大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止2月11日全国电厂样本区域存煤总计1129.4万吨，环比减少59.01万吨；日耗53.7万吨，环比减少6.13万吨；可用天数21天，环比增加1.14天，坑口与港口价格继续回落。利多因素：环渤海港口库存处于低位，大秦线发运水平仍处于低位，高卡现货资源依旧紧张；全国气温偏低，民用电负荷较高；冬奥会期间产区安监严格。利空因素：主产区煤矿恢复正常生产；政策端监管压力明显，中煤、陕煤等纷纷对外发布限价文件，陕西榆林能源局要求煤矿限价，各大指数相继停发 偏空

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1035，05合约基差254.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存503万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：风险点：集中于政策端风险。ZC2205：短期观望为主

铁矿石：

1、基本面：16日港口现货成交135万吨，环比上涨214%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为72万吨，环比上涨200%），本周平均每日成交89.4万吨，环比上涨15.2% 。利多因素：在地产与基建等终端需求预期支撑。利空因素：港口入库量增加，库存维持积累，高于历年同期水平；管理层政策风险加大，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、证监会期货部近日联合召开会议，密集约谈相关贸易企业 偏空

2、基差：日照港PB粉现货870，折合盘面933.7，05合约基差213.7；日照港超特粉现货价格530，折合盘面723.6，05合约基差3.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15939.2万吨，环比增加49.26万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：上周巴西发货量回升，澳洲发货量回落，北方港口到港量明显回升。钢厂维持低提货速度，日均疏港量维持低位。风险点：集中于政策端风险。I2205：短期关注695支撑位

焦煤：

1、基本面：各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，部分煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，叠加近期流拍现象增加，煤矿部分煤种报价多有下调；中性

2、基差：现货市场价2565，基差127.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存1075.6万吨，港口库存391万吨，独立焦企库存1303.3万吨，总样本库存2769.9万吨，较上周减少112.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求逐步减弱，焦煤供应趋于宽松。综合来看，预计短期内焦煤弱稳运行为主。焦煤2205：2400-2450区间操作。

焦炭：

1、基本面：当前焦企多有累库情况，出货积极性较高，有部分钢厂库存偏高，目前以消耗自身库存为主，对焦炭采购积极性不高，河北唐山地区个别钢厂对焦炭采购价格进行第三轮提降；中性

2、基差：现货市场价3070，基差-122；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存748.6万吨，港口库存195.8万吨，独立焦企库存104.1万吨，总样本库存1048.5万吨，较上周增加20.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：原料端煤价下滑对焦炭支撑减弱，加之当前焦企库存有不同程度的累积，且钢厂大幅限产下对焦炭需求减弱，焦炭供需维持宽松局面，预计短期内焦炭或将稳中偏弱运行。焦炭2205：3150-3200区间操作。

螺纹：

1、基本面：供给端节后短流程电炉厂复产缓慢，高炉方面受环保政策影响特别是华北地区受冬奥会影响，当前产量继续低于同期；需求方面当前尚未全面复工，表观消费数据偏弱，地产及基建相关政策带来强预期等待兑现；中性

2、基差：螺纹现货折算价5026.4，基差194.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存784.71万吨，环比增加11.92%，同比减少35.78%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格全天震荡反弹，但夜盘再次回落。操作上建议日内若回落至4740以下尝试最多，止损4700。本周交易逻辑：供需双弱，供应端低产量加低库存，需求端年后旺季预期未证伪前，盘面价格受支撑。风险点：原材料价格受监督继续下跌，三月份供应端产量增长较快的可能性较大。

热卷：

1、基本面：供应端处于偏低水平，当前电炉仍以停产检修检修为主，2月受政策影响高炉增产较为缓慢，总体继续低于同期水平。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，表观消费总体企稳；中性

2、基差：热卷现货价4990，基差51，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存271.12万吨，环比增加12.34%，同比减少12.71%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格震荡回升，但夜盘再次回落，操作上建议日内4830-4960区间操作。本周交易逻辑：供应端低产量加库存偏低支撑价格，需求端对上半年预期偏强，盘面价格较为坚挺。风险点：原材料价格受监督继续下跌，三月份供应端产量增长较快的可能性较大。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润平稳回升，但华北等地受冬奥会环保限产影响，产量有所下滑；玻璃下游滞延需求将逐渐释放，浮法厂产销恢复加快，预计去库预期较强；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2339元/吨，FG2205收盘价为2182元/吨，基差为157元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月10日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存217.10万吨，较节前大幅增加23.70%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃供给下滑、需求预期较乐观，但受宏观因素拖累，短期预计震荡运行为主。玻璃FG2205：日内2070-2150区间操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：乌克兰地缘局势缓解，外盘原油夜间回落，日内偏空，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲，成本端偏多。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，库存端中性。PE新增装置较多，检修有限，供应端偏空。下游来看，pe农膜表现偏淡，多数企业复工时间在正月十五前后。乙烯CFR东北亚价格1211（+0），当前LL交割品现货价9100（-50），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差224，升贴水比例2.5%，偏多； 

