股指期货

【市场要闻】

中央深改委会议强调，要毫不动摇鼓励、支持和引导非公有制经济发展，加快建设一批世界一流企业。要推进普惠金融高质量发展，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求，切实解决贷款难贷款贵问题。要全方位谋划基础学科人才培养。推动国有企业完善创新体系、增强创新能力、激发创新活力，促进产业链创新链深度融合。

央行货币政策司表示，下一步，稳健的货币政策灵活适度，坚持稳字当头、稳中求进，根据形势变化和经济高质量发展的要求，灵活适度调节货币政策的力度、节奏和重点，引导金融机构有力扩大信贷投放，增强信贷总量增长的稳定性，引导信贷结构稳步优化，促进降低企业综合融资成本。未来我国有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定，稳定宏观经济大盘，继续成为全球经济的亮点。

【观   点】

国际方面，美国通胀继续走高，美联储3月加息基本已成定局，且不排除加息50个基点的可能，同时本年内加息次数也将增加，货币收紧步伐明显加快；国内方面，1月社融超预期，货币政策有望进一步宽松，同时今年财政政策支持力度将明显加大。市场目前整体估值不高，政策持续放松预期增强，依旧看好期指长期走势，短期继续关注俄乌地缘政治风险对期指形成的扰动。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山4550（20），华东4680（60）；螺纹，杭州4850（70），北京4740（40），广州5030（10）；热卷，上海4970（110），天津4910（90），广州4970（100）；冷轧，上海5580（20），天津5400（30），广州5410（0）。

利润扩大。即期生产：普方坯盈利526（28），螺纹毛利445（39），热卷毛利399（77），电炉毛利-69（95）；20日生产：普方坯盈利442（43），螺纹毛利358（55），热卷毛利313（92）。

基差涨跌互现。杭州螺纹（未折磅）05合约157（-6），10合约334（1）；上海热卷05合约18（-46），10合约174（-23）。

供给：回升。02.25螺纹274（18），热卷311（10），五大品种925（39）。

需求：建材成交量17（7）万吨。

库存：累库。02.25螺纹社库965（80），厂库320（5）；热卷社库274（-7），厂库97（0），五大品种整体库存2395（95）。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润中性，盘面利润中性偏低，基差贴水，现货估值中性偏高，盘面估值中性。

本周供需双增，库存延续累库，螺纹需求增幅提前放缓，库存累库速度仍快，基本面中性偏差。板材需求相对较好，但螺纹需求同比降幅明显，可能受南方雨雪天气、疫情以及地产资金始终偏紧等影响，考虑到钢谷、找钢及钢联样本的表需水平差异较大，需求成色仍待观察。需求的不及预期必然带动价格的向下调整，目前盘面价格已经低于电炉谷电成本，短期存在进一步下探高炉成本的可能。伴随焦炭提涨，原料端止跌企稳，钢材现货成本下移风险化解，成本支撑推动钢价企稳，但能否高看一线仍取决于需求的兑现情况以及成本的抬升空间。

近期板材炒作俄乌出口转移，出口利润快速缩小，卷螺差扩大较多，钢材反弹后估值重新回归中性，但大涨仍需现实支持，震荡看待。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1040（2），日照超特粉544（21），日照金布巴761（21），日照PB粉880（20），普氏现价139（6）。

利润持平。PB20日进口利润-163（0）。

基差走弱。金布巴05基差150（-2），金布巴09基差169（-1）；超特05基差20（-2），超特09基差39（-1）。

供应上升。2.24，澳巴19港发货量2301（183）；45港到货量1845（-227）。

需求走强。2.24，45港日均疏港量294（38）；247家钢厂日耗258（+10）。

库存涨跌互现。2.24，45港库存15887（-147）；247家钢厂库存11119（+54）。

【总   结】

铁矿石在政策监管后价格大幅下滑，当前估值中性，主要表现为价格中位，进口利润中性，品种比价中性偏低，钢厂利润中性偏高。驱动表现为弱现实强预期，短期限产放宽但铁水难见大幅增量，港口库存处于历史高位，短期铁矿石供需双弱；中期来看，基建对冲房地产下滑力度存在不确定性，但钢厂高收益将引导铁水复产，需要密切关注残奥会后铁水实际生产情况与政策对矿石价格的冲击，矿石投机性降低后，继续关注实际刚需，短期方向将跟随成材。

