大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止2月11日全国电厂样本区域存煤总计1129.4万吨，环比减少59.01万吨；日耗53.7万吨，环比减少6.13万吨；可用天数21天，环比增加1.14天。环渤海港口库存出现积累，坑口与港口价格继续回落 偏空

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1050，05合约基差275，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存504万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：主产区煤矿恢复正常生产，但大秦线发运水平仍处于低位，高卡现货资源依旧紧张。冬奥会期间煤矿安监趋严，近期全国气温偏低，民用电负荷处于高位。发改委、能源局连续组织召开会议，中煤、陕煤等纷纷对外发布限价文件，陕西榆林能源局要求煤矿限价，各大指数相继停发，监管高压下预计煤价维持偏弱为主。ZC2205：短期观望为主

铁矿石：

1、基本面：15日港口现货成交43万吨，环比下降52.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为24万吨，环比下降40%），本周平均每日成交66.7万吨，环比下降14.1% 偏空

2、基差：日照港PB粉现货845，折合盘面906.2，05合约基差207.2；日照港超特粉现货价格505，折合盘面696.1，05合约基差-2.9，盘面升水 中性

3、库存：港口库存15939.2万吨，环比增加49.26万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：上周巴西发货量回升，澳洲发货量回落，北方港口到港量明显回升。钢厂维持低提货速度，日均疏港量维持低位，港口入库量增加，库存维持积累，终端季节性淡季特征依旧维持。近期管理层政策风险加大，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、证监会期货部近日联合召开会议，密集约谈相关贸易企业，预计矿价维持震荡偏弱为主。I2205：短期关注700支撑位

焦煤：

1、基本面：各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，部分煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，叠加近期流拍现象增加，煤矿部分煤种报价多有下调；中性

2、基差：现货市场价2565，基差151.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存1075.6万吨，港口库存391万吨，独立焦企库存1303.3万吨，总样本库存2769.9万吨，较上周减少112.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求逐步减弱，焦煤供应趋于宽松。综合来看，预计短期内焦煤弱稳运行为主。焦煤2205：2350-2400区间操作。

焦炭：

1、基本面：当前焦企多有累库情况，出货积极性较高，有部分钢厂库存偏高，目前以消耗自身库存为主，对焦炭采购积极性不高，河北唐山地区个别钢厂对焦炭采购价格进行第三轮提降；中性

2、基差：现货市场价3050，基差-89；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存748.6万吨，港口库存195.8万吨，独立焦企库存104.1万吨，总样本库存1048.5万吨，较上周增加20.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：原料端煤价下滑对焦炭支撑减弱，加之当前焦企库存有不同程度的累积，且钢厂大幅限产下对焦炭需求减弱，焦炭供需维持宽松局面，预计短期内焦炭或将稳中偏弱运行。焦炭2205：3100-3150区间操作。

螺纹：

1、基本面：供给端节后短流程电炉厂复产较为缓慢，高炉方面受环保政策影响特别是华北地区受冬奥会影响，当前产量继续低于同期，预计节后复产进度较为缓慢；需求方面当前尚未全面复工，表观消费数据偏弱，不过地产及基建相关政策带来强预期，总库存累积不及去年同期；中性

2、基差：螺纹现货折算价5026.4，基差298.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存784.71万吨，环比增加11.92%，同比减少35.78%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日受铁矿跌停影响，螺纹期货价格继续跟跌下行，现货价格同样有所回调，基差扩大，不过当前对需求预期较为乐观，短线继续下跌空间有限，操作上建议日内若回落至4680以下轻仓试多，止损4650。

热卷：

1、基本面：供应端处于偏低水平，当前仍以电炉以停产检修检修为主，2月受政策影响高炉增产较为缓慢，总体继续低于同期水平。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，表观消费总体企稳；中性

2、基差：热卷现货价4980，基差137，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存271.12万吨，环比增加12.34%，同比减少12.71%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：昨日受矿石大跌影响，热卷期货价格继续回调，现货价格跟随下调，预计本周继续下跌空间有限，有望逐步企稳震荡，操作上建议日内4800-4930区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润平稳回升，但华北等地受冬奥会环保限产影响，产量有所下滑；玻璃下游滞延需求将逐渐释放，浮法厂产销恢复加快，预计去库预期较强；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2236元/吨，FG2205收盘价为2178元/吨，基差为58元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月10日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存217.10万吨，较节前大幅增加23.70%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃供给下滑且需求预期较乐观，短期预计震荡偏强运行为主。玻璃FG2205：日内2160-2240区间偏多操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：需求因假期因素减少 偏空

