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美债收益率“破2”敲响警钟

迫于愈演愈烈的通胀形势，主要发达国家近来频频释放“强鹰”信号，美、欧、英等经济体国债收益率随之大幅走高。

在持续超预期通胀数据的带动下，10年期美债收益率上周升破2%关口，为两年半来首次。与美联储利率变动关联度最为紧密的2年期美债收益率也涨至1.60%以上，创下2009年6月5日以来最大单日涨幅。截至北京时间2月13日，10年期美债收益率站稳1.9%上方。

2%是市场重要心理关口。在业内人士看来，该利率迅速向上，或将带来全球资产结构体系的重组。多位专家提醒，必须警惕美国金融市场波动及其对全球市场的外溢效应。美债利率加速攀升或将令风险资产承压，加剧全球资本市场波动性。

多地银保监局圈定2022年工作重点

持续强化金融风险防范、助力区域发展服务实体经济、深化重点领域金融改革开放……近日，多地银保监局召开会议圈定2022年工作重点。

《经济参考报》记者梳理发现，2022年，地方银保监局将重点支持民营小微企业、地区重大项目及重要产业，促进国民经济良性循环，助力区域发展服务实体经济。与此同时，着力防范化解金融风险，高风险机构处置、防范资本无序扩张，以及房地产金融监管将是2022年地方防风险的重点。此外，围绕省联社、中小银行等重点领域，金融改革开放也将持续深化

市场行情

A股三大指数收跌：金融股与地产股领跌 新冠药物概念股逆市大涨

A股三大指数今日集体收跌，其中沪指下跌0.98%，收报3428.88点；深证成指下跌0.77%，收报13123.21点；创业板指下跌0.52%，收报2732.01点。市场成交额达到8624亿元，行业板块涨跌互现，保险、证券、银行、房地产行业领跌，新冠药物概念股逆市大涨。

商品期货收盘涨跌参半，铁矿石跌超6％，燃油、原油等涨超3％

2月14日消息 国内期货市场收盘，商品期货涨跌参半，铁矿石跌超6%，PVC、尿素等跌超4%，热卷、螺纹等跌超3%，动力煤、硅铁等跌超2%，生猪、沪锌等跌超1%，白糖、橡胶等小幅下跌。LU涨超4%，燃油、原油等涨超3%，沪银、苹果等涨超1%，鸡蛋、短纤等小幅上涨。

宏观数据

央行公开市场操作

为维护春节前流动性平稳，2022年1月30日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。

2022年2月7日人民银行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作。

1月份制造业采购经理指数（PMI）

1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢。

1月份，非制造业商务活动指数为51.1%，比上月下降1.6个百分点，高于临界点，非制造业扩张力度有所减弱。

1月份，综合PMI产出指数为51.0%，比上月下降1.2个百分点，表明我国企业生产经营活动延续扩张态势，但活跃度有所下降。

金融期货

股指期货 ：

基本面：沪深两市全天成交额达8625亿元，沪指跌0.98%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.52%，两市共2201只个股上涨，2357只个股下跌；涨停97家，跌停19家。北向资金方面，沪股通全天净卖出13.7亿，深股通全天净卖出24.18亿，合计净卖出37.88亿元。；中性

基差：IH2202升水1.6点，IF2202升水0.9点，IC2202升水3.5点；中性。

盘面： IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH均线调整；中性

主力持仓：IF 主力多减，IH主力多减，IC主力空减；中性

结论：地缘政治不确定性，原油上涨美债收益率上行，全球股市波动加大，A股短期弱势调整。IF2202：观望为主；IH2202：观望为主；IC2202：观望为主。

黑色金属

铁矿石 ：

基本面：14日港口现货成交83.7万吨，环比下降24.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为34万吨，环比下降26.1%），本周平均每日成交77.6万吨，环比上涨3.3%；中性

