大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止2月11日全国电厂样本区域存煤总计1129.4万吨，环比减少59.01万吨；日耗53.7万吨，环比减少6.13万吨；可用天数21天，环比增加1.14天，坑口持稳，港口价格继续回落。利多因素：环渤海港口库存处于低位，大秦线发运水平较低，高卡现货资源依旧紧张；全国气温偏低，民用电负荷较高；冬奥会期间产区安监严格。利空因素：主产区煤矿复工复产恢复正常生产；政策端监管限价压力明显，各大指数相继停发 偏空

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1020，05合约基差249.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存502万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：风险点：集中于政策端风险。ZC2205：750-800区间操作

铁矿石：

1、基本面：17日港口现货成交102万吨，环比下降24.4（其中TOP2贸易商港口现货成交量为32万吨，环比下降55.6%），本周平均每日成交92.6万吨，环比上涨19.3% 。利多因素：地产与基建等终端需求预期支撑。利空因素：港口入库量增加，库存维持积累，高于历年同期水平；管理层政策风险加大，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、证监会期货部近日联合召开会议，密集约谈相关贸易企业；钢厂限产依旧较严格，铁水产量持续位于低位 偏空

2、基差：日照港PB粉现货835，折合盘面895.2，05合约基差210.7；日照港超特粉现货价格500，折合盘面690.7，05合约基差6.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存16034.05万吨，环比增加94.85万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：上周巴西发货量回升，澳洲发货量回落，北方港口到港量明显回升。钢厂维持低提货速度，日均疏港量小幅回升，但仍处于低位。风险点：政策端风险与钢厂限产政策变化。I2205：640-690区间操作

焦煤：

1、基本面：各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，部分煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，叠加近期流拍现象增加，煤矿部分煤种报价多有下调；中性

2、基差：现货市场价2565，基差126.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存952万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存1151万吨，总样本库存2769.9万吨，较上周减少113.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求逐步减弱，焦煤供应趋于宽松。综合来看，预计短期内焦煤弱稳运行为主。焦煤2205：2500-2550区间操作。

焦炭：

1、基本面：当前焦企利润较低，生产积极性不高，随着下游需求恢复及贸易商入市采购，焦企出货情况转好，厂内库存压力得到有效缓解，且焦企心态有所好转，对焦价提降抵触心理增强；中性

2、基差：现货市场价3070，基差-150；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存749万吨，港口库存186.8万吨，独立焦企库存118.5万吨，总样本库存1054.3万吨，较上周增加6.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：下游刚需增加，焦企焦炭库存下滑，部分焦企甚至零库存运行，焦炭供需面逐渐好转，预计短期内焦炭或暂稳运行。焦炭2205：3250-3300区间操作。

螺纹：

1、基本面：供给端节后短流程电炉厂复产缓慢，高炉方面受环保政策影响特别是华北地区受冬奥会影响，当前产量继续低于同期；需求方面当前尚未全面复工，下游消费仍处淡季，地产及基建相关政策带来强预期等待兑现；中性

2、基差：螺纹现货折算价4995.5，基差309.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存885.5万吨，环比增加12.84%，同比减少32.1%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格受矿石下跌影响转弱回调，现货价格跟跌。操作上建议日内若回落至4660附近轻仓试多，止损4630。本周交易逻辑：供需双弱，供应端低产量加低库存，需求端对年后旺季预期未证伪前，对盘面价格形成支撑。风险点：原材料价格受监督继续下跌，三月份供应增长大幅超预期。

热卷：

1、基本面：供应端继续处于偏低水平，当前电炉仍以停产检修检修为主，2月受政策影响高炉增产较为缓慢，总体低于同期水平。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，表观消费总体企稳；中性

2、基差：热卷现货价4930，基差107，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存280.7万吨，环比增加3.54%，同比减少12.47%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格高位再次回调，现货价格跟跌下跌，操作上建议日内若回落至4790附近轻仓试多，止损4750。本周交易逻辑：供应端低产量加库存偏低支撑价格，需求端对上半年预期偏强，对盘面价格形成支撑。风险点：原材料价格受监督继续下跌，三月份供应增长大幅超预期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润平稳回升，但华北等地受冬奥会环保限产影响，产量有所下滑；玻璃下游滞延需求将逐渐释放，浮法厂产销恢复加快，预计去库预期较强；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2339元/吨，FG2205收盘价为2075元/吨，基差为264元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月17日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存190.50万吨，较前一周大幅下降12.25%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃供给下滑、需求预期较乐观，但受黑色系商品拖累，短期预计震荡运行为主。玻璃FG2205：日内2010-2080区间操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：拜登警告俄罗斯入侵乌克兰的可能性“非常高”，俄军可能“自导自演”事端制造借口，莫斯科继续对此予以否认，布林肯提议下周会晤俄外长拉夫罗夫；路透报道，据悉伊核协议将分阶段实施，解除对伊朗的石油出口制裁属于后期阶段；；中性

