大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止2月18日全国电厂样本区域存煤总计1104.5万吨，环比减少24.91万吨；日耗54.52万吨，环比增加0.86万吨；可用天数20.26天，环比减少0.79天，坑口持稳，港口价格继续回落。利多因素：环渤海港口库存处于低位，大秦线发运水平较低，高卡现货资源依旧紧张；全国气温偏低，下游电厂日耗水平偏高；两会前夕产区安监严格。利空因素：主产区煤矿复工复产恢复正常生产；政策端监管限价压力明显，各大指数相继停发 偏空

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1000，05合约基差188，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存497万吨，环比减少4万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：风险点：产区事故及政策端管控压力。ZC2205：760-820区间操作

铁矿石：

1、基本面：18日港口现货成交90.5万吨，环比下降13.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为41万吨，环比上涨28.1%），本周平均每日成交92.2万吨，环比上涨18.8% 。利多因素：地产与基建等终端需求预期支撑。利空因素：港口入库量增加，库存维持积累，高于历年同期水平；管理层政策风险加大，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、证监会期货部近日联合召开会议，密集约谈相关易企业；钢厂限产依旧较严格，铁水产量持续位于低位 偏空

2、基差：日照港PB粉现货840，折合盘面900.7，05合约基差215.7；日照港超特粉现货价格512，折合盘面703.8，05合约基差18.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存16034.05万吨，环比增加94.85万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：上周巴西发货量回升，澳洲发货量回落，北方港口到港量明显回升，日均疏港量小幅回升，但仍处于低位。风险点：政策端风险与钢厂限产政策变化。I2205：660-700区间操作

焦煤：

1、基本面：各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，但下游需求增加，煤矿出货情况有所好转，市场看跌情绪较前期有所缓和；中性

2、基差：现货市场价2565，基差7；现货升水期货；中性

3、库存：钢厂库存952万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存1151万吨，总样本库存2769.9万吨，较上周减少113.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦价第三轮提降落地稍显困难，带动市场情绪有所好转，且部分焦钢企业厂内原料煤库存已消耗至低位，对原料煤需求有较大提升。综合来看，预计短期内焦煤价格或将止跌回稳。焦煤2205：2550多，止损2530。

焦炭：

1、基本面：焦企开工暂稳运行，销售情况较好，出货较为顺畅，厂内库存压力得到有效缓解，考虑到下游需求增加预期较强，部分焦企心态有所转变，捂货惜售心理有所增加；偏多

2、基差：现货市场价3130，基差-185.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存749万吨，港口库存186.8万吨，独立焦企库存118.5万吨，总样本库存1054.3万吨，较上周增加6.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：近期钢厂补库需求较强，对焦炭采购积极性明显提高，带动焦企订单量增加，出货情况较好，对后市逐渐持乐观态度，焦炭拐点或将出现，预计短期内焦炭稳中偏强运行。焦炭2205：3320多，止损3300。

螺纹：

1、基本面：供给端上周短流程电炉厂复产缓慢，高炉方面产量受限产政策影响仍大幅低于同期，预计本周增量仍较为有限；需求方面下游消费有所增长，不过仍未全面复工，市场对地产及基建相关政策带来强预期继续等待兑现；偏多

2、基差：螺纹现货折算价4995.5，基差216.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存885.5万吨，环比增加12.84%，同比减少32.1%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格受矿石下跌价格高位有所回调，总体仍处短线高位，现货价格小幅下跌。操作上建议短线若回落至4740附近轻仓试多，止损4700。本周交易逻辑：供应端仍处低位，库存压力不大，需求端年后旺季预期未被证伪前，对盘面价格形成支撑。风险点：原材料价格受监督继续下跌，三月份供应增长大幅超预期。

热卷：

1、基本面：供应端电炉复产进度不及预期，高炉继续受政策影响增产较为缓慢，总体产量显著低于同期水平。需求方面下游制造业基建等行业逐步复工，及汽车产销好转影响，表观消费总体有所增长；偏多

