一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储布拉德重申希望7月前加息100个基点，称美联储的信誉岌岌可危，需要提前加息。美国利率期货显示，美联储在3月会议上加息50个基点的可能性为66%。布拉德称，联邦公开市场委员会还没有就资产负债表策略达成一致，他希望在第二季度开始被动缩表。

2）国内新闻

财政部等三部门调整海南自贸港自用生产设备“零关税”政策，进一步释放政策效应。一是扩大“零关税”商品范围，增列过山车、旋转木马、游乐场娱乐设备等文体旅游业所需的生产设备；二是扩大政策适用主体，允许公立医院、科研院所等在海南自贸港注册登记并具有独立法人资格的事业单位，适用自用生产设备“零关税”政策。

3）行业新闻

国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》提出，鼓励有条件的地区发展各具特色的安全应急产业集聚区，加强国家安全应急产业示范基地建设；支持安全应急领域有实力的企业做强做优，培育一批在国际、国内市场具有较强竞争力的安全应急产业大型企业集团。加快航天、航空、船舶、兵器等军工技术装备向应急领域转移转化。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股震荡微跌，上一交易日A股再度走弱，金融和房地产领跌，两市成交额缩量至8606亿元，资金方面北向资金净流入10.05亿元，02月11日融资余额减少62.08亿元至16179.50亿元。1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。随着股指再度走弱，操作上建议先观望。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.8BP至2.795%。央行公开市场操作净回笼2100亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，创历史新高，贷款和债券融资同比均显著增加，宽信用效果逐步显现。央行货币政策执行报告表示稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。财政部披露提前下达2022年新增地方政府债务限额为17880亿元。美国1月份CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，市场预期美联储紧缩速度将加快，3月份加息50bp的概率大幅增加。在海外政策收紧和国内宽信用效果逐步显现的情况下，综合预计国债期货价格将继续面临调整，操作上建议做空为主，关注移仓期间的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：市场对俄罗斯/乌克兰局势的发展仍然高度敏感，欧美原油期货继续大幅度上涨，布伦特原油期货突破每桶96美元。美国不断向外界公布情报，声称大战在即。据多家外媒报道，乌克兰总统泽连斯基周一表示，他已被告知俄罗斯将于2月16日发起进攻。乌克兰总统府发布消息称，当天乌克兰总统泽连斯基在与美国总统拜登通话时，邀请拜登在未来几天访问基辅，并称“这将对稳定局势至关重要，这将是一个强有力的信号，有助于缓和局势”。  

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.84%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.48%，较上周上涨1.42个百分点。本周部分CTO/MTO装置重启及提负荷，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至2月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下跌2.44个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在91.5万吨，环比节前上涨9.5万吨，涨幅在11.59%，同比下降4.39%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月11日到2月27日沿海地区进口船货到港量60.23万-61万吨。

【橡胶】

橡胶：周一橡胶小幅反弹，RU05收于14615，下跌40。泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。上周走势持续反弹后预计本周小幅回调。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘震荡下行。UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，叠加国内个别港口船只靠港迟缓，影响纸浆到货，支撑浆价走强。下游部分纸企复产，交投仍较为清淡，随着旺季即将到来，关注下游备货及涨价函落地情况，若原纸价格不跟涨，浆价继续上涨空间预计有限。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分地区批量有优惠。煤化工8850,成交一般。拉丝PP，中石 化部分地区下调100，中石油部分地区下调100-250。煤化工8430青州，成交回升。两油石化库存103万，环比持平吨。昨日聚烯烃延续弱势。基本面角度，现货价格松动，需求启动略慢，期货和现货下跌消化。不过，随着正月十五后下游开工进一步回升，需求仍有恢复的空间。

【聚酯】

聚酯：PTA回落，MEG走弱。成本端原油价格偏强。产业上，近期PTA产能运行率略下滑，大厂检修对冲新增产能；乙二醇开工率回升至高位水平，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂开工已在高位，织造开工恢复，产品库存回补明显。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206今日夜盘空头情绪较高，市场定价主要受制于成本端。当前供应端及需求端受冬奥会影响，场内开工承压，市场供需延续弱势，短线预计煤沥青市场偏弱运行。成为目前交易主要逻辑拖累。根据百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存率来到41.03%，环比前一周增加1.52%；与此同时国内沥青社会库存率录得32.5%，环比前一周增加1.2%。国内沥青市场当前整体仍处于供需两弱的格局，近期出现由去库转为累库的迹象。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3660元/吨，下跌22/吨，回调0.6%。国际原油略显强势带动沥青期货价格大幅走高，主流价格稳中上行，部分贸易商捂盘惜售。考虑到支撑原油溢价的地缘紧张局势存在缓和的可能，且油价已经到达高位，需要注意由成本端引发的回调风险，前期BU多头可适当加仓跟进。建议3650-3700压力区间适当短空，观察区间3525-3585支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：从螺纹本身的基本面看，钢材低库存+慢累库+需求环比好转的预期为价格提供了较强支撑。季节性而言，螺纹一般在节后第4、第5周开始去库。即从2月下旬开始，市场将检验现实需求的成色。届时需求的恢复强度、去库的斜率将成为价格新的驱动。地产目前宏观政策传导到微观的效果仍不显著，基建对冲下的总体效果仍有待观察。成本角度，发改委先后对动力煤和铁矿价格的关注对钢材成本端构成了一定压力，煤、矿价格的行政性干预对黑色成本的影响成为短期新的变量。短期钢材盘面有阶段性调整的可能，但在一季度稳增长需求乐观预期的背景下，调整幅度或将有限。在需求没有彻底证伪以前，盘面下探4300元/吨长流程成本线的驱动不强，跌入电炉成本线下后进一步等待现实需求启动。

