春节假期期间原油价格大幅上涨，节后开盘PTA期货跳空走高。当前，PTA成本端支撑依旧较强，同时供给端压力不大；聚酯出现季节性累库，但终端复工后有望拉动需求。短期PTA供需矛盾不大，基本面利好尚存。

图为PX与石脑油价差变动

成本端支撑明显

去年12月以来，国际油价一路高歌，近期仍在90美元/桶附近徘徊。受此带动，PTA成本大幅抬升。PX端跟随油价上涨明显，春节前站上1000美元/吨高位。2021年12月中旬，PX与石脑油加工差降至118美元/吨的低位，市场负荷随之大幅下滑。随着下游PTA环节开工率提升，PX供需面好转，加工差修复明显。目前PX与石脑油价差已达到250美元/吨的近半年高位。

尽管今年预计投产的PX新产能近1000万吨，但投产时间多集中在三四季度，上半年处于PX投产的空窗期。1月底，中化泉州、浙石化、福建联合等多套装置重启，PX负荷有所提升，较前两年同期相比偏低。预计一季度PX将继续偏强，对PTA价格形成一定支撑。

供给端压力不大

近年来随着大炼化的释放，PTA现货加工费空间收窄，不少中小装置竞争力减弱。截至目前，市场上处于长停（停产在半年以上）状态的装置累计达831.5万吨，占行业总产能的11.9%。

今年1月底，逸盛新材料二期装置投产，目前负荷在五成附近运行。不过，近日逸盛宁波200万吨以及新材料一期360万吨装置分别检修和降负运行，阶段性抵消了供给端产能增加的压力。去年3—5月由于PTA加工费大幅收窄，行业检修体量较大，这些装置后期都有一定的检修需求，PTA供给压力不大。

当前PTA现货加工费在500元/吨附近，较1月明显回落。然而，由于当前聚酯市场的开工负荷处于相对高位，其他的PTA新产能多在今年下半年投产，中期来看，PTA加工费下降空间有限。

终端消费有待转好

今年春节前后聚酯装置检修力度不大，目前平均开工率在83%附近，还有部分装置处于重启中。由于近期上下游的开工错配，聚酯厂家库存快速积累，长丝库存较春节前平均高出5—7天，短期还将继续攀升。在产销不佳背景下，聚酯工厂提价力度有限，长丝现金流明显萎缩，其中FDY已再度亏损。

按照往年的复工时间来看，终端织造企业的集中复产要到正月十五之后。春节前下游备货天数不高，节后复工或存在一定的补库需求，届时将对聚酯需求产生一定的提振，有利于聚酯库存的消化。

综上所述，PTA供给端压力不明显。目前成本端对PTA价格的支撑较强。在原油价格不出现大跌的背景下，PTA期价依然有望保持偏强振荡局面。