2、基差：热卷现货价4960，基差53，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存280.7万吨，环比增加3.54%，同比减少12.47%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：上周热卷期货价格高位有所回调，现货价格小幅跟跌，操作上建议日内若回落至4880附近轻仓试多，止损4850。本周交易逻辑：供应端低产量加库存偏低支撑价格，下游复工需求回升且对上半年预期偏强，对盘面价格形成支撑。风险点：原材料价格受监督继续下跌，三月份供应增长大幅超预期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润平稳回升，局部个别产线存点火及冷修计划，但整体在产产能仍维持高位；玻璃下游加工厂逐步开工并补货，但速度不及预期，开工率整体仍较低；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2339元/吨，FG2205收盘价为2053元/吨，基差为286元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月17日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存190.50万吨，较前一周大幅下降12.25%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃供给平稳高位，下游复工复产力度不及预期，社会库存仍需消化，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内2010-2090区间偏空操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：拜登上周五表示他相信普京已决定几日内入侵乌克兰。另据悉美国告诉盟友俄罗斯的入侵目标除了基辅还有更多城市，而莫斯科继续否认入侵计划；美联储理事布雷纳德表示，美联储已经准备好在3月份加息，并在未来的几次会议上决定开始缩减资产负债表；华尔街日报：欧盟外交官预计“未来一周”可能与伊朗达成协议；中性

2.基差：2月18日，阿曼原油现货价为90.65美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为89.78美元/桶，基差27.11元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月11日当周API原油库存减少107.6万桶，预期减少176.9万桶；美国至2月11日当周EIA库存预期减少157.2万桶，实际增加112.1万桶；库欣地区库存至2月11日当周减少268.7万桶，前值增加减少139.7万桶；截止至2月18日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月15日，CFTC主力持仓多减；截至2月15日，ICE主力持仓多增；偏空；

6.结论：周末乌克兰内部局势紧张，俄罗斯与欧洲间紧张关系难以缓解，随着奥运会落幕，西方世界加紧宣扬俄罗斯入侵氛围，此外伊核谈判有乐观势头，欧盟外交官预计本周有可能出结果，原油面临宏观事件冲击，投资者谨慎操作，短线570-582区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周国内甲醇市场延续震荡行情，下游低需求压制及原料成本支撑并存，甲醇期现货多空交织，维持区间震荡行情，短期看，在没有明显利好/空行情下，甲醇延续区间调整行情；中性

2、基差：2月17日，江苏甲醇现货价为2775元/吨，基差7，期货相对现货贴水；中性

3、库存：截至2022年2月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.88万吨，较上周同期降5.68万吨；海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在27.4万吨，较上周降5万吨；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：近期国内甲醇市场表现一般，局部低价货源出货尚可，不过短期甲醇市场基本面难有明显改善，预计各地区窄幅调整概率大。其中港口市场方面，疫情导致部分进口船货卸货速度缓慢，后续到港或不及预期，另需持续关注煤炭及原油等动态，短期港口甲醇仍随期货震荡为主；内地市场方面，除港口下滑压制外，整体需求相对平淡。短期预计市场震荡运行，短线2720-2780区间操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：需求因假期因素减少 偏空

2、基差：现货13450,基差-860 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单止盈，等反弹抛回

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间反弹，俄乌地缘局势再度紧张，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲，成本端偏多。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，库存端中性。PE新增装置较多，检修有限，供应端偏空。下游来看，节后企业逐渐复工，pe农膜表现偏淡，采购意向不高。乙烯CFR东北亚价格1211（+0），当前LL交割品现货价8975（-25），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差315，升贴水比例3.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存102.5万吨（+1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论： L2205日内8550-8750震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间反弹，俄乌地缘局势再度紧张，油制利润仍不佳，成本端支撑强劲，成本端偏多。供应端石化库存春节累库幅度较往年相近，库存中性，仓单高位回落，库存端中性。PP2月有多套装置重启，整体供应增加，供应端偏空。下游来看，bopp小幅下行，其余下游一般。丙烯CFR中国价格1136（+0），当前PP交割品现货价8330（+10），基本面整体中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-32，升贴水比例-0.4%，中性；

3. 库存：两油库存102.5万吨（+1），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8200-8450震荡操作；

燃料油：

1、基本面：俄乌局势一波三折，短期风险事件预计对原油支撑将逐步减弱；新加坡燃油市场供应紧张不改，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3242元/吨，FU2205收盘价为3148元/吨，基差为94元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月17日当周，新加坡高低硫燃料油2413万桶，环比前一周增加8.89%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：成本端支撑预计走弱、燃油基本面平稳，短期燃油预计维持震荡运行为主。燃料油FU2205：日内3070-3150区间操作

