一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储公布会议纪要显示，与会者预计很快开始加息，未透露可能一次加息50个基点的线索；多人认为适合今年晚些时候开始缩表，未提缩表可能时点及规模；大部分与会者认为，若通胀未如预期回落，可能适合更快收紧货币。

2）国内新闻

中国1月份CPI、PPI同比涨幅双降。国家统计局公布数据显示，中国1月CPI同比涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。PPI同比涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点，为连续第三个月下行。统计局指出，1月居民消费价格总体平稳，受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点；煤炭、钢材等行业价格走低，带动工业品价格整体继续回落。

3）行业新闻

1月份我国民航运输生产总体延续恢复势头。全行业共完成运输总周转量同比增长2%，恢复到2019年同期的61%，恢复程度较上月提升4.1个百分点；其中旅客运输量恢复程度较上月提升3.8个百分点；货邮运输量恢复程度较上月提升6.6个百分点。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日俄乌局势缓和，A股上涨，早盘冲高后有所回落，两市成交额继续缩量至8074亿元，资金方面北向资金净流出16.23亿元，02月15日融资余额增加7.48亿元至16217.15亿元。1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。目前看股指有止跌迹象，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.9bp至2.786%。央行开展100亿元逆回购操作，资金利率有所反弹，不过仍保持平稳。1月份CPI、PPI同比涨幅双降，短期不会对央行货币政策产生掣肘，社会融资规模增量创历史新高，贷款和债券融资同比均显著增加，宽信用效果逐步显现。央行表示稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。美国1月份CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，市场预期美联储紧缩速度将加快，3月份加息50bp的概率大幅增加，10年期美债收益率突破2%。在海外政策收紧和国内宽信用效果逐步显现的情况下，综合预计国债期货价格仍可能继续面临调整，操作上建议做空为主，关注移仓期间的跨期套利机会。

2）能化

【原油】

原油：昨日油价收盘后大幅跳水。俄罗斯宣布从乌克兰边境撤出部分军队，但北约秘书长Jens Stoltenberg周三表示，北约没有看到形势有任何缓和，俄罗斯仍在继续加强军事实力。美国汽油需求减少而馏分油需求量增加。美国能源信息署数据显示，截止2022年2月11日的四周，美国成品油需求总量平均每天2211.2万桶，比去年同期高11.9%。美国炼油厂开工率下降,原油战储继续减少,商业原油库存意外增长，然而汽油库存和馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2月11日当周，美国原油库存量4.11508亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.47061亿桶，比前一周下降133万桶；馏分油库存量为1.20262亿桶，比前一周下降155万桶。短期油价有回调需要，长期依然向上。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.73%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.48%，较上周上涨1.42个百分点。本周部分CTO/MTO装置重启及提负荷，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至2月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下跌2.44个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在91.5万吨，环比节前上涨9.5万吨，涨幅在11.59%，同比下降4.39%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月11日到2月27日沿海地区进口船货到港量60.23万-61万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三走势下跌，RU05收于14285，下跌40，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。目前走势回调符合预期，预计短期延续弱势，但调整幅度预计缩窄，本周后期预计价格逐步企稳。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货延续高位震荡。UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，叠加国内个别港口船只靠港迟缓，影响纸浆到货，支撑浆价走强。下游纸企陆续复工复产，交投仍较为清淡，随着旺季即将到来，下游原纸价格近期有所上扬，提振市场信心，短期浆价预计延续高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调200。煤化工8800,成交一般。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分地区下调100。煤化工8320青州，成交回升。两油石化库存101.5万，环比持平。昨日聚烯烃期货低位 整理。基本面角度，现货价格松动，需求启动略慢，期货和现货下跌消化。本周角度而言，下跌过程中可逢低尝试多单。

【聚酯】

聚酯：PTA延续回落，MEG偏弱。成本端原油价格转弱。产业上，近期PTA产能运行率略下滑，大厂检修对冲新增产能；乙二醇开工率回升至高位水平，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂开工已在高位，织造开工恢复，产品库存回补明显。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本转向，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206夜盘维持平稳，俄乌争端方面由于普京宣布部分撤军，原油价格受市场预期回落拖累沥青。但当前供应端及需求端受冬奥会影响，场内开工承压，市场供需延续弱势，1月天量社融下两会前后基建规模扩张落地，沥青下游需求暂时下调成为目前交易主要逻辑。根据百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存率来到41.03%，环比前一周增加1.52%；与此同时国内沥青社会库存率录得32.5%，环比前一周增加1.2%。国内沥青市场当前整体仍处于供需两弱的格局。主力合约收盘于3554元/吨，下跌6/吨，基本持平。从往年情况看3月终端需求陆续启动，供需错配情况改善，支撑沥青现货价格，另一方面，国际油价也面临着美国加息的预期，和可能无法兑现的地缘政治风险，存在回调空间。前期BU多头可适当加仓跟进。建议3650-3700压力区间适当短空，观察区间3525-3585支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：从螺纹本身的基本面看，钢材低库存+慢累库+需求环比好转的预期为价格提供了较强支撑。季节性而言，螺纹一般在节后第4、第5周开始去库。即从2月下旬开始，市场将检验现实需求的成色。届时需求的恢复强度、去库的斜率将成为价格新的驱动。地产目前宏观政策传导到微观的效果仍不显著，基建对冲下的总体效果仍有待观察。成本角度，发改委先后对动力煤和铁矿价格的关注对钢材成本端构成了一定压力，煤、矿价格的行政性干预对黑色成本的影响成为短期新的变量。经过铁矿所带动的螺矿整体估值调整，前期螺纹05合约的偏高估值有所修复，若后期稳增长乐观预期证实，则盘面仍有向上的驱动。

