■股指：政治影响全球避险情绪上升

1.外部方面：美国三大股指收盘均跌超1%。道指跌1.42%报33596.61点，标普500指数跌1.01%报4304.76点，纳指跌1.23%报13381.52点。

2.内部方面：受地缘政治影响，三大股指全线下跌。市场今日成交量相比较上一交易日略有放量，但连续17个交易日日成交额跌破万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较差，近3800家公司下跌。今日北向资金净流出，净流出金额超80亿元。行业方面，避险情绪上升导致黄金版块上涨。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：避险情绪支撑

1.现货：AuT+D389.95，AgT+D4953，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.95%；5年TIPS -1%；美元96.1。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:受俄罗斯乌克兰局势刺激，全球避险情绪持续升温，金价触及九个月高位后回落，至1900美元。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，跌回区间

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,240元/吨（-350元/吨）。

2.利润：进口利润-242.53元/吨。

3.基差：长江铜现货基差10

4.库存：上期所铜库存136,300吨（+29,728吨），LME铜库存为74,375吨（+300吨），保税区库存为总计20.5万吨（+0.7万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。压力位遇阻后多单逢高获利了结，中期可继续逢高沽空。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步逢高获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,920元/吨（+330元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为2,567.19元/吨，前值进口亏损为2,177.35元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-10，前值-5。

4.库存：上期所铝库存325,747吨（+28,953吨），LME铝库存843,475吨（-5,800吨），保税区库存为总计104.1万吨（+3.7万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。21800-22200下破可多单全部离场。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，节后库存小幅累库

1.现货:唐山普方坯4690(+20)；上海市场价4850元/吨（-10)折盘面5150，现货价格广州地区4820（-)，杭州地区4850(-)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为886.08万吨，较上周调查增加15.66万吨。其中：螺纹钢市场库存255.98万吨，增加12.0万吨。3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货强势震荡。

■铁矿石:港口库存继续高位

1.现货：日照金布巴840（+20），日照PB粉840（+20），日照超特505（+10）折盘面703。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(单位：万吨)

3.总结:需求偏弱，短期缺少趋势性驱动。

■动力煤：现货价格小幅探涨，盘面基差扩大

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1045.0/吨（+75.0）。

2.基差：ZC活跃合约收810.0元/吨。盘面基差235.0元/吨（+106.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存496.0万吨，较昨日下降1.0万吨。

7.总结：秦皇岛动力煤库存回落至500万吨以下，冬季电厂日耗略超预期，带动下游积极补库。

■焦煤焦炭：钢厂复产在即，双焦继续挺价

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2650元/吨，较昨日上涨150元/吨；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2915.0元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2641.5.0元/吨，基差-8.5元/吨；焦炭活跃合约收3421.0元/吨，基差-506.0元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为66.69%，较上周减少1.87%；钢厂焦化厂开工率为84.75%，较上周增加0.43%；247家钢厂高炉开工率为69.58%，较上周增加1.39%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.66%，较上周增加6.64%;全国精煤产量为57.88万吨/天，较上周增加4.68万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为272.7万吨，较上周增加26.11万吨；独立焦化厂焦煤库存为1293.9万吨，较上周减少62.02万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.07天，较上周减少0.39天；钢厂焦化厂焦煤库存为952.02万吨，较上周减少39.28万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.83天，较上周减少0.74天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为118.53万吨，较上周减少2.56万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.43天，较上周减少0.38天；钢厂焦化厂焦炭库存为748.97万吨，较上周增加3.67万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为16.93天，较上周增加0.47天。

7.总结：钢厂焦炭库存暂居高位，伴随需求走弱后，库存可使用天数走高。目前对现货价格形成较强支撑的一大因素为独立焦企库存处于绝对低位，价格降价空间较小，且随后两周有提涨1-2轮的强预期。

■PTA：加工费已压缩至200元附近历史最低位

1.现货：内盘PTA 5470元/吨现款自提(+125）；江浙市场现货报价5370-5380元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-45(0)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1097美元/吨(+37)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

