■股指：股指震荡调整

1. 外部方面：美股三大指数涨跌互现，道指跌0.16%，标普500涨0.09%，纳指跌0.11%。

2. 内部方面：市场今日成交量相比较上一交易日略有缩量，连续13个交易日日成交额跌破万亿元，仅为8千亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较好。今日北向资金继续保持净流出，超10亿元。行业方面，基建掀涨停潮，金融行业继续保持强势。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：担忧仍在

1.现货：AuT+D378.6，AgT+D4794，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1%；美元95.8。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:避险情绪犹在，黄金反弹。国际金价升至1870。考虑备兑或跨期价差策略。

■动力煤：发改委出面保供稳价

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1080.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收775.8元/吨。盘面基差260.8元/吨（-0.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日下降1万吨。

7.总结：港口库存量继续回升，下游采购力度趋弱，盘面高位承压。

■焦煤焦炭：黑链受铁矿石影响继续回调

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2915元/吨，较昨日下跌20.5元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2426.0元/吨，基差404.5元/吨；焦炭活跃合约收3193.0元/吨，基差-20.5元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为68.56%，较上周减少3.07%；钢厂焦化厂开工率为84.32%，较上周减少2.96%；247家钢厂高炉开工率为68.19%，较上周增加68.19%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为65.02%，较上周增加65.02%;全国精煤产量为53.2万吨/天，较上周增加53.20万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为246.59万吨，较上周增加246.59万吨；独立焦化厂焦煤库存为1355.92万吨，较上周减少123.66万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.46天，较上周减少0.76天；钢厂焦化厂焦煤库存为991.3万吨，较上周减少90.30万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.57天，较上周减少0.89天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为121.09万吨，较上周增加16.95万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.81天，较上周减少0.77天；钢厂焦化厂焦炭库存为745.3万吨，较上周减少3.27万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为16.46天，较上周增加0.11天。

7.总结：在铁矿石监管压力下，黑链盘面继续下探回调；现货端焦炭继续维持弱势，河北地区钢厂或借此机会，提出第三轮降价。焦炭目前疲软的基本面无法支撑期价继续反弹。

■沪铜：振幅加大，跌回区间

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,690元/吨（+490元/吨）。

2.利润：进口利润-1,226.14元/吨。

3.基差：长江铜现货基差220

4.库存：上期所铜库存106,572吨（+66,213吨），LME铜库存为70,125吨（+5,150吨），保税区库存为总计19.6万吨（+0.2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。TC继续回升，下游需求未恢复，国内库存大增，且仓单回升。压力位遇阻后多单逢高获利了结，中期可继续逢高沽空。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,590元/吨（-80元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,721.01元/吨，前值进口亏损为2,277.37元/吨

3.基差：长江铝现货基差-25，前值-15。

4.库存：上期所铝库存296,794 吨（+29,888吨），LME铝库存857,225吨（-3,025吨），保税区库存为总计95.6万吨（+4万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。21800-22000下破可多单全部离场。

■PP：下方空间不大

1.现货：华东PP煤化工8400元/吨（-50）。

2.基差：PP05基差-70（-8）。

3.库存：聚烯烃两油库存101.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，装置检修偏少，供给端较为平稳，石化去库步伐稳定，出厂价格变动有限，下游观望情绪较重，接货意向平平。供应端进口窗口关闭+PP出口窗口打开，净进口压力不大，而需求端在节后回来受原料大涨影响，下游利润有所压缩，但随着近期下游制品价格的抬升，以及原料端价格的回调，下游制品利润得到大幅修复，目前价格更多跟随原料波动，自身供需矛盾暂不十分激烈，整体预期低估值背景下，下方空间不大。

■塑料：L-PP05正套

1.现货：华北LL煤化工8750元/吨（-100）。

2.基差：L05基差-126（-33）。

3.库存：聚烯烃两油库存101.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，部分大区出厂价继续下调，场内交投气氛偏谨慎，持货商报盘继续走低，终端多谨慎观望。国内新增产能供应压力可能要在一季度末或二季度才能显现，进口端，北美、东北亚因计划或石脑油亏损问题装置，检修增加，加上物流等原因，一季度进口有限。需求端短期虽无亮点，但随着社融增速的企稳，下游需求至少可以给到平稳不悲观的评级，仍有支撑。套利方面，L-PP05正套可以考虑400附近轻仓建仓，整体还是基于PP05合约期内供应压力更大。

■原油：需求情况良好

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格97.79美元/桶（-2.18），美国西德克萨斯中级轻质原油92.07美元/桶（-3.39）。

2.总结：夜盘受伊核谈判消息影响，外盘出现大幅杀跌。不过从中期看，目前全球原油需求水平较疫情前还有部分恢复空间，我们认为这部分需求恢复的空间更多体现在航煤端，以美国数据为例，美国商业航班数距离疫情前同期水平仍有至少20%的恢复空间，航煤表观消费量距离疫情前同期水平也有10%的恢复空间，而其他油品，从目前各油品处在历年相对高位的裂解价差表现来看，需求情况良好，仍有韧性。

■油脂：外盘油脂保持强势，油脂多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10510（-100），张家港10710（-100），棕榈油，天津24度11520（+80），广州11300（-40）

