俄乌紧张局势步入高潮，全球市场瞬时出现巨震，那么接下来各国资本市场会走向何方？

高盛在2月22日发表的一份报告中进行了大胆预测，分析了地缘政治局势对各资本市场带来的影响。

标普500指数随着潜在的风险升级可能下跌 6.2%，也可能在“风险降级情景”中上涨5.6%。

欧洲斯托克600指数可能由于卢布贬值预期下跌9.3%，或由于风险下降而上涨8.4%；

美股罗素2000指数或将下跌10.2%，也可能在“风险降级”中上涨 9.2%；

日经225指数或将下跌8.6%，也可能上涨7.7%；

MSCI新兴市场可能下跌7.7%，也或将因风险缓和而上涨6.9%。

其他指数详细情况如下表所示：

正如高盛经济学家Dominic Wilson在解释该行的分析方法时所写的那样，“我们越来越多地被问及，目前各种资产可以计入多少风险溢价。”虽然他承认，在这些情况下总是很难做到精确，但他提出了一种估算这个问题的方法。

方法总共分为两步。

首先高盛对2月份地缘政治紧张期间，全球各类资产价格变动情况进行了研究。随即高盛以此估计，有多少资产价格能够不受俄罗斯卢布影响（即处于风险降级之中），有多少会被进一步计入卢布(即在“卢布最大低估”情景下)，然后再来计算被选定的资产价格走势。

高盛表示，如果地缘政治紧张局势好转，那么对卢布的“低估”将有所减少。然而如果紧张态势进一步升级，那么他们的相关预测也会发生彻底转变。

所以高盛着眼于当下的地缘紧张局势，重点关注不同资产在“加剧”和“放松”两种情况下的变化。高盛因此认为，如若风险加剧，那么股市将出现下挫（欧洲股市表现不佳），债券收益率下跌，欧洲货币汇率表现不佳，而瑞郎、日元和黄金等避险资产则表现出色。

尽管很难提出精准预测，但是高盛经济学家仍在关注一个关键指标：目前分析师所衡量的卢布汇率被低估程度达到了2000年以来的最低水平。在此基础上，卢布离过去20年的最大低估水平仍有10%以上的差距。

然而，这可能是一个保守的基准，因为过去的低估是在2014-2015年，当时油价出现崩溃。