3. 库存：两油库存101.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空；

6. 结论：L2205日内8700-8900震荡操作； 

PP

1. 基本面：乌克兰地缘局势缓解，外盘原油夜间回落，日内偏空，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲，成本端偏多。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，库存端中性。PP2月上旬有多套装置重启，整体供应增加，供应端偏空。下游来看，bopp小幅上行，多数企业复工时间在正月十五前后，丙烯CFR中国价格1131（+5），当前PP交割品现货价8430（+0），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-40，升贴水比例-0.5%，偏空；

3. 库存：两油库存101.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内8300-8550震荡操作；

燃料油：

1、基本面：俄乌局势大幅缓解，原油价格继续下挫，成本端支撑走弱；新加坡燃油市场供应紧张不改，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3335元/吨，FU2205收盘价为3203元/吨，基差为132元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月10日当周，新加坡高低硫燃料油2216万桶，环比前一周减少4.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、结论：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳，短期燃油预计维持震荡偏空运行为主。燃料油FU2205：日内3190-3270区间偏空操作

原油2204：

1.基本面：伊朗最高核谈判代表在推特上表示各方接近达成协议，国际油价应声而落，因谈判成功可能为美国解除对伊制裁铺平道路；美联储会议纪要显示，官员们认为应尽快上调利率并对居高不下的通胀保持警惕，必要时或加快紧缩步伐。许多与会者称形势可能支持今年晚些时候开始缩表；中性

2.基差：2月16日，阿曼原油现货价为93.07美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为92.40美元/桶，基差48.44元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月11日当周API原油库存减少107.6万桶，预期减少176.9万桶；美国至2月11日当周EIA库存预期减少157.2万桶，实际增加112.1万桶；库欣地区库存至2月11日当周减少268.7万桶，前值增加减少139.7万桶；截止至2月16日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月8日，CFTC主力持仓多减；截至2月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：当前原油主要波动仍来自地缘风险事件，俄罗斯方面随撤走部分在乌克兰边境的军队但表示仍有可能返回，而伊朗谈判代表后半夜表示称伊核谈判接近达成，原油受此影响大幅下挫，宏观面上美联储公布1月会议纪要市场对于3月加息预期提升，基本面暂未有明显改善但一旦伊朗原油进入市场短期对供应端有明显提升，投资者谨慎操作，短线550-562区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周国内甲醇市场表现平稳，周初上游工厂补跌下行，然低价出货较好，部分企业停售或调涨，然在期货低位、煤炭政策干预下，整体推涨氛围偏弱，加之买方阶段性补货有限，市场上下空间相对受限，短期看市场或延续窄幅震荡行情；中性

2、基差：2月16日，江苏甲醇现货价为2750元/吨，基差0，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年2月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.56万吨，较1月27日增4.53万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.4万吨附近，较节前约增3万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：节后下游受环保检查影响，整体恢复节奏显缓，上游产区库存上移、贸易商卖空等均进一步倒逼上游生产端。基于当前传统下游需求仍尚未完全恢复，且上游局部存出货需求情况下，局部调整仍相对理性。短期预计市场偏弱震荡运行，短线2680-2750区间操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：需求因假期因素减少 偏空

2、基差：现货13600,基差-685 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单持有

PTA：

1、基本面：油价高位出现回落。因原料端价格调整，下游聚酯产品利润小幅回升，涤丝工厂库存水平进一步积累 中性

2、基差：现货5455，05合约基差-11，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.8天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：PX方面，PXN扩张之后供应商提升负荷意愿增加，短期跟随油价波动。PTA方面，累库压力仍存，现货市场流通性较为充裕，加工费不断压缩，装置检修动力增加。聚酯方面，聚酯开工偏高运行，但终端采购积极性偏弱，节后工厂库存压力仍存，关注下游需求恢复情况。短期表现跟随成本端为主。TA2205：短期关注5400支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，近期开工率回升明显，14日CCF口径库存为82.3万吨，环比增加3.6万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货5075，05合约基差-57，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存80万吨，环比增加14.6万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：成本端油价高位回落、煤价受监管压力出现回调，盘面仍偏向油制成本为主。装置复产下国内开工率回升明显，可流转现货持续增量，市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，中长线过剩依旧，聚酯产业链中资金以空配为主。EG2205：短期关注5050支撑位

