■股指：持震荡调整

1. 外部方面：俄乌局势再起波澜令市场承压，美股三大指数集体收跌热门中概股多数下行

2. 内部方面：市场今日成交量相比较上一交易日略有放量，连续15个交易日日成交额跌破万亿元，仅为8千亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较好。今日北向资金继续保持净流入，净流入金额超48亿元。行业方面，东数西算概念涨停涌现。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：避险情绪支撑

1.现货：AuT+D384.94，AgT+D4878，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1%；美元96.1。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:受俄罗斯乌克兰局势刺激，全球避险情绪持续升温，金价在1900美元徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，跌回区间

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,620元/吨（-20元/吨）。

2.利润：进口利润-655.16元/吨

3.基差：长江铜现货基差140

4.库存：上期所铜库存136,300吨（+29,728吨），LME铜库存为74,075吨（-200吨），保税区库存为总计19.8万吨（+0.2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。压力位遇阻后多单逢高获利了结，中期可继续逢高沽空。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,720元/吨（+60元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为2,177.35元/吨，前值进口亏损为2,214.36元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-120，前值75。

4.库存：上期所铝库存325,747吨（+28,953吨），LME铝库存849,275吨（-6,250吨），保税区库存为总计100.4万吨（+4.8万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。21800-22000下破可多单全部离场。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，节后库存小幅累库

1.现货:唐山普方坯4630(-)；上海市场价4850元/吨（-)折盘面5050，现货价格广州地区5340（0)，杭州地区4850(-)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1110万吨，较12月02日调查减少38.2万吨，下降3.33%。其中：螺纹钢市场库存419.59万吨，减少21.83万吨，下降4.95%。3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货强势震荡。

■铁矿石:港口库存继续高位

1.现货：日照金布巴820（-35），日照PB粉820（-35），日照超特505（+10）折盘面703。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(单位：万吨)

3.总结:需求偏弱，短期缺少趋势性驱动。

■动力煤：港口现货价格稳定

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为970.0/吨（-35.0）。

2.基差：ZC活跃合约收812.0元/吨。盘面基差158.0元/吨（-76.4）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存497.0万吨，较昨日下降4万吨。

7.总结：秦皇岛动力煤库存回落至500万吨以下，冬季电厂日耗略超预期，带动下游积极补库。

■焦煤焦炭：钢厂焦炭库存大幅累库，港口可销售资源偏少

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2500元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2915元/吨，较昨日上涨20元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2558元/吨，基差-58元/吨；焦炭活跃合约收3315.5元/吨，基差20元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为66.69%，较上周减少1.87%；钢厂焦化厂开工率为84.75%，较上周增加0.43%；247家钢厂高炉开工率为69.58%，较上周增加1.39%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.66%，较上周增加6.64%;全国精煤产量为57.88万吨/天，较上周增加4.68万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为272.7万吨，较上周增加26.11万吨；独立焦化厂焦煤库存为1293.9万吨，较上周减少62.02万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.07天，较上周减少0.39天；钢厂焦化厂焦煤库存为952.02万吨，较上周减少39.28万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.83天，较上周减少0.74天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为118.53万吨，较上周减少2.56万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.43天，较上周减少0.38天；钢厂焦化厂焦炭库存为748.97万吨，较上周增加3.67万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为16.93天，较上周增加0.47天。

7.总结：钢厂焦炭库存暂居高位，伴随需求走弱后，库存可使用天数走高。目前对现货价格形成较强支撑的一大因素为独立焦企库存处于绝对低位，价格降价空间较小，且随后两周有提涨1-2轮的强预期。

■PTA：近期现货流通充足，加工费延续压缩

1.现货：内盘PTA 5325元/吨现款自提(-130）；江浙市场现货报价5380-5400元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-45(+5)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1053美元/吨 (-19)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