基差：日照港PB粉现货953，折合盘面1024.9，05合约基差219.9；日照港超特粉现货价格610，折合盘面811.5，05合约基差6.5，盘面贴水；偏多

库存：港口库存15889.94万吨，环比增加163.64万吨；偏空

盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；偏多

主力持仓：主力净空，空减；偏空

结论：上周巴西发货量回落，澳洲发货量基本维持，到港量明显回落。钢厂维持低提货速度，日均疏港量维持低位，港口库存维持积累，终端季节性淡季特征依旧维持。近期管理层政策风险加大，多部门加强铁矿石监管。唐山市原定于12日8时取消加严管控的通知，但目前部分钢厂仍在执行加严管控中。预计矿价维持震荡偏弱为主。I2205：735-780区间操作。

螺纹钢 ：

基本面：供给端节后短流程电炉厂复产较为缓慢，高炉方面受环保政策影响特别是华北地区受冬奥会影响，当前产量继续低于同期，预计节后复产进度较为缓慢；需求方面地产及基建相关政策带来年后预期好转，贸易商冬储较为积极性，总库存累积不及去年同期；中性

基差：螺纹现货折算价5088.2，基差133.2，现货升水期货；中性

库存：全国35个主要城市库存784.71万吨，环比增加11.92%，同比减少35.78%；中性。

盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

结论：上周螺纹期货价格冲高回落，总体维持短线高位，现货价格变化不大，当前预期较为乐观，不过在价格连续上行之后，短线上方继续突破大涨可能性不大，操作上建议日内4820-4950区间内偏多操作。

热轧卷板 ：

基本面：供应端处于偏低水平，春节期间电炉以停产检修检修为主，2月高炉复产预计较为缓慢，总体继续低于同期水平。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，表观消费总体企稳；中性

基差：热卷现货价5100，基差31，现货与期货价格接近；偏多

库存：全国33个主要城市库存271.12万吨，环比增加12.34%，同比减少12.71%，偏空。

盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

主力持仓：热卷主力持仓多减；偏空。

结论：上周热卷期货价格突破前期压力位后维持高位，现货价格变化不大，期现基差接近平水，当前钢价较为坚挺，预计维持当前短线高位区间，操作上建议日内4930-5070区间内偏多操作。

能源化工

原油：

盘面：2月14日美原油2204合约92.5美元/桶，MACD日线级别多头难以再次增加，短期上升行情或止步。布伦特原油2204合约91.7美元/桶。SC原油2203收549.7元/桶，涨0.37%。

OPEC+：OPEC+同意坚持在3月增产40万桶/日的计划，符合市场预期。拒绝了美国和印度等主要石油消费国超量增产的要求。

美国钻机数：数据显示，美国当周石油和天然气钻机数增加22座至635座，为2020年4月来最高水平。

消息：摩根士丹利预测油价将达到100美元/桶。俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势升级。

据外电2月9日消息，沙特国王与美国总统的电话中强调维持石油市场平衡和稳定的重要性，强调历史性的OPEC+协议在这方面的作用，以及维持该协议的重要性。

美国非农就业：2月4日当周美国非农就业数据超预期，预测值15万人，公布值46.7万人。

国内产量：原油生产增速略有回落，加工量由增转降。12月份，生产原油1647万吨，同比增长1.7%，增速比上月放缓1.0个百分点。

国内进口：原油进口由降转增，国际原油价格上涨。12月份，进口原油4614万吨，同比增长19.9%，上月为下降8.0%；2021年，进口原油51298万吨，比上年下降5.4%。

美国库存：EIA数据显示，2月4日当周美国商业原油库存减少475.6万桶。

IEA：国际能源署（IEA）将2022年全球石油需求预估上调80万桶/日。IEA月报显示，世界石油需求将增加320万桶/日至1.006亿桶/日。

总结：美国原油库存再次下降，非农就业大幅超预期支撑短期油价继续上行。政策端来看，因物价上涨压力美联储暗示加息，原油多头趋势行情持续，价格越高则油价波动越大，后市或出现消费替代，建议谨慎操作。

