短期来看，欧洲主权债务危机造成的恐慌性情绪暂时告一段落，美元指数在向上突破2009年的高点之前或将进行较长时间的调整，全球三大交易所铜库存下降大约会持续至7月份，这些因素有利于铜价止跌反弹,而长期来看，全球铜市供求格局将继续由紧平衡向过剩转变，铜价将向正常价值回归。

在本周一全天封跌停板之后，沪铜近几个交易日逐步止跌趋稳，从盘面上看，50000元／吨的整数关口附近存在较强的支撑。从全球经济发展前景来看，未来几年全球铜市场消费增长速度将逐步放缓，需求下降将导致供需格局由紧缺转变为过剩，进而削弱铜价的金融属性，增加国际投机资金推高铜价的难度，铜价走向价值回归之路的概率较高。

首先，欧洲主权债务危机是当前金融市场关注的焦点，也是影响近期大宗商品价格走势的主要因素。欧洲主权债务危机的解决方案正陆续出台并逐步细化，不久即将付诸实施，市场心态开始恢复平稳，铜价止跌趋稳。不过，我们应该看到，危机解决方案出台并不意味着市场不利因素就此消除，方案的执行将影响未来欧洲市场铜的消费。

早在5月份欧元区16国领导人就已经初步达成7500亿欧元的救助意向，具体方案主要包括三个部分：欧元区16个成员国共同发行债券筹集4400亿欧元，欧盟27国筹集600亿欧元，国际货币基金组织（IMF）提供至少2500亿欧元的援助。救助方案对稳定欧洲局势的作用毋庸置疑，但是其实际效果有待检验。接受救助的国家将因贷款附加的严格财政紧缩条件而不得不在未来几年内削减开支，进而势必影响政府宏观调控能力，限制政府在经济恢复及发展中的作用。

可以预见未来欧元区国家的“灭赤”工作将减少政府支出，增加企业成本，影响欧洲就业，削减社会福利，导致消费能力下降。短期市场信心恢复无法掩盖欧洲经济复苏的长期性和艰巨性。由此可见，救助方案开始实施并不意味着问题彻底解决，欧洲经济将需要非常长的一段时间来摆脱低迷，铜的消费也无法在短期内出现大的增长。

其次，我国作为全球首屈一指的铜消费国，经济快速恢复并保持高速增长也不意味着对铜的消费也将同步维持高增长，我国铜消费增速下降将直接改变全球铜市场供求格局，影响未来几年内铜价的走势。

从今年国家宏观经济调控来看，国内房地产市场调控政策逐步细化，各地方调控细则开始完善，对调控措施的执行力度前所未有。根据统计局的报告，今年5月份，我国商品房销售面积为6777万平方米，比上月减少1274万平方米，下降15.8%；商品房销售额为3335亿元，比上月减少1113亿元，下降25.0%。全国房地产开发景气指数自3月份见顶之后5月份继续回落。近期国内主要城市房价停止了过快上涨，说明政策调控的效果已经初步显现。由于铜的终端消费与房地产市场的发展密切相关，对房地产市场的调控也有效地遏制了铜价泡沫继续扩张，4月份以来铜价大幅回落房地产调控功不可没。

我国海关周四公布的数据显示，5月份我国进口未锻造铜及铜材39.67万吨，低于4月份的43.63万吨，也比去年同期减少6.1%；5月份我国废铜进口量为33万吨，低于上月的37万吨，与去年同期持平。5月份的进口数据反映了我国铜需求的真实情况，国际投机机构所鼓吹的“中国需求强劲”与市场实际情况并不相符。国家针对房地产市场的调控不是一种短期行为，调控效果对国内铜市场供需关系的影响还需要一段时间才能体现出来，我国经济结构调整也有利于降低对铜资源的依赖，可以预见未来我国铜消费增长速度将放缓。

除了供需基本面之外，国内货币政策也有利于控制铜价泡沫，我国广义货币供应增速自2009年11月份见顶回落之后，铜价飙升的动能逐步消退。根据我国央行公布的统计数据，4月份的广义货币供应同比增速已经回落至21.48%，5月份的数据尚未公布，在通胀压力较大的情况下，未来几个月还会继续向17%的政策调控目标进发，铜价金融属性的外衣将逐步剥离。我国铜资源对外依存度高，高铜价严重影响国内经济复苏进程，铜价向正常价值回归有利于我国经济保持健康发展。

最后，美元指数对铜价未来走势具有较强的指导意义。美元作为全球铜资源贸易的主要计价货币，其长期走势与铜价高度负相关。目前美元指数正处于中期上涨阶段，铜价难有大的反弹空间。

美国经济在金融危机之后稳步恢复，而欧洲则深陷主权债务危机，不得不为“拆东墙补西墙”的救市措施买单。欧元在美元指数构成中的权重超过50%，欧洲主权债务危机使美元作为避险货币备受投资者青睐，美元指数重回金融危机爆发之后的水准。表面上看，美元走强主要是因避险需求，实际上同为避险资产的黄金表现远不及美元，这说明美元走强还有更深层次的原因。如果考虑利率水平对汇率的影响就不难发现美元走强的根本原因在于美元即将进入加息周期。

从技术上看，美元指数已经进入强阻力区，在向上突破之前调整的时间可能会长达1个多月，这将给铜价止跌反弹带来机会，但在美联储加息的利好兑现、欧元加息预期出现之前，美元强势还将延续。从未来较长一段时间主要经济体经济形势对比来看，美元指数有望重回100点上方。美元中长期强势意味着铜价弱势还将继续。

综合以上分析，全球主要铜消费国的政策都将对铜价产生不利影响。短期来看，欧洲主权债务危机造成的恐慌性情绪暂时告一段落，美元指数在向上突破2009年的高点之前或将进行较长时间的调整，全球三大交易所铜库存下降大约会持续至7月份，这些因素有利于铜价止跌反弹，沪铜反弹在52000元／吨一线存在较强阻力。长期来看，全球铜市供求格局将继续由紧平衡向过剩转变，铜价将向正常价值回归。本周沪铜虽然向下突破了2月份的低点，长期下跌趋势初步形成，但近期走势可能存在反复，只有在反弹之后再次下破本周二低点之后，长期下跌趋势才能确认。