■股指：股指震荡调整

1. 外部方面：美股三大指数全线上涨，道指涨1.22%，标普500指数涨1.58%，纳指涨2.53%。

2. 内部方面：市场今日成交量相比较上一交易日略有缩量，连续12个交易日日成交额跌破万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较为平均。今日北向资金继续保持净流出。行业方面，前段时间表现较差的医药半导体，今日强势反弹，带领创业板指收涨。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

贵金属：局势缓解

1.现货：AuT+D383.68，AgT+D4884，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1%；美元96。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:随着紧张局势的缓解，原油价格下跌超3%，而10年期美国国债收益率跃升至2.04%。避险属性的黄金大跌1%。国际金价升至1870。考虑备兑或跨期价差策略。

■动力煤：发改委出面保供稳价

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1080.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收775.0元/吨。盘面基差260.8元/吨（-3.4）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日下降1万吨。

7.总结：港口库存量继续回升，下游采购力度趋弱，盘面高位承压。

■焦煤焦炭：黑链受铁矿石影响继续回调

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2915元/吨，较昨日下跌20.5元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2425.5元/吨，基差404.5元/吨；焦炭活跃合约收3169.5元/吨，基差-20.5元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为68.56%，较上周减少3.07%；钢厂焦化厂开工率为84.32%，较上周减少2.96%；247家钢厂高炉开工率为68.19%，较上周增加68.19%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为65.02%，较上周增加65.02%;全国精煤产量为53.2万吨/天，较上周增加53.20万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为246.59万吨，较上周增加246.59万吨；独立焦化厂焦煤库存为1355.92万吨，较上周减少123.66万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.46天，较上周减少0.76天；钢厂焦化厂焦煤库存为991.3万吨，较上周减少90.30万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.57天，较上周减少0.89天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为121.09万吨，较上周增加16.95万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.81天，较上周减少0.77天；钢厂焦化厂焦炭库存为745.3万吨，较上周减少3.27万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为16.46天，较上周增加0.11天。

7.总结：在铁矿石监管压力下，黑链盘面继续下探回调；现货端焦炭继续维持弱势，河北地区钢厂或借此机会，提出第三轮降价。焦炭目前疲软的基本面无法支撑期价继续反弹。

■沪铜：振幅加大，跌回区间

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,200元/吨（-280元/吨）。

2.利润：进口利润-318.96元/吨。

3.基差：长江铜现货基差170

4.库存：上期所铜库存106,572吨（+66,213吨），LME铜库存为70,125吨（-2,100吨），保税区库存为总计19.6万吨（+0.2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。TC继续回升，下游需求未恢复，国内库存大增，且仓单回升。压力位遇阻后多单逢高获利了结，中期可继续逢高沽空。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,670元/吨（+100元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为2,277.37元/吨，前值进口亏损为1,415.02元/吨

3.基差：长江铝现货基差-15，前值-145。

4.库存：上期所铝库存296,794 吨（+29,888吨），LME铝库存860,250吨（-8,700吨），保税区库存为总计95.6万吨（+4万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。21800-22000下破可多单全部离场。

■PP：新增订单跟进不足

1.现货：华东PP煤化工8450元/吨（-50）。

2.基差：PP05基差-62（-70）。

3.库存：聚烯烃两油库存103万吨（+0）。

4.总结：现货端，目前检修装置较少，生产企业和社会库存节后消耗受阻，令供应端压力存增加预期，虽然下游复工复产逐步恢复，但新增订单跟进不足，接盘仍旧谨慎，短期成交难以放量。供应端进口窗口关闭+PP出口窗口打开，净进口压力不大，而需求端在节后回来受原料大涨影响，下游利润有所压缩，但随着近期下游制品价格的抬升，以及原料端价格的回调，下游制品利润得到大幅修复，目前价格更多跟随原料波动，自身供需矛盾暂不十分激烈。

■塑料：场内交投气氛相对清淡

1.现货：华北LL煤化工8850元/吨（-50）。

2.基差：L05基差-93（-59）。

3.库存：聚烯烃两油库存103万吨（+0）。

4.总结：现货端，部分石化继续下调出库价，适逢元宵节，场内交投气氛相对清淡，持货商报盘多延续跌势，终端需求暂无完全恢复，现货交易活动较少，实盘价格侧重商谈。国内新增产能供应压力可能要在一季度末或二季度才能显现，进口端，北美、东北亚因计划或石脑油亏损问题装置，检修增加，加上物流等原因，一季度进口有限。需求端短期虽无亮点，但随着社融增速的企稳，下游需求至少可以给到平稳不悲观的评级，仍有支撑。

■原油：加息刚开始对于油价压力不大

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格99.97美元/桶（+ 1.90），美国西德克萨斯中级轻质原油95.46美元/桶（+ 2.36）。