2.基差：2月17日，阿曼原油现货价为92.43美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为91.62美元/桶，基差42.84元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月11日当周API原油库存减少107.6万桶，预期减少176.9万桶；美国至2月11日当周EIA库存预期减少157.2万桶，实际增加112.1万桶；库欣地区库存至2月11日当周减少268.7万桶，前值增加减少139.7万桶；截止至2月17日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月8日，CFTC主力持仓多减；截至2月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜乌克兰内部再度出现纷争，俄乌局势紧张不断，而伊核协议似乎有乐观态势，不过据报道伊朗原油回归可能较晚，政治风险左右短期原油价格，宏观面上美联储公布1月会议纪要市场对于3月加息预期提升，基本面暂未有明显改善但一旦伊朗原油进入市场短期对供应端有明显提升，投资者谨慎操作，短线558-565区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周国内甲醇市场表现平稳，周初上游工厂补跌下行，然低价出货较好，部分企业停售或调涨，然在期货低位、煤炭政策干预下，整体推涨氛围偏弱，加之买方阶段性补货有限，市场上下空间相对受限，短期看市场或延续窄幅震荡行情；中性

2、基差：2月17日，江苏甲醇现货价为2695元/吨，基差13，期货相对现货贴水；中性

3、库存：截至2022年2月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.88万吨，较上周同期降5.68万吨；海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在27.4万吨，较上周降5万吨；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：近期国内甲醇市场表现一般，局部低价货源出货尚可，不过短期甲醇市场基本面难有明显改善，预计各地区窄幅调整概率大。其中港口市场方面，疫情导致部分进口船货卸货速度缓慢，后续到港或不及预期，另需持续关注煤炭及原油等动态，短期港口甲醇仍随期货震荡为主；内地市场方面，除港口下滑压制外，整体需求相对平淡。短期预计市场偏弱震荡运行，短线2680-2750区间操作，长线观望。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲，成本端偏多。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，库存端中性。PE新增装置较多，检修有限，供应端偏空。下游来看，pe农膜表现偏淡，多数企业复工时间在正月十五前后。乙烯CFR东北亚价格1211（+0），当前LL交割品现货价9000（-100），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差315，升贴水比例3.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存101.5万吨（-0），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2205日内8600-8800震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲，成本端偏多。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，库存端中性。PP2月上旬有多套装置重启，整体供应增加，供应端偏空。下游来看，bopp小幅上行，多数企业复工时间在正月十五前后，丙烯CFR中国价格1136（+5），当前PP交割品现货价8320（-110），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-18，升贴水比例-0.2%，偏空；

3. 库存：两油库存101.5万吨（-0），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内8200-8450震荡操作；

天胶：

1、基本面：需求因假期因素减少 偏空

2、基差：现货13350,基差-700 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单持有

燃料油：

1、基本面：俄乌局势缓解，原油价格下挫，成本端支撑走弱；新加坡燃油市场供应紧张不改，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3327元/吨，FU2205收盘价为3194元/吨，基差为133元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月10日当周，新加坡高低硫燃料油2216万桶，环比前一周减少4.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳，短期燃油预计维持震荡偏空运行为主。燃料油FU2205：日内3100-3190区间偏空操作

