■受俄乌局势影响股指市场振幅加大

1. 外部方面：受俄罗斯和乌克兰可能谈判的消息提振，美股三大指数集体收涨。

2. 内部方面：三大股指全线反弹。市场今日成交量相比较上一交易日小幅缩量，但仍然超一万亿元。市场整体涨跌比较好，涨多跌少。今日北向资金净流入，净流入金额超60亿元。行业方面，医疗服务领涨。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：避险情绪支撑

1.现货：AuT+D389.55，AgT+D4970，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1%；美元97.3。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1015.96。

5.总结:同意祭出SWIFT、向乌提供武器，德国立场“历史性转折”。金价回撤后仍有避险支撑。

考虑备兑或跨期价差策略。

■动力煤：坑口成交价格合理区间出炉

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收745.0元/吨。盘面基差155.0元/吨（+66.0）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存491.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：发改委公布动力煤坑口成交价格合理区间，市场避险情绪导致踩踏出场。

■焦煤焦炭：现货走势偏强，基差进一步走阔

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3115元/吨，较昨日上涨220元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2511.5元/吨，基差318.5元/吨；焦炭活跃合约收3183元/吨，基差220元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为71.51%，较上周增加4.82%；钢厂焦化厂开工率为85.82%，较上周增加1.07%；247家钢厂高炉开工率为73.44%，较上周增加3.86%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.22%，较上周减少0.44%;全国精煤产量为59.02万吨/天，较上周增加1.14万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为252.45万吨，较上周减少20.25万吨；独立焦化厂焦煤库存为1280.21万吨，较上周减少13.69万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.75天，较上周减少1.32天；钢厂焦化厂焦煤库存为939.12万吨，较上周减少12.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.42天，较上周减少0.41天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为94.35万吨，较上周减少24.18万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.33天，较上周减少1.10天；钢厂焦化厂焦炭库存为757.66万吨，较上周增加8.69万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为16.34天，较上周减少0.59天。

7.总结：钢厂焦炭库存暂居高位，伴随需求走弱后，库存可使用天数走高。目前对现货价格形成较强支撑的一大因素为独立焦企库存处于绝对低位，价格降价空间较小，且随后两周仍然有提涨1-2轮的强预期。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9200元/吨（0），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8050元/吨（50）。

2.期货：硅铁活跃合约收9274元/吨（-244），基差-74（244）；锰硅活跃合约收8382元/吨（-60），基差-332（110）。

3.供需：本周硅铁产量122200吨,消费量200235吨；锰硅产量22099.2吨，消费量22099.2吨。

■螺纹：终端需求迟迟未启动，现货价格继续回调

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4780元/吨（-60）；上海市场价4750元/吨（-70)，长沙地区4940元/吨（-20）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1654.38万吨（85.63）。其中：螺纹钢市场库存320.71万吨（4.78）。

3.总结：铁水产量平稳，静待需求启动；应密切关注冬残奥会期间华北地区钢厂限产是否会进一步加严。

■铁矿石：贸易港存继续去库，下游需求尚可

1.现货：日照超特粉723元/吨（-22），日照巴粗SSFG822元/吨（-10），日照PB粉折盘面860元/吨（-10）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7583.09万吨（-92.2）；巴西产铁矿港存量5335.1万吨（-12.14）；贸易商铁矿港存量9232.3万吨（-41.27）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量115.85万吨（-4.31），库存可使用天数30天（-5）；

3.总结：铁矿石市场保持阶段性去库，下游钢厂库存可使用天数进一步下滑，后期需求预期偏乐观。

■沪铜：振幅加大，跌回区间

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为71120元/吨（+280元/吨）。

2.利润：进口利润-601.88元/吨

3.基差：长江铜现货基差50

4.库存：上期所铜库存159023吨（+22723吨），LME铜库存为74875吨（+125吨），保税区库存为总计26.1万吨（+1.08万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。压力位遇阻后多单逢高获利了结，中期可继续逢高沽空。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步逢高获利了结

1.现货：上海有色网A00铝平均价为22,820元/吨（+120元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-2849.24元/吨，前值进口亏损为-2268.75元/吨。

3.基差：上海有色网 A00铝升贴水基差-50，前值-60。

4.库存：上期所铝库存335,892 吨（+10,145吨），LME铝库存823125吨（-1025吨），保税区库存为总计109.9万吨（+1.7万吨）

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。21800-22200下破可多单全部离场。

■PTA：地缘局势影响，原油成本支撑强劲

1.现货：内盘PTA 5625元/吨现款自提（+165）；江浙市场现货报价5350-5360元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力30 (+10)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1126美元/吨 (+49)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。    

6.装置变动：仪征64万吨装置已恢复，逸盛新材料2起负荷提升至8成，逸盛大化225万吨装置停车，逸盛宁波200万吨装置重启推迟，至周四负荷调整至77.4%。

7.PTA加工费：239元/吨（-67）。

8.总结: 原油今日表现强势，成本端强支撑下PTA跟涨。PTA目前加工费已经压缩至200元附近最低位，低利润下不排除装置意外安排检修的可能性。下游目前刚性需求支撑，等待需求提振机会。

■MEG：原油偏强，EG整理为主

 1.现货：内盘MEG 现货   5023元/吨（+105）;内盘MEG宁波现货5060元/吨（+95）;华南主港现货（非煤制）5100元/吨（+75）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -5（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置目前8成偏上运行，其中一单线检修计划适度推迟至3月初，届时整体负荷降至5-6成附近，预计时长20天左右；该装置原计划本周末起执行一线检修。