2.总结：加息的影响，从历史经验来看，加息刚开始的时候，对于油价的压力不大，在这个期间，加息对于需求端的影响更多体现在需求增速放缓，由于需求的绝对水平仍处高位，而供应仍旧释放缓慢，油价仍会维持偏强表现，随着加息的持续推进，在需求绝对水平也开始放缓后，油价的压力可能才会显现。

■油脂：外盘油脂保持强势，油脂多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10610（-20），张家港10810（-20），棕榈油，天津24度11440（-20），广州11340（-20）

2.基差：5月，豆油天津860，棕榈油广州1122。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本11634（+159）元/吨，巴西豆油近月进口完税价11786（+98）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.61%。库存为155.24万吨，环比减少1.93%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月11日，国内重点地区豆油商业库存约95.7万吨，环比万吨减少0.5万吨。棕榈油商业库存36.5万吨，环比减少1.2万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅收低，美盘豆油高位震荡，基本面相对平淡，船运调查机构数据显示，2月上半月马来西亚棕榈油出口环比增长18.8-23.6%不等，外部方面，俄乌局势缓解带动原油回落短期施压期价，短期油脂驱动未发生明显变化，继续保持偏强思路。内盘油脂操作上多单继续持有。

■豆粕：美豆高位调整，多单继续持有

1.现货：天津4020元/吨（-40），山东日照4050元/吨（0），东莞4280元/吨（-140）。

2.基差：东莞M05月基差+380（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本4965元/吨（+46）。

4.库存：粮油商务网数据截至2月11日，豆粕库存30.7万吨，环比上周增加6.3万吨。

5.总结：美豆隔夜继续调整，技术性调整主导盘面，中期天气预报显示降雨改善在一定程度上削弱做多人气，但短期阿根廷天气依然存在不确定性，对美豆继续保持偏多思路，国内豆粕库存偏低加之节后需求恢复，现货继续有利盘面，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3450-3520（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7228元/吨（-29）

4.总结：美豆隔夜继续调整，技术性调整主导盘面，中期天气预报显示降雨改善在一定程度上削弱做多人气，但短期阿根廷天气依然存在不确定性，对美豆继续保持偏多思路。菜粕目前季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■玉米：继续横盘震荡

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2680（0），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2830（0），成都2940（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-70（4）。

3.月间：C2205-C2209=-26（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2607（12），进口利润223（-12）。

5.供给：我的农产品网数据，截至2月10日，东北地区累计售粮进度56%，去年同期71%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年6周（2月3日-2月9日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米99.1万吨（-3.7），同比去年+13万吨，增幅15.08%。

7.库存：截至2月9日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量491.7万吨（-5.57%）。注册仓单50283（-500）。

8.总结：国内玉米现货市场购销逐步恢复，北港价格开始变化，下游原料库存再度降至往年同期偏低水平，节后预计有小幅补库需求。同时外盘持续走高，对国内连盘价格有所带动，导致5月负基差一度扩至无风险套利水平，预计随着现货购销的恢复难以持续。节后连盘玉米价格继续在前高突破位盘整，重点关注产区现货购销逐步恢复后的走势。

■生猪：5月补跌修复基差

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：局部涨跌互现。河南开封12（-0.3），吉林长春11.7（-0.1），山东临沂12.8（0），上海嘉定12.8（0），湖南长沙12.4（0），广东清远13.3（0），四川成都12.65（0.05）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封24.11（0），吉林长春23.68（0），山东临沂24.65（0），广东清远24.23（0），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.96（-0.26）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-2175（10）。

5.总结：节后消费迅速转淡，屠宰量萎缩，白条价格持续走跌，生猪现货市场价格一跌再跌，3月合约不断刷新低点水平。随着下一期猪粮比或将跌破5:1市场收储预期再起，但近几日一直不见落地兑现，现货端的持续弱势，终带动前期抗跌的5月合约补跌修复基差。但目前养殖利润确实进入亏损区间，做空行情进入鱼尾阶段，风险加大，空单落袋为主。

■棉花：基差保持高位

1.现货：CCIndex3128B报22963(22）元/吨

2.基差：5月，1203元/吨；9月，2113元/吨；1月，3403元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：年后下游陆续开工补库，产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是从基本面看，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■花生：远月回落

0.期货：2204花生8022（16）、2210花生8766（32）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：油厂预计本周开始进入市场，但是整体收购气氛暂时不积极。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，油厂重新进入市场缓慢，贸易商采购积极性不高，价格预计保持弱势走势。节假日期间外盘油脂板块强势，预计带动花生期货价格反弹，但是花生羸弱基本面不改，建议近月继续逢高做空。

■白糖：支撑位持续震荡

1.现货：南宁5670（-20）元/吨，昆明5580（-10）元/吨，日照5800（0）元/吨，仓单成本估计5685元/吨（9）

2.基差：南宁：3月-13；5月-50；7月-77；9月-98；11月-108；1月-194

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，年后销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。春节后，原糖价格继续弱势，对郑糖造成压力。不过，只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，保持区间震荡思路。