FU2205）回落后的做多机会。

【LPG】

PG22035076（–85），夜盘收于5089（+13）；华南现货5850（+50），华东现货5610（+50），滨州醚后5700（–200）；价差：华南基差774（+135），华东基差634（+135），醚后基差974（–115）；03–04月差–467（+0），03–05月差–261（–12）。现货方面，昨日山东醚后气价格继续回落，终端行情走跌影响市场心态，下游观望为主，整体交投氛围一般。民用气方面，华东及华南气价格稳中有涨，区内运输有所恢复但压力仍在，市场交投有所转淡。

估值方面，昨日盘面小幅下挫，夜盘震荡。基差小幅走强，仓单少量注销，现货季节性高位，整体估值偏高。驱动方面，国际油价及外盘丙烷价格高位震荡，国内下游节后补库进行中，短期驱动偏强。中期来看，民用气需求旺季即将结束，化工需求未出现好转预期，中期驱动偏弱。

观点：逢高可作为能源板块空配品种，但不建议单边做空。价差方面，虽然仓单量仍位于季节性高位，但近期随着非标价差走阔，仓单对盘面的压制作用有所减轻，且3月合约临近交割月，PG3–5反套的不确定性增加。

橡胶

原料价格：泰国胶水60.3泰铢/千克（+0.8）；泰国杯胶49.5泰铢/千克（+0.2）。

成品价格：美金泰标1820美元/吨（+0）；美金泰混1830美元/吨（+0）；全乳胶13800元/吨（+0）。

期货价格：RU主力14655元/吨（+5）；NR主力11910元/吨（+110）。

基差：泰混-RU基差-1495元/吨（-5）；泰标-NR基差-323元/吨（-100）。

利润：泰混现货加工利润27美元/吨（-6）；泰混内外价差-125元/吨（-10）。

【行业资讯】

1月，NINO3.4指数报收-1.0℃，与上月持平。泰国正逐步进入停割期。1月中国天然橡胶预估进口量环比均较大幅度缩减；2月中国天然橡胶进口存环比缩减可能。

【总   结】

沪胶日内震荡，市场交投未明显改善。供应趋势性缩减，弱厄尔尼诺持续，泰南局部降雨支撑原料价格上涨，抬高加工成本；港口小幅累库，短期存在集中到港的可能。需求端，节前采购不及预期，节后存在集中采购的可能；随着春节假期的结束，轮胎行业整体开工负荷有所回升但慢于往年，部分下游工厂开工时间延后；全球疫情背景下，浓乳需求较好，医用手套工厂已提前恢复开工。后续关注需求回归力度对于青岛库存的去化。

尿 素

【现货市场】

尿素及液氨上涨。尿素：河南2700（日+10，周+70），东北2740（日+0，周+20），江苏2720（日+20，周+80）；液氨：安徽3775（日+75，周+0），山东4050（日+95，周+350），河南3675（日+75，周+185）。

【期货市场】

盘面回落；5/9月间价差在140元/吨附近；基差略低。期货：1月2427（日-26，周+41），5月2644（日-56，周+30）,9月2503（日-36，周+38）；基差：1月273（日+36，周+34），5月56（日+66，周+45）,9月197（日+46，周+37）；月差：1/5价差-217（日+30，周+11）,5/9价差141（日-20，周-8）,9/1价差76（日-10，周-3）。

价差，合成氨加工费回落；产销区价差合理。合成氨加工费580（日-33，周-37）；河北-东北-60（日+30，周+10），山东-江苏-10（日+10，周-10）。

利润，尿素、复合肥及三聚氰胺利润企稳。华东水煤浆毛利1030（日+10，周+70），华东航天炉毛利1142（日+10，周+70），华东固定床毛利266（日+10，周+70）；西北气头毛利886（日+0，周+0），西南气头毛利1269（日+0，周+0）；硫基复合肥毛利84（日+19，周-35），氯基复合肥毛利213（日-1，周-35），三聚氰胺毛利5702（日+2,970，周+4,290）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工季节性回升，同比偏高。截至2022/1/27，尿素企业开工率73.26%(环比+3.8%，同比+17.5%)，其中气头企业开工率65.37%(环比+11.9%，同比+45.2%)；日产量15.91万吨(环比+0.8万吨，同比+3.7万吨）。

需求，销售回暖，同比偏低；复合肥备货告一段落；三聚氰胺开工高位。尿素工厂：截至2022/1/27，预收天数8.70天(环比+1.6天，同比-0.6天)。复合肥：截至2022/1/27，开工率35%（环比-1.1%，同比-5.3%），库存68.3万吨（环比+2.3万吨，同比-1.0万吨）。人造板：1-12月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；12月地产数据：施工面积两年增速从-16%到-17%，土地购置面积两年增速从-26%到-20%，新开工面积两年增速从-18%到-27%，销售面积两年增速从-4%到-6%，竣工面积两年增速从+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/1/27，开工率66%（环比-12.6%，同比+11.1%）。