6.装置变动：逸盛新材料2期PTA装置负荷提升至8成，逸盛新材料1期负荷维持5成。逸盛宁波200万吨PTA预计近期恢复。

7.PTA加工费:204元/吨（-60）。

8.总结:原油今日表现强势，成本端强支撑下PTA跟涨。PTA目前加工费已经压缩至200元附近最低位，低利润下不排除装置意外安排检修的可能性。下游目前刚性需求支撑，等待需求提振机会。

■MEG：跟随原油小幅上行

1.现货：内盘MEG 现货4599元/吨（+25）;内盘MEG宁波现货4955元/吨（+20）;华南主港现货（非煤制）5075元/吨（+25）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -95（-2）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：暂无。

5.总结：短期内乙二醇现货流动较为充裕，且近期到港较多，港口库存持续累积。预计二月份MEG持续累库。

■橡胶：下游轮胎工厂趋势性复工复产

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13275元/吨（-250）、RSS3（泰国三号烟片）上海16050元/吨（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-715元/吨(+35）。

3.库存：据隆众资讯统计，截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：估值偏低

1.现货：华东PP煤化工8340元/吨（+40）。

2.基差：PP05基差-18（+29）。

3.库存：聚烯烃两油库存109万吨（+1）。

4.总结：现货端，生产企业出厂价格部分调整，现货报盘试探小幅走高，下游采购仍以刚需为主，成交未见明显放量。目前的问题是上游全工艺利润情况不佳，估值很低，不过现实端供需驱动不强，库存压力尤其是中有贸易商库存压力较大，不过后期供需有走强预期。PP-3MA可以尝试进场正套，抛开去年因为动力煤的原因，情况比较极端，一般这个价差接近0已经算很低了，一般中位值在1000附近，而且PP估值偏低，各个工艺利润都不好，后面要是因为中石化降幅停车，对其也有支撑，除非动力煤意外暴涨，否则这个价差风险较小。

■塑料：上游全工艺利润情况不好

1.现货：华北LL煤化工8670元/吨（+20）。

2.基差：L05基差-15（+ 28）。

3.库存：聚烯烃两油库存109万吨（+1）。

4.总结：现货端，高库存下出货情况一般，原油价格高位，市场报价小涨。目前估值很低，成本端强势，基本上游全工艺利润情况不好，不过现实端目前下游仍处于节后复产的过程之中，供应端正常释放，产业链库存偏高，尤其是中游贸易商库存压力较大，不过这部分库存是由于前期正套锁住的库存，随着未来下游复工复产，基差走强，也将得到释放。

■原油：关注制裁俄罗斯情况

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格99.05美元/桶（+1.44），美国西德克萨斯中级轻质原油91.59美元/桶（+0.52）。

2.总结：大的背景还是供给相对给定且缓慢线性恢复，需求在供应弹性不大的情况下，随经济反弹回升，带动油价上涨，加之俄乌地缘政治紧张，更是放大了价格的弹性。从前几次制裁俄罗斯的情况看，对俄罗斯原油的实际出口影响有限，其出口相对较为稳定，基本维持在450-550万桶/日的量级，在欧洲能源紧缺的情况下，这次制裁的效果还需观察。

■油脂：外盘油脂大涨，油脂多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津11090（+160），张家港11290（+160），棕榈油，天津24度12320（+210），广州12100（+210）

2.基差：5月，豆油天津1074，棕榈油广州1330。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本12147（+196）元/吨，巴西豆油近月进口完税价12013（-3）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.61%。库存为155.24万吨，环比减少1.93%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月18日，国内重点地区豆油商业库存约91.5万吨，环比万吨减少4.2万吨。棕榈油商业库存34.8万吨，环比减少1.7万吨。

7.总结：马盘棕榈油周二大涨3%，期价再创新高，供给紧张格局并未变化，原油强势表现继续为油脂提供外部动力，乌克兰作为葵花籽油主要供应国，因地缘政治引发的供应不确定性对盘面支撑明显。船运调查机构数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油出口环比提高24.9-29%不等，短期外部驱动明显，继续保持偏强思路。内盘油脂操作上多单继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：天津4310元/吨（+140），山东日照4180元/吨（0），东莞4650元/吨（+150）。

