大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：11日港口现货成交83.7万吨，环比下降24.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为34万吨，环比下降26.1%），本周平均每日成交77.6万吨，环比上涨3.3% 中性

2、基差：日照港PB粉现货953，折合盘面1024.9，05合约基差219.9；日照港超特粉现货价格610，折合盘面811.5，05合约基差6.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15889.94万吨，环比增加163.64万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：上周巴西发货量回落，澳洲发货量基本维持，到港量明显回落。钢厂维持低提货速度，日均疏港量维持低位，港口库存维持积累，终端季节性淡季特征依旧维持。近期管理层政策风险加大，多部门加强铁矿石监管。唐山市原定于12日8时取消加严管控的通知，但目前部分钢厂仍在执行加严管控中。预计矿价维持震荡偏弱为主。I2205：735-780区间操作

动力煤：

1、基本面：截止2月11日全国电厂样本区域存煤总计1129.4万吨，环比减少59.01万吨；日耗53.7万吨，环比减少6.13万吨；可用天数21天，环比增加1.14天。环渤海港口库存出现积累，坑口与港口价格小幅回落 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1100，05合约基差277.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存401万吨，环比增加11万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：主产区煤矿目前逐步复工复产中，但尚未完全恢复。大秦线发运水平仍处于低位，高卡现货资源依旧紧张。冬奥会期间煤矿安监趋严，近期全国气温偏低，民用电负荷处于高位。发改委、能源局连续组织召开会议，中煤、陕煤纷纷对外发布限价文件，监管高压下预计煤炭难以向上突破。ZC2205：短期观望为主

焦煤：

1、基本面：乌海地区启动重污染天气预警，当地部分煤矿有停产停运现象，市场供应增量有限少，然下游市场对原料煤需求较弱，叠加节后煤矿陆续恢复生产，部分煤矿厂内个别煤种有小幅累积，且受冬奥会影响多数焦钢企业有不同程度限产，对原料煤采购积极性减弱；中性

2、基差：现货市场价2565，基差213；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存1075.6万吨，港口库存391万吨，独立焦企库存1303.3万吨，总样本库存2769.9万吨，较上周减少112.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求逐步减弱，焦煤供应趋于宽松。综合来看，预计短期内焦煤弱稳运行为主。焦煤2205：2350-2400区间操作。

焦炭：

1、基本面：考虑到冬奥会部分地区环保政策趋严，焦企生产水平稍受影响，焦炭产量区域性有所减少，然下游钢厂限产力度较大，对焦炭需求明显下滑，影响部分焦企库存回升，当前焦炭供应略显宽松，焦企多以积极出货为主；中性

2、基差：现货市场价3050，基差-45；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存748.6万吨，港口库存195.8万吨，独立焦企库存104.1万吨，总样本库存1048.5万吨，较上周增加20.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：原料端煤价下滑对焦炭支撑减弱，加之当前焦企库存有不同程度的累积，且钢厂大幅限产下对焦炭需求减弱，焦炭供需维持宽松局面，预计短期内焦炭或将稳中偏弱运行。焦炭2205：3130-3180区间操作。

螺纹：

1、基本面：供给端节后短流程电炉厂复产较为缓慢，高炉方面受环保政策影响特别是华北地区受冬奥会影响，当前产量继续低于同期，预计节后复产进度较为缓慢；需求方面地产及基建相关政策带来年后预期好转，贸易商冬储较为积极性，总库存累积不及去年同期；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价5088.2，基差133.2，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存784.71万吨，环比增加11.92%，同比减少35.78%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格冲高回落，总体维持短线高位，现货价格变化不大，当前预期较为乐观，不过在价格连续上行之后，短线上方继续突破大涨可能性不大，操作上建议日内4820-4950区间内偏多操作。

热卷：

1、基本面：供应端处于偏低水平，春节期间电炉以停产检修检修为主，2月高炉复产预计较为缓慢，总体继续低于同期水平。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，表观消费总体企稳；偏多

2、基差：热卷现货价5100，基差31，现货与期货价格接近；中性

3、库存：全国33个主要城市库存271.12万吨，环比增加12.34%，同比减少12.71%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：上周热卷期货价格突破前期压力位后维持高位，现货价格变化不大，期现基差接近平水，当前钢价较为坚挺，预计维持当前短线高位区间，操作上建议日内4930-5070区间内偏多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润平稳回升，但华北等地受冬奥会环保限产影响，产量有所下滑；春节过后，玻璃下游滞延需求将逐渐释放，浮法厂产销快速恢复，预计去库预期较强；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2171元/吨，FG2205收盘价为2169元/吨，基差为2元，期货贴水现货；中性

