■贵金属：避险支撑

1.现货：AuT+D375.61，AgT+D4799，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.9%；5年TIPS -1%；美元95.8。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:美国1月通胀指数高于预期，推动金价走高。美元和美国国债收益率上升限制金价涨幅。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，短期向上突破后惯性上冲

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,280元/吨（+1,750元/吨）。

2.利润：进口利润-1,137.9元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130

4.库存：上期所铜库存40,359吨（+5,257吨），LME铜库存为76,325吨（-1,000吨），保税区库存为总计19.4万吨（+0.3万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格向上突破，压力位在73700-74800附近，多单逢高获利了结。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为23,290元/吨（+400元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,956.79元/吨，前值进口亏损为1,889.92元/吨

3.基差：长江铝现货基差20，前值-205。

4.库存：上期所铝库存266,906吨（-15,797吨），LME铝库存880,975吨（+119,025吨吨），保税区库存为总计91.6万吨（+6.1万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。

■PTA：逸盛宁波200万吨开始检修 

1.现货：内盘PTA 5630元/吨现款自提(-30）；江浙市场现货报价5700-5710元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力55 (0)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1074美元/吨 (+4)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。 

6.装置变动：逸盛石化宁波PTA工厂一200万吨装置今日起开始检修。逸盛大化1线225万吨PTA装置将于3月1日开始停车检修

7.PTA加工费：465元/吨（-45）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况

■MEG：前期检修装置基本兑现 

1.现货：内盘MEG 现货  5172元/吨（-55）;内盘MEG宁波现货5175元/吨（-55）;华南主港现货（非煤制）5275元/吨（-75）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -102（-17）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置按计划昨日（2月9日）起停车检修，预计时长一周左右。 

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；国内部分装置如期复产，预计2月份有小幅度累库预期。原油强势支撑下，价格重心有望继续抬升。 

■橡胶：到港存在增多预期 

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13825元/吨（+150）、RSS3（泰国三号烟片）上海16450元/吨（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-830元/吨(-5）。

3.库存：截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.总结：越南产区目前开始减产，预计月底停割；泰国南部产量稳定，预计2月份产出趋势性缩减。下游轮胎厂集中放假临近，减产停工下需求走弱。

■油脂：MPOB数据利多，盘面重回强势

1.现货：豆油，一级天津10630（+200），张家港10830（+200），棕榈油，天津24度11350（+300），东莞11250（+300）

2.基差：5月，豆油天津760，棕榈油东莞1290。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本11272（+191）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11281（+88）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量为145.09万吨，环比减少11.26%。库存为158.3万吨，环比减少12.88%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月4日，国内重点地区豆油商业库存约96.19万吨，环比万吨减少0.57。棕榈油商业库存35.15万吨，环比减少0.17万吨。

7.总结：周四马盘棕榈油震荡收低，盘面呈现利多兑现特征，当日公布的MPOB数据显示，1月马来西亚棕榈油库存为155.2万吨，环比下降3.85%，此前市场预期为159万吨，1月产量为125.3万吨，环比下降13.5%，产地仍未从劳工短缺及洪水影响中有效恢复。船运调查机构数据，2月上旬棕榈油出口环比下降5-6.5%。短期基本面驱动尚未变化，操作上多单继续持有，逢低买入。

■豆粕：USDA数据利多，多单继续持有

1.现货：天津4110元/吨（+50），山东日照4080元/吨（+30），东莞4420元/吨（+180）。

2.基差：东莞M05月基差+280（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本5069元/吨（+61）。

4.库存：我的农产品网数据截至2月4日，豆粕库存24.4万吨，环比上周增加4.9万吨。

5.总结：美豆隔夜冲高回落，高位获利盘打压盘面，巴西农业部下属商品供应公司CONAB将新季巴西大豆产量下调至1.2547亿吨，阿根廷罗萨里奥交易所预计新季阿根廷大豆产量为4050万吨，维持月预估不变，当前市场关注重点集中于阿根廷天气不确定性之上，料短期波动将有所提升，但对美豆继续保持偏多思路，国内豆粕库存偏低加之节后需求恢复，现货继续有利盘面，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3490-3540（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7370元/吨（+40）

