大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：3日港口现货成交94万吨，环比上涨19.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为29万吨，环比下降14.7%），本周平均每日成交94万吨，环比上涨22.6%  中性

2、基差：日照港PB粉现货971，折合盘面1044.7，05合约基差247.2；日照港超特粉现货价格619，折合盘面821.4，05合约基差23.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15854.52万吨，环比增加86.95万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：本周巴西发货量明显回升，澳洲发货量基本维持，北方港口到港量明显回落，高炉、烧结复产，部分钢厂开始陆续补库生产，钢厂提货需求明显增加，港口疏港继续回升，由于压港船只增量补充，港存降幅收窄。受宏观情绪影响盘面持续走强，但弱现实强预期下不应过分看涨矿价。I2205：短期关注850阻力位

动力煤：

1、基本面：截止2月25日全国电厂样本区域存煤总计1062.92万吨，环比增加41.58万吨；日耗57.59万吨，环比增加3.07万吨；可用天数18.46天，环比减少1.8天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口价回落后持稳 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货900，05合约基差54，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存494万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：主产区受疫情影响，生产及发运受限，大秦线发运水平低位回升中。煤矿管控严格，现货价格受限，盘面上涨后基差大幅收窄，进口煤市场强势，进口倒挂程度进一步加重。近期民用电负荷处于高位，叠加工业企业用电恢复，沿海电厂日耗偏强。在盘面积累涨幅后需警惕监管高压。ZC2205：800-900区间操作

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产调控预期回暖，但目前终端资金改善不明朗，下游需求启动迟缓且不及预期；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2150元/吨，FG2205收盘价为1910元/吨，基差为240元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月24日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存233.60万吨，较前一周上涨13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃供给高位，下游需求不及预期，库存逐渐累积，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1890-1960区间偏空操作

螺纹：

1、基本面：供给端近期复产速度有所加快，产量继续增长，不过总体增量仍受限制，主要受制于电炉低利润和采暖季限产尚未结束；需求方面本周下游消费季节性恢复速度逐渐加快，市场对政策稳增长预期下，地产及基建相关政策带来强预期继续等待兑现；中性

2、基差：螺纹现货折算价5077.9，基差197.9，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1000.44万吨，环比增加3.64%，同比减少21.89%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格维持短期高位震荡，现货价格继续上调，操作上建议日内4780-4930区间偏多操作。本周交易逻辑：供应端仍限产至三月中旬增量受限，库存压力不大，需求在政策背景下，旺季强预期仍有望兑现，对盘面价格形成支撑。风险点：外围消息继续扩大市场情绪，原材料价格受监管存下行压力，三月份供应增长大幅超预期。

热卷：

1、基本面：供应端近期继续小幅增长，增幅低于预期，采暖季限产至3月中旬及电炉利润偏低。需求方面本周下游制造业基建等行业复工加快，及汽车产销好转影响，表观消费继续季节性增长至同期水平；偏多

2、基差：热卷现货价5200，基差-49，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存266.79万吨，环比减少2.51%，同比减少10.49%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格高位继续上涨，现货价格跟涨。操作上建议日内不宜追多，观望为主。本周交易逻辑：供应端仍限产至三月中旬增量受限，库存拐点以确认，下游行业复工需求恢复较快且对上半年预期偏强，对盘面价格形成支撑。风险点：外围消息继续扩大市场情绪，原材料价格受监管存下行压力，三月份供应增长大幅超预期。

焦煤：

1、基本面：下游采购积极性不减，带动厂内焦煤库存降至低位，且内蒙古地区因严格检查环保影响，部分未达标煤矿或有停产、停运现象，焦煤市场供应或有收紧；偏多

2、基差：现货市场价2875，基差-7.5；现货贴水期货；中性

3、库存：钢厂库存939.1万吨，港口库存329万吨，独立焦企库存1149.6万吨，总样本库存2417.7万吨，较上周减少19.3万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪较浓，且目前部分焦钢企业厂内原料煤库存相对低位，对原料煤采购节奏有所加快。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中偏强运行。焦煤2205：多单持有，止损2900。

焦炭：

1、基本面：部分焦企受利润较低及控制产量政策影响，生产积极性不高，加之残奥会期间焦企或将再次限产，焦企生产水平稍受影响，焦炭供应仍较为紧张，焦炭第二轮提涨基本落地执行；偏多