【铁矿】

铁矿：夜盘持续大跌5.34%，主要原因是在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石市场监管调研。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过140美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。焦炭方面，炼焦煤价格下调对焦炭支撑力度减小，同时焦炭连续两轮提降落地，焦企利润受损，加之下游需求下滑，影响焦炭市场情绪走弱。焦煤方面，煤矿复产范围继续扩大，产量有所提升，且部分地区运输仍稍显阻碍，使煤矿厂内部分煤种有小幅累积现象，叠加下游市场采购积极性较低，影响部分煤种报价承压下行。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约冲高回落，终收8050元/吨。北方现货价格小幅下滑至8000元/吨附近。合金厂对锰矿的需求好转，矿价有所抬升，支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平有所抬升；需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于压减产量政策，但由于钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，价格下方支撑有望转强。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约冲高回落，终收8990元/吨。72硅铁自然块的主流报价在8450元/吨附近。近期硅铁厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到压减政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，对硅铁的需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，期价下方支撑有望转强。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约弱势下行，收于782.8元/吨。港口煤价进一步下滑20元/吨至1070元/吨左右。节后前期停产的煤矿陆续复产，煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，煤炭的整体供应并不紧张。虽然节后工业开工逐渐恢复，但节前下游集中补库提前透支终端需求，后市随着气温逐渐回升、用煤用电需求步入淡季，电厂日耗或进一步下降。发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策面调控风险释放。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑转弱，政策面调控压力下后市煤价或将呈现偏弱走势。

4）金属

【贵金属】

贵金属：伴随乌克兰紧张局势的升温，黄金持续走强，白银受其带动也出现反弹。圣路易斯联储主席布拉德周一再次呼吁美联储加快加息步伐，重申希望7月前加息100个基点，希望第二季度开始缩表。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张的地缘政治展开炒作，一方面通胀仍在走高的情况下美联储紧缩预期（3月即将加息，年内3次以上的加息，并于年内缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，权益市场动荡、乌克兰地缘政治风险使得避险情绪升温，黄金或延续走强，白银受其影响也将继续反弹但整体或延续宽幅震荡。

【铜】

铜：夜盘国内铜价先抑后扬。上周上期所库存季节性累库6万吨，略高于往年；昨日LME库存延续小幅下降。市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价回落超1%。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。周末上期所库存增加5万吨，至14.5万吨，属于季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。截至2月14日国内社会库存较周初增加4.5万吨至99.4万吨，节后延续累库趋势。节后广西百色地区的疫情出现一轮增长，目前已有约超过40万吨/年产能受到影响，部分氧化铝供应中断。现阶段受疫情影响产能数量相比2、3月即将复产产能较少，建议关注铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价小幅下跌。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升。节后下游需求预计回升，镍铁可能延续强势。硫酸镍方面本周价格延续高位，原料基差持续走强，显示新能源需求较好。短期镍系以硫酸镍及纯镍基本面较好，低库存情况下警惕沪镍逼空行情，短多为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期则随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存节前大幅回升，春节后预计持续累库。受社融增速明显抬升影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平，走势预计偏强震荡。

【铅】

铅：伦铅震荡反弹，沪铅反弹。产业上，2月10日国内铅锭社会库存9.33万吨，假期期间大幅累库5400吨。供应端，国内1月铅供应稳中有增，铅矿供应偏紧略有改善。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端蓄电池厂开工率下滑明显，需求仍有待恢复。整体上，2月供大于求或延续，建议止盈观望为主。

【锡】

锡：伦锡下跌，沪锡延续走弱。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期减产，节后恢复较为缓慢。下游消费需求表现依然较好，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：白糖昨夜小幅回落。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，关注1月国内产销数据，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪现货继续回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.08元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货午后上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年2月10日全国双周冷库出库量27.94万吨，春节后市场需求回落，走货速度明显放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：高位震荡，MPOB1月报告落地，整体符合市场预期，报告偏利多，2月工作日少，产量预计继续降低，但是由于棕榈油价格高，以及需求国假日影响，出口或继续不佳。2月中旬开始，印度的毛棕榈油和毛豆油、毛葵油的实际进口税率将一致，均为5.5%，利于毛棕榈油进口，但是由于棕榈油价格偏高，2月进口量不及豆油和葵油的总量。随着国内近月棕榈油进口倒挂加深，月差再次走强，菜油和豆油月差相对偏弱。在供应端未出现转折前，油脂走势高位震荡。

【豆粕】

粕:2月14日(星期一)CBOT大豆收盘下跌。分析师称，受累于巴西和阿根廷部分地区近期降雨，这可能缓解旱情给该地区作物造成的影响，尽管旱情仍在持续。Patria Agronegocios周一表示，由于严重干旱损及作物产量，将巴西2021/2022年度大豆产量预估从1.3624亿吨下修至1.22亿吨。在定产前，巴西和阿根廷产量仍存在下调可能，存在天气风险，此外最近美豆出口好转，预计3月报告会对以上调整，也支撑美豆，等待国内豆粕调整到3500到3600区间可布局多单，豆粕59继续正套。

【棉花】

棉花：夜盘内外棉价大幅回落。USDA下调全球棉花产量及期末库存，但美棉出口下调及期末库存上调，后续USDA继续调低产量的空间预计有限，利多边际减弱。国内新棉销售进度仍较为缓慢，当前国储棉库存低位，重点关注国家是否会轮入新疆棉。需求端，目前纺企原料库存不高，小旺季即将来临，短期仍有一定补库需求，期现回归下，短期棉价仍有支撑。但随着棉价逐渐涨至成本线附近，上方套保压力增加，将限制棉价上涨空间，短期郑棉高位震荡为主。