一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国1月份通胀数据再度“爆表”，美联储启动加息变得刻不容缓。美国劳工部数据显示，1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，核心CPI同比升6%，均创下1982年以来最大升幅。数据出炉后，10年期美债收益率升破2%关口，为两年半来首次。市场预测美联储3月加息50个基点的可能性超过50%，到7月底前将累计加息100个基点。同时公布的数据显示，1月调整后平均时薪同比下降1.7%，连续第10个月下滑。

2）国内新闻

中国1月份金融数据重磅出炉。央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。1月末M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。

3）行业新闻

八部门印发《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》，明确到2025年，钢铁、有色、化工等重点行业工业固废产生强度下降，力争大宗工业固废综合利用率达到57%。主要再生资源品种利用量超过4.8亿吨，其中废钢铁3.2亿吨，废有色金属2000万吨，废纸6000万吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现，预计对A股有提振作用。但美国1月CPI同比升7.5%，高于预期，又加大了今年美联储加息缩表的概率，美股随即走弱，恒指期货由涨转跌。上一交易日A股震荡分化，权重护盘，两市成交额约9383亿元，资金方面北向资金净流入45.21亿元，02月09日融资余额增加26.36亿元至16251.12亿元。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。节后我们预计市场整体偏好，止跌后仍有反弹空间，操作上建议轻仓逢低做多。

【国债】

国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率持平至2.73%。1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，创历史新高，贷款和债券融资同比均显著增加，宽信用效果有所显现。美国1月份CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，市场预期美联储紧缩速度将加快，CME“美联储观察”显示美联储3月份加息50bp的概率为60%，10年期美债收益率突破2%。此前英国央行再次加息25bp，欧洲央行承认通胀问题比此前预期的更加严重，态度有所转向，海外债券收益率显著上行。综合预计国债期货价格将面临高位回落，操作上建议做空为主，关注移仓期间的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存降至2018年10月份以来最低，欧佩克维持今年全球石油需求增长幅度不变，欧美原油期货收盘小幅波动。美国1月CPI年率录得7.50%，创1982年2月以来新高，意味着美国消费者已经连续第八个月忍受超过5%的通胀，持续爆表的通胀也令市场将目光对准了美联储加息，很多分析师预测美联储将在3月份开始加息。欧佩克发布了2月份《石油市场月度报告》。预计2022年全球石油日均需求1.008亿桶，比2021年日均需求增加415万桶，与上次报告预测一致。1月份欧佩克原油日产量2798万桶，比去年12月份日均增长6万桶，远小于预期增长。短期原油存在回调可能，但中期依然看涨。    

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.29%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.48%，较上周上涨1.42个百分点。本周部分CTO/MTO装置重启及提负荷，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至2月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下跌2.44个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在91.5万吨，环比节前上涨9.5万吨，涨幅在11.59%，同比下降4.39%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月11日到2月27日沿海地区进口船货到港量60.23万-61万吨。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶继续上涨，RU收于14775，上涨120。泰国主产区将逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘高开低走，小幅收跌。UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，叠加国内个别港口船只靠港迟缓，影响纸浆到货，推动浆价大幅反弹。下游部分纸企复产，交投仍较为清淡。随着旺季即将到来，关注下游备货情况及涨价函落地情况。短期仍以交易供应面消息为主，浆价预计延续高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分地区下调100，中石油部分地区批量有优惠。煤化工9150,成交上升。拉 丝PP，中石化部分地区下调100，中石油部分地区下调50。煤化工8500，成交回升。两油石化库存98万，环比下降1万吨。昨日聚烯烃延续整理。基本面角度现货价格松动叠加原油、煤炭等成本端品种的走弱使得前期成本支撑逻辑弱化。不过，节后终端开工的逻辑依然存在，期货主力合约预计止跌后，或高位震荡。