2、基差：现货市场价3480，基差-91.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存757.7万吨，港口库存212.7万吨，独立焦企库存94.4万吨，总样本库存1064.8万吨，较上周增加10.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：近期钢厂补库需求较强，焦炭供需面向好发展，且煤价上涨对焦价也有一定的支撑，预计短期内焦炭或偏强运行。焦炭2205：多单持有，止损3600。

2

---能化

原油2204：

1.基本面：美联储主席鲍威尔重申，3月有望步入加息轨道，但俄罗斯入侵乌克兰带来了通胀和经济双重风险，意味着美联储将“谨慎”行事；白宫表示无意禁止进口俄罗斯石油，德国也暗示不支持对俄罗斯能源全面禁运；俄罗斯伊核谈判特使表示，各方接近终点线，可以在24-48小时内达成协议；中性

2.基差：3月2日，阿曼原油现货价为110.82美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为109.7美元/桶，基差91.07元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月25日当周API原油库存减少610万桶，预期增加279.6万桶；美国至2月25日当周EIA库存预期增加274.8万桶，实际减少259.7万桶；库欣地区库存至2月25日当周减少236.4万桶，前值减少204.9万桶；截止至3月3日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月22日，CFTC主力持仓多增；截至2月22日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜有消息称伊核协议即将达成，市场担忧短期伊朗原油迅速冲击市场弥补俄罗斯造成的缺口而恐慌性下跌，振幅近10美元，而俄乌第二轮谈判未有明显成果，不过同意临时停火建立人道主义通道。后续来看，伊朗能否填补俄罗斯缺口仍有较多不确定性，并且即便达成协议，OPEC+干预如何仍未可知，原油下方仍有较强支撑，投资者注意仓位控制，短线690-715区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：本周国内甲醇市场出货气氛偏强，整体价格持续上涨，目前上游企业去库尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撑，短期或维持偏强走势。内地市场方面，上游库存不高及成本面利好支撑，短期局部仍存上行可能，不过近期甲醇涨幅相对明显，部分下游呈现亏损，加之部分上游装置陆续恢复，供应面存提升预期，后续上涨幅度或逐步收窄；中性

2、基差：3月3日，江苏甲醇现货价为3125元/吨，基差-14，期货相对现货升水；偏多

3、库存：截至2022年2月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为56.08万吨，较上周同期增2.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在28.08万吨，较上周增0.68万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：目前上游企业去库尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撑，短期或维持偏强走势。内地市场方面，上游库存不高及成本面利好支撑，短期局部仍存上行可能，不过近期甲醇涨幅相对明显，部分下游呈现亏损，加之部分上游装置陆续恢复，供应面存提升预期，后续上涨幅度或逐步收窄，甲醇期货高位震荡，短线3050-3130区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：油价冲高后小幅回落，因原料端价格跟涨，下游聚酯产品名义利润回吐，涤丝工厂库存水平出现去化迹象 中性

2、基差：现货6165，05合约基差-113，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存5天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：华东两套共计720万吨装置降负运行，整体负荷降至5~6成。PX方面，亚洲石脑油供应担忧情绪下价格强势，而PXN大幅压缩，装置负荷稳定为主。PTA方面，加工费不断压缩，装置检修动力大规模增加，后期供需将有所改善。聚酯方面，聚酯开工偏高运行，各地加弹、织造继续复工，涤丝产销放量，刚需消化速度提升。短期成本端居主导地位，盘面维持偏强走势。TA2205：5900-6100区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近洋装置生产压力较大，但供应端挤出仍需一定时间，28日CCF口径库存为94.5万吨，环比增加5.6万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货5345，05合约基差-162，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.9万吨，环比增加2.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端油价冲高后小幅回落、煤价受监管压力上方压力明显，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间，市场对于远月供应存在宽松预期。MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：关注5650阻力位

燃料油：

1、基本面：俄乌局势持续升温，但伊核协议有望达成，成本端原油支撑或略有回落；新加坡燃油市场供应依旧紧张，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，需求平稳回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3942元/吨，FU2205收盘价为3811元/吨，基差为131元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月24日当周，新加坡高低硫燃料油2137万桶，环比前一周大幅减少11.44%，库存回落至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：成本端支撑依然较强、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：多单持有，止损3760