沥青：

盘面：2月14日沥青2206合约收3662元/吨，涨幅0.83%。技术面出现高点，MACD日线级别死叉，短线或有所回调。

开工率：截至2月9日当周，73家主要沥青厂家综合开工率为27.1%，环比减少4.6%。

采购经理指数：1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点。

加工稀释利润：截至2月10日当周，加工稀释沥青沥青综合利润周度均值盈利-103元/吨。

产量：12月我国石油沥青产量379万吨，同比下降32.9%。1-11月累计产量5247.3万吨，同比下降8.1%。

库存：截至1月26日当周,沥青企业沥青社会库存47.13万吨，环比增加1万吨。

需求：20222年1月17日央行开展7000亿LMF。1月20日1年期LPR下降10个基点；5年期以上LPR下降5个基点。货币政策对地产和沥青形成利多。

总结：国际油价上涨，沥青价格跟随上涨 ，建议多单继续持有。

甲醇：

盘面：2月14日甲醇2205合约收2752元/吨，跌0.76%，建议空单继续持有。

供给：1月14日当周甲醇内陆企业开工率78.3%，企业库存36.9万吨。1月14日当周煤制烯烃CTO开工率86%。大唐多伦、南京诚志、鲁西集团、宁波富德等多套MTO装置陆续恢复稳定。

原煤产量：原煤生产继续加快，进口由增转降。随着增产保供政策持续推进，12月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长7.2%，增速比上月加快2.6个百分点。2021年，生产原煤40.7亿吨，比上年增长4.7%，比2019年增长5.6%，两年平均增长2.8%；进口煤炭3.2亿吨，比上年增长6.6%。

港口库存：国内甲醇主港库存71.6万吨，环比增加0.57万吨。春节前备货需求，江苏去库为主，畲江船货卸货尚可。华南地区少量国产货源补充，呈现去库。

总结：发改委约谈铁矿石资讯企业，动力煤价格冲高回落跌2.63%，叠加国际油价高位回落，甲醇跟随下跌，短期或形成看跌趋势。

橡胶：

盘面：2月14日主力2205收14615元/吨，跌0.27%，目前价格稳定建议观望。

消息：2022年拉尼娜气象可能造成橡胶供应减少。

据外电12月27日消息，天然橡胶生产国协会ANRPC表示，由于即将到来的季节性供应短缺和中国需求增加，全球天然橡胶价格可能会上涨。2021年全球橡胶很可能以20万吨左右的缺口结束。

供应：春节前企业开工下降。1月14日当周全钢胎样本厂家开工56.1%，环比下降2.7%。半钢胎样本厂家开工率为56.1%，环比下降ANRPC发布的10月报告预测。2021年全球天胶产量料同比增加1.8%至1383.6万吨。东南亚天然橡胶主产区，尤其是泰国、马来西亚下半年产胶旺季，雨水较多影响了产量，此外泰国疫情严重，跨国割胶劳工不足，也影响了泰国正常的产量水平。12月-3月为橡胶供应淡季，对价格形成一定利多。

需求：轮胎需求向好。2021年1-10月中国轮胎外胎累计产量7.38亿条，累计同比增长13.8%。我国2021年1-10月累计出口橡胶轮胎48676万条，累计同比增长26.9%。轮胎行业2021Q3是行业的低点，Q4轮胎行业利润开始好转，进入战略布局期。12月份半钢钢子午线轮胎月产量1140万条，同比增长13.00%；全钢子午线轮胎月产量4469.04万条，同比增长24.30%。

2021年12月，汽车产销分别达到290.7万辆和278.6万辆，环比增长12.5%和10.5%。

总结：受原油和天然气大幅上涨推动，能源化工整体强势。长期看未来橡胶价格重心或将逐步上移，12月-3月为橡胶供应淡季，汽车销量不断增加，对未来价格形成利多。

农产品

豆粕期货 ：

基本面：2022年1月进口大豆到港量预计为708.5万吨，2 月进口大豆到港量预计为575.25万吨，3月进口大豆到港量预计为675万吨，4月进口大豆到港量预计为 890 万吨。