动 力 煤

港口现货：港口最低现货折盘面1200左右，内外价差持平。

期货：主力5月贴水421，持仓1.4万手（夜盘-13手）。5-9价差3.4（-7.6）。

环渤海港口：库存合计1434.9（+26.2），调入132.6（+6.7），调出122.9（-8.7），锚地船131（+21），预到船52（-12）。

【总   结】

限价区间下移至570-770（5月1日执行），政策稳价决心较大，盘面上方存在较大压力，大贴水大概率将成为常态。但市场偏强格局未改，电煤和非电用煤需求均强劲，中间环节库存偏低，进口煤价格倒挂缓解之后又面临货源紧缺问题，进口增量空间有限，在各环节库存没有明显增加之前，现货价格存在较强支撑，盘面建议观望。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西单一煤仓单2800；焦炭厂库折盘面3150。

焦煤期货：JM205贴水130，持仓4.88万手（夜盘+1505手）；5-9价差168（+3）。

焦炭期货：J205升水200，持仓3.31万手（夜盘+207手）；5-9价差175（-22）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.254（-0.005）。

库存（钢联数据）：2.24当周炼焦煤总库存3133.3（周-65.6）；焦炭总库存1149.8（周-10.8）；焦炭产量106.9（周+4.7），铁水208.85（+5.84）。

【总   结】

估值来看，焦炭盘面利润持续走低，估值较为合理，焦煤贴水幅度适中，双焦估值中性；驱动来看，市场主要交易逻辑由钢厂复产，转移至终端需求，短期走势或跟随成材。

纸 浆

现货:针叶浆维持或下跌。银星6650(-50)，北木6900(0)，月亮6700(0)，凯利普6850(0)，乌针6650(-50)。阔叶浆稳定。金鱼5700(0),鹦鹉5750(0)。布阔5600(0)。

期货:主力合约下跌。05合约6686(-18)。夜盘下跌。05合约6678(-8)。价差:基差下跌。01基差54(-68)，05基差-36(-32)，09基差34(-40)。月差下跌。5-9价差70(-8)，9-1价差20(-28)。针阔价差下跌。银星-金鱼950(-50)。内外价差下跌。主力-银星273.93(-14.88)。

日度持仓减少。持买单量140707(-10126)。中信期货23060(-1867)。东证期货12936(1341)。申万期货11539(-1000)。华泰期货9390(-1886)。海通期货7450(-3065)。光大期货5609(-1583)。华闻期货3362(-1283)。华安期货3075(-1952)。持卖单量135666(-4828)。中信期货20460(-1068)。申万期货11648(-1182)。东证期货5918(1480)。海通期货5075(-1073)。华泰期货3862(-1731)。

【总结】

纸浆现货绝对价格偏高，期货合约价格偏高，主力合约基差微升水，月间结构平缓。针阔价差缩小，内外价差缩小，整体估值中性偏高。

周一纸浆高位震荡。纸浆下游需求放量有限，纸厂采购仍以刚需为主，本周主流港口纸浆出现累库。个别纸企发布白卡纸涨价函，提振市场信心。短期消息面对价格影响需要关注。此外，关注整体商品走势。

能 源

【行业资讯】

当地时间2月28日，俄乌谈判结束，将于白波边境举行下一轮谈判。乌克兰总统：俄乌会谈没有取得预期结果。

【原油】

昨日国际油价大幅高开，此后震荡回落，Brent+3.76%至98.12美元/桶，WTI+3.86%至93.64美元/桶，SC+1.45%至621.2元/桶，SC夜盘收于618.5元/桶。DFL、DTDdiff高位小幅回落，WTI和Brent月差维持深度Back结构，原油现实偏强。欧美进入紧缩周期，美元指数对原油估值的压力逐步增加，但短期供需层面的矛盾明显大于金融层面。周期价值指标再度进入超涨区间。