2、基差：现货13500,基差-855 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单持有

塑料 

1. 基本面：乌克兰地缘局势缓解，外盘原油夜间回落，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，PE新增装置较多，检修有限，下游来看，pe农膜表现偏淡，多数企业复工时间在正月十五前后。乙烯CFR东北亚价格1211（+10），当前LL交割品现货价9150（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差207，升贴水比例2.3%，偏多； 

3. 库存：两油库存103万吨（+0），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多；

6. 结论： L2205日内8700-8900震荡操作； 

PP

1. 基本面：乌克兰地缘局势缓解，外盘原油夜间回落，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，PP2月上旬有多套装置重启，整体供应增加，下游来看，bopp小幅上行，多数企业复工时间在正月十五前后，丙烯CFR中国价格1126（+10），当前PP交割品现货价8430（+0），中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-82，升贴水比例-1.0%，偏空；

3. 库存：两油库存103万吨（+0），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8300-8550震荡操作；

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存、社会库存均增加，整体基本面有所减弱。一方面在宏观原油等支撑较强，另一方面是市场对节后需求复苏预期较浓，外加出口订单预期较好，整体市场氛围偏乐观，预计短期PVC市场将延续强势。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8790，基差75，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增8.44%至33.14万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：本周华东地区个别主营炼厂间歇生产，华北地区河北鑫海维持正常生产，带动整体产量增加，预计本周国内沥青总产量环比增加或0.32%。未来需求仍难有起色，大范围雨雪天气对于刚需有一定的阻碍，市场继续呈现供需两淡的走势。短期来看，沥青价格或维持大稳为主；中性。

2、基差：现货3485，基差-151，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加4.6%为38.8%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

燃料油：

1、基本面：俄乌紧张局势缓解，原油价格下挫，成本端支撑松动；新加坡燃油市场供应紧张不改，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3395元/吨，FU2205收盘价为3326元/吨，基差为69元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月10日当周，新加坡高低硫燃料油2216万桶，环比前一周减少4.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端支撑或将走弱、燃油基本面平稳，短期燃油预计维持震荡运行为主。燃料油FU2205：日内偏空操作，止损3230

原油2204：

1.基本面：俄罗斯宣称从乌克兰边境撤回部分军队，但拜登坚称俄罗斯仍可能发动入侵，是否真撤军还有待验证；美联储周三将公布1月份政策会议纪要，料揭示美联储和市场对加息看法的差异，以及鲍威尔在当天记者会上持鹰派立场的理由；国际能源署(IEA)警告称，除非OPEC 的中东主要产油国额外增产，否则全球油价可能进一步攀升，因为OPEC 联盟“长期”难以恢复生产；中性

2.基差：2月15日，阿曼原油现货价为93.63美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为92.72美元/桶，基差46.26元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月11日当周API原油库存减少107.6万桶，预期减少176.9万桶；美国至2月4日当周EIA库存预期增加36.9万桶，实际减少475.6万桶；库欣地区库存至2月4日当周减少280.1万桶，前值增加减少187万桶；截止至2月14日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月8日，CFTC主力持仓多减；截至2月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：随着俄罗斯在边境撤出部分军队，俄乌间紧张局势有所缓解，隔夜原油大跌也反应这一消息，不过目前双方对峙并未完全结束，而西方世界对俄罗斯的施压不断，后续仍有潜在冲突风险，此外今日将公布美联储1月会议纪要，届时市场将更加明晰联储鹰派态度如何，投资者谨慎操作，短线558-570区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周国内甲醇市场先抑后扬，周初各地补跌居多，然在下游补货及中游补空操作下，低端出货较好，部分企业低端停售、调涨均有，且因天然气紧张部分气头装置停车/降负并存，甲醇供应略缩量，然黑色近期政策干预较多，关注成本端变动及商品联动情况，预计短期甲醇窄幅震荡居多；中性

