一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

韩国外长郑义溶表示，韩国正积极考虑必要时向欧洲供应天然气可能性，但希望乌克兰局势能够借助外交途径解决。

2）国内新闻

中新网：目前31个省区市2022年GDP增长目标均已公布。其中，有9个省份的经济增长目标在7%及以上。海南设定了9%左右的目标，西藏为8%左右，江西、安徽为7%以上，湖北、贵州、云南为7%左右，宁夏、河南为7%。多数省份设定的2022年经济增长目标低于2021年实际增速。

3）行业新闻

国务院领导人对全国春季农业生产暨加强冬小麦田间管理工作会议作出重要批示，要求加大农业生产扶持力度，保障农资生产供应、稳定农资价格，加强农业技术指导，保证春耕备播顺利开展。要稳定粮食播种面积，统筹肉蛋菜等“菜篮子”产品生产，加强耕地保护和高标准农田建设，深入实施种业振兴行动，确保全年粮食产量继续保持在1.3万亿斤以上，确保粮食安全。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股再度跳水，A50夜盘跌幅明显，上一交易日A股早盘冲高，午后迅速回落，创业板依然低迷，两市成交额约9833亿元，资金方面北向资金净流入10.05亿元，02月10日融资余额减少9.54亿元至16241.58亿元。1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。经过多日反弹，当前上行动力有所减弱，操作上建议先观望。

【国债】

国债：大幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行5.6BP至2.79%。1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，创历史新高，贷款和债券融资同比均显著增加，宽信用效果逐步显现。美国1月份CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，市场预期美联储紧缩速度将加快，市场预期美联储3月份加息50bp的概率大幅增加，美债收益率显著上行。监管机构明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，房地产市场边际宽松但落地效果仍需观察，央行货币政策执行报告表示稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。在海外政策收紧和国内宽信用效果逐步显现的情况下，综合预计国债期货价格将继续面临调整，操作上建议做空为主，关注移仓期间的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：国际能源署警告说石油市场已经紧缺，美国继续炒作俄罗斯入侵乌克兰的可能性，推动欧美原油期货进一步上涨至2014年9月份以来最高水平。国际能源署报告显示，今年1月，全球石油供应量日均9870万桶，比去年12月份日均增加了56万桶，但这一上升趋势因欧佩克及其限产同盟国产量低于目标而放缓。本周美国能源企业的石油钻井数量继续增长，为四年来最大增幅。贝克休斯公布的数据显示，截止2月11日的一周，美国在线钻探油井数量516座，比前周增加19座；为2020年4月以来最高水平，比去年同期增加210座。库存方面，国际能源署数据显示，2021年12月份经合组织工业石油库存急剧下降了6000万桶，主要是因为所有地区中质馏分油库存都下降。经合组织石油库存为26.8亿桶，比去年同期减少了3.55亿桶，处于七年来的最低水平。原油短期积累风险较大，追高有风险。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌2.13%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.48%，较上周上涨1.42个百分点。本周部分CTO/MTO装置重启及提负荷，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至2月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下跌2.44个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在91.5万吨，环比节前上涨9.5万吨，涨幅在11.59%，同比下降4.39%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月11日到2月27日沿海地区进口船货到港量60.23万-61万吨。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶走势上涨，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。上周走势持续反弹后预计本周小幅回调。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货延续高位震荡。UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，叠加国内个别港口船只靠港迟缓，影响纸浆到货，推动浆价大幅反弹。下游部分纸企复产，交投仍较为清淡，随着旺季即将到来，关注下游备货及涨价函落地情况。短期仍以交易供应面消息为主，浆价预计延续高位震荡。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分地区下调100，中石油部分地区批量有优惠。煤化工9000,成交不佳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。煤化工8500，成交一般。两油石化库存103万，环比增加4万吨。周五聚烯烃延续回落。现货端成交不佳以及成本端品种的走弱使得前期成本支撑逻辑弱化。不过，周五夜盘，原油受到消息影响再度走强，今日对于化工品仍有支撑。本周现货成交逐步回暖，后市关注终端春节后的补货需求。策略角度，LL逢低仍可轻仓试多。