PTA：

1、基本面：油价高位出现回落。因原料端价格调整，下游聚酯产品利润小幅回升，涤丝工厂库存水平进一步积累 中性

2、基差：现货5325，05合约基差-35，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.8天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：PX方面，PXN扩张之后供应商提升负荷意愿增加，短期跟随油价波动。PTA方面，累库压力仍存，现货市场流通性较为充裕，加工费不断压缩，装置检修动力增加。聚酯方面，聚酯开工偏高运行，但终端采购积极性偏弱，节后工厂库存压力仍存，关注下游需求恢复情况。短期表现跟随成本端为主。TA2205：短期关注5200支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，近期开工率回升明显，14日CCF口径库存为82.3万吨，环比增加3.6万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货4930，05合约基差-79，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存88.1万吨，环比增加8.1万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：成本端油价高位回落、煤价受监管压力出现回调，盘面仍偏向油制成本为主。装置复产下国内开工率回升明显，可流转现货持续增量，市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，中长线过剩依旧，聚酯产业链中资金以空配为主。EG2205：4850-5100区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10712，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。豆油Y2205：9850附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11568，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。棕榈油P2205：10150附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12435，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。菜籽油OI2205：11620附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气忧虑挥之不去吸引技术性买盘，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内豆粕跟随美豆震荡回升，利多因素：南美大豆产区天气仍不乐观，减产预期继续支撑盘面。国内豆类供应短期偏紧，库存处于低位，现货维持高位。利空因素：春节后需求处于淡季，成交偏淡，3月后进口大豆到港增多。中性

2.基差：现货4090（华东），基差321，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.75万吨，上周32.91万吨，环比减少0.49%，去年同期73.29万吨，同比减少55.31%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1600附近震荡偏强；国内供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产数量博弈，南美本土机构产量预估1.25亿吨至1.3亿吨，低于美国农业部预估的1.34亿吨，市场等待产量确认。风险点：巴西大豆收割推进和产量变数，进口大豆压榨利润转差国内是否会有洗船出现。

豆粕M2205：短期3740至3800区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕震荡走高，短期菜粕价格震荡偏强。利多因素：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，供应维持偏紧状态，3月水产需求预期良好；利空因素：豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕需求被压制到最低，春节后气温尚未回升，南方多雨天气影响需求释放。偏多

2.基差：现货3530，基差34，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.56万吨，上周4.63万吨，环比减少1.51%，去年同期4.4万吨，同比增加3.64%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供需两淡，市场关注度不高，价格跟随豆粕震荡，但相对偏强。风险点：进口油菜籽到港数量，春节后气温回升速度和水产投放时间何时启动。

菜粕RM2205：短期3450至3510区间震荡，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气忧虑挥之不去吸引技术性买盘，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内大豆震荡回落，抛盘打压技术性调整，短期回归区间震荡。利多因素：国内大豆供应短期偏紧，市场有价无市，现货保持稳定；利空因素：国储大豆抛储压力，大豆价格大幅高于进口大豆价格，成交偏淡，新季大豆扩种预期。中性

2.基差：现货6160，基差25，升水期货。中性

3.库存:大豆库存352.27万吨，上周287.91万吨，环比增加22.35%，去年同期452.57万吨，同比减少22.16%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆预计1600附近震荡偏强；国内大豆期货震荡回落调整，整体维持区间震荡格局。国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。风险点：国储大豆抛储变动情况，新季大豆种植预期。

豆一A2203：短期6060至6160区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层售粮报价趋稳；华北农户售粮逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商严控建库成本，潮粮价格稳定；华北贸易商出货积极性尚可，下雪致物流和购销受阻；西南地区购销清淡；华中地区企业购销平缓，观望；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口进口替代品集中到货。海运费上涨支撑价格；近期迅速上量致价格下跌，但市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业上调干粮收购价；华北深加工企业到货充足；西南地区饲料企业库存尚能维持20天余，采购不积极；华中地区企业消化库存为主，观望致流通一般；华南地区饲料企业消耗节前库存，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月17日，现货报价2670元/吨，05合约基差为-107元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：2月9日，加工企业玉米库存总量 491.7万吨，较上周减少5.57%；2月4日，北方港口库存报299万吨，周环比增1.01%；2月11日，广东港口玉米库存报136万吨，周环比减少4.76%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供需平衡，价格较稳，政策预期支撑看多现价。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；短期现期价差扩大或受豆粕涨价拉提；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右。

养殖端：散户出栏积极性提升，养殖场出栏压力仍大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已连续7周处于二级预警，多地国储已公布小规模收储计划；能繁母猪存栏环比转正，结合仔猪出栏周期，约在22年4-5月度前后供给增速转正；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为110845头，较前日减-1.99%，屠企开工率略有提升，存在低价收购便利；

消费端：节后白条需求回落处于低迷，元宵提振需求有限。偏空。

2、基差：2月15日，现货价12310元/吨，05合约基差-2030元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量4329万头，月环比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化，优化速率也有待进一步观察。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5730，基差44（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明显；偏空。

6、结论：年后消费疲软，基本面平淡，现货价格平稳，05合约跌破5700支撑，短期偏弱。

棉花：

1、基本面：轧花厂还贷时间临近，疆棉销售压力增加。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22849，基差1529（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：节后国内现货销售压力较大，郑棉05合约震荡偏弱，盘中反弹短空。