2.基差：5月，豆油天津768，棕榈油广州1118。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本11704（+70）元/吨，巴西豆油近月进口完税价11735（-51）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.61%。库存为155.24万吨，环比减少1.93%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月11日，国内重点地区豆油商业库存约95.7万吨，环比万吨减少0.5万吨。棕榈油商业库存36.5万吨，环比减少1.2万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅收低，美盘豆油明显反弹，基本面相对平淡，船运调查机构数据显示，2月上半月马来西亚棕榈油出口环比增长18.8-23.6%不等，外部方面，俄乌局势缓解带动原油回落短期施压期价，短期油脂驱动未发生明显变化，继续保持偏强思路。内盘油脂操作上多单继续持有。

■豆粕：美豆反弹，多单继续持有

1.现货：天津4000元/吨（-20），山东日照4040元/吨（-10），东莞4320元/吨（+40）。

2.基差：东莞M05月基差+380（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本4901元/吨（-65）。

4.库存：粮油商务网数据截至2月11日，豆粕库存30.7万吨，环比上周增加6.3万吨。

5.总结：美豆隔夜明显反弹，市场对阿根廷干旱天气担忧再起，短期基本面依然偏多，期价易涨难跌。国内豆粕库存有所改善，但绝对水平偏低，近日相关部门宣布将继续通过降低豆粕掺混压缩豆粕使用量对远期消费不利，但短期现货继续有利盘面，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3490-3560（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7166元/吨（-62）

4.总结：美豆隔夜明显反弹，市场对阿根廷干旱天气担忧再起，短期基本面依然偏多，期价易涨难跌。菜粕目前季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■玉米：继续横盘震荡

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2680（0），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2830（0），成都2940（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-65（5）。

3.月间：C2205-C2209=-29（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2587（-20），进口利润243（20）。

5.供给：我的农产品网数据，截至2月10日，东北地区累计售粮进度56%，去年同期71%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年6周（2月3日-2月9日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米99.1万吨（-3.7），同比去年+13万吨，增幅15.08%。

7.库存：截至2月9日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量491.7万吨（-5.57%）。注册仓单50283（0）。

8.总结：国内玉米现货市场购销逐步恢复，北港价格开始变化，下游原料库存再度降至往年同期偏低水平，节后预计有小幅补库需求。同时外盘持续走高，对国内连盘价格有所带动，导致5月负基差一度扩至无风险套利水平，预计随着现货购销的恢复难以持续。节后连盘玉米价格继续在前高突破位盘整，重点关注产区现货购销逐步恢复后的走势。

■生猪：需求继续疲软

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：局部涨跌互现。河南开封12.25（0.25），吉林长春11.7（0），山东临沂12.9（0.1），上海嘉定12.8（0），湖南长沙12.4（0），广东清远13.3（0），四川成都12.7（0.05）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封24.34（0.23），吉林长春23.91（0.23），山东临沂24.65（0），广东清远24.23（0），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.84（-0.12）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-2105（70）。

5.总结：近几日生猪现货价格有所止跌，养殖户抗价频现，但是终端白条表现依旧弱势不改，肉价继续下跌。随着下一期猪粮比或将跌破5:1市场收储预期再起，但近几日一直不见落地兑现，现货端的持续弱势，终带动前期抗跌的5月合约补跌修复基差。但目前养殖利润确实进入亏损区间，做空行情进入鱼尾阶段，风险加大，空单落袋为主。

■棉花：基差保持高位

1.现货：CCIndex3128B报22963(22）元/吨

2.基差：5月，1203元/吨；9月，2113元/吨；1月，3403元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：年后下游陆续开工补库，产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是从基本面看，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■花生：远月回落

0.期货：2204花生8022（16）、2210花生8766（32）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：油厂预计本周开始进入市场，但是整体收购气氛暂时不积极。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，油厂重新进入市场缓慢，贸易商采购积极性不高，价格预计保持弱势走势。节假日期间外盘油脂板块强势，预计带动花生期货价格反弹，但是花生羸弱基本面不改，建议近月继续逢高做空。

■白糖：支撑位持续震荡

1.现货：南宁5670（-20）元/吨，昆明5580（-10）元/吨，日照5800（0）元/吨，仓单成本估计5685元/吨（9）

2.基差：南宁：3月-13；5月-50；7月-77；9月-98；11月-108；1月-194

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，年后销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。春节后，原糖价格继续弱势，对郑糖造成压力。不过，只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，保持区间震荡思路。

■花生：等待主力开始收购

0.期货：2204花生7972（-40）、2210花生8748（2）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：油厂预计本周开始进入市场，但是整体收购气氛暂时不积极。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，油厂重新进入市场缓慢，贸易商采购积极性不高，价格预计保持弱势走势。节假日期间外盘油脂板块强势，带动节后花生期货价格小幅反弹，但是花生羸弱基本面不改，建议近月继续逢高做空。

■白糖：短期矛盾不突出

1.现货：南宁5670（0）元/吨，昆明5580（0）元/吨，日照5800（0）元/吨，仓单成本估计5650元/吨（-32）

2.基差：南宁：3月-17；5月-53；7月-80；9月-113；11月-132；1月-208

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，年后销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。春节后，原糖价格继续弱势，对郑糖造成压力。不过，只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，保持区间震荡思路。

■棉花：基差保持高位

1.现货：CCIndex3128B报22892(-71）元/吨

2.基差：5月，1477元/吨；9月，2272元/吨；1月，3562元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：年后下游陆续开工补库，产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是从基本面看，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。