【聚酯】

聚酯：PTA价格或再反弹，成本端原油价格偏强。产业上，近期PTA产能运行率上升，现货供应增加，现货基差走弱；乙二醇开工率回升，部分装置重启出料，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂春节假期检修，织造开工下滑低位，原料需求偏弱。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206周五夜盘受原油价格波动拖累。近期各地开工仍然低迷下市场回归供需理性。当前供应端及需求端受冬奥会影响，场内开工承压，市场供需延续弱势，短线预计煤沥青市场偏弱运行。成为目前交易主要逻辑拖累。根据百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存率来到41.03%，环比前一周增加1.52%；与此同时国内沥青社会库存率录得32.5%，环比前一周增加1.2%。国内沥青市场当前整体仍处于供需两弱的格局，近期出现由去库转为累库的迹象。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3622元/吨，下跌10元/吨，回调0.28%。国际原油略显强势带动沥青期货价格大幅走高，主流价格稳中上行，部分贸易商捂盘惜售。考虑到支撑原油溢价的地缘紧张局势存在缓和的可能，且油价已经到达高位，需要注意由成本端引发的回调风险，前期BU多头可适当减仓止盈。建议3600-3650压力区间适当短空，观察区间3525-3585支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：周五收盘前，发改委发文关注铁矿石价格上涨，受此带动，螺纹价格也出现调整。从螺纹本身的基本面看，钢材低库存+慢累库+需求环比好转的预期为价格提供了较强支撑。季节性而言，螺纹一般在节后第4、第5周开始去库。即从2月下旬开始，市场将检验现实需求的成色。届时需求的恢复强度、去库的斜率将成为价格新的驱动。地产目前宏观政策传导到微观的效果仍不显著，基建对冲下的总体效果仍有待观察。成本角度，发改委先后对动力煤和铁矿价格的关注对钢材成本端构成了一定压力，煤、矿价格的行政性干预对黑色成本的影响成为短期新的变量。短期钢材盘面有阶段性调整的可能，但在一季度稳增长需求乐观预期的背景下，调整幅度或将有限，首先关注下方电炉成本支撑。

【铁矿】

铁矿：夜盘大跌7.62%，主要原因是在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局拟于近日派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石市场监管调研。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过140美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。焦炭方面，主流钢厂对焦炭开启第二轮提降200元/吨落地执行，同时部分钢厂仍有提降意愿，焦炭市场情绪稍有走弱。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，但下游由于限产对焦炭采购积极性不强，焦炭呈现供需两弱格局。焦煤方面，各地煤矿复产，焦煤市场供应有所增加，且春节部分地区运输受阻，厂内煤种出现不同程度累积，部分煤种现货价格持续回落。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现震荡偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约横幅震荡后走弱，终收8058元/吨。现货价格维持在8100元/吨附近。锰矿的港口库存持续消耗，矿价有所抬升，支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平有所抬升；需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于压减产量政策，但由于钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系有望逐渐改善，盘面价格下方或存支撑。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约弱势下行，终收8988元/吨。72硅铁自然块的主流报价上调至8500元/吨附近。近期硅铁厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到压减政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，对硅铁的需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，硅铁期价下方或存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，收于829.6元/吨。港口煤价进一步下滑20元/吨至1090元/吨左右。节后前期停产的煤矿陆续复产，煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，煤炭的整体供应并不紧张。虽然节后工业开工逐渐恢复，但节前下游集中补库提前透支终端需求，后市随着气温逐渐回升、用煤用电需求步入淡季，电厂日耗或进一步下降。近期发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策面调控风险释放。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑转弱，政策面调控压力下后市煤价或将呈现偏弱走势。

