受G20国峰会上经济刺激计划退出与欧洲主权债务危机深入双重利空打压，6月4日国际金融市场应声暴跌，基本金属领跌商品期货。6月7日国内开盘金属、化工期货全线跌停，引发市场恐慌。然而郑糖在承压下挫至4627元/吨附近时，借助多头的积极买入，展开反弹。6月10日郑糖主力合约1101保持在40元/吨区间内窄幅震荡。笔者认为，郑糖之所以“一枝独秀”原因有二：一方面本榨季收官，减产导致供求关系失衡，另一方面国际原糖期货止跌反弹提振了国内食糖。

本榨季减产导致供求失衡

2009/2010年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1073.83万吨，比上一制糖期少产糖169.06万吨，其中，产甘蔗糖1013.83万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1152.76万吨）；产甜菜糖60万吨（上制糖期同期产甜菜糖90.13万吨）。本制糖期全国累计销售食糖676.45万吨（上制糖期同期销售食糖797.62万吨），累计销糖率62.99%（上制糖期同期64.17%）。截至5月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料6541.89万吨、累计产糖量为823.75万吨。重点制糖企业（集团）累计销售食糖482.41万吨，累计销糖率58.6%（上年同期为58.4%）。全国产量总体减少，从重点制糖企业产销率可以发现，与上年同期相比，产能下降明显，销售率下降幅度较小。

销售旺季如期而至 需求将主导后市

根据国家统计局对规模以上企业的统计，2010年1-4月，国内主要含糖食品中饼干、碳酸饮料类（汽水）同比累计增幅出现负增长，糕点、糖果、速冻主食品、乳制品、罐头、果汁和蔬菜汁饮料类等与食糖消费有关的主要食品产量与去年同期相比仍保持增长态势。与去年同期相比，在各主要下游用糖行业中，乳制品和饮料行业产量增速出现下滑态势，而饼干，糕点，冷饮等行业增速反而出现较大增长。其中降幅较大的要属碳酸饮料行业，而增幅较大的则是饼干和糕点业。其中用糖量本就不小的饼干行业能够从去年不到20%的累计增速大幅增长至今年50%的水平，无疑将对用糖量的增量做出较大贡献。随着夏天消费旺季的到来，估计6月份开始，含糖食品产量将继续保持增长态势。

量能萎缩 多空谨慎

6月8日、9日郑糖连续两日强劲反弹，期价重返4800元/吨附近。但是价格的上涨，并没有量能的有效配合，成交量急速萎缩至150-180万手之间，持仓量也持续减少。10日期价低开低走，震荡收窄至40元/吨内，交易量继续萎缩，持仓量骤然大减55756手。从交易所公布的持仓结构看，多空双方整容显得谨慎，增减无序，立场不坚定，充分显示了郑糖在4600-4800元/吨区间内震荡寻求方向。