一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国1月PPI环比升1%，创去年7月以来新高，预期升0.5%，前值升0.2%修正为升0.4%；同比升9.7%，预期升9.1%，前值升9.7%修正为升9.8%。

2）国内新闻

国家领导人发文指出，要加快重点领域立法。加强国家安全等重要领域立法，加快数字经济等领域立法步伐，努力健全国家治理急需、满足人民日益增长的美好生活需要必备的法律制度。

3）行业新闻

全国乘联会秘书长崔东树认为，近期随着新能源车补贴退坡和锂矿等基础资源价格剧烈上涨，新能源车企面临一定的成本压力。但新能源车的市场价格预计不会大幅度上涨，车企应该有能力化解压力。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：俄乌局势缓和，美股大幅反弹，上一交易日A股反弹，创业板止跌回升收涨3.09%，两市成交额继续缩量至8325亿元，资金方面北向资金净流出35.45亿元，02月14日融资余额增加30.17亿元至16209.67亿元。1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。目前看股指有止跌迹象，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率下行0.7BP至2.79%。央行开展3000亿元1年期MLF操作，提前对冲周五到期MLF并净投放1000亿元，操作利率保持不变，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。1月社会融资规模增量创历史新高，贷款和债券融资同比均显著增加，宽信用效果逐步显现。央行表示稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。财政部披露提前下达的2022年新增地方政府债务限额为17880亿元。美国1月份CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，市场预期美联储紧缩速度将加快，3月份加息50bp的概率大幅增加。在海外政策收紧和国内宽信用效果逐步显现的情况下，综合预计国债期货价格将继续面临调整，操作上建议做空为主，关注移仓期间的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：俄罗斯撤回部分靠近乌克兰边境的军事演习部队，被西方不断炒作的乌克兰局势缓解，国际油价从七年多来高点大跌。俄新社15日援引俄罗斯国防部发言人伊戈尔·科纳申科夫的话说，随着俄罗斯与白俄罗斯一系列联合军演结束，俄部分军队将返回驻地。乌克兰不是主要产油国，但是俄罗斯输送天然气到欧洲的管道途径乌克兰，十几年来，俄乌关系恶化，时有这条管道过境费矛盾导致油价上涨。近来，又有北约组织问题引发乌克兰与俄罗斯之间的关系，推高已经因供求关系推高的油价。美国石油学会数据显示，截止2月11日当周，美国商业原油库存3.971亿桶，比前减少110万桶，汽油库存减少90万桶，馏分油库存减少50万桶。短期油价有回调可能，但长期向上趋势不改。  

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌1.16%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.48%，较上周上涨1.42个百分点。本周部分CTO/MTO装置重启及提负荷，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至2月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下跌2.44个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在91.5万吨，环比节前上涨9.5万吨，涨幅在11.59%，同比下降4.39%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月11日到2月27日沿海地区进口船货到港量60.23万-61万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二大幅下跌，RU05收于14355，下跌275，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。目前走势回调符合预期，预计短期延续弱势，但调整幅度预计缩窄，本周后期预计价格逐步企稳。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘延续高位震荡。UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，叠加国内个别港口船只靠港迟缓，影响纸浆到货，支撑浆价走强。下游部分纸企复产，交投仍较为清淡，随着旺季即将到来，下游原纸价格近期有所上扬，提振市场信心，浆价预计延续高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调200。煤化工8800,成交一般。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分地区下调100。煤化工8320青州，成交回升。两油石化库存101.5万，环比下降1.5。昨日聚烯烃期货小幅回落。基本面角度，现货价格松动，需求启动略慢，期货和现货下跌消化。不过，随着正月十五后下游开工进一步回升，需求仍有恢复的空间。隔夜国际原油因为乌克兰局势缓解而回落。对于内盘化工品而言，成本压力下降。盘面角度，逢低试多。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅回落，MEG走弱。成本端原油价格转弱。产业上，近期PTA产能运行率略下滑，大厂检修对冲新增产能；乙二醇开工率回升至高位水平，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂开工已在高位，织造开工恢复，产品库存回补明显。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本转向，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206今日夜盘由于俄乌局势缓和，普京宣布部分撤军，原油价格受市场预期回落拖累沥青。但当前供应端及需求端受冬奥会影响，场内开工承压，市场供需延续弱势，1月天量社融下两会前后基建规模扩张落地，沥青下游需求暂时下调成为目前交易主要逻辑。根据百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存率来到41.03%，环比前一周增加1.52%；与此同时国内沥青社会库存率录得32.5%，环比前一周增加1.2%。国内沥青市场当前整体仍处于供需两弱的格局。主力合约收盘于3540元/吨，下跌96/吨，回调2.6%。国际原油略显强势带动沥青期货价格大幅走高，主流价格稳中上行，部分贸易商捂盘惜售。考虑到支撑原油溢价的地缘紧张局势存在缓和的可能，且油价已经到达高位，需要注意由成本端引发的回调风险，前期BU多头可适当加仓跟进。建议3650-3700压力区间适当短空，观察区间3525-3585支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：从螺纹本身的基本面看，钢材低库存+慢累库+需求环比好转的预期为价格提供了较强支撑。季节性而言，螺纹一般在节后第4、第5周开始去库。即从2月下旬开始，市场将检验现实需求的成色。届时需求的恢复强度、去库的斜率将成为价格新的驱动。地产目前宏观政策传导到微观的效果仍不显著，基建对冲下的总体效果仍有待观察。成本角度，发改委先后对动力煤和铁矿价格的关注对钢材成本端构成了一定压力，煤、矿价格的行政性干预对黑色成本的影响成为短期新的变量。经过铁矿所带动的螺矿整体估值调整，前期螺纹05合约的偏高估值有所修复，若后期稳增长乐观预期证实，则盘面仍有向上的驱动。

