2月中旬以来，俄乌地缘政治冲突逐步升级，市场避险情绪升温。此外，市场对通胀压力担忧加剧、货币政策转向预期被市场逐渐消化，以及欧洲央行鹰派转向利空美元等因素综合影响下，金价持续走强。短期通胀抬升和地缘政治冲突升级对金价产生积极影响，但预计地缘冲突持续发酵的可能性较低，叠加美联储加息压力，金价将承压回落，加息前有再次探底需求。

数据显示，美国1月CPI同比上涨7.5%，已为美国CPI连续第二个月突破7%，增速再次加快，这是自1982年3月以来的最高水平，高于市场预期值7.3%，同时也高于前值7.0%。国内方面，1月CPI环比增幅意外扩大，达到0.6%，预期为增0.4%，前值为增0.5%。从分项数据看，食物、电力、住所是国内1月CPI上涨的最主要推动者。通胀数据显示，除能源、交通运输价格维持高位以外，其他与居民生活密切相关的行业价格也在不断攀升，呈现出通胀向日常消费品传导的迹象。通胀持续高位运行将对经济复苏造成巨大压力，随着美联储政策不断收紧，不排除美国经济陷入滞胀的困境，但持续抬升的通胀将对金价产生一定的积极影响。

美联储加息预期大幅飙升，市场预计今年上半年美联储或累计加息100BP。这意味着可能在今年3月、5月和6月其中的一次会议上加息50BP，当前市场倾向于美联储很可能3月加息50个基点。

CME“美联储观察工具”显示，市场预计美联储在3月议息会议上加息50个基点的概率升至88.9%，较一天前的24%猛增。另外，市场预计美联储2022年加息7次的概率超过60%，这意味着到2022年年底，美联储将在每次会议上都采取行动。

图为美国CPI走势

就黄金而言，美联储加息预期未落地之前，高通胀对其价格仍有一定支撑，且近期俄乌紧张局势下市场避险情绪高涨，黄金价格向上突破振荡区间，但后续局势进一步恶化的可能性较低，避险支撑或有限。伴随着美联储政策快速收紧，实际利率、美元指数上行将长期压制黄金价格。

综合来看，短期通胀抬升和地缘政治冲突升级对金价产生积极影响，后市金价仍有一定的上行动能。但中期受制于美联储加息压力，金价或承压回落，美联储加息前，金价或有再次探底需求，后市区间操作较为稳妥。需关注的风险因素有：美联储政策不及预期、经济复苏不及预期等。