一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国财政部28日宣布，冻结俄罗斯中央银行在美资产。禁止美国人与俄央行、俄联邦国家财富基金和俄财政部进行交易。这意味着俄央行在美境内的资产或由美国人控制的资产将全部被冻结。声明表示，美财政部将授权与俄央行进行某些与能源相关的交易，并将根据需要提供其他授权和相关指导措施。此外，美财政部宣布对俄罗斯直接投资基金及其首席执行官基里尔·德米特里耶夫等实施制裁，以进一步限制相关个人和实体进入美国金融体系。

2）国内新闻

央行货币政策司表示，下一步，稳健的货币政策灵活适度，坚持稳字当头、稳中求进，根据形势变化和经济高质量发展的要求，灵活适度调节货币政策的力度、节奏和重点，引导金融机构有力扩大信贷投放，增强信贷总量增长的稳定性，引导信贷结构稳步优化，促进降低企业综合融资成本。未来我国有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定，稳定宏观经济大盘，继续成为全球经济的亮点。

3）行业新闻

国际油价集体上涨，美油2022年4月合约涨4.62%报95.82美元/桶，月涨8.7%，连涨三个月，并续创2014年以来新高；布油2022年5月合约涨4.16%报98.12美元/桶，月涨9.93%。俄罗斯受到更多制裁，同时美国及其盟国考虑释放约6000万桶战略储备原油，但仍难消除油市供应紧张担忧。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：当地时间3月1日，乌克兰总统泽连斯基在俄乌会谈结束后表示，目前没有取得预期想达到的结果，后续仍将继续谈判。隔夜美股涨跌不一，上一交易日A股下跌后震荡回升，周期性板块走强，房地产板块继续走低，两市成交额缩小至0.96万亿元，资金方面北向资金净流入20.47亿元，02月25日融资余额减少19.43亿元至16,295.40亿元。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。随着俄乌事件的高峰期过去，资本市场对该事件的敏感度也会逐步下降，在海外局势未完全明朗之前，全球股市依然会受到一定影响，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.32bp至2.784%。央行继续加大公开市场操作，当日净投放2900亿元，临近月末，资金面有所收敛。住建部强调不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，但部分地区房贷政策出现实质性松动，四大行同步下调广州地区房贷利率20bp，宽信用预期增强。中央政治局会议表示要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘，市场对货币政策继续宽松仍有预期。受俄乌第一轮谈判未果的影响，全球市场波动加大，避险情绪升温，美债利率明显回落。短期国债期货价格在避险情绪带动下有所企稳，关注3月份经济数据。

2）能化

【原油】

原油：布伦特主力原油期货收涨3.85美元，涨幅4.09%，报97.97美元/桶。除了地缘局势，油市本周还需关注OPEC+会议；俄罗斯入侵乌克兰，将布伦特原油一度推升至每桶105美元以上。拜登政府表示正在与盟国合作，从全球战略原油储备中联合释放更多石油。俄法普京在通话中对法国总统马克龙说，只有考虑到俄罗斯的安全利益，乌克兰问题才有可能解决，解决乌克兰问题需达成以下条件，包括：承认俄罗斯对克里米亚的主权,乌克兰去军事化和去纳粹化,乌克兰保证中立地位;短期受消息面影响，油价预计继续上蹿下跳。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.9%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.97%，较上周下降0.79个百分点。本周截至2月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.68%，较上周上涨1.31个百分点，较去年同期下跌5.05个百分点。因青海MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在77万吨，环比上周下降4.45万吨，跌幅在5.46%，同比下降24.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在18.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月25日至3月13日沿海地区进口船货到港量52.77万-53万吨。短期甲醇看多为主。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一继续下跌，RU05收于13870，下跌185，短期市场聚焦地缘局势变动，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，下游开工逐步复苏，国内库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，目前成为国内市场利空压力，但海外市场原料价格仍然较强，市场呈现内弱外强状态，经过连续下跌，目前期现价差收敛，沪胶持续下跌动力有限，预计走势将逐步企稳反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货延续高位震荡。国外浆厂供应面消息源源不断，短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。节后进口木浆陆续到港，国内主要港口库存窄幅累库。由于成本压力增加，下游纸企正在积极落实涨价函，近日原纸价格有所上扬，但整体跟涨乏力，造纸利润持续下滑。短期在供应偏紧预期下，浆价仍有上冲动能，但上涨空间取决于下游原纸是否顺利跟涨。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油涨跌互现-50~50。煤化工8760,成交回升。拉丝PP，中石 化平稳，中石油平稳。两油石化库存100.5万，环比增加3万吨。周一聚烯烃期货整理运行。基本面角度，上周下游开工提升明显，需求端对于上游库存下游有一定帮助。乌克兰局面复杂，但总体开始缓和，原油高位震荡。化工品端，成本有一定压力。但终端能否消化原料涨价存疑。暂时而言，盘面逢低做多策略维持。