2.基差：东莞M05月基差+700（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5069元/吨（+19）。

4.库存：粮油商务网数据截至2月18日，豆粕库存34.2万吨，环比上周增加3.5万吨。

5.总结：美豆周二大涨，油脂上涨传导至大豆，阿根廷周末虽有降雨，但对生长改善尚不确定，巴西大豆收割截至2月17日达到33%，上周24%，去年同期15%。美国农业部数据，截至2月17日一周，美豆出口检验量为97.5万吨，去年同期80.4万吨。短期基本面依然偏多，期价易涨难跌。国内豆粕库存有所改善，但绝对水平偏低，短期现货继续有利盘面，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3640-3730（+70）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7237元/吨（+1）

4.总结：美豆周二大涨，油脂上涨传导至大豆，阿根廷周末虽有降雨，但对生长改善尚不确定，巴西大豆收割截至2月17日达到33%，上周24%，去年同期15%。美国农业部数据，截至2月17日一周，美豆出口检验量为97.5万吨，去年同期80.4万吨。短期基本面依然偏多，期价易涨难跌。菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，操作上多单继续持有。

■白糖：保持观察

1.现货：南宁5680（0）元/吨，昆明5570（20）元/吨，日照5775（-25）元/吨，仓单成本估计5705元/吨（+54）

2.基差：南宁：3月-1；5月-40；7月-67；9月-96；11月-115；1月-220

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，年后销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。春节后，原糖价格继续弱势，对郑糖造成压力。不过，只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，保持区间震荡思路。

■花生：上方空间十分受限

0.期货：2204花生7962（-114）、2210花生8752（-72）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：部分油厂开始进入市场，但是主力油厂尚未进入市场，整体收购气氛暂时不积极。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，油厂重新进入市场缓慢，贸易商采购积极性不高，价格预计保持弱势走势。USDA报告带动外盘油脂板块强势，花生期货价格会受到一定影响。但是花生羸弱基本面不改，预计反弹空间有限。

■棉花：基差继续保持高位

1.现货：CCIndex3128B报22805(22）元/吨

2.基差：5月，1535元/吨；9月，2325元/吨；1月，3625元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑。国际方面，美棉出口周度签约数据继续下降，但欧美服装需求有所反弹。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■玉米：探低回升

1.现货：产区小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2320（0），吉林长春出库2400（10），山东德州进厂2620（-20），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2810（-10），成都2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-85（-22）。

3.月间：C2205-C2209=-29（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2637（3），进口利润173（-13）。

5.供给：我的农产品网数据，截至2月17日，东北地区累计售粮进度59%，较上周增加3%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年7周（2月10日-2月16日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.8万吨（+9.8），同比去年+30万吨，增幅37.98%。

7.库存：截至2月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量497.4万吨（+1.16%）。注册仓单60283（5000）。

8.总结：国内玉米现货市场购销逐步恢复，北港价格开始变化，下游原料库存再度降至往年同期偏低水平，深加工利润显著改善，预计有小幅补库需求。玉米现货价格回调空间有限，但5月期价升水逼近无风险套利区间，进一步上行需现货上涨验证配合。目前连盘玉米价格继续在前高突破位盘整，重点关注产区现货走势。

■生猪：现货再度有转弱迹象 5月补跌新低

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略跌。河南开封12.3（0），吉林长春11.9（0），山东临沂12.8（-0.1），上海嘉定12.9（0），湖南长沙12.85（0），广东清远13.45（0），四川成都12.7（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：局部小跌。河南开封24.49（0），吉林长春24.13（0），山东临沂24.84（-0.04），广东清远24.01（0），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.69（-0.07）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-1535（115）。

5.总结：终端白条表现依旧弱疲弱，生猪价格再度转弱。目前近月合约受现货及交割压制，基本无力回天，5月合约在收储预期迟迟未兑现，现货又持续疲软的情况下补跌创新低。整体而言，目前养殖利润确实进入亏损区间，做空行情进入鱼尾阶段，风险加大，空单落袋为主。