■股指：股票市场受俄乌局势影响大幅下挫

1.外部方面：三大指数集体低开高走，开盘均重挫逾2%，纳指更是一度跌超3%。

2.内部方面：受俄乌局势影响，股指市场下午开盘后收到振动，三大股指全线反弹。市场今日成交量相比较上一交易日进一步放量，超一万三千亿元。市场整体涨跌比较差，近四千家公司下跌。今日北向资金净流出，净流出金额超30亿元。行业方面，军工行业表现突出。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：大幅波动

1.现货：AuT+D394.91，AgT+D5101，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1%；美元96.1。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:俄罗斯用兵，G7领导人都同意推进“毁灭性”的一揽子制裁和其他经济措施，以追究俄罗斯的责任。金价冲高回落。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，跌回区间

1.现货：长江有色市场1#电解铜最低价为70890元/吨（-350元/吨）。

2.利润：进口利润-645.31。

3.基差：长江铜现货升贴水90

4.库存：上期所铜库存136,300吨（+29,728吨），LME铜库存为74,750吨（+425吨），保税区库存为总计25.02万吨（+2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。压力位遇阻后多单逢高获利了结，中期可继续逢高沽空。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步逢高获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,700元/吨（-230元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-2187.4，前值进口亏损为2,567.19元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-260，前值-105。

4.库存：上期所铝库存325,747吨（+28,953吨），LME铝库存824150.00吨（-9750吨），保税区库存为总计109.9万吨（+1.7万吨）

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。21800-22200下破可多单全部离场。

■动力煤：港口成交活跃

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收816.4元/吨。盘面基差83.6元/吨（-21.0）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存490.0万吨，较昨日下降6.0万吨。

7.总结：秦皇岛动力煤库存维持在500万吨以下的偏低位置，冬季电厂日耗略超预期，带动下游积极补库。

■焦煤焦炭：钢厂复产在即，关注今日钢材表需数据

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2650元/吨，较昨日上涨150元/吨；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3315元/吨，较昨日上涨200元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2685.5元/吨，基差-35.5元/吨；焦炭活跃合约收3428.0元/吨，基差-113.0元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为66.69%，较上周减少1.87%；钢厂焦化厂开工率为84.75%，较上周增加0.43%；247家钢厂高炉开工率为69.58%，较上周增加1.39%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.66%，较上周增加6.64%;全国精煤产量为57.88万吨/天，较上周增加4.68万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为272.7万吨，较上周增加26.11万吨；独立焦化厂焦煤库存为1293.9万吨，较上周减少62.02万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.07天，较上周减少0.39天；钢厂焦化厂焦煤库存为952.02万吨，较上周减少39.28万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.83天，较上周减少0.74天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为118.53万吨，较上周减少2.56万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为17.43天，较上周减少0.38天；钢厂焦化厂焦炭库存为748.97万吨，较上周增加3.67万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为16.93天，较上周增加0.47天。

7.总结：钢厂焦炭库存暂居高位，伴随需求走弱后，库存可使用天数走高。目前对现货价格形成较强支撑的一大因素为独立焦企库存处于绝对低位，价格降价空间较小，且随后两周有提涨1-2轮的强预期。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9200元/吨（0），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8050元/吨（50）。

2.期货：硅铁活跃合约收9274元/吨（-244），基差-74（244）；锰硅活跃合约收8382元/吨（-60），基差-332（110）。

3.供需：本周硅铁产量122200吨,消费量200235吨；锰硅产量22099.2吨，消费量22099.2吨。

■螺纹：原材料补库进行时，静待成材需求端启动

1.现货:唐山普方坯4690(+20)；上海市场价4820元/吨（-20)折盘面5150，现货价格广州地区4820（-)，杭州地区4850(-)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为886.08万吨，较上周调查增加15.66万吨。其中：螺纹钢市场库存255.98万吨，增加12.0万吨。

3.总结:钢厂继续挺价现货，地产修复预期减弱，目前主要交易基建启动带来的需求增量。

■铁矿石:港口库存继续高位

1.现货：日照金布巴840（+20），日照PB粉840（+20），日照超特505（+10）折盘面703。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(单位：万吨)