【聚酯】

聚酯：PTA成本端价格主导下运行。产业上，近期PTA产能运行率上升，现货供应增加，现货基差走弱；乙二醇开工率回升，部分装置重启出料，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂春节假期检修，织造开工下滑低位，原料需求偏弱。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206今日夜盘受超预期社融影响开始止跌回稳。市场预计地方债井喷导致一季度下有需求企稳，成为目前交易主要逻辑拖累。根据百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存率来到41.03%，环比前一周增加1.52%；与此同时国内沥青社会库存率录得32.5%，环比前一周增加1.2%。国内沥青市场当前整体仍处于供需两弱的格局，近期出现由去库转为累库的迹象。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3668元/吨，上涨58元/吨，回调1.61%。国际原油略显强势带动沥青期货价格大幅走高，主流价格稳中上行，部分贸易商捂盘惜售。考虑到支撑原油溢价的地缘紧张局势存在缓和的可能，且油价已经到达高位，需要注意由成本端引发的回调风险，前期BU多头可适当减仓止盈。建议3800-3850压力区间适当短空，观察区间3625-3885支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘钢材跳空高开，昨日公布1的1月社融信贷数据表现亮眼，进一步印证了市场对于政策稳增长力度的乐观预期。政府债券净融资大幅增长，显示出基建端资金偏强的支持力度。产业层面，目前螺纹总库存较去年农历同期偏低27%，低库存+需求环比回升预期+供应行政性受限的基本面组合容易引发期现价格的共振上行。但值得警惕的是，居民端对地产销售的支撑力度仍然疲弱，叠加高频数据拿地、成交未见起色，地产用钢需求短期在微观上的表现或较弱。基本面向下，政策向上的格局延续，需要观察政策逐步宽松后，对于房建强度的传导。鉴于供给端的限产已经落地，需求端地产政策的宽松也仍在继续。因此，我们继续保持对螺纹05合约方向看多的观点。价格的压力关注2月下旬复工后微观的需求强度，和去库斜率的变化。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格大涨5.48%，主要原因是社融数据超预期，市场预期稳增长政策有望加速。在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，政策层面进一步加大调控力度。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过140美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现高位震荡走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格大幅上涨。焦炭方面，主流钢厂对焦炭开启第二轮提降200元/吨落地执行，焦炭市场情绪稍有走弱。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，但下游由于限产对焦炭采购积极性不强，焦炭呈现供需两弱格局。焦煤方面，各地煤矿复产，焦煤市场供应有所增加，且春节部分地区运输受阻，厂内煤种出现不同程度累积，部分煤种有降价预期。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约冲高回落，终收8334元/吨。当前现货价格维持在8100元/吨附近。锰矿的港口库存持续消耗，矿价有所抬升，支撑锰硅价格。近期锰硅的产量水平暂未出现明显下降；但需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于压减产量政策，但由于钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，盘面价格下方或存支撑。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏强震荡，终收9258元/吨。当前72硅铁自然块的主流报价小幅上调至8450元/吨附近。近期硅铁厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到压减政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，对硅铁的需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，硅铁期价下方或存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约高开低走，收于843.2元/吨。港口煤价进一步下滑20元/吨至1110元/吨左右。节后前期停产的煤矿陆续复产，煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，煤炭的整体供应仍偏宽松。节前下游集中补库提前透支终端需求，后市随着气温逐渐回升、用煤用电需求步入淡季，电厂日耗或进一步下降。近期发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策面调控风险释放。综合来看，由于供应较为宽松而需求支撑转弱，政策面调控压力下后市煤价有望呈现偏弱走势。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银昨夜冲高回落。昨日公布的美国1月CPI同比增7.5%续刷40年新高。美联储3月加息50bp的市场隐含概率达到80%以上，但金银整体维持平台震荡。当前市场围绕通胀表现以及美联储加息节奏预期展开炒作，不过当前市场已经在消化3月加息的预期。一方面美联储收紧预期（年内3次以上的加息，并有可能年内缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，权益市场动荡、乌克兰地缘政治风险使得避险情绪升温，贵金属或延续宽幅震荡。