4）金属

【贵金属】

贵金属：随着乌克兰紧张局势的不断升温，黄金不断走强，白银受其带动出现反弹。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张的地缘政治展开炒作，一方面通胀仍在走高下美联储收紧预期（3月即将加息，年内3次以上的加息，并于年内缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，权益市场动荡、乌克兰地缘政治风险使得避险情绪升温，黄金或延续走强，白银受其影响反弹但整体或延续宽幅震荡。

【铜】

铜：周末夜盘国内铜价回落失去前期涨幅。周末上期所库存增加6万吨，至10万吨上方，属于季节性累库；LME库存小幅下降至7万吨，LME现货延续升水状态。随着股市回升，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价小幅回落，受有色整体走弱带动。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。周末上期所库存增加5万吨，至14.5万吨，属于季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅下跌。截至2月10日国内社会库存较周初增加8.4万吨至95万吨，整体累库数量较往年同期处于中位。节后广西百色地区的疫情出现一轮增长，目前已有约超过40万吨/年产能受到影响，部分氧化铝供应中断。现阶段受疫情影响产能数量相比2、3月即将复产产能较少，建议关注铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价小幅回落。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升。节后下游需求预计回升，镍铁可能延续强势。硫酸镍方面本周价格延续高位，原料基差持续走强，显示新能源需求较好。短期镍系以硫酸镍及纯镍基本面较好，低库存情况下警惕沪镍逼空行情，短多为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期则随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存节前大幅回升，春节后预计持续累库。受社融增速明显抬升影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平，走势预计偏强震荡。

【铅】

铅：铅价格反弹，产业上，国内铅锭社会库存8.99万吨，假期期间累库。供应端，国内1月铅供应稳中有增，部分炼厂假期检修。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端电池库存消化缓慢，企业春节假期多数放假安排，下游采购铅锭需求预计恢复缓慢。整体上，2月供大于求或延续，建议止盈观望为主，关注垒库进度。

【锡】

锡：锡价格回落。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期放假减产，节后或逐步恢复。下游消费需求表现平稳，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：白糖周五夜盘重新反弹。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，关注1月国内产销数据，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪现货继续回落，期货近远月走势继续劈叉。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.03元/公斤，比上一日下跌0.26元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续小幅波动。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年2月10日全国双周冷库出库量27.94万吨，春节后市场需求回落，走货速度明显放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：周五夜盘菜油高开，MPOB1月报告落地，整体符合市场预期，报告偏利多，2月工作日少，产量预计继续降低，但是由于棕榈油价格高，以及需求国假日影响，出口或继续不佳。印度联邦政府决定，从2月13日起，将对粗棕榈油CPO的农业基础设施发展拨款(AIDC)从目前的7.5%削减至5%。  CPO降税后，印度的CPO和毛豆油、毛葵油的实际进口税率将一致，均为5.5%。随着国内近月棕榈油进口倒挂加深，月差再次走强，菜油和豆油月差相对偏弱。在供应端未出现转折前，油脂走势高位震荡。

【豆粕】

粕:2月11日(星期五)CBOT大豆收盘上涨。农业咨询公司Safras & Mercado将巴西2021/22年度大豆产量预估从此前的1.323亿吨下调约500万吨，至1.271亿吨，原因是干旱天气损及部分作物。巴拉圭农业和畜牧业部长表示，受干旱影响，巴拉圭大豆产量可能减少高达50%至500万吨，创下10年最低水平。但是相比于2月usda全球大豆产量下调数量，由于出口需求也相应下调，最终库存仅下降237万吨，当前库销比下，盘面偏高，预期打满，单边风险较大，关注豆粕59正套。

【棉花】

棉花：周五外盘偏弱震荡。USDA下调全球棉花产量及期末库存，但美棉出口下调及期末库存上调，后续USDA继续调低产量的空间预计有限，利多边际减弱。国内新棉销售进度仍较为缓慢，当前国储棉库存低位，重点关注国家是否会轮入新疆棉。需求端，目前纺企原料库存不高，小旺季即将来临，短期仍有一定补库需求，期现回归下，短期棉价仍有支撑。但随着棉价逐渐涨至成本线附近，上方套保压力增加，将限制棉价上涨空间。