俄乌战争持续，第一轮俄乌谈判结束，并未取得预期结果，双方于近期举行下一轮谈判。美国及其盟友将俄罗斯踢出SWIFT，虽对能源进行豁免，但现货市场将很难有玩家敢接手俄罗斯原油，短期或面临俄罗斯原油出口中断风险。OPEC2月增产落后于目标，中期产能不足的担忧延续。需求端，全球汽柴油裂解均处于高位，且欧美燃料库存处于低位水平。库存端，上周EIA数据公布，美国原油累库，库欣库存低位且延续去库，成品油季节性去库。

观点：短期需密切关注俄乌战争和对俄制裁的后续进展，或导致俄罗斯原油出口中断，造成油价大幅上行，在俄乌局势和对俄制裁的形势明朗之前，对中期原油价格的研判意义不大。

策略：以期货方式追多的确定性不高，考虑以滚动牛市价差策略参与油价的冲顶行情。如果博弈短期风险溢价回落，仅考虑轻仓位以浅虚值的看跌期权参与。

【沥青】

沥青表现延续弱势，跟涨原油幅度有限，夜盘大幅下挫，BU6月为3476元/吨(–12)，BU6月夜盘收于3420元/吨，山东现货为3350元/吨(–20)，华东现货为3600元/吨(–50)，山东6月基差为-126元/吨(–8)，华东6月基差为124元/吨(–38)，BU9月-SC9月为-631元/吨(–47)。估值方面，盘面小幅升水，沥青利润处于极低位水平。驱动方面，当前市场仍为供需两弱格局，厂库、社库均为季节性累库，整体库存压力可控。3月排产较多，引发贸易商抛货，3月现货价格承压。市场对于“基建发力带动沥青需求”保持乐观预期，短期难以证实或证伪，需等待全面开工后验证需求成色。

观点及策略：盘面波动以跟随原油为主，相对估值中性偏低。短期驱动向下，来自3月排产增加，导致现货走弱风险，短期建议观望。中期潜在上行驱动是需求的持续同比改善，中期逢回调作为能源板块中的多配品种。

价差方面，沥青裂解处于极低位水平，中期策略考虑逢低做多BU2206裂解价差（或BU2206-FU2205），短期最大风险是原油价格继续大幅上行，其次的风险来自3月现货走弱的可能，需注意节奏和仓位管理，建议以定投方式参与。

【ＬＰＧ】

PG22046210（–36），夜盘收于6137（–73）；华南现货6300（+250），华东现货5800（+100），山东醚后7080（+230）；价差：华南基差90（+36），华东基差–310（+136），醚后基差1220（+266）；04–05月差257（–18），04–06月差465（+9）。现货方面，昨日山东醚后气价格大幅冲高，中下游集中补货，区内炒涨氛围浓郁。燃料气方面，华东及华南气价格大幅上涨，进口成本持续推高，炼厂及港口积极推涨，高价下市场交投一般。

估值方面，昨日盘面小幅下行，夜盘有跌。基差及内外价差估值中性，进口利润中性偏低，现货绝对价格季节性高位。驱动方面，地缘政治紧张背景下，国际油价的不确定性增大；当前美国丙烷供需偏紧，进口成本上升带动国内现货价格攀高，同时我国南方的低温天气为燃烧需求提供支撑。但随着天气转暖，低温带来的额外需求恐难持续。

观点：短期看油价仍然是最大的不确定性因素，应密切关注俄乌战争局势及西方对俄罗斯的制裁进展。中期来看随着北半球气温季节性回暖，燃烧需求将会走弱，PG相对油品的估值可能会下行。

橡胶

原料价格：泰国胶水70.5泰铢/千克（+0.5）；泰国杯胶51.3泰铢/千克（+0.3）。

成品价格：美金泰标1815美元/吨（-5）；美金泰混1820美元/吨（-5）；人民币混合13020元/吨（-30）；全乳胶13100元/吨（+0）。

期货价格：RU主力13870元/吨（-85）；NR主力11755元/吨（-70）。

基差：泰混-RU基差-850元/吨（+55）；全乳-RU基差-770元/吨（+85）；泰标-NR基差-301元/吨（+38）。

利润：泰混现货加工利润-7美元/吨（-5）；泰混内外价差-79元/吨（+6）。

【行业资讯】

目前中国云南省西双版纳物候条件正常，胶树新叶长势良好且暂无严重病虫害发生，预计3月20号存在开割可能。上周中国全钢胎开工率55.25%，环比上涨24.01%，同比上涨1.58%；中国半钢胎开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。

