一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储戴利表示，现在是时候放弃美联储对经济的非常规支持了。加息的时间、幅度和资产负债表调整将取决于经济、数据的变化。如果没有任何显著的负面意外，适宜在3月份开始调整政策。

2）国内新闻

国务院关税税则委员会发布公告，自3月18日起，对原产于马来西亚的部分进口货物实施RCEP东盟成员国所适用的第一年税率。根据协定规定，后续年度税率自该年1月1日起实施。至此，RCEP的15个签署方中生效成员数量将达到12个。

3）行业新闻

中央农村工作领导小组办公室相关负责人解读中央一号文件表示，今年农业农村部将打好政策组合拳，抓好种业振兴行动落实落地，同时乡村建设行动方案也即将出台。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股再度下跌，俄乌紧张局势持续，上一交易日A股全线反弹，两市成交额增至1.05万亿元，资金方面北向资金净流入14.21亿元，02月22日融资余额增加34.90亿元至17122.99亿元。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。俄乌局势依然紧张，要警惕后续事件继续发酵。A股有短期企稳迹象，审慎操作建议先观望，等待更明朗的信号。

【国债】

国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行1.72bp至2.82%。央行开展2000亿元逆回购操作，净投放1900亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。部分地区房贷政策出现实质性松动，四大行同步下调广州地区房贷利率20bp，多地降低首付比例，宽信用预期增强。1月份CPI、PPI同比涨幅均有所回落，当前CPI同比处于低位，PPI同比也逐步回落，短期来看物价不会对央行货币政策产生掣肘，市场对货币政策继续宽松仍有预期。俄乌冲突进一步升级概率较低，避险情绪缓和，美联储3月份加息50bp的概率增加，美债利率再度上行。短期国债期货价格在连续下跌之后有所反弹，不过预计在地产政策边际宽松，宽信用效果逐步显现的情况下，期债反弹空间有限，操作上建议反弹做空为主。

2）能化

【原油】

原油：昨夜原油冲高回落。俄罗斯和乌克兰局势严重，西方对俄罗斯实施制裁，担心俄罗斯对欧洲天然气和石油供应中断，周二布伦特原油期货涨至99.50美元。然而，分析师认为西方对俄罗斯制裁对俄罗斯石油出口影响不大，伊核谈判如果能达成协议，石油市场将缓解供应不足的压力。美国也再次提出了全球协调释放原油库存的想法，因为俄罗斯和乌克兰的紧张局势使油价保持在每桶90美元以上。一名美国高级官在2月22日电话中说，拜登政府“正在努力执行一项与石油生产商和石油消费者协调的计划，以确保世界知道我们将拥有稳定的能源供应”。美国石油学会数据显示，截止2月18日当周，美国商业原油库存4.031亿桶，比前总计600万桶，汽油库存增加42.7万桶，馏分油库存减少50万桶。短期受消息面影响，油价预计继续上蹿下跳。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.89%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.76%，较上周下降4.72个百分点。本周尽管山东个别MTO企业负荷有所提升，但西北地区大唐降至半负荷及中安联合停车，国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。截至2月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.37%，较上周下跌2.70个百分点，较去年同期下跌5.21个百分点。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在81.45万吨，环比上周下降10.05万吨，跌幅在10.98%，同比下降12.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月18日至3月6日沿海地区进口船货到港量47.15万-48万吨。短期甲醇看多为主。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三窄幅震荡，RU05收于14015，下跌90，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，下游开工逐步复苏，国内库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，目前成为国内市场利空压力，但海外市场原料价格仍然较强，市场呈现内弱外强状态，沪胶持续下跌动力有限，预计下跌走势将逐步企稳。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘继续上行。国外浆厂供应面消息源源不断，短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。节后进口木浆陆续到港，国内主要港口库存窄幅累库。下游纸企陆续复工复产，交投逐渐升温，目前纸企正在积极落实涨价函内容，近日原纸价格有所上扬，提振市场信心，短期浆价预计延续偏强运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8650,成交回升。拉丝PP，中石 化平稳 ，中石油平稳。煤化工8420常州，成交回升。两油石化库存97.5万，环比下降8万吨。昨日聚烯烃 期货延续整理。聚烯烃自身而言，下游采购是支撑现货的主要因素。后市关注上游去库的速度。