3、库存：截止2月10日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存217.10万吨，较节前大幅增加23.70%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃供给下滑且需求预期强劲，但受到市场宏观因素拖累，短期预计震荡运行为主。玻璃FG2205：日内2160-2240区间操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：需求因假期因素减少 偏空

2、基差：现货13850,基差-635 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单持有

PTA：

1、基本面：油价短暂整理后再次上涨。因原料端价格拉升，下游聚酯产品利润处于低位，涤丝工厂库存水平进一步积累 中性

2、基差：现货5600，05合约基差24，盘面贴水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.8天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：PX方面，PXN扩张之后供应商提升负荷意愿增加，国内装置陆续重启，PX负荷快速回升，后续仍有提升空间。PTA方面，逸盛新材料二期开车稳定，部分检修装置落实，但累库压力仍存，现货市场流通性较为充裕，加工费不断压缩。聚酯方面，聚酯开工偏高运行，终端采购积极性偏弱，节后工厂库存压力仍存，关注下游需求恢复情况。短期表现为成本推动式上涨为主。TA2205：5600-5800区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，近期开工率回升明显，7日CCF口径库存为78.7万吨，环比增加11.3万吨，春节期间港口库存明显积累 偏空

2、基差：现货5150，05合约基差13，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存80万吨，环比增加14.6万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：成本端油价再度走强、煤价受监管压力出现回调，盘面仍偏向油制成本为主。装置复产下国内开工率回升明显，近期主港卸货集中，可流转现货持续增量，市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，中长线过剩依旧，聚酯产业链中资金以空配为主。EG2205：关注5100支撑位

燃料油：

1、基本面：俄乌局势依旧紧张，原油价格继续走强，成本端支撑强劲；新加坡燃油市场供应紧张不改，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3253元/吨，FU2205收盘价为3151元/吨，基差为102元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月10日当周，新加坡高低硫燃料油2216万桶，环比前一周减少4.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、结论：成本端支撑走强、燃油基本面平稳，短期燃油预计维持震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内3180-3260区间偏多操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油持续强势，供应面趋紧，国外对疫情管制有所放松，欧洲地缘局势紧张，油价创下新高，油制利润再次下行，成本端支撑强劲。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存偏中性，仓单高位回落，PE新增装置较多，检修有限，下游来看，pe农膜表现偏淡，多数企业复工时间在正月十五前后。乙烯CFR东北亚价格1191（-0），当前LL交割品现货价9225（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差268，升贴水比例3.0%，偏多； 

3. 库存：两油库存98万吨（-1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空；

6. 结论：L2205日内8850-9150震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油持续强势，供应面趋紧，国外对疫情管制有所放松，欧洲地缘局势紧张，油价创下新高，油制利润再次下行，成本端支撑强劲。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存偏中性，仓单高位回落，PP2月上旬有多套装置重启，整体供应增加，下游来看，bopp小幅上行，多数企业复工时间在正月十五前后，丙烯CFR中国价格1116（+0），当前PP交割品现货价8400（-100），中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-58，升贴水比例-0.7%，偏空；

3. 库存：两油库存98万吨（-1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内8350-8600震荡操作；

原油2204：

1.基本面：美国预计俄罗斯最快本周对乌克兰采取军事行动，拜登警告普京，任何入侵乌克兰的行动都将遭到美国及其盟友的强烈回应，俄罗斯要为此付出沉重代价；国际能源署警告称OPEC+的供应缺口可能推动油价进一步走高；追踪石油流动的咨询公司Petro-Logistics表示，伊朗12月原油出口激增至超过100万桶/日，是近三年来的最高水平，不过1月回落至约70万桶/日；中性

2.基差：2月11日，阿曼原油现货价为90.47美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为89.98美元/桶，基差36.62元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月4日当周API原油库存减少202.5万桶，预期增加67.5万桶；美国至2月4日当周EIA库存预期增加36.9万桶，实际减少475.6万桶；库欣地区库存至2月4日当周减少280.1万桶，前值增加减少187万桶；截止至2月11日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月8日，CFTC主力持仓多减；截至2月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：周末俄乌间危机持续紧张，多国已开始撤退外交人员，地缘风险提升原油价值，而伊核谈判进程缓慢，预计拜登在面对高通胀无法可用的情况下才可能完全放开伊朗限制，OPEC整体增产幅度有限，供应端持续紧张难以缓解短期油价，预计原油维持偏强运行，投资者谨慎操作，短线570-580区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周国内甲醇市场先扬后抑，成本端波动以及下游需求偏弱持续影响市场，周五夜盘原油再次冲高，关注今日能化期货走势，短期看内地上周高位出货欠佳，转单及下游买盘均较弱，预计本周内地下跌为主；偏空

