股市不给力，但大宗商品却是涨翻天了，今日（3月2日），俄乌冲突持续的情况下，外盘原油、贵金属、农产品大涨的带动下，国内大宗商品期货大面积飘红，原油、PTA、沥青等封在了涨停板。外盘方面，隔夜芝商所小麦、玉米等粮食期货触发涨停；截至发稿时，Wind数据显示，NYMEX原油、ICE布油期货主力合约分别为109.68美元/桶、111.37美元/桶。

当前对俄罗斯的制裁不断加大，而俄罗斯的经济是以资源出口为导向的，其中，能源出口占俄罗斯GDP近一半。在重要的对外出口商品中，天然气、原油、镍、银和铂、铜、小麦、大麦、葵花籽在全球份额占比都近10％或超过10％，特别是天然气（近20％）和小麦（近18％）。由此可见，对全球大宗商品的影响还是非常明显的。

从数据上来看，截至本周二，追踪23种金属、农作物和能源期货合约的国际大宗商品现货指数(BCOM)创2009年以来最大涨幅，上涨4.1%，和2020年3月创下的4年低点相比，上涨超过一倍。而且根据数据显示，这也是2009年以来大宗商品的最高价格水平。

面对当前大宗商品的走势，中信期货研究部资产配置组研究员姜婧表示：原油供需格局错配，OPEC增产意愿、能力均不足，叠加供应链冲击和库存处于历史低位的客观现实，供给缺乏弹性。在此背景下，地缘风险“火上浇油”，令市场情绪持续升温，油价大涨，天然气跟涨。此外，农产品中的棕榈油主要是受到黑海运输受阻影响。由于地缘局势不稳，乌克兰港口陆续停运，葵籽葵油出口基本停滞，全球买家转向采购棕榈油和豆油，供需紧张程度加剧。在当前市场波动加剧的宏观背景下，市场避险情绪处于高位，黄金值得持续关注。此外，围绕俄乌冲突的演变，能源、农产品的出口可能也将受到冲击，可以持续关注能化产业链上的相关品种、以玉米小麦为首的农产品，有色的冶炼由于受能源危机牵制也值得关注。

美尔雅期货首席经济学家原涛表示，从美联储货币政策转向方面来看，本次原油价格“破百”，处于美联储加息前夜，或将彻底点燃大宗商品“牛市”的热情。当前俄乌冲突还处于发酵态势中。风险与收益的再平衡将扩展至货币与国债领域。关注美元、美债、黄金、原油的避险功能。同时，密切关注国际农产品价格走势，因为乌克兰是欧洲及中东主要的粮食供应商。

平安期货化工分析师任雪表示，因为冲突升级，美国、欧洲将一些俄罗斯银行从SWIFT系统中移除，BP计划出售其所持俄罗斯最大石油公司股份。在此情况下，俄罗斯原油出口可能面临受西方限制的风险，同时因为运输成本等有一定抬升，欧佩克+与页岩油受限于资本开支增产缓慢，原油市场紧缺程度存在加剧的可能。

东证衍生品研究院能化高级分析师安紫薇也表示，俄乌冲突升级后，因买家担心支付存在障碍，俄罗斯主要出口油种对布伦特形成了2005年以来最深的折价。预计短期内，风险溢价将进一步上升，油价可能进一步上涨。

南华期货金属分析师夏莹莹称，从策略层面看，当前俄乌局势仍存较多不确定性，短期将支撑大宗商品价格高位运行。就原油、天然气以及铝等大宗商品来看，仍需进一步观察欧美对俄是否会推出相关限制出口的制裁政策。综合来看，当前俄乌局势对大宗商品的影响为事件驱动型，在事件本身不确定性较高的情况下，大宗商品交易风险也较高，建议投资者谨慎交易。如果俄乌局势得到缓解并回到谈判层面，则需谨防涨幅回吐的风险。地缘政治影响终短暂，大宗商品价格仍将回归其供需基本面。