6.装置变动：暂无新动态。

7.PTA加工费284元/吨（+27）。

8.总结: 成本端近期走弱，PTA价格有所回落。供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况。

■MEG：一季度整体维持过剩，装置切换下开工率降温

1.现货：内盘MEG 现货4940元/吨（-128）;内盘MEG宁波现货4945元/吨（-125）;华南主港现货（非煤制）5075元/吨（-100）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -95（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：沙特一套64万吨/年的MEG装置已于2月上旬执行计划检修，预计本月底前后升温重启。山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置按计划重启，预计近日出产品；该装置2月9日起停车检修。

5.总结：近期油价有所回落，MEG价格跟随。目前一季度整体供需有所过剩，整个供应相对较为充裕，预计基差维持弱势。预计仍然跟随成本端逻辑，关注油价波动和下游需求的恢复情况。

■橡胶：全球低产期即将到来

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13575元/吨（+250）、RSS3（泰国三号烟片）上海16200元/吨（+250）。

2.基差：全乳胶-RU主力-730元/吨(-10）。

3.库存：截止2月13日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨2.58%，同比降低22.6%，同比跌幅略有收窄。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近；下游轮胎开工率环比提升，预计本周开工率将进一步回暖。外围不确定性仍然影响库存格局，胶价仍然存在压制。

■PP：PP-3MA正套

1.现货：华东PP煤化工8320元/吨（+20）。

2.基差：PP05基差-42（-4）。

3.库存：聚烯烃两油库存102.5万吨（+1）。

4.总结：目前的问题是上游全工艺利润情况不佳，估值很低，不过现实端供需驱动不强，库存压力尤其是中有贸易商库存压力较大，不过后期供需有走强预期。PP-3MA可以尝试进场正套，抛开去年因为动力煤的原因，情况比较极端，一般这个价差接近0已经算很低了，一般中位值在1000附近，而且PP估值偏低，各个工艺利润都不好，后面要是因为中石化降幅停车，对其也有支撑，除非动力煤意外暴涨，否则这个价差风险较小。

■塑料：估值很低

1.现货：华北LL煤化工8650元/吨（-0）。

2.基差：L05基差-82（-47）。

3.库存：聚烯烃两油库存102.5万吨（+1）。

4.总结：目前估值很低，成本端强势，基本上游全工艺利润情况不好，不过现实端目前下游仍处于节后复产的过程之中，供应端正常释放，产业链库存偏高，尤其是中游贸易商库存压力较大，不过这部分库存是由于前期正套锁住的库存，随着未来下游复工复产，基差走强，也将得到释放。动态来看，后期进口压力依旧不大，而上游低利润对国产供应端可能会带来缩减预期，需求从偏领先的存量社融指标以及其他宏观指标来看，至少维持平稳不悲观的判断，并且随着季节性的走强，对价格也有支撑，整体供需存在走强预期。

■原油：OPEC目前增产执行率不高

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格97.53美元/桶（-3.34），美国西德克萨斯中级轻质原油91.76美元/桶（-1.90）。

2.总结：油价近期上涨的主逻辑还是供给相对给定且缓慢线性恢复，需求在供应弹性不大的情况下，随经济反弹回升，带动油价上涨，加之俄乌地缘政治紧张，更是放大了价格的弹性。从中长期来看，供应端除非伊朗原油释放，否则大概率仍旧难以大幅放量，未来油价若想迎来高位拐点，可能需要等待加息对于需求端的实际拖累信号出现，这个我们可以通过加息节奏以及微观的成品油裂解价差进行跟踪，暂时还没有观察到这一信号。

■油脂：外盘油脂保持强势，油脂多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10710（+40），张家港10910（+40），棕榈油，天津24度11800（+230），广州11580（+230）

2.基差：5月，豆油天津794，棕榈油广州1156。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本11850（+81）元/吨，巴西豆油近月进口完税价11892（-45）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.61%。库存为155.24万吨，环比减少1.93%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月11日，国内重点地区豆油商业库存约95.7万吨，环比万吨减少0.5万吨。棕榈油商业库存36.5万吨，环比减少1.2万吨。

7.总结：马盘棕榈油周五小幅收高，供给紧张格局并未变化，原油强势表现继续为油脂提供外部动力。南马来西亚棕榈油协会SPPOMA数据，2月上半月马来西亚棕榈油产量环比提高0.46%，出口相对旺盛，在印尼限制出口背景下，供给端继续为盘面提供支撑，短期油脂驱动未发生明显变化，继续保持偏强思路。内盘油脂操作上多单继续持有。