库存，工厂库存下降，同比偏高；港口库存低位，同比偏低。截至2022/1/27，工厂库存50.9万吨，（环比+1.4万吨，同比+14.9万吨）；港口库存10.7万吨，（环比+0.7万吨，同比-7.5万吨）。

【总  结】

周三现货涨盘面跌；动力煤大跌；5/9价差处于偏高位置；基差修复至较低。1月第4周尿素供需格局较好，供应增加销售走强，库存小幅积累，表需及国内表需处于高位，下游复合肥备货告一段落，而三聚氰胺厂开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于库存去化、销售尚可、下游三聚氰胺开工率高位、国际价格高位；主要利空因素在于出口需求扰动、价格高位、企业库存高位。策略：继续持有5月空头持仓。

豆类油脂

【数据更新】

2月9日，CBOT大豆3月合约收于1594美分/蒲，+25.25美分，+1.61%。美豆油3月合约收于64.03美分/磅，+0.79美分，+1.25%。美豆粕3月合约收于462.5美元/短吨，+8.3美元，+1.83%。国际原油WTI3月合约收于90.03美元/桶，+0.25美元，+0.28%；

2月9日，DCE豆粕2205收于3748元/吨，+53元，+1.43%，夜盘+24元，+0.64%。DCE棕榈油2205收于9872元/吨，-116元，-1.16%，夜盘+142元，+1.44%。DCE豆油2205收于9864元/吨，-66元，-0.66%，夜盘+28元，+0.28%。

【行业资讯】2月USDA报告基本与市场预期持平，关注美1月CP

美国周四将发布1月份CPI数据，预计同比上升7.2%，创1982年以来最大涨幅。如果超出预期，可能促使美联储考虑3月份一次性升息50基点；

USDA2月月度供需报告显示：

巴西2021/2022年度大豆产量预估为1.34亿吨(1月预估为1.39亿吨)，预估均值为1.3365亿吨；阿根廷2021/2022年度大豆产量预估为4500万吨(1月预估为4650)，预估均值为4,451万吨。

美国2021/2022年度大豆年末库存为大豆年末库存预估为3.25亿蒲式耳(1月预估为3.50亿蒲式耳)。市场预估均值为3.10亿蒲，预估区间为于1.82—3.50亿蒲。

全球2021/2022年度大豆期末存预估为9283万吨(1月预估为9520万吨)，市场预估均值为9,151万吨，预估区间为8600-9400万吨。

【总  结】

2月USDA月度供需报告数据显示2021/2022年度巴西及阿根廷大豆产量基本与市场预期均值一致，关注报告过后阿根廷天气及美国宏观政策调控对高价位区间美豆的指引。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周三下滑，因USDA月度供需报告将美棉出口略下调，并略调高了美棉期末库存。ICE3月棉花期货跌0.72美分或0.6%，结算价报每磅126.43美分。

郑棉周三继续小幅回落：主力05合约跌60点至21735元/吨，持仓减7千余手。夜盘反弹25点至21760元/吨，持仓变化不大。远月09合约跌15点至20935，持仓增2千余手。夜盘反弹点，持仓变化不大。

【行业资讯】

USDA报告微调，因物流影响，将美棉出口下调25万包至1475万包。此外，全球产量略下修81万包，全球需求上修19万包，全球期末库存下修70万包。另外，印度产量下调50万包。

新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年2月8日，新疆累计加工521.09万吨，较去年同期的558.13万吨减少6.64%。8日当天新疆皮棉加工0.32万吨，去年同期日加工量0.56万吨。

现货：棉花供应充足，因下游拿货意愿持续不佳，部分棉企实施打包优惠方式销售，整体成交氛围不佳。3128B新疆机采棉23500元/吨，手采棉23700元/吨；纯棉纱价格稳定，纯棉普梳环锭纺高配32s价格30100元/吨。

【总   结】

美棉2021/22年度预期库销比低位，而出口销售一直维持良好是美棉一直强势上涨的基础。此外我们一直关注的基金净多仓最新数据（截至2月1日）也增加至99000手，创下逾两个月高位，继续增加博弈行情的强度。2月上半月棉价不乏调整可能，但考虑到3月仍有大量固定价交易，7月仍有高于历史的oncall量，美棉价格有继续上涨概率。

国内方面，国内前期主要是处于收基差行情（前期出现了大贴水，而最新价格较均成本价贴水1000元/吨以上）。节后下游的季节性小阳春行情及纺织厂补库预期等也支撑了价格。而美棉3月合约到期前又会有一场博弈，也有内外联动支撑可能。但是由于棉价上涨后，套保压力会逐级体现，因此上方的压力仍值得重视。当然，在美棉转势前，国内上有套保压力，下有基差修复支撑，以高位宽幅运行对待。后期宏观和需求是趋势行情的关键。