3.总结:需求阶段性由弱转强，短期主要驱动为钢厂复产预期带动原材料补库。

■PTA：地缘局势影响，原油成本支撑强劲

1.现货：内盘PTA 5625元/吨现款自提（+165）；江浙市场现货报价5350-5360元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力30 (+10)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1126美元/吨 (+49)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。    

6.装置变动：恒力石化PTA4# 250万吨计划于3月10日起停车检修，预计时间20-25天。恒力石化220万吨PTA1# 计划于4月10日起停车检修，预计时间20天。东北一套225万吨PTA装置今日起停车检修，重启待跟踪，该装置前期维持5成负荷运行。

7.PTA加工费：239元/吨（-67）。

8.总结: 原油今日表现强势，成本端强支撑下PTA跟涨。PTA目前加工费已经压缩至200元附近最低位，低利润下不排除装置意外安排检修的可能性。下游目前刚性需求支撑，等待需求提振机会。

■MEG：跟随原油持续上行

1.现货：内盘MEG 现货 5023元/吨（+105）;内盘MEG宁波现货5060元/吨（+95）;华南主港现货（非煤制）5100元/吨（+75）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -5（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置设备问题负荷略有下降，预计2天左右恢复。美国一套83万吨/年的MEG装置于1月中旬停车检修，原计划检修时长在2个月附近。因前期低温天气影响部分设备损坏，目前正在维护中。

5.总结：短期内乙二醇现货流动较为充裕，且近期到港较多，港口库存持续累积。预计二月份MEG持续累库。

■橡胶：到港存在增多预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13325元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16150元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-745元/吨(-5）。 

3.库存：截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%，平稳累库。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：库存去化加速

1.现货：华东PP煤化工8410元/吨（+0）。

2.基差：PP05基差-93（-76）。

3.库存：聚烯烃两油库存97.5万吨（-8）。

4.总结：目前的问题是上游全工艺利润情况不佳，估值很低，而现实端供需驱动也开始出现转好迹象，库存去化加速，部分石化装置因利润问题出现停车，下游需求韧性仍在。PP-3MA可以尝试进场正套，抛开去年因为动力煤的原因，情况比较极端，一般这个价差接近0已经算很低了，一般中位值在1000附近。

■塑料：成本端强势

1.现货：华北LL煤化工8700元/吨（+50）。

2.基差：L05基差-139（+10）。

3.库存：聚烯烃两油库存97.5万吨（-8）。

4.总结：目前估值很低，成本端强势，基本上游全工艺利润情况不好，不过现实端目前下游仍处于节后复产的过程之中，供应端正常释放，产业链库存偏高，尤其是中游贸易商库存压力较大，不过这部分库存是由于前期正套锁住的库存，随着未来下游复工复产，基差走强，也将得到释放。目前随着成本端原油因地缘政治因素影响大涨，而油制成本情况不佳，大概率将会抬升LL价格中枢。

■原油：俄乌局势升级

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格100.47美元/桶（+0.14），OPEC一揽子原油价格102.56美元/桶（+0.56）。

2.总结：俄罗斯原油产量正常维持在1100万桶/日的量级，占全球原油产量12%附近，出口量级在500万桶/日左右，也占到将近全球出口的12%，并且其出口地相对比较集中，主要销往欧盟和中国，欧盟将近30%的原油进口由俄罗斯提供，除OPEC外，俄罗斯是欧盟最大的原油进口来源国。从俄罗斯的原油产量、出口量以及贸易流向来看，如若随着局势的进一步恶化，西方国家对俄罗斯制裁升级到能源领域，那对于目前尚处于供需紧平衡的原油市场格局来说，无疑影响巨大。

■油脂：战争黑天鹅，油脂多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津11200（+100），张家港11410（+200），棕榈油，天津24度12880（+260），广州12680（+280）

2.基差：5月，豆油天津686，棕榈油广州1084。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本12606（+182）元/吨，巴西豆油近月进口完税价13011（-1）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.61%。库存为155.24万吨，环比减少1.93%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月18日，国内重点地区豆油商业库存约91.5万吨，环比万吨减少4.2万吨。棕榈油商业库存34.8万吨，环比减少1.7万吨。

7.总结：马盘棕榈油周四大涨8%，期价再创新高，俄罗斯宣布对乌克兰展开军事行动引发商品市场剧烈波动，棕榈油从原油及葵花籽油供应两个层面获得支撑，乌克兰是重要葵花籽油及油菜籽出口国，战争爆发极大刺激市场对未来供给受限预期情绪。短期情绪驱动明显，继续保持多头思路。内盘油脂操作上多单继续持有。