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存、社会库存均增加，整体基本面有所减弱。一方面在宏观原油等支撑较强，另一方面是市场对节后需求复苏预期较浓，外加出口订单预期较好，整体市场氛围偏乐观，预计短期PVC市场将延续强势。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8835，基差64，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增8.44%至33.14万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：本周华东地区个别主营炼厂间歇生产，华北地区河北鑫海维持正常生产，带动整体产量增加，预计本周国内沥青总产量环比增加或0.32%。未来需求仍难有起色，大范围雨雪天气对于刚需有一定的阻碍，市场继续呈现供需两淡的走势。短期来看，沥青价格或维持大稳为主；中性。

2、基差：现货3470，基差-76，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加4.6%为38.8%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10384，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。豆油Y2205：9700附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11102，基差1300，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。棕榈油P2205：9960附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12404，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。菜籽油OI2205：11620附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气忧虑挥之不去吸引技术性买盘，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内豆粕跟随美豆震荡回升，利多因素：南美大豆产区天气仍不乐观，减产预期继续支撑盘面。国内豆类供应短期偏紧，库存处于低位，现货维持高位。利空因素：春节后需求处于淡季，成交偏淡，3月后进口大豆到港增多。中性

2.基差：现货4050（华东），基差342，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.75万吨，上周32.91万吨，环比减少0.49%，去年同期73.29万吨，同比减少55.31%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1600附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产数量博弈，南美本土机构产量预估1.25亿吨至1.3亿吨，低于美国农业部预估的1.34亿吨，市场等待产量确认。风险点：巴西大豆收割推进和产量变数，进口大豆压榨利润转差国内是否会有洗船出现。

豆粕M2205：短期3720至3780区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕震荡整理，短期菜粕价格震荡偏强。利多因素：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，供应维持偏紧状态，3月水产需求预期良好；利空因素：豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕需求被压制到最低，春节后气温尚未回升，南方多雨天气影响需求释放。偏多

2.基差：现货3480，基差52，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.56万吨，上周4.63万吨，环比减少1.51%，去年同期4.4万吨，同比增加3.64%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供需两淡，市场关注度不高，价格跟随豆粕震荡，但波动幅度小于豆粕。风险点：进口油菜籽到港数量，春节后气温回升速度和水产投放时间何时启动。

菜粕RM2205：短期3440至3500区间震荡，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气忧虑挥之不去吸引技术性买盘，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内大豆震荡回落，获利盘回吐技术性调整，短期回归区间震荡。利多因素：国内大豆供应短期偏紧，市场有价无市，现货保持稳定；利空因素：国储大豆抛储压力，大豆价格大幅高于进口大豆价格，成交偏淡，新季大豆扩种预期。中性

2.基差：现货6160，基差14，升水期货。中性

3.库存:大豆库存352.27万吨，上周287.91万吨，环比增加22.35%，去年同期452.57万吨，同比减少22.16%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆预计1600附近震荡；国内大豆期货震荡回落调整，整体维持区间震荡格局。国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。风险点：国储大豆抛储变动情况，新季大豆种植预期。

豆一A2203：短期6100至6200区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5730，基差-53（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明显；偏空。

6、结论：年后消费疲软，郑糖主力合约05震荡偏弱。基本面平淡，现货价格平稳，05合约围绕5700震荡整理。

棉花：

1、基本面：轧花厂还贷时间临近，疆棉销售压力增加。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22892，基差2487（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：节后国内现货销售压力较大，郑棉05合约震荡偏弱，盘中反弹短空。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层售粮报价趋稳；华北农户售粮逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商严控建库成本，潮粮价格稳定；华北贸易商出货积极性尚可，下雪致物流和购销受阻；西南地区购销清淡；华中地区企业购销平缓，观望；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口进口替代品集中到货。海运费上涨支撑价格；近期迅速上量致价格下跌，但市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业上调干粮收购价；华北深加工企业到货充足；西南地区饲料企业库存尚能维持20天余，采购不积极；华中地区企业消化库存为主，观望致流通一般；华南地区饲料企业消耗节前库存，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月15日，现货报价2660元/吨，05合约基差为-105元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：2月9日，加工企业玉米库存总量 491.7万吨，较上周减少5.57%；2月4日，北方港口库存报299万吨，周环比增1.01%；2月11日，广东港口玉米库存报136万吨，周环比减少4.76%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；短期现期价差扩大或受豆粕涨价拉提；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右。

养殖端：散户出栏积极性提升，养殖场出栏压力仍大，北方降雪对出栏节奏影响有限；受原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已连续7周处于二级预警，国储或考虑小规模多次收储；能繁母猪存栏环比转正，结合仔猪出栏周期，约在22年4-5月度前后供给增速转正；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为113092头，较前日减3.07%，屠企开工率略有提升，存在低价收购便利；

