■受俄乌局势影响股指市场观望情绪加重

1.外部方面：鲍威尔打消市场激进加息的猜测 道指、标普双双涨近2%

2. 内部方面：市场今日成交量相比较上一交易日呈相同水平，但连续3日跌破一万亿元。市场整体涨跌比一般。北向资金净流出7.76亿元，早盘一度净买入超23亿元。行业方面，油气板块领涨。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：避险情绪发酵

1.现货：AuT+D394.23，AgT+D5056，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.8%；5年TIPS -1.4%；美元97.4。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1029.02。

5.总结:俄乌谈判进展不大，避险情绪稍降。金价回落1930。

考虑备兑或跨期价差策略。

■动力煤：坑口成交火热，产地发运积极

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收857.8元/吨。盘面基差42.2元/吨（-42.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过100美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存493.0万吨，与昨日持平。

7.总结：动力煤产地销售火爆，海运费开启跳涨，港口库存目前企稳，下游需求情况不及产地周边。

■焦煤焦炭：铁水产量逐步回升，焦炭现货继续提涨

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3115元/吨，较昨日上涨220元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2778元/吨，基差52元/吨；焦炭活跃合约收3460元/吨，基差220元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为71.51%，较上周增加4.82%；钢厂焦化厂开工率为85.82%，较上周增加1.07%；247家钢厂高炉开工率为73.44%，较上周增加3.86%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.22%，较上周减少0.44%;全国精煤产量为59.02万吨/天，较上周增加1.14万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为252.45万吨，较上周减少20.25万吨；独立焦化厂焦煤库存为1280.21万吨，较上周减少13.69万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.75天，较上周减少1.32天；钢厂焦化厂焦煤库存为939.12万吨，较上周减少12.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.42天，较上周减少0.41天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为94.35万吨，较上周减少24.18万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.33天，较上周减少1.10天；钢厂焦化厂焦炭库存为757.66万吨，较上周增加8.69万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为16.34天，较上周减少0.59天。

7.总结：钢厂焦炭库存暂居高位，伴随需求走弱后，库存可使用天数走高。目前对现货价格形成较强支撑的一大因素为独立焦企库存处于绝对低位，价格降价空间较小，且随后两周仍然有提涨1-2轮的强预期。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价9200元/吨（0），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价8050元/吨（50）。

2.期货：硅铁活跃合约收9274元/吨（-244），基差-74（244）；锰硅活跃合约收8382元/吨（-60），基差-332（110）。

3.供需：本周硅铁产量122200吨,消费量200235吨；锰硅产量22099.2吨，消费量22099.2吨。

■螺纹：建材消费量回升，需求预期逐步兑现

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4950元/吨（30）；上海市场价4890元/吨（10)，长沙地区5010元/吨（50）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1654.38万吨（85.63）。其中：螺纹钢市场库存320.71万吨（4.78）。

3.总结：连续两日建材消费量高于15万吨，终端需求逐渐好转；应密切关注冬残奥会期间华北地区钢厂限产是否会进一步加严。

■铁矿石：贸易港存继续去库，下游需求尚可

1.现货：日照超特粉778元/吨（3），日照巴粗SSFG875元/吨（10），日照PB粉折盘面929元/吨（9）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7583.09万吨（-92.2）；巴西产铁矿港存量5335.1万吨（-12.14）；贸易商铁矿港存量9232.3万吨（-41.27）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量115.85万吨（-4.31），库存可使用天数30天（-5）；

3.总结：铁矿石绝对估值及相对估值均处于低位，有较好的上涨空间；基本面上，铁矿石市场保持阶段性去库，下游钢厂库存可使用天数进一步下滑，后期需求预期偏乐观。

■沪铜：振幅加大，跌回区间

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为71550元/吨（+675元/吨）。

2.利润：进口利润-398.93

3.基差：铜现货基差30

4.库存：上期所铜库存159023吨（+22723吨），LME铜库存为72025吨（-800吨），保税区库存为总计23.10万吨（+0.4万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。压力位遇阻后多单逢高获利了结，中期可继续逢高沽空。

■沪铝：振幅加大,前期加仓多单可逐步逢高获利了结

1.现货：上海有色网A00铝平均价为22,850元/吨（+300元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-2849.24元/吨，前值进口亏损为-2849.24元/吨。

3.基差：上海有色网 A00铝升贴水基差-70，前值-70。

4.库存：上期所铝库存335,892 吨（+10,145吨），LME铝库存809750吨（-4525吨），保税区库存为总计111.7万吨（+1.8万吨）

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，上破22000加仓后的多单逐步获利了结。21800-22200下破可多单全部离场。

■PTA：原油大涨，TA跟随涨停

1.现货：内盘PTA 5870元/吨现款自提（+200）；江浙市场现货报价5350-5360元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力0 (+20)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1201美元/吨 (+86)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

7.PTA加工费：310元/吨（-14）。   

6.装置变动：逸盛石化海南一套200万吨PTA装置计划于4月份检修。逸盛新材料PTA装置负荷后期有可能调整。

8.总结: 原油今日表现强势，成本端强支撑下PTA跟随涨停。PTA目前加工费已经有所修复。PTA装置检修增加，供应趋紧下基差表现较强。下游目前刚性需求支撑，等待需求提振机会。