【铁矿】

铁矿：夜盘底部震荡。近期价格大幅回落主要原因是在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，为保障铁矿石市场平稳运行，国家发改委将与证监会期货部约谈部分铁矿石贸易企业进行座谈，同时市场有传闻称“银行或要求铁矿石贸易商将信用证保证金从15%提升到30%”。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过140美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘走势偏弱。焦炭方面，河北唐山地区个别钢厂对焦炭采购价格进行第三轮提降200元/吨，焦炭市场情绪稍有走弱。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，但下游由于限产对焦炭采购积极性不强，焦炭呈现供需两弱格局。焦煤方面，各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，部分煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，部分煤种报价多有下调。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，终收8094元/吨。北方现货价格维持在8000元/吨附近。合金厂对锰矿的需求好转，外矿山报价上调，港口矿价上行支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平有所抬升；需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于压减产量政策，但由于钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，价格下方支撑有望转强。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏弱震荡，终收8920元/吨。72硅铁自然块的主流报价维持在8450元/吨附近。近期硅铁厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到压减政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场也存回暖预期，硅铁的下游需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，期价下方支撑有望转强。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏弱震荡，收于772元/吨。港口煤价下滑至1035元/吨左右。煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，市场整体供应并不紧张。虽然节后工业开工逐渐恢复，但随着气温逐渐回升、用煤用电需求步入季节性淡季，电厂日耗或进一步下降。发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策面调控风险释放。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑转弱，政策面调控压力下后市煤价或继续呈现偏弱走势。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期伴随乌克兰紧张局势，黄金走强，白银受其带动出现反弹，此前市场一度出现16日是俄罗斯进攻日的传言，但昨日俄罗斯在乌克兰边境附近的训练演习结束后撤回部分部队，紧张局势降温使得避险情绪下降。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张的地缘政治展开炒作，一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期有过度定价的情况（3月即将加息，年内6次加息，并于三季度缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，权益市场动荡、乌克兰地缘政治风险使得避险情绪升温，黄金或延续走强，白银受其影响也将继续反弹但整体或宽幅震荡。

【铜】

铜：夜盘国内铜价小幅收涨。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价窄幅整理。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘下跌。截至2月14日国内社会库存较周初增加4.5万吨至99.4万吨，节后延续累库趋势。节后广西百色地区的疫情出现一轮增长，目前已有约超过40万吨/年产能受到影响，部分氧化铝供应中断。现阶段受疫情影响产能数量相比2、3月即将复产产能较少，建议关注铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价小幅下行。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升。节后下游需求预计回升，镍铁可能延续强势。硫酸镍方面本周价格延续高位，原料基差持续走强，显示新能源需求较好。短期镍系以硫酸镍及纯镍基本面较好，低库存情况下警惕沪镍逼空行情，短多为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期则随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存节前大幅回升，春节后预计持续累库。受社融增速明显抬升影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平，走势预计偏强震荡。

【铅】

铅：伦铅震荡反弹，沪铅震荡。产业上，2月10日国内铅锭社会库存9.33万吨，假期期间大幅累库5400吨。供应端，国内1月铅供应稳中有增，铅矿供应偏紧略有改善。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端蓄电池厂开工率下滑明显，需求仍有待恢复。整体上，2月供大于求或延续，建议止盈观望为主。

【锡】

锡：伦锡走弱，沪锡震荡走势。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期减产，节后恢复较为缓慢。下游消费需求表现依然较好，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：受地缘政治影响，原油波动带动昨夜糖价震荡。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，关注1月国内产销数据，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪现货持续回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.02元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年2月10日全国双周冷库出库量27.94万吨，春节后市场需求回落，走货速度明显放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：俄乌紧张局势有所缓解，原油下跌，带动油脂回调。MPOB1月报告落地，整体符合市场预期，报告偏利多，2月工作日少，产量预计继续降低。印度已将毛棕榈油关税降低到与毛豆油和毛葵油一样的5.5%，但棕榈油价格相对较高，预计2月进口还是少于葵油和豆油。随着国内近月棕榈油进口倒挂加深，月差再次走强，菜油和豆油月差相对偏弱。在供应端未出现转折前，油脂走势高位震荡。

【豆粕】

粕:2月15日(星期二)CBOT大豆收盘下跌。盘面已交易巴西大豆产量减产至1.25亿吨，阿根廷大豆减产4200万吨，外盘美豆等待新消息。巴西大豆收割还有一周多就将进入大量收割阶段，届时将可以做出可靠的产量预期。未来14天天气预报有利于处于生长期的作物，可能小幅提高单产。最近美豆出口好转，预计3月报告会对以上调整，也支撑美豆，等待国内豆粕调整到3500到3600区间可布局多单，豆粕59继续正套。

【棉花】

棉花：昨夜外盘窄幅震荡，郑棉延续弱势。USDA下调全球棉花产量及期末库存，但美棉出口下调及期末库存上调，后续USDA继续调低产量的空间预计有限，利多边际减弱。国内新棉销售进度仍较为缓慢，当前国储棉库存低位，关注国家是否会轮入新疆棉。需求端，下游企业尚未完全复工，纺企原料库存不高，小旺季即将来临，短期预计仍有一定补库需求，期现回归下，短期棉价下方仍有支撑，但继续向上套保压力逐渐增加，短期预计延续区间震荡，同时需要关注宏观环境对于情绪面的影响。