■豆粕：美豆冲高回落，多单继续持有

1.现货：天津4620元/吨（+170），山东日照4580元/吨（+180），东莞4900元/吨（+150）。

2.基差：东莞M05月基差+700（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5230元/吨（+87）。

4.库存：粮油商务网数据截至2月18日，豆粕库存34.2万吨，环比上周增加3.5万吨。

5.总结：美豆在昨日电子盘大涨之后昨晚基本回吐涨幅，收盘下跌1%，农业部展望论坛预计23年美豆种植面积为8800万英亩，单产51.5蒲式耳，期末库存3.05亿蒲式耳，整体供需继续保持偏紧结构。阿根廷交易所昨日公布数据显示，阿根廷大豆优良率为24%，较上周下滑7%。短期俄乌冲突对情绪影响明显，大豆供需偏紧结构背景下，阿根廷仍存在天气题材炒作空间，期价延续强势概率较高，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3850-3940（+150）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7368元/吨（+66）

4.总结：美豆在昨日电子盘大涨之后昨晚基本回吐涨幅，收盘下跌1%，农业部展望论坛预计23年美豆种植面积为8800万英亩，单产51.5蒲式耳，期末库存3.05亿蒲式耳，整体供需继续保持偏紧结构。阿根廷交易所昨日公布数据显示，阿根廷大豆优良率为24%，较上周下滑7%。短期俄乌冲突对情绪影响明显，大豆供需偏紧结构背景下，阿根廷仍存在天气题材炒作空间，期价延续强势概率较高菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，操作上多单继续持有。

■白糖：俄乌冲突无碍震荡延续

1.现货：南宁5680（0）元/吨，昆明5580（5）元/吨，日照5775（0）元/吨，仓单成本估计5665元/吨（3）

2.基差：南宁：3月-46；5月-92；7月-119；9月-145；11月-165；1月-272

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季可能达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，年后销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。春节后，原糖价格继续弱势，对郑糖造成压力。不过，只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，保持区间震荡思路。

■花生：俄乌局势带动油脂板块

0.期货：2204花生8286（330）、2210花生9066（306）

1.现货：油料米：鲁花（7300），嘉里（7250）

2.基差：油料米：4月：（300）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：部分油厂开始进入市场，但是主力油厂尚未进入市场，整体收购气氛暂时不积极。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，油厂重新进入市场缓慢，贸易商采购积极性不高，价格预计保持弱势走势。俄乌局势和南美减产给予油脂板块强势驱动，花生期货价格会受到一定影响。但是花生羸弱基本面不改，预计反弹空间有限。

■棉花：高基差维持

1.现货：CCIndex3128B报22826(8）元/吨

2.基差：5月，1626元/吨；9月，2457元/吨；1月，3781元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑。国际方面，美棉出口周度签约数据继续下降，但欧美服装需求有所反弹。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■玉米：负基差继续扩大 现货终跟涨

1.现货：上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（30），吉林长春出库2410（0），山东德州进厂2650（0），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2820（10），成都2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-137（-32）。

3.月间：C2205-C2209=-28（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2643（-1），进口利润177（11）。

5.供给：我的农产品网数据，截至2月17日，东北地区累计售粮进度59%，较上周增加3%。注册仓单量65283（+5000）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年7周（2月10日-2月16日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.8万吨（+9.8），同比去年+30万吨，增幅37.98%。

7.库存：截至2月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量497.4万吨（+1.16%）。

8.总结：国内玉米现货市场购销逐步恢复，北港价格开始变化，连盘期价探底确认后强势上涨，短期涨势延续。玉米现货价格回调空间有限，但5月期价升水再度进入无风险套利区间，进一步上行仍需现货上涨验证配合。

■生猪：弱势震荡

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略涨。河南12350（0），辽宁12150（200），四川12650（0），湖南12850（0），广东13500（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.08（0.12）

3.总结：目前近月合约受现货及交割压制，基本无力回天，5月合约在收储预期迟迟未兑现，现货又持续疲软的情况下补跌创新低。整体而言，目前养殖利润确实进入亏损区间，做空行情进入鱼尾阶段，风险加大，空单落袋为主。