基差：现货4250（华东），基差526，升水期货。偏多。

库存：大豆库存为320.62万吨，较上周减少31.98万吨，减幅9.07%，同比去年减少134.27万吨，减幅29.52%。当周油厂开机大幅增加25.6万吨，临近春节大豆到港滞缓，加上局部疫情，油厂春节期间的停机计划等影响了大豆正常的供应节奏，导致大豆库存下降。豆粕库存为29.48万吨，较上周减少8.15 万吨，减幅 21.66%，同比去年减少 23.4 万吨，减幅 44.25%。

盘面：价格在20日均线上方偏强。偏多。

主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏多。

结论：豆粕库存来到了极低的位置，本身就带动了现货价格的坚挺，期货有一定的补涨需求，多重因素的推动下，国内豆粕涨停。在相对较为紧张的国际大豆供需背景下，操作上前期多单可继续持有，空仓者则并不建议逆势做空，期价波动率及弹性预计将显著增高。

玉米期货：

基本面：基层售粮进度放缓。截至2月10日，全国玉米主要产区售粮进度为57%，较上周增加4%，较去年同期偏慢14%。深加工企业玉米库存下滑。截止2月9日加工企业玉米库存总量491.7万吨，较上周减少5.57%。USDA2月供需报告主要调整，下调2021/22年度巴西玉米产量100万吨至1.14亿吨，阿根廷产量以及美玉米供需平衡表都未做调整，此次报告调整幅度有限，对市场影响较为平缓。

基差：2月15日，现货报价2650元/吨，05合约基差为-125元/吨，现货贴水期货。偏空

库存：2月2日，加工企业玉米库存总量 520.7万吨，较上周减少8.6%；1月28日，北方港口库存报299万吨，周环比增2.4%；广东港口玉米库存报108.9万吨，周环比减少1.62%。偏空。

盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多

主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空

结论：上游销售处于阶段性停滞，全面恢复大概率要到2 月中下旬，而玉米下游饲料养殖以及深加工企业基于刚性消费的推动，节后或有一轮集中补库的需求，如果下游补库节奏快于上游售粮节奏，将会带动现货价格偏强波动，不过企业集中补库也很有可能造成需求的前置，使得现货价格在大量补库过后出现明显回落。对于玉米05 合约来说，基于现货补库预期的提振，价格倾向于震荡偏强波动。

有色金属

铜：

面：沪铜2203宽幅震荡，短线波段为主。2月14日沪铜2203合约收71360元/吨，LME铜03收9899。

基本面：原料供需整体趋于宽松，疫情对物流的扰动下降，冷料供给恢复性增长，而铜矿处于恢复周期的背景下，加工费整体稳中有增，这些条件均有利于铜冶炼厂增产，外部环境而言，无论是国内的政策环境，还是欧洲的能源担忧，春节期间观察来看，扰动风险正在逐步下降，全球精炼铜产量在一季度预计将进一步修复，供给对库存抬升的压力将增强。需求方面，国内终端需求整体趋弱，市场对基建的预期较强，但基建对原料实际的拉动却弱于预期，节后国内需求季节性恢复的强度预计弱于往年同期。海外需求仍在恢复周期，但韧性最强的阶段已经过去。需求节后对库存去化有一定带动，补库需求释放之后，需求转淡将会成为主基调，届时累库压力将逐步体现。