PTA：

1、基本面：油价高位震荡。因原料端价格调整，下游聚酯产品利润回升，但实际难以兑现，涤丝工厂库存水平进一步积累 中性

2、基差：现货5325，05合约基差-63，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.9天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：PX方面，PXN明显压缩，但装置提负较慢。PTA方面，累库压力仍存，现货市场流通性较为充裕，加工费不断压缩，装置检修动力增加。聚酯方面，聚酯开工偏高运行，但终端采购积极性偏弱，叠加疫情影响，节后工厂库存压力较大，关注下游需求恢复情况。短期盘面缺乏上行驱动，预计维持震荡走势。TA2205：5250-5450区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损明显，但供应端挤出仍需一定时间，14日CCF口径库存为82.3万吨，环比增加3.6万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货4950，05合约基差-101，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存88.1万吨，环比增加8.1万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端油价高位震荡、煤价受监管压力难以再度上行，港口可流转现货持续增量，后续仍有持续堆积的空间，市场对于远月供应存在宽松预期。MEG累库程度明显高于PTA，中长线过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：4900-5100区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10748，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。豆油Y2205：9900附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11604，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。棕榈油P2205：10200附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12527，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。菜籽油OI2205：11720附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气忧虑挥之不去吸引技术性买盘，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内豆粕跟随美豆震荡回升，利多因素：南美大豆产区天气仍不乐观，减产预期继续支撑盘面。国内豆类供应短期偏紧，库存处于低位，现货维持高位。利空因素：春节后需求处于淡季，成交偏淡，3月后进口大豆到港增多。中性

2.基差：现货4100（华东），基差319，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.75万吨，上周32.91万吨，环比减少0.49%，去年同期73.29万吨，同比减少55.31%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1600附近震荡偏强；国内供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产数量博弈，南美本土机构产量预估1.25亿吨至1.3亿吨，低于美国农业部预估的1.34亿吨，市场等待产量确认。风险点：巴西大豆收割推进和产量变数，进口大豆压榨利润转差国内是否会有洗船出现。

豆粕M2205：短期3780至3840区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡走高，跟随豆粕上涨，短期菜粕价格震荡偏强。利多因素：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，供应维持偏紧状态，3月水产需求预期良好；利空因素：豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕需求被压制到最低，春节后气温尚未回升，南方多雨天气影响需求释放。偏多

2.基差：现货3580，基差75，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.56万吨，上周4.63万吨，环比减少1.51%，去年同期4.4万吨，同比增加3.64%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供需两淡，市场关注度不高，价格跟随豆粕震荡，但相对偏强。风险点：进口油菜籽到港数量，春节后气温回升速度和水产投放时间何时启动。

菜粕RM2205：短期3490至3550区间震荡，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气忧虑挥之不去吸引技术性买盘，市场继续关注南美大豆产区天气变数。国内大豆探底回升，技术性逢低买盘支撑，短期回归区间震荡。利多因素：国内大豆供应短期偏紧，市场有价无市，现货保持稳定；利空因素：国储大豆抛储压力，大豆价格大幅高于进口大豆价格，成交偏淡，新季大豆扩种预期。中性

2.基差：现货6160，基差73，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存352.27万吨，上周287.91万吨，环比增加22.35%，去年同期452.57万吨，同比减少22.16%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆预计1600附近震荡偏强；国内大豆期货技术性反弹，整体维持区间震荡格局。国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。风险点：国储大豆抛储变动情况，新季大豆种植预期。

豆一A2203：短期6060至6160区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层挺价出售趋稳；华北农户售粮逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商严控建库成本，潮粮价格稳定；华北贸易商建库力度加大；西南地区购销清淡；华中地区企业购销平缓，观望；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口进口替代品集中到货。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业积极收购，开工率提升；华北深加工企业到货充足，价格看跌；西南地区饲料企业库存尚能最多维持20天，同时替代品库存较高，故采购不积极；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存维持在30-35天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月18日，现货报价2670元/吨，05合约基差为-103元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：2月9日，加工企业玉米库存总量 491.7万吨，较上周减少5.57%；2月4日，北方港口库存报299万吨，周环比增1.01%；2月11日，广东港口玉米库存报136万吨，周环比减少4.76%。偏多。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供需平衡，价格较稳，应窄幅震荡调整；政策预期支撑看多现价。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；短期现期价差扩大或受豆粕涨价拉提；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右。

养殖端：散户出栏积极性提升，养殖场出栏压力仍大，存在惜售心理；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，多地国储已公布小规模收储计划；能繁母猪存栏环比转正，结合仔猪出栏周期，约在22年4-5月度前后供给增速转正；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为112010头，较前日增1.05%，屠企开工率仍处低位，存在低价收购便利；

消费端：节后白条需求回落处于低迷，元宵提振需求有限。偏空。

2、基差：2月18日，现货价12360元/吨，05合约基差-1830元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、总结：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化，优化速率也有待进一步观察。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5730，基差27（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明显；偏空。