【总   结】

沪胶日内增仓下行，现货市场整体交投一般。海外低产期叠加降雨，原料端持续走高；青岛持续累库但仍同比低位；进口船期延迟有所好转，运费暂时持稳，2月进口量环比缩减，3月份预期进口环比增多，青岛港口存在加速累库预期。需求端，终端市场仍处于缓慢恢复状态，成品库存将逐步从工厂转移到渠道。后续关注需求复苏对于青岛库存的去化程度、集中到港情况、国内开割预期变化。

尿 素

【现货市场】

尿素及液氨企稳。尿素：河南2620（日+20，周-30），东北2720（日+0，周+0），江苏2660（日+10，周-10）；液氨：安徽3925（日+0，周+0），山东3940（日+0，周+55），河南3725（日+0，周+0）。

【期货市场】

盘面大涨；5/9月间价差在136元/吨附近；基差偏高。期货：1月2263（日+59，周-48），5月2464（日+115，周-7）,9月2328（日+92，周-29）；基差：1月357（日-39，周+18），5月156（日-95，周-23）,9月292（日-72，周-1）；月差：1/5价差-201（日-56，周-41）,5/9价差136（日+23，周+22）,9/1价差65（日+33，周+19）。

价差，合成氨加工费回暖；产销区价差合理。合成氨加工费471（日+20，周-30）；河北-东北-50（日+10，周+0），山东-江苏0（日+0，周+20）。

利润，尿素毛利回升；复合肥及三聚氰胺利润回落。华东水煤浆毛利1069（日+10，周+37），华东航天炉毛利1161（日+10，周+27），华东固定床毛利200（日+20，周-18）；西北气头毛利1066（日+0，周-50），西南气头毛利1319（日+0，周-50）；硫基复合肥毛利149（日-45，周-27），氯基复合肥毛利101（日-39，周-76），三聚氰胺毛利1863（日-30，周-588）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏高。截至2022/2/24，尿素企业开工率69.29%(环比-1.2%，同比-3.2%)，其中气头企业开工率65.84%(环比-2.3%，同比+4.2%)；日产量15.04万吨(环比-0.3万吨，同比-0.8万吨）。

需求，销售回落，同比大幅偏低；复合肥迎来旺季；三聚氰胺开工高位。尿素工厂：截至2022/2/24，预收天数6.40天(环比-0.7天，同比-2.1天)。复合肥：截至2022/2/24，开工率55%（环比+13.2%，同比+23.1%），库存58.8万吨（环比-5.3万吨，同比-20.2万吨）。人造板：1-12月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；12月地产数据：施工面积两年增速从-16%到-17%，土地购置面积两年增速从-26%到-20%，新开工面积两年增速从-18%到-27%，销售面积两年增速从-4%到-6%，竣工面积两年增速从+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/2/24，开工率66%（环比+1.5%，同比+5.0%）。

库存，工厂库存回落，同比偏低；港口库存低位，同比偏低。截至2022/2/24，工厂库存63.2万吨，（环比-7.3万吨，同比-19.5万吨）；港口库存10.7万吨，（环比-0.4万吨，同比-12.3万吨）。

【总  结】

周一现货回暖，盘面大涨；动力煤大涨；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。2月第4周尿素供需格局一般，供应和销售均回落，库存开始去化，表需及国内表需年内新高，下游复合肥备货迎接旺季，三聚氰胺厂开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、库存去化、下游复合肥开工复苏、三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于出口需求扰动、价格高位。策略：原料扰动较大，5月空头持仓可分批止盈。

豆类油脂

【数据更新】俄乌战争短期利好兑现豆系显著回落后昨夜企稳

2月28日，CBOT大豆5月合约收于1638.75美分/蒲，+55.50美分，+3.51%。美豆油3月合约收于72.50美分/磅，+3.70美分，+5.38%。美豆粕5月合约收于448.3美元/短吨，+6.0美元，+1.36%.；