2、基差：2月11日，江苏甲醇现货价为2700元/吨，基差-6，期货相对现货升水；中性

3、库存：截至2022年2月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.56万吨，较1月27日增4.53万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.4万吨附近，较节前约增3万吨；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：盘面大幅回落对市场心态利空明显，且日内港口基差仍表现一般。当期产品供需博弈较明显，如节后下游受环保检查影响，整体恢复节奏显缓；上游产区库存上移、贸易商卖空等均进一步倒逼上游生产端；故短期来看，预计市场仍延续走低运行，短线2680-2750区间操作，长线观望。

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10516，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。豆油Y2205：9650附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11244，基差1300，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。棕榈油P2205：9850附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12577，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。菜籽油OI2205：11800附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气仍旧不利吸引技术性买盘，短期震荡偏强。国内豆粕跟随美豆偏强震荡，加上国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和春节后需求转淡限制豆类价格上涨高度。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作带动，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求进入短期淡季，价格可能冲高回落。中性

2.基差：现货4080（华东），基差335，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.91万吨，上周29.48万吨，环比增加11.64%，去年同期48.03万吨，同比减少31.48%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1600附近冲高回落；国内供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强，关注南美大豆生长天气和收割及出口情况。

豆粕M2205：短期3780至3830区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡走高，跟随豆粕走势，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货3470，基差46，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.63万吨，上周5.5万吨，环比减少18.8%，去年同期4.3万吨，同比增加7.67%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕短期处于消费淡季限制价格上涨空间，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期3420至3480区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气仍旧不利吸引技术性买盘，短期震荡偏强。国内大豆高位震荡，技术性反弹延续但动力减弱，上涨或难以持续。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，短期维持高位震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6180，基差-140，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存287.91万吨，上周320.62万吨，环比减少10.2%，去年同期398.28万吨，同比减少27.71%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆预计1600附近冲高回落；国内大豆期货震荡调整，整体维持高位震荡格局。

豆一A2203：短期6280至6380区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层售粮逐渐恢复，少数粮点提价促收；华北农户售粮逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：购销活动逐渐恢复；华北贸易商出货积极性尚可；西南地区购销清淡；华中地区企业购销平缓，观望；华南购销清淡；东北地区港口贸易商活跃度低；华南地区港口购销活跃度较低；近期迅速上量致价格下跌，但市场对中长期玉米价格看涨占主流。

东北深加工企业初四有企业开始收购，多数于初七开始启动收购，收购价与春节前持平；华北深加工企业初四开始有企业开始收购，价格稳定；西南地区饲料企业初七开始恢复收购，下雪导致价格上涨；华中地区企业消化库存为主，观望致流通一般；华南地区饲料企业消耗节前库存，成交偏淡；深加工库存约维持70-80天，因今年收粮进度仍慢于同年，因此节后收购需求或仍较强；偏多。

2、基差：2月11日，现货报价2650元/吨，05合约基差为-116元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：2月9日，加工企业玉米库存总量 491.7万吨，较上周减少5.57%；2月4日，北方港口库存报299万吨，周环比增1.01%；广东港口玉米库存报142.8万吨，周环比增加31.13%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；短期现期价差扩大或受豆粕涨价拉提；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右。

养殖端：需求不振，农户惜售，看空猪价；猪粮比已连续7周处于二级预警，国储或考虑小规模多次收储；能繁母猪存栏环比转正，结合仔猪出栏周期，约在22年4-5月度前后供给增速转正；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量较前日增0.65%，屠企开工率低，存在低价收购便利；

消费端：节后白条需求回落处于低迷，元宵或提振需求。偏空。

2、基差：2月11日，现货价12890元/吨，03合约基差-1825元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量4329万头，月环比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5740，基差41（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明显；偏空。

6、结论：郑糖主力合约05在5700附近支撑较强，现货价格平稳，反弹关注5900附近压力，建议盘中逢低短多。

棉花：

1、基本面：USDA2月报维持偏中性略偏多。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22886，基差1131（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：节后国内现货销售压力较大，05合约22000附近卖压较重，基本面不支持继续冲高，追高风险较大，短线背靠22000压力位，盘中逢高短空。