4.总结：美豆隔夜冲高回落，高位获利盘打压盘面，巴西农业部下属商品供应公司CONAB将新季巴西大豆产量下调至1.2547亿吨，阿根廷罗萨里奥交易所预计新季阿根廷大豆产量为4050万吨，维持月预估不变，当前市场关注重点集中于阿根廷天气不确定性之上，料短期波动将有所提升，但对美豆继续保持偏多思路。菜粕目前季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■棉花：跟随外盘

1.现货：CCIndex3128B报22843(-3）元/吨

2.基差：5月，1048元/吨；9月1893元/吨；1月，3293元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量。国内市场，新棉加工接近尾声，累计已经超过500万吨，但仍然同比偏低。上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：临近放假，下游补库基本结束。产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：春节假期期间，美棉再创新高。短期内，预计国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持强势。但是从基本面看，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■白糖：产区天气影响产量

1.现货：南宁5690（+20）元/吨，昆明5565（0）元/吨，日照5800（0）元/吨，仓单成本估计5730元/吨（-68）

2.基差：南宁：3月-60；5月-89；7月-116；9月-134；11月-160；1月-219

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，12月销糖率同比增加，等待年后补库。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。近期春节内，国际糖价小幅下降，但是没有突破前低，预计节后市场可能不会有太多的跌幅。考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，仍然可以尝试多单进入，保持区间震荡思路。

■花生：近月反弹乏力

0.期货：2204花生8098（-24）、2210花生9002（32）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转，基层出货意愿明显增加。但是近期河南疫情给产区出货带来一定的困难。

4.需求：进入春节，油厂部分开始减缓收购速度，收尾气氛浓厚，临近春节市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购停止，价格预计继续弱势走势。节假日期间外盘油脂板块强势，预计带动花生期货价格反弹，但是花生羸弱基本面不改，建议反弹结束后近月继续逢高做空。

■棉花：USDA报告调低全球库存

1.现货：CCIndex3128B报22843(-3）元/吨

2.基差：5月，1048元/吨；9月1893元/吨；1月，3293元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：年后下游陆续开工补库，产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：春节假期期间，美棉再创新高。短期内，预计国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持强势。但是从基本面看，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■玉米：继续突破位置盘整

1.现货：部分深加工止跌上调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2670（20），港口：锦州平仓2680（0），主销区：蛇口2830（0），成都2940（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-108（-13）。

3.月间：C2205-C2209=-11（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2586（-37），进口利润244（37）。

5.供给：我的农产品网数据，截至1月30日，东北地区累计售粮进度54%，去年同期70%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年5周（1月27日-2月2日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.6万吨（-14.3），同比去年+6.6万吨，增幅6.9%。

7.库存：截至2月2日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量520.7万吨（-8.6%）。注册仓单50783（0）。

8.总结：国内玉米现货市场整体仍处节日氛围之中，部分开工深加工企业小幅下调收购价，节后预计有小幅补库需求。节后连盘玉米价格继续在前高突破位盘整，但现货价格由于购销尚未恢复，参考意义不大，盘面负基差扩至无风险套利区间，重点关注产区现货购销逐步恢复后的走势。

■生猪：现货价格继续下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南开封12.75（-0.8），吉林长春11.6（-0.6），山东临沂13.3（-0.6），上海嘉定13.2（-1），湖南长沙12.8（-0.5），广东清远13.7（-0.5），四川成都12.85（-0.5）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封23.96（0），吉林长春23.08（0），山东临沂24.5（0），广东清远25.51（0），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.15（-0.14）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-1025（-85）。

5.总结：节后消费迅速转淡，屠宰量萎缩，白条价格持续走跌，生猪现货市场价格一跌再跌。但期货盘面走势明显强于现货，尤其远月合约。收储预期且饲料成本上涨导致养殖亏损再度引发去产能加快预期，抄底资金积极入场，短期呈反弹态势。期货负基差继续走扩，期价走势面临现实与预期的激烈博弈。

■社融有望进一步坚定市场信心

1. 外部方面：美国发布1月CPI数据，其中名义CPI同比上涨7.5%，继续创下1982年2月以来新高，也大幅超过市场此前7.2-7.3%的预期。道指跌1.47%，纳指跌2.1%，标普500指数跌1.81%。