白 糖

现货:白糖维持或下跌。南宁5670(-20),昆明5565(0)。加工糖稳定。辽宁5880(0),河北5930(0)，山东6050(0),福建6010(0),广东5700(0)。国际原糖现货价格17.87(0.01)。

期货:国内下跌。01合约5857(-4),05合约5716(-4)，09合约5770(-4)。夜盘上涨。05合约5743(27),09合约5793(23),01合约5878(21)。外盘上涨。纽约3月18.43(0.35),伦敦3月502.4(2.3)。

价差:基差涨跌互现。01基差-187(-16),05基差-46(-16)，09基差-100(4)。月间差稳定。1-5价差141(0),5-9价差-54(0)，9-1价差-87(0)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-53.2(-37),泰国配额外现货-89.1(-37.3)。

日度持仓增加。持买仓量268054(7118)。华泰期货34718(-1133)。光大期货26715(1198)。中信期货14672(-2066)。广发期货13624(5998)。国泰君安11819(1088)。平安期货6272(1636)。持卖仓量365027(5681)。中信期货65777(2410)。华泰期货26446(1315)。永安期货18982(-1540)。华融融达期货8101(1217)。浙商期货7767(1085)。金元期货4963(1525)。

日度成交量增加。成交量（手）395225(9567)。

【行业资讯】

1.广西产销：截至1月31日，广西2021/22榨季全区已有2家糖厂收榨，同比持平；共入榨甘蔗3053.07万吨，同比少302.93万吨；产糖364.64万吨，同比少48.14万吨；产糖率11.94%，同比降0.36%。其中1月份单月产糖187.16万吨，同比少26.16万吨；销糖52.17万吨，同比少11.1万吨。

2.云南产销：截至1月31日，云南累计开榨糖厂38家(去年同期43家)；入榨甘蔗414.44万吨(去年同期536.15万吨)；产糖48.14万吨(去年同期63.97万吨)；产糖率11.62%(去年同期11.93%)。累计销售新糖14.35万吨(去年同期18.30万吨)。

3.内蒙古产销：截至1月底，内蒙古累计产糖47万吨，同比少40万吨；累计销糖35.9万吨，同比少17.3万吨；产销率76.38%，同比提高15.23%；工业库存11.1万吨，同比少22.7万吨。其中1月份单月产糖3万吨，同比少10.7万吨；销糖4.9万吨，同比少7.2万吨。

4.广东产销：截至1月底，广东累计开榨糖厂18家，累计榨蔗317.62万吨(去年同期289.49万吨)，产糖30.19万吨(去年同期27.59万吨)，出糖率9.5%(去年同期9.53%)。其中1月份单月产糖22.16万吨，同比增0.8万吨；销糖11.79万吨，同比增1.55万吨。

5.印度马邦将增产：截至2月6日，印度马哈拉施特拉邦已压榨7729.3万吨甘蔗，生产了781.7万吨糖。业内人士指出，大约有3000万吨甘蔗尚待压榨。去年，该邦的糖厂压榨了1.012亿吨甘蔗，生产1062万吨糖，这一记录料将在本年度被超越。

6.埃及：该国计划每年增加约50万吨糖产量。

7.USDA：周三发布的USDA2月供需报告显示，美国21/22年度糖库销比为14.7%，1月预估为14.4%。20/21年度库销比为13.8%。

【总结】

原糖周三收涨。因金融市场和大宗商品市场人气稍有改善。国际原糖当前基本面：1.关注北半球压榨情况。北半球当前压榨高峰，短期供应有压力。2.关注原油走势。因巴西上调国内能源价格，因此22/23年榨季开启后根据乙醇库存及能源价格，制糖比可能相应有所调整。3.关注原白糖价差。原白糖价差当前处于炼厂成本线附近，这将是影响炼厂补库需求的关键指标。

国内方面，节后自低点有所修复，近日于5720附近上下20点变动。当前进口成本微升水，因此糖价上行空间不大，成本线支撑，因此下跌空间亦有限。整体将处于窄幅震荡走势。国内白糖当前基本面：1.关注进口成本，这是国内糖的上行天花板。2.关注国内产销及工业库存，这是影响国内价格最根本的因素。3.关注国内糖厂销售是否有利润。基于国内及全球21/22年度的供需有缺口现实，糖厂生产成本可以看做是糖价的底部支撑。

生 猪

现货市场，涌益跟踪2月9日河南外三元生猪均价为13元/公斤（-0.54），全国均价12.88（-0.55）。

期货市场，2月9日总持仓123196(+3999)，成交量38328(-4312）。LH2203收于13265元/吨（-440），LH2205收于14575元/吨（-215）。LH2209收于16900元/吨（-70）。

【总结】

现货市场显著回落，市场猪源充足，节后需求低迷。趋势上看猪价仍处下行周期之中，节后需求也面临季节性淡季考验。但节奏以及空间仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、冻肉等因素影响。收储启动预期对于价格产生短期情绪支撑，但供需关系改变仍待时间。