6、结论：新糖大量上市，短期库存增加，年后消费疲软，基本面转弱，05合约继续在5700附近震荡，盘面短期偏弱。

棉花：

1、基本面：轧花厂还贷时间临近，疆棉销售压力增加。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22822，基差1537（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：节后国内现货销售压力较大，郑棉05合约震荡偏弱，盘中反弹短空。

4

---金属

黄金

1、基本面：俄乌局势紧张推动避险情绪升温，美指、美债收益率回落，美元小幅回升，金价大幅走高；美国三大股指全线下跌，道指跌0.68%，标普500指数跌0.72%，纳指跌1.23%；美债收益率多数收跌，10年期美债收益率跌3.3个基点报1.935%；美元指数涨0.29%报96.10；现货金价继续走高，最高1902.46美元，最终收跌0.03%，报1897.77美元/盎司，早盘继续走高至1908以上，创去年6月以来最高；中性

2、基差：黄金期货386.64，现货384.94，基差-1.7，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3363千克，减少21千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：地缘政治担忧再度升温，金价继续走高；COMEX黄金期货跌0.06%报1900.8美元/盎司；今日关注俄乌局势，欧洲PMI、中国LPR；俄乌局势紧张，避险需求推动金价大持续走高。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，短期地缘政治担忧继续支撑金价走强。沪金2206：386-390区间操作。

白银

1、基本面：俄乌局势再度紧张，避险情绪迅速升温，美指、美债收益率、美元全线回落，金价大幅走高；三大美股指均创三周新低，标普纳指跌超2%，道指跌超600点创近三个月最大跌幅，纳指跌2.88%；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌7.6个基点报1.968%；美元指数跌0.01%报95.8216；现货白银跟随金价走高，日内最高触及23.915美元，收涨1.04%，报23.824美元/盎司，早盘继续小幅回升；中性

2、基差：白银期货4915，现货4878，基差-28，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2311787千克，环比减少4486千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价回升；COMEX白银期货涨0.31%报23.95美元/盎司；避险需求对金银支撑更为明显，风险偏好明显降温，银价跟随金价回升，但回升幅度较弱。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期跟随金价为主，主要风险事件与黄金一致，仍有支撑。沪银2206：4750-5100区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25155，基差-145；偏空。

3、库存：2月18日LME锌库存较上日减少700吨至147775吨，2月18日上期所锌库存仓单较上日增加836至104957吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单出场观望。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢；偏空。

2、基差：现货71575，基差-315，贴水期货；偏空。

3、库存：2月18日铜库存减少200吨至74205吨，上期所铜库存较上周增加29728吨至136300吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，短期铜价运行70000~72000区间，沪铜2204：72000空持有，目标70600，止损73000，持有卖方cu2203c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；中性。

2、基差：现货22700，基差-140，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增28953吨至32574吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，短期运行22000~23000，沪铝2204：23000空持有，止损23500，目标22000。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，2022年预计过剩7万吨左右。短线来看，矿继续保持坚挺，静等雨季结束。镍铁在冬奥结束后或有一定增长，目前来看还是有点过剩，不利于镍板等的需求。不锈钢库存继续上升，短期需求还没有恢复，原料因素拉涨后需一定谨慎。精炼镍自身需求还没有完全恢复，贸易商降升水出货，镍豆相对比较好一点，升水坚挺。新能源车数据继续亮眼表现，这一赛道继续发光发热。这样的基本面下，只要镍没有过剩落实，仍将还会震荡偏强运行。偏多

2、基差：现货179300，基差1410，偏多

3、库存：LME库存83328，-408，上交所仓单3578，-108，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2203：20均线支撑，多单谨慎暂持，下破20均线出局，前高附近可以少量日内试空。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上周国内股市缩量反弹，美股调整，乌克兰地缘政治风险和美债收益率高位压制全球股市风险偏好；中性

2、资金：融资余额16236亿元，增加4亿元，沪深股净买入48亿元；偏多

3、基差：IH2203升水4.82点，IF2203贴水9.56点， IC2203贴水4.79点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、结论：地缘政治不确定性，原油上涨美债收益率高位，全球股市波动加大，A股短期处于阶段性底部震荡。IF2203：观望为主；IH2203：观望为主；IC2203：观望为主。

国债：

1、基本面：央行行长易纲在G20财长和央行行长会议上表示，中国通胀总体温和，货币政策灵活精准、合理适度，服务实体经济的质量和效率不断提升，将保持稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，推动经济高质量发展。

2、资金面：2月18日央行公开市场进行100亿逆回购操作，净回笼2100亿；

3、基差：TS主力基差为0.039，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1145，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0758，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望。