4

---金属

黄金

1、基本面：地缘政治担忧明显升温，避险情绪升温；美国三大股指全线收跌，道指跌1.43%，标普500指数跌1.9%，该指数两天累计下跌3.7%，创2020年10月以来最大两日跌幅，纳指跌2.78%；美债收益率全线回落，10年期美债收益率下跌9.23个基点，报1.9371%；美元指数涨0.37%，报96.03；金价大幅拉升，最高1865.43美元/盎司，小幅回落收于1858.44美元，创两个月最高，收涨1.74%，早盘平盘震荡；中性

2、基差：黄金期货375.24，现货373.88，基差-1.79，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3387千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：地缘政治担忧推动金价快速走高；COMEX黄金期货涨1.26%报1860.6美元/盎司；今日继续关注俄乌局势、美欧央行行长讲话；俄乌局势担忧迅速升温，叠加美国消费者信心指数大幅回落，金价大幅走高。紧缩预期下金价下行趋势依旧不变，短期将继续受地缘政治支撑。沪金2206：375-382区间操作。

白银

1、基本面：地缘政治担忧明显升温，避险情绪升温；美国三大股指全线收跌，道指跌1.43%，标普500指数跌1.9%，该指数两天累计下跌3.7%，创2020年10月以来最大两日跌幅，纳指跌2.78%；美债收益率全线回落，10年期美债收益率下跌9.23个基点，报1.9371%；美元指数涨0.37%，报96.03；银价一度大幅回落后急速拉升，最高至23.688，回落收于23.546美元，收涨1.57%，早盘继续走高至23.6以上；中性

2、基差：白银期货4750，现货4721，基差-29，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2313037千克，环比增加4661千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价走高；COMEX白银期货涨0.33%，报23.6美元/盎司；金价大幅走高，银价也受避险情绪支撑拉升。紧缩压力依旧，短期仍将跟随金价震荡走高。沪银2206：4650-4950区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，2022年预计过剩7万吨左右。短线来看，节后矿价依然坚挺，海外价格飙升，成本线继续坚挺。镍铁受冬奥因素影响，产量短期受限，但下游同时受限产量下降，供需并不会带来失衡，价格上升，更坚定企业生产。不锈钢价格近期虽然偏强，但库存总体上升很多，短期消费没有启动，很难支撑价格。精炼镍库存仍然偏低运行，价格高位震荡，节后下游复工并不完全，采购意愿不强。新能源汽车还是偏好，据说1月产销达40万辆，虽比12月数据回落，但在传统1、2月能有这个数据，仍说明整体向好。所以从两个生产线来看，短期没有向下或抬升的较大动力，镍价或由于短期供应仍偏紧，库存低等因素，继续保持高位震荡。中性

2、基差：现货175800，基差3730，偏多

3、库存：LME库存84486，-234，上交所仓单3363，+114，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2203：多单谨慎暂持，下破20均线出局，175000以上可以少量日内试空。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢；偏空。

2、基差：现货72560，基差1120，升水期货；偏多。

3、库存：2月11日铜库存减少2225吨至74100吨，上期所铜库存较上周增加66213吨至106572吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，假期消息清淡，供应担忧扰动，沪铜2203：73000试空止盈出局，持有卖方cu2203c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货22910，基差240，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增29888吨至296794吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2203：23000空减半持有，止损23500，目标22000。

沪锌:

1、基本面：外媒1月19日消息：世界金属统计局(WBMS )公布的最新报告数据显示 ，2021年1-11月全球锌市供应短缺10.59万吨，2020年全年供应过剩61.3万吨。偏多

2、基差：现货25715，基差+165；偏多。

3、库存：2月11日LME锌库存较上日减少300吨至151900吨，2月11日上期所锌库存仓单较上日增加7268至74615吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2203：多单持有，止损25000。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：全国31个省区市2022年GDP增长目标均已公布。其中，有9个省份经济增长目标设在7%及以上，海南省设定9%左右目标，排名第一。

2、资金面：2月14日央行公开市场进行200亿逆回购操作，净回笼1800亿；

3、基差：TS主力基差为0.039，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1145，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0758，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：空单持有。

期指

1、基本面：央行称注重精准靠前发力，继续发挥结构性货币政策工具牵引带动作用，乌克兰地缘政治不确定性，上周五原油上涨美股下跌，上周国内期指反弹，双创下跌；偏空

2、资金：融资余额16241亿元，减少10亿元，沪深股净买入10亿元；中性

3、基差：IH2202贴水1.11点，IF2202贴水6.2点， IC2202升水8.78点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、结论：地缘政治不确定性，原油上涨美债收益率上行，全球股市波动加大，A股短期弱势调整。IF2202：观望为主；IH2202：观望为主；IC2202：观望为主。