2月10日，国内期货收盘涨多跌少，纯碱、玻璃大幅冲高回落，纯碱涨6%，国际铜涨超4%，沪铜涨近4%，玻璃、铁矿涨超3%，豆二、沪锌、豆粕、沪镍、沪铝、沪锡、沪铅涨超2%；跌幅方面，动力煤、焦煤、甲醇跌超2%。

两部门：加强能耗“双控”政策与碳达峰、碳中和目标任务的衔接

国家发改委、国家能源局发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》。其中提出，完善能耗“双控”和非化石能源目标制度。坚持把节约能源资源放在首位，强化能耗强度降低约束性指标管理，有效增强能源消费总量管理弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，合理确定各地区能耗强度降低目标，加强能耗“双控”政策与碳达峰、碳中和目标任务的衔接。逐步建立能源领域碳排放控制机制。制修订重点用能行业单位产品能耗限额强制性国家标准，组织对重点用能企业落实情况进行监督检查。研究制定重点行业、重点产品碳排放核算方法。

22/23年度美豆库存预计将再度紧张

USDA发布2月农作物供需报告，上调美豆压榨量后，库存减至3.25亿蒲，并再次下调南美产量后，全球库存减少至9283万吨，报告利多。USDA对南美阶梯式的减产步伐到来，下月可能变得更加紧张，除非阿根廷的天气模式发生剧烈变化。真正的紧张局面仍可能不会在本年度显现，因为最大的影响将在22/23上半年度感受到，并且市场需要保持风险溢价以购买急需的美豆新作种植面积，并面对整个不确定的美国天气。

南美减产引燃了对美国大豆需求增加的希望，美国农业部连续报告新的大单销售，目前巴西FOB报价和美湾相近，巴西过去60天来相较美豆的升贴水优势正在消退，作物减产和巴西出口报价上涨将继续推动世界需求回到美国。全球大豆库存重建被拖累，22/23年度美豆库存预计将再度紧张。

国泰君安期货：纯碱短期估值偏高 一季度仍偏强

现货消息：今日国内纯碱市场持续上涨，厂家出货情况较为顺畅。中源化学二期装置、金山获嘉及孟州厂区仍在停车检修中，纯碱厂家整体开工负荷不高。纯碱厂家订单充足，新单惜售情绪明显，部分联碱厂家新单价格持续上涨，重碱报价也出现明显上调。华北地区纯碱市场适度上涨，河北地区厂家轻碱主流出厂价格在2400-2500元/吨，部分贸易商轻碱货源送到终端价格在2450-2500元/吨，重碱主流送到终端报价在2700-2800元/吨，当地玻璃厂家多执行月底定价。华中地区纯碱市场持续上涨，湖南当地厂家轻碱出厂价格在2600元/吨。部分轻碱货源送到终端新单价格在2650-2700元/吨，重碱新单报价明显上涨，部分终端报价在2800元/吨左右。

市场状况分析：

第一，下游春季补库是当下市场上涨的核心。玻璃厂陆续采购纯碱成为终结高库存矛盾的转折，期货升水现货让期现套利商闻风而动开始大量买现货空期货操作，导致部分纯碱厂封盘限制销售。目前部分碱厂订单待发量已至2月底，节后碱厂大概率延续去库。短期市场上涨驱动难以证伪，趋势仍偏强。

第二，中期补库的边际极限需要关注两方面因素：一方面现货市场仍然处于淡季，玻璃厂对春季补库的态度并不强烈；另一方面纯碱厂封盘将减少期现商转移库存。上述两大因素都将限制后期春季补库的空间。二季度大概率会因玻璃厂抵制、期现套利货源回流等因素出现调整。

第三，2022 年的纯碱趋势或将转变为纯碱市场的传统格局，上半年在玻璃高库存的情况下，或有短期补库反弹，难有趋势上涨，偏向震荡市。下半年玻璃旺季与光伏扩张、行业集中检修三方面同时发力有可能会出现阶段性大幅上涨。