【聚酯】

聚酯：PTA震荡反弹，MEG反弹。成本端原油价格支撑运行。产业上，PTA产能运行率略下滑，大厂检修对冲新增产能；乙二醇开工率回落，部分装置产品切换，供应量略下降。需求端，下游聚酯工厂开工高位，织造开工恢复，但库存偏高产销不佳。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206夜盘开始回调。此前俄罗斯授权境外动武，市场risk on已经基本走完。沥青基本面影响开始主导，情绪面跟随原油拉动，供应方面来看，国内沥青市场整体供应维持相对低位，齐鲁石化计划恢复生产，南方地区部分炼厂维持间歇生产；需求方面来看，低端资源市场需求缓慢恢复，但是沥青期货行情跌价导致现货市场观望情绪较重，对于炼厂出货支撑有限，未来全国大范围降雨天气为主，道路刚需仍难有支撑。主力合约收盘于3608元/吨，下跌36元/吨，回调0.99%。目前沥青现货市场需求因施工尚未恢复而低迷，中下游对于高价接受度不高。山东地区生产厂家均价为3646元/吨，环比上涨1.15%，同比上涨32.65%。国际原油小幅反弹，沥青期货行情有所冲高，但是现货基本面仍显疲软，伊朗核协议接近达成对原油价格会造成拖累。建议3550-3600压力区间适当短空，观察区间3525-3585支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：从3月初开始，市场将开始检验需求恢复的现实成色。目前来看虽然基建的强势能起到部分支撑，但地产微观的表现在短期内不容乐观，政策宽松的传导仍需时间。但与此同时，三线城市房贷首付比例降低的政策导向或将继续铺开，地产供需两端的资金有进一步宽松的趋势，叠加保障房开工对刚需的支撑，政策的加码将提高市场对于真实需求短期内恢复偏慢的容忍度。另一方面，煤炭和铁矿价格一旦有所抬头，发改委对原料价格的关注或又将对于黑色系的成本支撑形成打压。托底需求+让渡利润给下游的政策导向下，钢材整体震荡偏弱运行。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。近日国家发展改革委、市场监管总局联合召开专题会议研究防范铁矿石过度囤积工作，政策调控力度持续较强。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过130美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年上半年新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场预期稳增长政策有望加速，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格回落。焦炭方面，国内焦炭市场稳中偏强运行，焦炭第一轮提涨范围逐步扩大，部分东北地区焦企及投机贸易商已接受本轮提涨，带动焦炭市场情绪升温，同时近期原料端煤价回涨，对焦炭价格支撑力度进一步加大，对后市多持看涨态度。焦煤方面，煤矿开工积极性不减，下游需求尚可，支撑部分优质资源价格上调，且线上竞拍情况较好，支撑焦煤价格存有上调预期。盘面来看，近期双焦市场持续升温，价格持续走高，但在供应逐步好转背景下价格持续反弹空间有限。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，终收8462元/吨。北方现货价格小幅上调至8050元/吨附近。合金厂对锰矿的需求好转，外矿山报价上调，港口矿价持续上行支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平持续抬升。虽然目前钢材产量仍受制于限产政策，但钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系有望逐渐改善，成本上移支撑下锰硅价格或将呈现偏强走势。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏强震荡，终收9372元/吨。72硅铁自然块的主流报价小幅上调至8650元/吨。近期厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到限产政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场也存回暖预期，硅铁的下游需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，期价或将以偏强运行为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约高开低走，收于817.2元/吨。发改委再度召开会议稳定煤价，港口煤价应声下调至900元/吨附近。近期煤炭日产量回升至1200万吨以上的高位，加之当前下游电厂存煤仍较为充足，市场整体供应并不紧张。虽然节后工业开工恢复，但后市随着气温回升、用煤用电需求将逐渐步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，当前市场供应较为充足而需求支撑趋弱，政策面调控下煤价上方压力较大。