2月28日，DCE豆粕2205收于3862元/吨，-56元，-1.43%，夜盘-4元，-0.10%。DCE豆油2205收于10590元/吨，+132元，+1.26%，夜盘-34元，-0.32%。DCE棕榈油2205收于11402元/吨，+42元，+0.37%，夜盘-38元，-0.33%。

【行业资讯】

央视新闻消息，当地时间2月28日晚，俄罗斯与乌克兰在白俄罗斯举行的谈判结束。

乌方代表在谈判结束后表示，双方主要讨论了停火问题，各方将返回磋商，近期举行下一轮谈判；俄罗斯代表表示，下一轮会谈将在白俄罗斯与波兰边境举行。本次会谈得以举行已经是一大成果，且会谈中双方彼此能够倾听，近期双方谈判可能会取得一些进展。

国际油价集体上涨，美油2022年4月合约涨4.62%报95.82美元/桶，月涨8.7%，连涨三个月，并续创2014年以来新高；布油2022年5月合约涨4.16%报98.04美元/桶，月涨9.84%。

农业咨询公司AgRural周一表示，截至上周四，巴西2021/22年度大豆收割率为44%，一周前和去年同期分别为33%和25%。

【总  结】

俄乌战争短期利好兑现豆系显著回落后，昨夜企稳。涉及其中的大国之间的国际关系走向将如何调整，预计是影响国际大宗商品大趋势的关键。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周一上涨，受助于美元走贬，市场继续关注俄乌局势。交投活跃的5月棉花合约反弹0.49美分，结算价报每磅119.12美分。

郑棉周一续跌，夜盘微反弹：主力05合约跌170点至20720元/吨，持仓减4千余手，前二十主力持仓上，主多减3千余手，主空减5千余手。其中多头方银河、永安、广州各增1千余手，而东证、国投安信、首创各减2千余手，华泰减1千余手。空头方永安增3千余手，东证增1千余手，而广发减2千余手，中信、中粮、长江各减1千余手。夜盘反弹30点至20750元/吨，持仓减8百余手。远月09合约跌185点至19905，持仓增3千余手，其中主多增3千余手，主空增1千余手，其中永安增多1千余手。夜盘反弹20点，持仓增6百余手。

【行业资讯】

据印度棉花协会（CAI）最新发布的1月供需平衡表中，供应端方面，2021/22年度印度预期产量583.3万吨，环比再度小幅调减1.4%，同比减少2.8%。需求端来看，消费预期578万吨，环比调减1.4%，同比上一年度小幅增加1.5%，预期出口环比调减6.2%，同比减少42.3%。期末库存81.8万吨，环比调增6.7%，同比减少35.8%。

新棉加工：截至2月27日，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工527.46万吨，较去年同期的566.53万吨减少6.9%。27日当天新疆皮棉加工0.22万吨，去年同期日加工量0.5万吨。

现货：周一中国棉花价格指数22771元/吨,跌45元/吨。国内棉花现货市场皮棉现货报价下跌,多数企业报价较上周末下跌200元/吨左右。今日新疆3级白棉（双28/29）根据含杂等指标强弱对应CF205合约基差价在1500-1800元/吨。国内期货市场全线大幅下跌,点价交易大批量成交,贸易商点价交易较纺织企业活跃。当前棉花企业积极销售,贸易商点价交易较多,轧花厂地产棉资源销售较好,多数地区轧花厂皮棉库存量较少价格相对稳定,清空库存的较多。纺织企业采购情况依旧较为谨慎，随着皮棉和棉纱降价范围增大，整体市场成交缓慢。当前新疆棉指标较好双28/29销售报价多在22800-23300元/吨，3-4级双28/单28成交价格在22500-22800元/吨。

【总   结】

美棉2021/22年度预期库销比低位，而出口销售一直维持良好是美棉一直强势上涨的基础。而基金净多头寸高位和oncall高位增加了博弈行情的强度。但美棉在连续录得九周上涨后，连续三个周出现下跌，因美国农业部上调美棉期末库存预估，且周度出口销售不佳，而近月3月合约面临退出。短期市场也在担心俄乌局势对消费端的影响。美棉依然有修正需求和可能，重点关注宏观影响。