【铜】

铜：夜盘国内铜价延续强势。昨日国内社融数据明显好于预期，另外美国通胀数据高企。市场预期铜供应总体表现稳定，但近期秘鲁Lasbambas矿山产量下降，因当地原住民封锁道路。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态，库存持续小幅下降。随着股市回升，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续上涨，受有色整体上涨带动。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅下跌。库存方面截至2月10日国内社会库存较周初增加8.4万吨至95万吨，整体累库数量较往年同期处于中位。节后广西百色地区的疫情出现一轮增长，部分新增案例位于德保铝厂20公里内范围，当地已经对高风险地区进行严格管控，据称目前已有约超过40万吨/年产能收到影响，部分氧化铝供应中断。此外考虑病例增长较多，不排除管控风险增加。如果疫情继续发酵可能助推铝价上涨。现阶段受影响产能绝对数量相比短期即将复产产能依旧偏低，仍需关注铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价夜盘小幅上涨。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升，节后下游需求预计回升，镍铁可能恢复强势。硫酸镍方面近期价格延续回升，加工利润整体维持高位。短期镍系以硫酸镍及纯镍领涨，低库存情况下可能仍会出现逼空的情况。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。基本面方面前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期价格则主要随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存截至节前明显回升，春节后预计延续累库。2月消费更多关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平。短期价格被动上涨，预计未来压力增加，后期走势预计跟随原料价格震荡偏强。

【铅】

铅：铅供需面上相对宽松，产业上，国内铅锭社会库存8.99万吨，假期期间累库。供应端，国内1月铅供应稳中有增，部分炼厂假期检修。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端电池库存消化缓慢，企业春节假期多数放假安排，下游采购铅锭需求预计恢复缓慢。整体上，2月供大于求或延续，建议逢低止盈为主，关注垒库进度。

【锡】

锡：锡供需面上维持偏紧。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期放假减产，节后或逐步恢复。下游消费需求表现平稳，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：昨夜糖价小幅回落。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，关注2月国内产销数据，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪继续下跌，期货近远月走势分化。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.29元/公斤，比上一日下跌0.59元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅波动。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年2月10日全国双周冷库出库量27.94万吨，春节后市场需求回落，走货速度明显放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：油脂高位震荡，MPOB1月报告中产量125万吨，预期130-131万吨。出口125万吨，预期104-112万吨。库存155万吨，预期156-159万吨，库存下降，本次报告影响偏多，虽然出口减幅不及预期，但是仍然比历史均值偏大，高价抑制需求，报告后内外盘波动不大。国内近月棕榈油进口倒挂较多，月差相对偏强。豆油抛储消息过后，月差反弹，但是在油脂中仍相对偏低。在供应端未转折下，暂时油脂走势高位震荡。

【豆粕】

粕:2月10日(星期四)CBOT大豆收盘下跌。美豆高位获利了结，主力突破1600美分/蒲式耳后再次回落至1573。此前巴西国家商品供应公司(Conab)将巴西2021/22年度大豆产量预估下调至1.254亿吨，低于此前预估的1.405亿吨，亦低于美国农业部预估的1.34亿吨。但是相比于2月usda全球大豆产量下调数量，由于出口需求也相应下调，最终库存仅下降237万吨，当前库销比下，盘面价格偏高，然而市场更多的关注其他机构的调整预期。国内部分地区豆粕现货紧张，叠加南美减产，尝试豆粕59正套。

【棉花】

棉花：因出口销售数据显著下滑，外盘昨夜小幅收跌。USDA报告下调全球棉花产量及期末库存，但美棉出口下调及期末库存上调，后续USDA继续调低产量的空间预计有限，利多边际减弱。国内棉价持续高位，新棉销售进度仍较为缓慢。当前国储棉库存低位，重点关注国家是否会轮入新疆棉。需求端，目前纺企原料库存不高，节后预计仍有一定补库需求，短期支撑棉价。但随着棉价逐渐涨至成本线附近，上方套保压力增加，将限制棉价上涨空间。