塑料 

1. 基本面：外盘原油强势，俄乌局势依然紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，仓单同比偏多。PE有部分新增产能，供应压力仍存。下游来看，农膜厂家逐渐复工，需求平稳。乙烯CFR东北亚价格1251（+20），当前LL交割品现货价9375（+150），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差56，升贴水比例0.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存92万吨（-3），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2205日内9050-9250震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油强势，俄乌局势依然紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，仓单同比偏多。PP装置有停车及重启，整体供应变化不大。下游来看，bopp小幅上行，厂家刚需采购。丙烯CFR中国价格1201（+15），当前PP交割品现货价9030（+200），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-132，升贴水比例-1.4%，偏空；

3. 库存：两油库存92万吨（-3），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内8950-9200震荡操作；

天胶：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢复 偏空

2、基差：现货13400,基差-580 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 剩余空单持有

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆减产幅度加大预期和鹅乌冲突吸引技术性买盘推涨价格。国内豆粕冲高回落，短期高位震荡，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作和鹅乌冲突，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求短期尚在淡季，价格可能冲高回落。偏多

2.基差：现货4530（华东），基差635，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存35.62万吨，上周38.53万吨，环比减少7.55%，去年同期76.34万吨，同比减少53.34%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期维持涨势；国内大豆抛储靴子落地供需相对均衡，受美豆走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产和俄乌冲突以及国储抛储数量博弈，南美本土机构对南美大豆产量预估低于美国农业部预估，等待产量确认。

豆粕M2205：短期3840至3900区间震荡。期权买入看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，获利盘回吐技术性整理，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货3740，基差46，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.24万吨，上周3.65万吨，环比减少11.23%，去年同期5.5万吨，同比减少41.1%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供应仍旧偏紧，提货量回升，需求预期良好支撑价格。

菜粕RM2205：短期3600附近做多尝试，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆减产幅度加大预期和鹅乌冲突吸引技术性买盘推涨价格。国内大豆冲高回落，技术性卖盘打压，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差偏大限制盘面高度，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启限制大豆价格上限期货，盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-145，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存267.03万吨，上周301.7万吨，环比减少11.49%，去年同期450.65万吨，同比减少40.75%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期预计震荡偏强，维持上涨趋势；国内大豆期货技术性整理，维持区间震荡格局。国产大豆短期供需两淡，但今年大豆扩种计划强化，未来国产大豆增多压制价格。

豆一A2205：短期6200至6300区间震荡，观望为主或者短线操作。

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11804，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。豆油Y2205：10930附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13592，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。棕榈油P2205：12200附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13868，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。菜籽油OI2205：13100附近回落做多或观望

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5770，基差-55（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖主力合约05继续在5700-5800区间震荡，等待选择方向，日内夹板操作。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22675，基差1475（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花05合约临近交割，期现价差过大，可能会有基差修复行情。棉花可能短期会围绕21000上下震荡。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层挺价出售趋稳；华北农户售粮逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；受大豆扩产影响而展开的大豆玉米带状复合种植或影响玉米种植面积。

贸易端：东北贸易商小幅涨价促建库；华北贸易商建库力度加大；西南地区购销清淡；华中地区企业购销平缓，观望；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业积极提价收购，开工率提升；华北深加工企业到货充足，积极性一般，价格看跌；西南地区饲料企业库存尚能最多维持20天，同时替代品库存较高，故采购不积极；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存维持在20-25天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：3月03日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-143元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月2日，加工企业玉米库存总量501.8万吨，较上周增加0.82%；3月2日，北方港口库存报285万吨，周环增加2.8%；广东港口玉米库存报155.7万吨，周环比减增加16.02%。偏多。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供需较平衡，深加工企业建库需求高，同时政策预期也支撑现价，价格将继续上涨。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；本周将完成4万吨猪肉收储，价格支撑或仍不足。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家即将启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为136859头，较前日增0.23%，屠企开工率仍处低位，增量不明显，存在低价收购便利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月03日，现货价12520元/吨，05合约基差-1350元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、总结：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货72600，基差-410，贴水期货；偏空。

3、库存：3月3日铜库存减少700吨至71375吨，上期所铜库存较上周增加22723吨至159023吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。