2. 内部方面：一月社融大超预期，社融有望进一步坚定市场信心。市场今日成交量相比较上一交易日略有放量，但连续10个交易日日成交额跌破万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比一般，上涨家数1700家。今日北向资金保持净流入，流入金额超40亿元。行业方面，旅游酒店异军突起，银行券商等金融行业依然坚挺。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■PP：贸易商让利出货为主

1.现货：华东PP煤化工8480元/吨（-120）。

2.基差：PP05基差-122（-140）。

3.库存：聚烯烃两油库存99万吨（+2）。

4.总结：现货端，石化去库面临一定阻力，出厂价格部分下调，现货方面市场实盘成交不佳，下游终端接货意向不强，贸易商让利出货为主。目前出现大的回调更多是成本端的波动引起，在考虑到原油一季度整体相对仍会偏强运行的情况下，一季度PP维持偏强看待。偏强看待逻辑在于供应端无论进口还是国产受利润压缩影响限制产能释放+短期需求虽无亮点，但中长期有跟随宏观走强预期+成本端中期仍有支撑。

■塑料：交投气氛清淡

1.现货：华北LL煤化工8950元/吨（-100）。

2.基差：L05基差-114（-133）。

3.库存：聚烯烃两油库存99万吨（+2）。

4.总结：现货端，石化出厂价格部分下调，下游部分工厂尚未开工，交投气氛清淡，成交阻力较大。装置低利润持续对国产和进口供应带来扰动，国内新增产能供应压力可能要在一季度末或二季度才能显现，进口端，北美、东北亚因计划或石脑油亏损问题装置，检修增加，加上物流等原因，一季度进口有限。需求端短期虽无亮点，但随着社融增速的企稳，下游需求至少可以给到平稳不悲观的评级，仍有支撑。

■原油：美国页岩油仍旧难以放量

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格96.81美元/桶（+1.39），美国西德克萨斯中级轻质原油89.66美元/桶（+0.30）。

2.总结：OPEC方面，目前增产执行率不高，从去年8月至今，基本上每个月实际产量与既定产量相比都要少生产四五十万桶/日， OPEC+供应的问题除了主观释放产量的意愿外，客观实际产能也有一定限制，利比亚、尼日利亚等均存在增产瓶颈。美国页岩油从偏前端的活跃钻机数来看，恢复缓慢，一季度美国页岩油仍旧难以放量。一季度供应相对给定而需求维持恢复的格局仍将维持。

■动力煤：发改委出面保供稳价

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1135.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收843.2元/吨。盘面基差298.4元/吨（+40.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存460.0万吨，较昨日新增3万吨。

7.总结：国家发改委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行约谈提醒，要求抓紧核查整改。

■焦煤焦炭：冬奥会钢厂限产发酵，现货需求边际走弱

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3115元/吨，较昨日上涨220元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2425元/吨，基差510元/吨；焦炭活跃合约收3178元/吨，基差220元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.14%，较上周减少0.81%；钢厂焦化厂开工率为87.32%，较上周增加1.23%；247家钢厂高炉开工率为74.86%，较上周减少1.39%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为68.33%，较上周减少4.83%;全国精煤产量为57.79万吨/天，较上周减少3.48万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为219.23万吨，较上周增加10.73万吨；独立焦化厂焦煤库存为1590.26万吨，较上周增加36.80万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.69天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦煤库存为1089.84万吨，较上周增加21.96万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为17.59天，较上周增加0.11天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为83.98万吨，较上周增加10.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为19.02天，较上周增加0.58天；钢厂焦化厂焦炭库存为746.88万吨，较上周增加18.91万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为14.95天，较上周增加0.74天。

7.总结：房地产端仍然未出现任何好转迹象，包括房地产土地购置面积以及新开工面积仍未筑底企稳，商品房销售在房地产税预期压制下也未见好转，黑链估值仍具有一定不确定性，不建议在当前高点盲目追多，建议以3：1的比例逢低多螺空焦炭，做多钢厂利润、做空焦化厂利润。