消费端：节后白条需求回落处于低迷，元宵提振需求恐有限。偏空。

2、基差：2月15日，现货价12340元/吨，05合约基差-2015元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量4329万头，月环比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢；偏空。

2、基差：现货71600，基差90，升水期货；中性。

3、库存：2月16日铜库存增加5150吨至70125吨，上期所铜库存较上周增加66213吨至106572吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，短期铜价运行70000~72000区间，沪铜2203：72000附近试空，目标70600，止损73000，持有卖方cu2203c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；中性。

2、基差：现货22590，基差-5，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增29888吨至296794吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，短期运行22000~23000，沪铝2203：23000空持有，止损23500，目标22000。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，2022年预计过剩7万吨左右。短线来看，节后矿价依然坚挺，海外价格飙升，成本线继续坚挺。镍铁受冬奥因素影响，产量短期受限，但下游同时受限产量下降，供需并不会带来失衡，价格上升，更坚定企业生产。不锈钢价格近期虽然偏强，但库存总体上升很多，短期消费没有启动，很难支撑价格。精炼镍库存仍然偏低运行，价格高位震荡，节后下游复工并不完全，采购意愿不强。新能源汽车还是偏好，据说1月产销达40万辆，虽比12月数据回落，但在传统1、2月能有这个数据，仍说明整体向好。所以从两个生产线来看，短期没有向下或抬升的较大动力，镍价或由于短期供应仍偏紧，库存低等因素，继续保持高位震荡。中性

2、基差：现货175100，基差1680，偏多

3、库存：LME库存83820，-654，上交所仓单3663，-6，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2203：20均线支撑，多单谨慎暂持，下破20均线出局，前高附近可以少量日内试空。

黄金

1、基本面：美联储会议纪要仍未明确加息进程，较市场预期鸽派，美指涨跌互现，美债收益率和美元回落，油价回落，金价回升；美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.16%，标普500指数涨0.09%，纳指跌0.11%；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌0.6个基点报2.044%；美元指数跌0.17%报95.8266；现货金价回升，从最低1849.3回升至最高1872.55.美元，最终收涨0.86%，报1869.64美元/盎司，早盘在1870左右震荡；中性

2、基差：黄金期货379.84，现货378.6，基差-1.24，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3387千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美联储会议纪要较预期鸽派，金价回升；COMEX黄金期货收涨0.82%报1871.5美元/盎司；今日关注欧洲央行公布经济公报、美国2月12日当周首次申请失业救济人数，1月新屋开工和营建许可、美联储官员讲话；美联储会议纪要仍未明确加息进程，3月是否加息50BP呈主要争议，金价回升收回前日跌幅。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，短期加息预期已经较为饱满，紧缩预期放缓或支撑金价。沪金2206：375-385区间操作。

白银

1、基本面：美联储会议纪要仍未明确加息进程，较市场预期鸽派，美指涨跌互现，美债收益率和美元回落，油价回落，金价回升；美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.16%，标普500指数涨0.09%，纳指跌0.11%；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌0.6个基点报2.044%；美元指数跌0.17%报95.8266；现货白银小幅回升，日内最高触及23.665美元，收涨0.88%，报23.578美元/盎司，早盘继平盘震荡；中性

2、基差：白银期货4824，现货4794，基差-30，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2321493千克，环比减少8759千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价小幅回升；COMEX白银期货收涨1.11%报23.6美元/盎司；美联储会议纪要较预期鸽派，银价跟随金价回升，但油价有所回落，银价反弹支撑较弱。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期跟随金价为主，主要风险事件与黄金一致，仍略有支撑，但有限。沪银2206：4650-4950区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市小幅震荡，昨日两市缩量反弹，银行、元宇宙等板块领涨；偏多

2、资金：融资余额16217亿元，增加8亿元，沪深股净卖出16亿元；中性

3、基差：IH2203升水3.92点，IF2203贴水5.99点， IC2203贴水4.03点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、结论：地缘政治不确定性，原油上涨美债收益率高位，全球股市波动加大，A股短期处于阶段性底部震荡。IF2203：观望为主；IH2203：观望为主；IC2203：逢低试多，止损6700。

国债：

1、基本面：中国1月份CPI、PPI同比涨幅双降。国家统计局公布数据显示，中国1月CPI同比涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。PPI同比涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点，为连续第三个月下行。

2、资金面：2月16日央行公开市场进行100亿逆回购操作，净回笼100亿；

3、基差：TS主力基差为0.039，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1145，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0758，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：空单持有止盈离场。