6、结论：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息扰动，沪铜关注73000压力，沪铜2204：日内逢高抛空，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货23540，基差-235，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增10145吨至335892吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，突破23000关口，关注是有效突破，沪铝2204：回落做多。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，2022年预计过剩7万吨左右。短期国际局势动震，俄罗斯是精炼镍生产与供应大国，市场担心后市的供应，国际价格比较坚挺。同时低库存现货没有改善，供应偏紧的格局仍在维持，所以价格还是相对偏紧。产业链上来看，镍矿供少需旺，继续保持坚挺价格，成本支撑产业链。镍铁即期利润可观，镍企生产意愿较强，价格高位对镍价下方支撑。不锈钢继续库存上升，自身供需偏弱，还需时间等待，短期或是拖累价格的重要因素。镍豆维持高升水，自溶性经纪性还是较好，镍豆价格坚挺对镍价起支撑作用。偏多

2、基差：现货184000，基差-4180，偏空

3、库存：LME库存77784，-378，上交所仓单4551，-36，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2204：突破前高，多单持有，空单暂规避。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25920，基差-200；偏空。

3、库存：3月3日LME锌库存较上日减少450吨至142725吨，3月3日上期所锌库存仓单较上日增加2938至109258吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单持有，止损25300。

黄金

1、基本面：传闻伊朗方面将恢复石油产量，油价回落，美股和美债收益率小幅回落，美元回升，金价小幅收涨；美股高开低走，道指跌0.29%，标普500指数跌0.53%，纳指跌1.56%；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌3个基点报1.852%；美元指数涨0.38%，报97.7267；现货金价持续震荡，伦敦金最高达1941.27美元，小幅回落收报1935.69美元/盎司，反弹收涨0.36%，早盘明显走高；中性

2、基差：黄金期货393.2，现货391.73，基差-1.47，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：避险情绪略有降温，但避险情绪仍有支撑，金价小幅走高；COMEX黄金期货收涨0.84%，报1938.4美元/盎司；今日关注美国2月非农报告、美联储官员讲话、中国两会；供应紧张预期继续升温，大宗商品大幅上行，金价消费走高。美联储态度还是偏谨慎，金价因此压力减轻。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，近期下行压力减轻，短期避险情绪和通胀预期对金价仍有支撑，整体震荡为主。沪金2206：386-395区间操作。

白银

1、基本面：传闻伊朗方面将恢复石油产量，油价回落，美股和美债收益率小幅回落，美元回升，银价小幅收跌；美股高开低走，道指跌0.29%，标普500指数跌0.53%，纳指跌1.56%；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌3个基点报1.852%；美元指数涨0.38%，报97.7267；现货银价高位这女，伦敦银最高25.473美元，回落收跌0.47%，报25.163美元/盎司，早盘小幅回升；中性

2、基差：白银期货5094，现货5075，基差-19，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2280852千克，环比减少49615千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：风险偏好回落，有色金属小幅回落，银价高位震荡；COMEX白银期货收涨0.36%，报25.28美元/盎司；地区冲突和对俄制裁，另供应紧张预期升温，昨日油价略有回落，但避险情绪回落，银价震荡回落。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期地区冲突仍将有所支撑，短期震荡为主。沪银2206：4950-5150区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市调整，受伊核协议有望达成原油回调，俄乌同意设立人道主义走廊，昨日两市分化，基金银行板块走强，双创新能源调整，市场热点分散；偏空

2、资金：融资余额16346亿元，增加20亿元，沪深股净卖出7亿元；中性

3、基差：IH2203升水1.91点，IF2203贴水4.83点， IC2203贴水6.15点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC在20日均线上方，偏多；IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，偏多；IH主力空增，IF 主力空增，偏空； 

6、结论：美联储加息路径明确，地缘政治不确定性，油价高位通胀压力不减，短期预计国内指数低位宽幅震荡。IF2203：多单逢高平仓；IH2203：观望为主；IC2203：多单逢高平仓。

期债

1、基本面：全国政协十三届五次会议新闻发布会发言人郭卫民称，去年我国经济运行保持稳定恢复态势，经济增速8.1%，经济总量超过110万亿元，人均国内生产总值突破了1.2万美元，这表明中国经济长期向好的基本面没有变。

2、资金面：央行公开市场今日进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为2.1%，与此前持平。

3、基差：TS主力基差为0.2545，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4488，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.6493，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：T2206:暂时观望  TF2206：暂时观望  TS2206: 暂时观望