2、基差：2月15日，江苏甲醇现货价为2745元/吨，基差-13，期货相对现货升水；中性

3、库存：截至2022年2月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.56万吨，较1月27日增4.53万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.4万吨附近，较节前约增3万吨；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：节后下游受环保检查影响，整体恢复节奏显缓，上游产区库存上移、贸易商卖空等均进一步倒逼上游生产端。基于当前传统下游需求仍尚未完全恢复，且上游局部存出货需求情况下，局部调整仍相对理性。短期预计市场偏弱震荡运行，短线2680-2750区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：油价高位震荡。因原料端价格调整，下游聚酯产品利润小幅回升，涤丝工厂库存水平进一步积累 中性

2、基差：现货5615，05合约基差-81，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.8天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：东北一供应商600万吨PTA装置已降负运行，预计维持在月底。PX方面，PXN扩张之后供应商提升负荷意愿增加，国内装置陆续重启，走势相较油价明显偏弱。PTA方面，累库压力仍存，现货市场流通性较为充裕，加工费不断压缩，装置检修动力增加。聚酯方面，聚酯开工偏高运行，但终端采购积极性偏弱，节后工厂库存压力仍存，关注下游需求恢复情况。短期表现跟随成本端为主。TA2205：5400-5600区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，近期开工率回升明显，14日CCF口径库存为82.3万吨，环比增加3.6万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货5195，05合约基差-77，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存80万吨，环比增加14.6万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端油价高位震荡、煤价受监管压力出现回调，盘面仍偏向油制成本为主。装置复产下国内开工率回升明显，可流转现货持续增量，市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，中长线过剩依旧，聚酯产业链中资金以空配为主。EG2205：关注5100支撑位

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10384，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。豆油Y2205：9500附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11102，基差1300，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。棕榈油P2205：9700附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12404，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。菜籽油OI2205：11600附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，消息面平淡获利盘回吐技术性整理，盘面短期回归震荡，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内豆粕跟随美豆震荡整理，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和春节后需求转淡限制豆类价格上涨高度。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作带动，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求进入短期淡季，价格可能冲高回落。中性

2.基差：现货4050（华东），基差362，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.75万吨，上周32.91万吨，环比减少0.49%，去年同期73.29万吨，同比减少55.31%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1600附近冲高回落；国内供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强，关注南美大豆生长天气和收割及出口情况。

豆粕M2205：短期3650至3710区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕技术性横盘整理，跟随豆粕震荡整理，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求春节后短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货3460，基差44，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.56万吨，上周4.63万吨，环比减少1.51%，去年同期4.4万吨，同比增加3.64%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕短期处于消费淡季限制价格上涨空间，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期3380至3440区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，消息面平淡获利盘回吐技术性整理，盘面短期回归震荡，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内大豆震荡回落，获利盘回吐技术性调整，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，短期维持震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6160，基差-76，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存352.27万吨，上周287.91万吨，环比增加22.35%，去年同期452.57万吨，同比减少22.16%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆预计1600附近冲高回落；国内大豆期货震荡调整，整体维持高位震荡格局。

豆一A2203：短期6180至6280区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层售粮报价趋稳；华北农户售粮逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商严控建库成本，潮粮价格稳定；华北贸易商出货积极性尚可，下雪致物流和购销受阻；西南地区购销清淡；华中地区企业购销平缓，观望；华南购销清淡；东北地区港口贸易商活跃度低，运费略增；华南地区港口进口替代品集中到货。海运费上涨支撑价格；近期迅速上量致价格下跌，但市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业上调干粮收购价；华北深加工企业到货充足；西南地区饲料企业库存尚能维持20天余，采购不积极；华中地区企业消化库存为主，观望致流通一般；华南地区饲料企业消耗节前库存，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月15日，现货报价2660元/吨，05合约基差为-110元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：2月9日，加工企业玉米库存总量 491.7万吨，较上周减少5.57%；2月4日，北方港口库存报299万吨，周环比增1.01%；广东港口玉米库存报142.8万吨，周环比增加31.13%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；短期现期价差扩大或受豆粕涨价拉提；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右。

养殖端：散户出栏积极性提升，养殖场出栏压力仍大，北方降雪对出栏节奏影响有限；受原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已连续7周处于二级预警，国储或考虑小规模多次收储；能繁母猪存栏环比转正，结合仔猪出栏周期，约在22年4-5月度前后供给增速转正；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为116674头，较前日增1.90%，屠企开工率略有提升，存在低价收购便利；

消费端：节后白条需求回落处于低迷，元宵提振需求恐有限。偏空。

2、基差：2月15日，现货价12470元/吨，05合约基差-1705元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量4329万头，月环比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5730，基差10（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明显；偏空。