4

---金属

黄金

1、基本面：俄乌局势再度紧张，避险情绪迅速升温，美指、美债收益率、美元全线回落，金价大幅走高；三大美股指均创三周新低，标普纳指跌超2%，道指跌超600点创近三个月最大跌幅，纳指跌2.88%；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌7.6个基点报1.968%；美元指数跌0.01%报95.8216；现货金价直线拉升，最高1901.12.美元，最终收涨1.53%，报1898.23美元/盎司，早盘继续走高至1900关口以上，创去年6月以来最高；中性

2、基差：黄金期货383.54，现货372.21，基差-1.33，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4835千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：地缘政治担忧再度升温，金价大幅走高；COMEX黄金期货收涨1.56%报1900.7美元/盎司；今日关注俄乌局势，美联储官员讲话；俄乌局势担忧再度升温，避险需求推动金价大幅拉升。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，短期地缘政治担忧继续拉升金价。沪金2206：386-395区间操作。

白银

1、基本面：俄乌局势再度紧张，避险情绪迅速升温，美指、美债收益率、美元全线回落，金价大幅走高；三大美股指均创三周新低，标普纳指跌超2%，道指跌超600点创近三个月最大跌幅，纳指跌2.88%；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌7.6个基点报1.968%；美元指数跌0.01%报95.8216；现货白银跟随金价走高，日内最高触及23.915美元，收涨1.04%，报23.824美元/盎司，早盘继续小幅回升；中性

2、基差：白银期货4835，现货4807，基差-28，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2321493千克，环比减少8759千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价回升；COMEX白银期货收涨1.02%报23.845美元/盎司；避险需求对金银支撑更为明显，风险偏好明显降温，银价跟随金价回升，但回升幅度较弱。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期跟随金价为主，主要风险事件与黄金一致，仍有支撑。沪银2206：4750-5100区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢；偏空。

2、基差：现货71555，基差395，升水期货；偏多。

3、库存：2月17日铜库存减少1000吨至74275吨，上期所铜库存较上周增加66213吨至106572吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，短期铜价运行70000~72000区间，沪铜2203：72000附近试空，目标70600，止损73000，持有卖方cu2203c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；中性。

2、基差：现货22650，基差85，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增29888吨至296794吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，短期运行22000~23000，沪铝2203：23000空持有，止损23500，目标22000。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，2022年预计过剩7万吨左右。短线来看，节后矿价依然坚挺，海外价格飙升，成本线继续坚挺。镍铁受冬奥因素影响，产量短期受限，但下游同时受限产量下降，供需并不会带来失衡，价格上升，更坚定企业生产。不锈钢价格近期虽然偏强，但库存总体上升很多，短期消费没有启动，很难支撑价格。精炼镍库存仍然偏低运行，价格高位震荡，节后下游复工并不完全，采购意愿不强。新能源汽车还是偏好，据说1月产销达40万辆，虽比12月数据回落，但在传统1、2月能有这个数据，仍说明整体向好。所以从两个生产线来看，短期没有向下或抬升的较大动力，镍价或由于短期供应仍偏紧，库存低等因素，继续保持高位震荡。中性

2、基差：现货176150，基差3140，偏多

3、库存：LME库存83736，-84，上交所仓单3686，+23，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2203：20均线支撑，多单谨慎暂持，下破20均线出局，前高附近可以少量日内试空。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25085，基差+165；偏多。

3、库存：2月17日LME锌库存较上日减少875吨至148475吨，2月17日上期所锌库存仓单较上日增加225至104121吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单出场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：乌俄地缘政治风险，隔夜欧美股市下跌，昨日两市震荡，新能源板块领涨；中性

2、资金：融资余额16232亿元，增加15亿元，沪深股净买入17亿元；偏多

3、基差：IH2203升水4.82点，IF2203贴水9.56点， IC2203贴水4.79点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、结论：地缘政治不确定性，原油上涨美债收益率高位，全球股市波动加大，A股短期处于阶段性底部震荡。IF2203：观望为主；IH2203：观望为主；IC2203：多单逢高平仓。

国债：

1、基本面：山东菏泽下调住房贷款首付比例，“无房无贷”购房者的首付比从之前最低30%降至最低20%。

2、资金面：2月17日央行公开市场进行100亿逆回购操作，净回笼100亿；

3、基差：TS主力基差为0.039，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1145，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0758，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：空单止盈离场。