春节过后，上海期货交易所天然橡胶2205合约短暂上冲到14800元/吨，后遇阻回落。截止2月22日，沪胶2205合约跌破14000元/吨整数大关，收于13990元/吨，且低于春节前收盘价14150元/吨。从技术形态来看，天然橡胶价格走势偏弱，反弹动力不强。

供给方面，国内天然橡胶主产区仍处于休割季节，东南亚产区在进入3月份之后，割胶量也将趋向季节性回落。通常，在一季度天然橡胶价格表现会相对偏强。事实上，在中国春节期间，东南亚主产区泰国胶水价格走势强劲，累计价格涨幅超过12%。虽然春节后价格国内天然橡胶价格回落，但是泰国市场的胶水价格仍然坚挺且要高于2021年同期。目前泰国市场的胶水价格在68泰铢/公斤左右，高于节前的53泰铢/公斤。这说明目前天然橡胶市场国内天然橡胶价格表现要弱于海外市场，即全乳胶价格表现要弱于标胶价格。从国内期货市场天然橡胶价格对比来看，截止2月22日收盘，沪胶2205合约价格较节前收盘跌了160元/吨，而能源交易所的20号标胶2205合约价格则较节前仍高出255元/吨，这也反映了国产天然橡胶价格相对偏弱的特点。

国内天然橡胶价格疲软主要跟下游需求低迷有关。据中国汽车工业协会统计数据，2022年1月份，我国汽车产销分别达到242.2万辆和253.1万辆，环比下降16.7%和9.2%，同比微增1.4%和0.9%。其中，乘用车产销207.7万辆和218.6万辆，环比下降17.8%和9.7%，同比增长8.8%和6.7%。商用车产销34.5万辆和34.4万辆，环比下降9.3%和5.5%，同比下降28.0%和25.1%。在商用车主要品种中，与上月相比，货车销量略增，产量小幅下降，客车产销均呈快速下降；与上年同期相比，货车和客车产销均呈下降，货车降幅更为明显。商用车需求增速大幅滑坡，对全钢胎的需求也形成拖累。截止2月18当周，国内全钢胎开工率为33%，虽然环比开工率回升明显，但总体开工水平仍处于近年低位。

库存方面，截止到2月22日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量为23.6万余吨，高于2021年同期，与2020年仓单水平接近。现货胶报价方面，2月22日，越南3L胶报价在13150元/吨，云南全乳胶报价则在13215元/吨，现货价格贴水对期货价格仍有牵制力。

综上分析，天然橡胶市场海外市场价格坚挺制约沪胶进一步下行空间，而国内现货胶价贴水则牵制沪胶价格反弹力度。因此预计，沪胶2205合约价格维持在13500-16000元/吨区间运行。