4）金属

【贵金属】

贵金属：俄罗斯开始撤离其驻基辅大使馆，美国称有情报显示俄罗斯正准备在未来48小时内对乌克兰全面进攻，乌克兰风险事件再度升温，受此影响金银继续走高。但随着事件升级至俄罗斯派军进入乌东地区，西方进行金融制裁，除非俄罗斯发动全面进攻，地区性冲突的边际影响力正在减弱。未来市场或回归通胀表现、美联储加息节奏上，当前一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期持续计价（3月即将加息，年内6次以上加息，并于三季度缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。目前黄金整体呈现宽幅震荡，底部抬升的格局，短期风险扰动下金银将维持偏强走势，但要注意事件降温后的涨势回落。

【铜】

铜：夜盘国内铜价回落，俄乌局势和美联储加息使得铜市受到不确定性和加息压力。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工并进入正常状态。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价下跌近1.5%。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏弱波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘下跌。截至2月17日国内社会库存较周初增加4.2万吨至108.1万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。节后疫情影响逐步消退，但俄乌局势升级推涨欧洲能源价格，欧洲铝企成本上涨亏损加剧，造成境外铝价强势走高。未来重点关注境外制裁是否会影响俄铝生产以及国内2、3月产能复产进度，警惕铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价震荡。基本面方面，本周镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，本周镍铁相对纯镍补涨，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍本周上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅上涨。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存延续回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

【铅】

铅：伦铅震荡，沪铅回落。产业上，2月17日国内铅锭社会库存10.26万吨，节后累计垒库14700吨。供应端，2月份春节冶炼厂检修，近期冶炼企业基本恢复正常生产，铅锭库存累积。需求端，下游铅蓄电池各大企业恢复缓慢，部分企业补库采购。整体上，供大于求或延续，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡延续走强，沪锡偏强。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，2月云南江西冶炼厂开工率回升，节后陆续复产。下游焊料企业开工维持低水平，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：昨夜糖市维持震荡。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5600-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.28元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至2月17日本周全国冷库出库量18.47万吨，环比上周（春节后第一周）走货加快，同比去年（春节后第二周）稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂小幅上涨。目前油脂还是供应端题材为主，尽管此前马来西亚政府多次采取引入外来劳动力措施，但实际效果不明显，机构对于2月前20日棕榈油出口减幅存在分歧，MPOA预估减幅1.79%，印度降低毛棕榈油关税，市场预期5月初斋月前有备货需求。国内近月棕榈油进口倒挂加深，目前只有4、5月船期报价，对05盘面亏损在1100附近，近月已无报价，预计2月24°进口到港只有十几万吨，现货偏紧。俄罗斯和乌克兰局势紧张，暂时油脂走势偏强。

【豆粕】

粕:2月23日(星期三)CBOT大豆收盘上涨。触及九年半最高，俄罗斯-乌克兰紧张局势加剧提振全球植物油价格，且随着巴西现货升水攀升，美国出口前景改善。据路透调查的机构预估2022/23年度美国大豆种植面积料为8920万英亩，单产料为51.5蒲式耳/英亩，产量料为45.56亿蒲式耳，期末库存料为3.20亿蒲式耳，低于21/22年度的3.25亿蒲氏耳。国内近期远月大豆洗船，国内油厂部分停机，前期买船不足，造成近月大豆到港不足，国内豆粕供应紧张，现货基差走强，豆粕单边回调后仍可以尝试做多，套利上关注豆粕和菜粕5-9正套。

【棉花】

棉花：美棉夜盘震荡上行，郑棉延续窄幅震荡。目前国际棉市供需仍偏紧，印度棉价持续上行，短期外盘下行压力有限。国内国储棉库存低位，关注国家是否会轮入新疆棉。下游纺织企业陆续开工，需求未见明显好转，但目前纺企原料库存不高，小旺季即将来临，短期仍有一定补库需求，期现回归下棉价下方支撑仍在，但继续向上套保压力逐渐增加，短期预计延续区间震荡。