6、结论：近期总体商品走弱，白糖郑糖主力合约05震荡偏弱。基本面平淡，现货价格平稳，短期市场情绪较为悲观，价格偏空运行。

棉花：

1、基本面：12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22963，基差1548（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：节后国内现货销售压力较大，05合约22000附近卖压较重，基本面转弱。延续偏空思路，盘中逢高短空。

4

---金属

黄金

1、基本面：地缘政治担忧略有减轻；美国三大股指全线走高，道指涨1.22%，标普500指数涨1.58%，纳指涨2.53%；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨5.7个基点报2.05%；美元指数跌0.3%报95.9863；现货金价冲高回落，最高达1879.5.美元，大幅回落最低达1843，最终收跌0.93%，报1853.62美元/盎司，早盘平盘震荡；中性

2、基差：黄金期货385.58，现货383.68，基差-1.9，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3387千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：地缘政治担忧继续支撑金价；COMEX黄金期货收跌0.76%报1855.1美元/盎司；今日关注美联储会议纪要、美国1月零售销售、中国通胀；俄乌局势担忧有所和缓，金价小幅回落。紧缩预期下金价下行趋势依旧不变，短期将继续受地缘政治支撑，今日将公布美联储会议纪要，虽加息预期已经较为饱满，但或有影响。沪金2206：375-385区间操作。

白银

1、基本面：地缘政治担忧略有减轻；美国三大股指全线走高，道指涨1.22%，标普500指数涨1.58%，纳指涨2.53%；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨5.7个基点报2.05%；美元指数跌0.3%报95.9863；现货白银冲高回落，日内最高触及23.988美元，大幅回落收跌1.88%，报23.372美元/盎司，早盘继平盘震荡；中性

2、基差：白银期货4918，现货4884，基差-34，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2307463千克，环比减少8759千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价冲高回落；COMEX白银期货收跌1.98%报23.375美元/盎司；避险情绪降温，银价跟随金价回落。紧缩压力依旧，短期仍略有支撑，但有限。沪银2206：4650-4950区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢；偏空。

2、基差：现货71120，基差60，升水期货；中性。

3、库存：2月15日铜库存减少2100吨至70125吨，上期所铜库存较上周增加66213吨至106572吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，假期消息清淡，供应担忧扰动，沪铜2203：72000附近试空目标70600，止损73000，持有卖方cu2203c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货22680，基差-5，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增29888吨至296794吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2203：23000空持有，止损23500，目标22000。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，2022年预计过剩7万吨左右。短线来看，节后矿价依然坚挺，海外价格飙升，成本线继续坚挺。镍铁受冬奥因素影响，产量短期受限，但下游同时受限产量下降，供需并不会带来失衡，价格上升，更坚定企业生产。不锈钢价格近期虽然偏强，但库存总体上升很多，短期消费没有启动，很难支撑价格。精炼镍库存仍然偏低运行，价格高位震荡，节后下游复工并不完全，采购意愿不强。新能源汽车还是偏好，据说1月产销达40万辆，虽比12月数据回落，但在传统1、2月能有这个数据，仍说明整体向好。所以从两个生产线来看，短期没有向下或抬升的较大动力，镍价或由于短期供应仍偏紧，库存低等因素，继续保持高位震荡。中性

2、基差：现货175800，基差2940，偏多

3、库存：LME库存84474，-420，上交所仓单3669，+42，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2203：20均线支撑，多单谨慎暂持，下破20均线出局，175000以上可以少量日内试空。

5

---金融期货

期指

1、基本面：受到俄罗斯撤回部分军队影响，欧美股市上涨，昨日两市缩量上行，创业板领涨；偏多

2、资金：融资余额16209亿元，增加30亿元，沪深股净卖出35亿元；中性

3、基差：IH2202贴水2.93点，IF2202贴水8.9点， IC2202贴水4.88点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、结论：地缘政治不确定性，原油上涨美债收益率高位，全球股市波动加大，A股短期弱势调整。IF2202：观望为主；IH2202：逢低做多，止损3080；IC2202：多单逢高平仓。

国债：

1、基本面：商务部数据显示，今年1月全国实际使用外资金额1022.8亿元，同比增长11.6%。

2、资金面：2月15日央行公开市场进行3000亿MLF操作和100亿逆回购操作，净投放2900亿；

3、基差：TS主力基差为0.039，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1145，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0758，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：空单持有。