金价自6月8日创下历史高点后连续回落，显示1250美元处存在历史高位和心理方面的双重压力，但尽管如此，金价强势并没有结束，只是其走高方式将转为“步步为营”。

看涨氛围最重要

我们一直在强调“氛围不改，黄金看涨”，2009年9月以来，低息货币环境是黄金市场上涨的主因，而进入2010年后，上涨动力又加入了资产保值形成的市场情绪。这两股力量是黄金市场的主导力量。

首先来说全球低息货币环境。由于欧洲债务问题导致的市场对经济前景的担忧以及全球银行业存在的问题，形成的是市场对于中央银行信心的下降。货币和财政方面的压力，以及长期来看通胀问题的难以有效解决都将成为央行政策操作的困境。综合来看，我们认为主要经济体(G7+金砖四国)里边除中、美可能有所动作外，其他在货币政策调控上2010年都将“不作为”，低息货币环境将至少延续到2011年一季度。而黄金在对冲信用货币风险方面具有“与生俱来”的优势成为市场的心理寄托。

自4月下旬以来，市场对于欧洲经济的担忧情绪自外汇、股市逐渐向外扩散到了大宗商品市场，甚至是贵金属中的白色金属。匈牙利执政党副主席Lajos Kosa上周有关匈牙利正面临与希腊类似的主权债务危机是引发欧元遭遇抛售的最新导火索。我们认为蔓延至欧洲二线国家的局面出现并非不可能，部分欧洲国家同样面临被警告的局面，这将对黄金市场在未来一段时间提供刺激。评级公司的言论和操作则导致了市场恐慌情绪的过度放大。

　　高位震荡带来波段机会

从市场氛围来看，黄金再次试探1250美元上方过后，依然存在继续向上的动能，但从操作来看，投资者仓位和节奏的把握尤为重要。

从黄金市场黄金持有量来看，呈现出明显的现货需求好于衍生品市场的特点。全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Shares持金量自5月初以来上升了约140吨；同期COMEX黄金期货总持仓上升了47吨，而投机净多单下降33吨，与4月底持平。体现出市场在继续看好金价走势的情况下，长线增持黄金现货资产，但由于近期全球资本市场的不确定性较大，作为避险性资产的黄金同样面临着其它资产“追保”带来的平仓以及高位获利回吐的压力。

我们认为，金价长线在1100-1150美元存在较强支撑，并有继续上涨至1260-1267美元的动能；短期金价在1257美元附近面临阻力。同时，来自货币政策、通胀预期以及市场氛围的博弈将使得黄金市场于未来1个月里呈现出幅度在100美元左右的高位区间震荡格局，由此也为投资者带来了波段操作机会。