国内方面，国内前期主要是处于收基差行情（前期出现了大贴水）。春节前后补库预期等也支撑了价格。而美棉上涨也出现内外联动支撑。但是由于棉价上涨后，套保压力逐级体现，且节后下游尚未有效启动，因此上方的压力使得国内跟随外棉下跌。短期依然偏弱对待，当然，在美棉转势前，国内上有套保压力，下有基差修复支撑，以高位宽幅运行对待。后期宏观和需求是趋势行情的关键。

白 糖

现货:白糖维持或下跌。南宁5700(0),昆明5575(-10)。加工糖维持或下跌。辽宁5860(0),河北5860(0)，山东6020(0),福建5900(-20),广东5730(-10)。国际原糖现货价格17.98(-0.04)。

期货:国内下跌。01合约5890(-42),05合约5696(-58)，09合约5747(-53)。夜盘涨跌互现。05合约5691(-5),09合约5743(-4),01合约5922(32)。外盘稳定或上行。纽约5月17.64(0),伦敦5月495.6(3.1)。

价差:基差走强。01基差-190(42),05基差4(58)，09基差-47(73)。月间差涨跌互现。1-5价差194(16),5-9价差-51(-5)，9-1价差-143(-11)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货24.4(2.6),泰国配额外现货-30.7(2.7)。

日度持仓增加。持买仓量240082(6126)。中粮期货47799(5811)。光大期货28953(1430)。华融融达期货10197(1560)。国泰君安10013(-1064)。永安期货9205(-1705)。华金期货7008(2217)。东证期货6989(-3164)。东兴期货6151(1244)。银河期货5957(-2035)。持卖仓量331657(1617)。中粮期货81517(-6061)。中信期货62082(3392)。银河期货24037(2182)。中投天琪19801(1821)。国泰君安14434(1513)。海通期货8219(1345)。华融融达期货8126(-1956)。兴证期货6298(-1263)。

日度成交量减少。成交量（手）437431(-5833)。

【行业资讯】

ISO：周一将21/22年度全球糖缺口预估从之前的255万吨下调至193万吨。下调原因主要是因为消费预估下调至1.7244亿吨，低于去年11月预估的1.7303亿吨。产量预估上调至1.7051亿吨，高于此前的1.7047亿吨。

【总结】

原糖主力合约收平。ISO发布报告将供需缺口收窄，当前各个机构都在收窄缺口，预计供需紧平衡。乌俄冲突支撑油价在高位，可能会使得巴西上调国内油价，但是在大选年的宏观环境下，这将是政府最后的选择。巴西22/23年度榨季将于4月开启，届时制糖比由油价和糖醇价差决定。机构预计糖醇价差每收窄40点，将带来70万吨糖产量减少。当前的原白糖价差超过100美元，在原糖价格走低的同时炼厂利润修复，利好原糖需求。需重点关注原糖03合约的交割情况。此外，印度泰国增产对糖价的压制已经被充分交易，市场在等待新的指引，因此短期原糖将维持窄幅震荡的格局。

国内方面，主要跟随外盘为主。周一再度降至低位。当前无明显行业驱动，下行支撑为成本线。短期窄幅震荡为主。

生 猪

现货市场，涌益跟踪2月28日河南外三元生猪均价为12.34元/公斤（持平），全国均价12.34（-0.05）。

期货市场，2月28日总持仓103474(-3607)，成交量46333(+10995）。LH2203收于11705元/吨（-640），LH2205收于14275元/吨（+15）。LH2209收于17690元/吨（+395）。

消息：28日发改委发布，2月21日～25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。

【总结】

现货价格以稳为主，规模场正常出栏，散户出栏积极性一般，终端走货未见好转。收储消息落地，将对期现货市场产生一定情绪冲击，但当前仍处消费淡季加之后期出栏压力犹存，短期供需较难逆转。趋势上看，猪价仍处下行周期之中，但节奏以及空间仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、消费、冻肉、饲料原料价格变化等因素影响，节后养殖亏损以及饲料价格的进一步上涨或将加速产能去化的逻辑在远月合约上已有所发酵，动态跟踪市场变化。