基差：现货价格72580元/吨，沪铜2203合约71360元/吨，基差+1220元，升水。

库存：2月14日LME铜库存-2225至74100吨。2月11日上期所库存+66213至106572吨。

持仓：主力净持仓空，空减。

铝：

盘面：沪铝2203短期注意回调。2月14日沪铝2203合约收22715元/吨，LME铝03收3206。

基本面：原料端1月中旬起山东、河南、内蒙古等地区受冬奥会环保限产影响，氧化铝供应收紧，部分地区氧化铝价格抬升，考虑到冬奥会赛时或持续影响生产，预计2月氧化铝价格或逼近3200元/吨。冶炼端1月国内供应端暂无新减产产能，在国内双控氛围纠偏及铝企利润回升后，以云南、内蒙地区为主各地陆续开始投复产，当前国内运行产能自3750万吨持续回升至3800万吨以上，预计一季度产量有所增加。但需关注冬奥会期间相关省份电解铝生产运行情况。消费端1月起国内铝下游加工企业逐步开启春节停工放假，铝棒市场成交也较为冷淡，铝棒持续累库。目前国内多地爆发疫情，区域性防控要求或影响春节后加工企业能否按时复工复产。一月铝价偏强震荡，主因欧洲能源危机未见缓解，加上俄乌局势紧张等因素影响，市场对能源紧张导致海外电解铝减产的预期增加，伦铝带动沪铝上行。国内方面，供应持续增加，需求则因假期影响逐渐走弱。

基差：现货价格22570元/吨，沪铝2203合约22715元/吨，基差-145元/吨，升水。

库存：2月14日LME库存-5725至875250吨。2月11日上期所库存+29888至296794吨。

持仓：主力净持仓空，空减。

镍：

盘面：沪镍2202短期逢低做多，压力位18万元/吨。2月14日沪镍2203合约收176520元/吨，LME镍03收23645。

基本面：全球精炼镍显性库存继续去化，LME库存较节前去化约4212吨，而上期所与保税区库存在节前最后一周也仍在下降趋势中。短期镍交易的核心之一是库存预期，由低库存预期引发的担忧不仅体现在期限结构上，也体现在对镍价的强烈支撑上。库存低本质上是结构性问题，即在精炼镍需求逐步被替代的过程中，供需萎缩的节奏在较量，理论上高冰镍大量释放之后，精炼镍在新能源领域需求的占比将显著下降，从而以需求替代来缓解供需矛盾，但核心问题则在于高冰镍大量释放的兑现需要时间，以目前印尼高冰镍产能情况看，仍然有远水难解近渴的市场担忧。从国内精炼镍平衡表的推断上看，2-3月份库存去化或将延续，国内显性库存极低的背景下，海外库存将逐步流转至国内。因此，从结构上看，软逼仓压力或延续，后期国内升水结构或先于海外转弱。

基差：现货价格176550元/吨，沪镍2203合约176520元/吨，基差+30元/吨，升水。

库存：2月14日LME库存-234至84486吨。2月11日上期所库存+2300至5275吨。

持仓：主力净持仓多，多减。

锡：

盘面：沪锡2203震荡上涨为主。2月14日沪锡2203合约收331960元/吨，LME锡03收43600。

基本面：春节假期，国内贸易商以及下游相关用锡企业陆续放假，云南地区大部分冶炼厂在春节期间维持生产作业，但是江西、安徽、广西部分冶炼厂在假期有减产计划，生产减量预计在2000吨左右，不过结合下游情况，整体对市场影响不是很大。海外市场，近期受印尼锡出口许可拖延影响，印尼是最大的锡出口国，2021年的锡出口量逾7万公吨。每年政府的许可证确认主要是为了阻止锡的出口来自于非法的矿场，特别是针对民营企业，锡出口许可受到拖延的可能性较高。国际锡协预计未来3-5年全球锡市场将处于供应短缺的状态，主要由于消费端存在明显的消费亮点，尤其是在光伏领域，根据国际锡业协会的模型估算，2021年光伏行业用锡量将超过1.4万吨，同比增长约40%；2022年光伏行业用锡量有望达到1.6-1.9万吨；2025年前，光伏行业用锡量将以25%-40%的年均增长率持续增加，成长为一个年用锡量数万吨的锡消费市场。除此之外，5G通信以及新能源汽车行业发展将继续拉动锡需求增长。

基差：现货价格336500元/吨，沪锡2203合约331960元/吨，基差+4540元/吨，升水。

库存：2月14日LME库存+35至2445吨。2月11日上期所库存+586至3415吨。

持仓：主力净持仓多，多增。