【铁矿】

铁矿：夜盘收跌1.19%。近期价格大幅回落主要原因是在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，为保障铁矿石市场平稳运行，国家发改委将与证监会期货部约谈部分铁矿石贸易企业进行座谈，同时市场有传闻称“银行或要求铁矿石贸易商将信用证保证金从15%提升到30%”。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数在140美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。焦炭方面，山西部分地区环保有所松动，焦企限产比例在30%左右，且随着贸易商入市采购，焦企库存压力有所缓解，加之焦企限产下焦炭供应量减少，焦企对当前焦价提降多存在抵触情绪。焦煤方面，各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，部分煤种报价多有下调。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约震荡走强，终收8170元/吨。北方现货价格维持在8000元/吨附近。合金厂对锰矿的需求好转，外矿山报价上调，港口矿价上行支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平有所抬升；需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于压减产量政策，但由于钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，价格下方支撑有望转强。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约拉涨上行，终收9148元/吨。72硅铁自然块的主流报价小幅下调至8350元/吨附近。近期硅铁厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到压减政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场也存回暖预期，硅铁的下游需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，期价下方支撑有望转强。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约小幅低开后窄幅震荡，收于775.8元/吨。港口煤价下滑至1020元/吨附近。煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，市场整体供应并不紧张。虽然节后工业开工逐渐恢复，但随着气温逐渐回升、用煤用电需求步入季节性淡季，电厂日耗或进一步下降。发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策面调控风险释放。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑转弱，政策面调控压力下后市煤价或继续呈现偏弱走势。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日美联储会议纪要公布，并无更多增量信息，美联储讨论了尽快加息和缩表，但没有讨论首次加息50bp的情况，夜间黄金继续上行。本周公布的美国1月PPI环比升1%，创去年7月以来新高，继续增加对通胀担忧。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张的地缘政治展开炒作，一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期有过度定价的情况（3月即将加息，年内6次以上加息，并于三季度缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，权益市场动荡、乌克兰地缘政治风险使得市场避险情绪依旧存在，黄金或延续偏强走势，白银受其影响也将继续反弹但整体或宽幅震荡。

【铜】

铜：夜盘国内铜价先抑后扬小幅收涨。美联储一月份会议纪要没有超出市场预期的表述。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，跟随有色整体变动。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏弱波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。截至2月14日国内社会库存较周初增加4.5万吨至99.4万吨，节后延续累库趋势。节后广西百色地区的疫情出现一轮增长，目前已有约超过40万吨/年产能受到影响，部分氧化铝供应中断。现阶段受疫情影响产能数量相比2、3月即将复产产能较少，建议关注铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价小幅回落。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升。节后下游需求预计回升，镍铁可能延续强势。硫酸镍方面本周价格延续高位，原料基差持续走强，显示新能源需求较好。短期镍系以硫酸镍及纯镍基本面较好，低库存情况下警惕沪镍逼空行情，短多为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅下行。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期则随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存节前大幅回升，春节后预计持续累库。受社融增速明显抬升影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平，走势预计偏强震荡。

【铅】

铅：伦铅反弹，沪铅偏强。产业上，2月10日国内铅锭社会库存9.33万吨，假期期间大幅累库5400吨。供应端，国内1月铅供应稳中有增，铅矿供应偏紧略有改善。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端蓄电池厂开工率下滑明显，需求仍有待恢复。整体上，2月供大于求或延续，建议止盈观望为主。

【锡】

锡：伦锡震荡，沪锡反弹走势。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期减产，节后恢复较为缓慢。下游消费需求表现依然较好，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：昨夜糖价继续震荡。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，关注1月国内产销数据，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5800一带买入。

【生猪】

生猪：现货企稳，生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.06元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年2月10日全国双周冷库出库量27.94万吨，春节后市场需求回落，走货速度明显放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位震荡，美豆油主力突破67美分/磅。马来西亚2月前15日棕榈油出口由减转增，印度调低毛棕榈油进口关税，预计相对于精炼棕榈油，毛棕榈油进口转多，但是因为棕榈油进口利润不及豆油和葵油，最终进口数量不及后两者。随着国内近月棕榈油进口倒挂加深，月差再次走强，菜油和豆油月差相对偏弱。在供应端未出现转折前，油脂走势高位震荡。

【豆粕】

粕:昨晚农业农村部有关司局负责人谈饲用豆粕减量替代，养殖业还可实现豆粕减量2,300万吨以上，折合减少大豆需求近3,000万吨，相当于2.3亿亩耕地的大豆产出，内盘豆菜粕回落，但是受外盘美豆反弹影响，内盘开启反弹。罗萨里奥谷物交易所预测，今年阿根廷将收获4050万吨大豆和4800万吨玉米，但同时警告称，2017/18年度的大豆减产仍可能重演——当时阿根廷大豆收成曾一度降至3500万吨。最近美豆出口好转，预计3月报告会对南美产量和美豆压榨进行调整，也支撑美豆，等待国内豆粕调整到3500到3600区间可布局多单，豆粕59继续正套。

【棉花】

棉花：昨夜外盘延续下跌，郑棉在连续下跌后出现反弹。近期棉价下跌主要还是受到外围宏观环境的影响，基本面并没有明显改变。USDA下调全球棉花产量及期末库存，但美棉出口下调及期末库存上调，后续USDA继续调低全球产量的空间预计有限，供需利多边际减弱。国内当前国储棉库存低位，关注国家是否会轮入新疆棉。需求端，下游纺织企业陆续开工，需求恢复尚未体现，但目前纺企原料库存不高，小旺季即将来临，短期预计仍有一定补库需求，期现回归下，短期棉价下方仍有支撑，但继续向上套保压力逐渐增加，短期预计延续区间震荡。