5.总结：短期内乙二醇现货流动较为充裕，且近期到港较多，港口库存持续累积。预计二月份MEG持续累库。

■橡胶：短期到港增多对胶价造成压制

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13325元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16150元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-745元/吨(-5）。 

3.库存：截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%，平稳累库。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：05合约预期层面不差

1.现货：华东PP煤化工8520元/吨（+110）。

2.基差：PP05基差-20（+73）。

3.库存：聚烯烃两油库存90.5万吨（-7）。

4.总结：近期更多跟随成本端，尤其原油的波动而波动。PP其产业链自身的问题在于现实稍弱，但有转好预期。成本端相对高位，导致其上游工艺利润情况不佳，整体估值不高，并且随着上游利润的压缩，市场始终有供应下滑的预期，事实上也确实陆续出现上游检修降幅现象，而需求端随季节性稳步抬升，虽表现尚不亮眼，但根据产业内的一些反馈，以及如社融存量等宏观数据的指引来看，上半年需求并不悲观，我们认为05合约预期层面不差。

■塑料：弱现实强预期

1.现货：华北LL煤化工8770元/吨（+70）。

2.基差：L05基差-37（+102）。

3.库存：聚烯烃两油库存90.5万吨（-7）。

4.总结：现实端，节后回来持续累库的石化库存，连续多天出现大幅降库，与往年同期相比回落至中性偏低水平，不过此次石化降库主要因为两油让利变相降价，加之恰逢原油价格一路站上100美金带动市场成交氛围，中下游积极拿货得以改善，弱现实的问题是否有真的改善，还有待观察，并且随着聚烯烃价格的抬升，再次看到下游利润出现走弱，我们认为现实端的实际需求仍然不强，这将限制目前聚烯烃价格持续上行的动力。在这种估值不高，弱现实强预期的背景下，大的操作思路仍是回调做多为主，但不去追多，价格拉涨后，若看到基差走弱以及下游利润无力跟进等现象，需要主动止盈离场。

■原油：制裁可能仍会对能源类商品进行豁免

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格106.51美元/桶（+6.04），OPEC一揽子原油价格104.56美元/桶（+2.00）。

2.总结：由于俄罗斯在国际能源供给端扮演的角色重要，历史上多次关系到俄罗斯的地缘政治紧张局势，很少会触及西方制裁俄罗斯能源出口的动作，而目前西方尤其欧洲仍处于能源危机之中，欧美通胀也处高位，这次的制裁可能仍会对能源类商品进行豁免，从目前西方国家的表态与实际动作来看，也确实未对原油等能源类商品有大的动作，相应的周五原油开始回吐因地缘政治紧张带来的涨幅。

■花生：基本面压力仍然较大

0.期货：2204花生8130（-38）、2210花生8972（-14）

1.现货：油料米：鲁花（7300），嘉里（7250）

2.基差：油料米：4月：（830）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：部分油厂开始进入市场，但是主力油厂尚未进入市场，整体收购气氛暂时不积极。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，油厂重新进入市场缓慢，贸易商采购积极性不高，价格预计保持弱势走势。俄乌局势和南美减产给予油脂板块强势驱动，花生期货价格会受到一定影响。但是花生羸弱基本面不改，预计反弹空间有限。

■玉米：负基差继续扩大 现货继续跟涨

1.现货：小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2410（0），山东德州进厂2660（10），港口：锦州平仓2710（10），主销区：蛇口2820（10），成都2960（10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-138（-1）。

3.月间：C2205-C2209=-31（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2701（58），进口利润119（-58）。

5.供给：我的农产品网数据，截至2月24日，东北地区累计售粮进度62%，较上周增加3%。注册仓单量66185（+902）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年8周（2月17日-2月23日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米114.9万吨（+6.1），同比去年+24.3万吨，增幅26.87%。

7.库存：截至2月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量497.7万吨（+0.06%）。

8.总结：国内玉米现货市场购销逐步恢复，北港价格开始变化，连盘期价探底确认后强势上涨，短期涨势延续。玉米现货价格回调空间有限，但5月期价升水再度进入无风险套利区间，进一步上行仍需现货上涨验证配合。

■生猪：消费弱势延续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南12350（0），辽宁12150（0），四川12650（0），湖南12850（0），广东13500（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.64（-0.44）

3.基差：河南现货-LH2205=-1910（-65）

4.总结：猪肉消费端继续疲弱，白条价格仍在下跌，在部分主体出现一定出栏控制的情况下，依然明显的供过于求。5月合约继续处在现实与预期的博弈之中，现货弱势不改，但收储预期以及养殖成本难上升提供的支撑上移预期仍在支撑多头，后市仍需关注现货走势。整体而言，目前养殖利润确实进入亏损区间，做空行情进入鱼尾阶段，风险加大，空单落袋为主。

■白糖：强油价巩固支撑

1.现货：南宁5700（20）元/吨，昆明5585（5）元/吨，日照5775（0）元/吨，仓单成本估计5668元/吨（3）

2.基差：南宁：3月-8；5月-54；7月-81；9月-100；11月-121；1月-232

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是俄乌局势引发原油价格上涨，也支撑了国际糖价。但是北半球处于压榨高峰，原糖价格上方也面对压力。只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，糖价暂时下方空间也不大，总体保持区间震荡思路。

■棉花：高基差维持

1.现货：CCIndex3128B报22816(-10）元/吨

2.基差：5月，1906元/吨；9月，2786元/吨；1月，3991元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑。国际方面，美棉出口周度签约数据继续下降，但欧美服装需求有所反弹。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。