■MEG：装置消息影响下价格抬升

1.现货：内盘MEG 现货   5125元/吨（+245）;内盘MEG宁波现货5125元/吨（+245）;华南主港现货（非煤制）5200元/吨（+175）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -85（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：暂无。

5.总结：短期内乙二醇现货流动较为充裕，且近期到港较多，港口库存持续累积。原油价格大幅度上涨，EG近期价格偏强。

■橡胶：进口环比增多，下游轮胎开工有所修复

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13325元/吨（+225）、RSS3（泰国三号烟片）上海16100元/吨（+300）。

2.基差：全乳胶-RU主力-615元/吨(+10）。

3.库存：截至2022年2月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：38.84万吨，较上期+1.93万吨，环比+5.22%，平稳累库。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：成本持续拉动

1.现货：华东PP煤化工8870元/吨（+320）。

2.基差：PP05基差-40（+131）。

3.库存：聚烯烃两油库存95万吨（-5.5）。

4.总结：现货端，在成本持续拉动下，下游采购节奏有所调整，刚需补库增多。PP-3MA目前价格可以考虑正套，估计偏低，有安全空间，不过预期空间也不大，抛开去年因为动力煤的原因，情况比较极端，一般这个价差在0附近估值已经很低，不过由于PP基本面情况一般，价差来到500附近可以止盈。

■塑料：石化上调出厂价

1.现货：华北LL煤化工9040元/吨（+300）。

2.基差：L05基差-84（+129）。

3.库存：聚烯烃两油库存95万吨（-5.5）。

4.总结：现货端，石化纷纷上调出厂价，场内看涨情绪较为浓厚，贸易商报盘随行跟涨。L-PP价差中期还是看正套，主要走产能投放逻辑，短期PP强于L，主要因为PP成本端支撑更为显著，甲醇、丙烯强势，加之供需层面，PP出口窗口打开，供需有边际好转，而L需求启动缓慢，社库偏高。

■原油：制裁力度升级

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格112.91美元/桶（+9.70），俄罗斯ESPO原油价格96.90美元/桶（-1.28）。

2.总结：目前主导油价走势的核心因素是原油市场供需紧平衡，价格趋势向上的大背景下，俄乌地缘政治事件进一步放大了价格的弹性。俄乌危机对原油的影响最终还是要看西方对俄罗斯的制裁力度，这两天油价的强势正是反应了市场对制裁可能升级的担忧。除此以外，在油价不断冲高的情况下，我们也需要关注一些可能出现的反向信号，防范冲高后的巨幅波动，供应端目前需要关注伊核谈判情况，需求端需要关注下游是否会出现负反馈。

■油脂：行情加速，多单持有

1.现货：豆油，一级天津11950（+320），张家港12160（+320），棕榈油，天津24度14460（+840），广州14110（+840）

2.基差：5月，豆油天津1144，棕榈油广州1770。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14028（+610）元/吨，巴西豆油近月进口完税价15089（+1429）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.61%。库存为155.24万吨，环比减少1.93%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月25日，国内重点地区豆油商业库存约89.15万吨，环比万吨减少3.2万吨。棕榈油商业库存32.13万吨，环比减少2.68万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日高位宽幅震荡，终盘小幅收低，高位获利盘压制期价，因俄乌冲突引发的油脂供应危机并未解除，短期仍需观察印度等主销区因葵花籽油供给问题导致的需求转移对棕榈油影响。短期油脂期价高位波动加剧，操作上多单继续持有，逢低加码。

■豆粕：美豆重回强势，多单继续持有

1.现货：天津4500元/吨（-20），山东日照4550元/吨（0），东莞4950元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差+700（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5358元/吨（+146）。

4.库存：粮油商务网数据截至2月25日，豆粕库存31.8万吨，环比上周下降0.77万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅调整，阿根廷降雨增加， 预报亦有改善，但俄乌冲突引发的农产品供应危机并未解除，美麦大涨对农产品提供了有力的连带支撑，加之油脂持续强势，短期美豆保持强势仍是大概率事件，操作上豆粕多单继续持有，逢低适量加码。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3730-3850（+140）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7475元/吨（+124）

4.总结：美豆隔夜小幅调整，阿根廷降雨增加， 预报亦有改善，但俄乌冲突引发的农产品供应危机并未解除，美麦大涨对农产品提供了有力的连带支撑，加之油脂持续强势，短期美豆保持强势仍是大概率事件。现货方面菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，在美豆带动下，料将继续强势表现，操作上多单继续持有。

■白糖：震荡反弹

1.现货：南宁5730（50）元/吨，昆明5595（20）元/吨，日照5755（0）元/吨，仓单成本估计5702元/吨（40）

2.基差：南宁：3月-8；5月-57；7月-88；9月-98；11月-120；1月-244

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月24日累计同比增加8%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，1月销糖率同比增加，销售暂时进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是俄乌局势引发原油价格上涨，也支撑了国际糖价。但是北半球处于压榨高峰，原糖价格上方也面对压力。只要国际糖价不大幅度回落，考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，国内产量不及预期，糖价暂时下方空间也不大，总体保持区间震荡思路。

■棉花：油价引发反弹

1.现货：CCIndex3128B报22661(10）元/吨

2.基差：5月，1321元/吨；9月，2291元/吨；1月，3646元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑。国际方面，美棉出口周度签约数据继续下降，但欧美服装需求有所反弹。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，预计在USDA数据的支持下，国际棉花价格继续维持高位，而国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持高位震荡。但是国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。