【聚酯】

聚酯：PTA延续走弱，MEG偏弱。欧洲地缘风险影响，成本端原油价格支撑运行。产业上，PTA现货充足，加工费降至历史低位；乙二醇生产利润亏损，部分装置计划检修，垒库预期仍存。需求端，下游聚酯工厂负荷高位，织造恢复中，但库存偏高产销不佳。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：俄乌战争昨晚谈判没有实质性结果，双方约定第二次继续，战事处于胶着。目前市场定价回到国内需求方面，沥青需求两会前持续低迷。目前供需双弱下炼厂开工率低位徘徊，成品油裂解价差持续回落，贸易商累库情绪下降抵消成本价格上涨，市场普遍认为3月炼化厂家排产大超预期，拖累基本面价格。主力合约收盘于3420元/吨，下跌58元/吨，回调1.27%。2月下旬以来国内沥青市场整体呈现走跌趋势。分地区来看，除华北地区小幅上涨，其他主流区域价格均有所下跌，其中华东地区价格走跌最新明显，价格下调125元/吨，主要是中石化价格下调150元/吨，带动区内市场下行；其他地区价格下调，主要也是受中石化价格下调影响，价格调幅在50-100元/吨不等。建议3550-3600压力区间适当短空，观察区间3425-3485支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：从3月初开始，市场将开始检验需求恢复的现实成色。目前来看虽然基建的强势能起到部分支撑，但地产微观的表现在短期内不容乐观，政策宽松的传导仍需时间。但与此同时，三线城市房贷首付比例降低的政策导向或将继续铺开，地产供需两端的资金有进一步宽松的趋势，叠加保障房开工对刚需的支撑，政策的加码仍将是价格能否上涨的重要驱动。另一方面，煤炭和铁矿价格一旦有所抬头，发改委对原料价格的关注或又将对于黑色系的成本支撑形成打压。昨日高频建材成交数据环比增长较快，需求短期的反弹是盘面向上的主要驱动，关注近期微观开工表现，若延续上周偏慢的恢复斜率，盘面仍难有大幅上涨。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏强。基本面方面，国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，从联合其他部委召开研讨会，到研究防范铁矿石港口过度囤积工作，再到研究加强现货期货市场联动监管和市场建设等相关工作。盘面来看，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现，同时铁矿盘面仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，前期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格重心有望持续下移。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续上涨。焦炭方面，国内焦炭市场稳中偏强运行，焦炭第一轮提涨全面落地，带动焦炭市场情绪升温，同时近期原料端煤价回涨，对焦炭价格支撑力度进一步加大，对后市多持看涨态度。焦煤方面，随着下游市场及中间投机贸易商需求增加，煤矿厂内新增订单较多，支撑部分优质资源价格上调，厂内炼焦煤库存持续下降，支撑焦煤价格存有上调预期。盘面来看，在供应逐步好转、叠加政策调控煤炭价格加强背景下，后市双焦价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约拉涨上行后高位震荡，终收8396元/吨。现货价格维持在8100元/吨附近。港口矿价持续上行，焦炭价格走强，支撑锰硅价格。锰硅产量水平持续抬升；目前钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。河钢3月采量23000吨，1-2月月均采量13300吨；采购价8350元/吨，较上轮上调150元/吨。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，成本上移支撑下锰硅价格有望呈现偏强走势。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约拉涨上行后高位震荡，终收9020元/吨。72硅铁自然块的主流报价小幅下调至8600元/吨。近期厂家利润情况可观、开工率不断提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场也存回暖预期，硅铁的下游需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，硅铁期价或将呈现偏强走势。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约小幅高开后横幅盘整，收于778.6元/吨。发改委明确秦港5500k煤价的合理区间在每吨570-770元；自5月1日起，5500k动力煤坑口价的合理区间为山西370-570元/吨，陕西320-520元/吨，蒙西260-460元/吨。近期煤炭日产量回升至1200万吨以上的高位水平，当前下游电厂存煤情况尚可，市场整体供应难言紧张。冬奥会结束工业开工恢复，但随着气温回升、用煤用电需求仍将步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，由于来自需求端的支撑趋弱，在政策面调控压力不减的情况下、煤价下方空间仍存。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日乌克兰和俄罗斯谈判代表进行谈判，但未取得实质性进展，金银高位震荡。尽管乌克兰地区冲突还将持续刺激市场，但边际影响力已经减弱，上周或已触及本轮风险冲击脉冲下的短期高点。未来金银市场将回归通胀表现、美联储加息节奏上，当前一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期持续计价，3月加息25bp，缩表计划暂未有明确预期下，金银上方承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经消化较长时间，对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。短期注意事件降温后的涨势回落，金银整体或延续底部上抬的震荡上行走势，本周重点关注美国非农报告表现以及美联储官员们的表态。