■豆粕：美豆反弹，多单继续持有

1.现货：天津4080元/吨（+20），山东日照4150元/吨（+50），东莞4500元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差+380（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5018元/吨（+25）。

4.库存：粮油商务网数据截至2月11日，豆粕库存30.7万吨，环比上周增加6.3万吨。

5.总结：美豆隔夜继续小幅走高，市场继续交易阿根廷干旱预期，布宜诺斯艾利斯谷物交易所对阿根廷大豆产量预估维持在4200万吨不变。短期基本面依然偏多，期价易涨难跌。国内豆粕库存有所改善，但绝对水平偏低，短期现货继续有利盘面，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3570-3640（+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7210元/吨（-14）

4.总结：美豆隔夜继续小幅走高，市场继续交易阿根廷干旱预期，布宜诺斯艾利斯谷物交易所对阿根廷大豆产量预估维持在4200万吨不变。短期基本面依然偏多，期价易涨难跌。菜粕目前季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■花生：等待主力油厂入市

0.期货：2204花生7976（+2）、2210花生8790（+4）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：部分油厂开始进入市场，但是主力油厂尚未进入市场，整体收购气氛暂时不积极。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，油厂重新进入市场缓慢，贸易商采购积极性不高，价格预计保持弱势走势。USDA报告带动外盘油脂板块强势，花生期货价格会受到一定影响。但是花生羸弱基本面不改，预计反弹空间有限，建议近月继续逢高做空。

■白糖：供需矛盾不突出

1.现货：南宁5680（0）元/吨，昆明5555（0）元/吨，日照5800（0）元/吨，仓单成本估计5651元/吨（3）

2.基差：南宁：3月15；5月-23；7月-53；9月-85；11月-103；1月-195

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，年后销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。春节后，原糖价格继续弱势，对郑糖造成压力。不过，只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，保持区间震荡思路。

■棉花：基差继续保持高位

1.现货：CCIndex3128B报22822(--27）元/吨

2.基差：5月，1502元/吨；9月，2377元/吨；1月，3647元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑。国际方面，美棉出口周度签约数据继续下降，但欧美服装需求有所反弹。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■玉米：继续横盘震荡

1.现货：局部涨跌互现。主产区：黑龙江哈尔滨出库2320（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2670（0），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2820（-10），成都2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-73（4）。

3.月间：C2205-C2209=-27（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2617（8），进口利润203（-18）。

5.供给：我的农产品网数据，截至2月17日，东北地区累计售粮进度59%，较上周增加3%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年7周（2月10日-2月16日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.8万吨（+9.8），同比去年+30万吨，增幅37.98%。

7.库存：截至2月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量497.4万吨（+1.16%）。注册仓单50283（0）。

8.总结：国内玉米现货市场购销逐步恢复，北港价格开始变化，下游原料库存再度降至往年同期偏低水平，深加工利润显著改善，预计有小幅补库需求。玉米现货价格回调空间有限，但5月期价升水逼近无风险套利区间，进一步上行需现货上涨验证配合。目前连盘玉米价格继续在前高突破位盘整，重点关注产区现货走势。

■生猪：现货继续反弹 累计幅度暂有限

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地上涨。河南开封12.5（0.2），吉林长春11.9（0.1），山东临沂13（0.1），上海嘉定12.8（0），湖南长沙12.9（0.4），广东清远13.5（0.2），四川成都12.7（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：局部略涨。河南开封24.49（0），吉林长春24.13（0.22），山东临沂24.88（0.08），广东清远24.23（0），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.897（0.13）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-1690（350）。

5.总结：近几日生猪现货价格有所止跌，养殖户抗价频现，但是终端白条表现依旧弱疲弱。目前近月合约受现货及交割压制，基本无力回天，5月合约继续在收储预期与弱势现货间博弈。整体而言，目前养殖利润确实进入亏损区间，做空行情进入鱼尾阶段，风险加大，空单落袋为主。