【铜】

铜：夜盘国内铜价冲高回落，总体延续区间波动，俄乌局势和美联储加息使得铜市受到不确定性影响。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工并进入正常状态。上期所库存增加至15万吨。短期铜价可能宽幅震荡，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库至17万吨；LME库存延续小幅下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏弱波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘下跌。截至2月28日国内社会库存较上周增加1.8万吨至111.7万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。前期国内疫情影响已经减弱，价格居高不下主要原因在于境外能源价格上涨带来的欧洲电解铝亏损，市场担忧减产出现。从短期情况看，在欧美制裁不影响俄罗斯电解铝出口的前期下，国内铝价预计逐步下行。

【镍】

镍：镍价夜盘下跌。基本面方面，近期镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，上周镍铁延续高位，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍继续上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存近期回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

【铅】

铅：伦铅走强，沪铅反弹回落。产业上，2月28日国内铅锭社会库存10.46万吨，垒库3100吨。供应端，铅加工费小幅回升，原生铅和冶炼厂生产基本稳定，再生铅在利润修复下复产。需求端，下游铅蓄电池春节后订单情况参差不齐，市场成交稍有好转。整体上，供应增加预期，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡回升，沪锡震荡。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，2月云南江西冶炼厂开工率回升，节后陆续复产。下游焊料企业开工维持低水平，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：原糖3月个月交割，昨夜糖价继续震荡。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面地缘冲突导致原油价格强势也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5600-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货转为震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.34元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。据国家发展改革委监测，2月21日-25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。但2月28日国储收储将提振短期市场信心，短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续重新上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至2月24日本周全国冷库出库量24.76万吨，全国冷库去库存率30.02%，环比上周走货加快。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂低开后反弹，俄罗斯和乌克兰占到全球葵花籽油出口量的80%左右，而葵花籽油与豆油在市场上互为竞争对手。咨询机构战略谷物表示，俄罗斯对乌克兰的军事行动预计将令乌克兰油籽作物的加工和俄罗斯对乌克兰的军事行动预计将令乌克兰油籽作物的加工和出口暂停至少一个月，并限制葵花籽油向欧盟地区的流动。马来西亚劳动力短缺造成产量表现不佳，2月出口增速放缓，南美大豆减产，国内近月大豆到港不足，油脂还是供应端问题主导，但是政治因素风险较大，短期内油脂走势波动较大，单边谨慎操作。

【豆菜粕】

粕:夜盘豆菜粕低开后反弹，CBOT大豆收盘上涨，周度阿根廷大豆优良率从31%下降至24%，尽管2月展望论坛中上调美豆22/23年度新作种植面积至8800万英亩，但是由于南美大豆减产以及政治因素影响，22/23年度美豆的出口供应预计增加，暂时美豆累库可能较难，盘面下跌空间预计有限。国内豆粕现货偏紧，受近月大豆到港影响，国内基差预计维持高位，关注豆粕主力在3600附近尝试布局多单，豆菜粕59月差回落后仍可尝试正套。

【棉花】

棉花：外盘昨夜小幅反弹，郑棉延续弱势震荡。近日宏观环境紧张，俄乌局势放大了市场情绪，叠加国内基本面疲弱，郑棉近日大幅下挫。目前上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游纺织企业陆续开工，需求未见明显好转，整体氛围偏弱，但目前纺企原料库存不高，关注旺季订单何时启动，预计仍有一定补库需求，期现回归下棉价下方预计仍有一定支撑，短期在上下游博弈下郑棉预计延续震荡整理。但仍需警惕外围宏观环境带来的突发性利空风险。