一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间3月3日，俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。双方近期将围绕建立人道主义走廊保持沟通和合作。乌克兰方面表示没有获得期待的谈判结果。俄乌一致同意尽快召开第三轮谈判，乌克兰方面称第三轮会谈将于下星期开始。

2）国内新闻

央行：进一步健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。人民银行召开2022年宏观审慎管理工作电视会议，要求要进一步健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，发挥好宏观审慎管理着眼宏观、逆周期调节、防风险传染的功能。

3）行业新闻

伊朗石油记者Reza Zandi隔夜称，未来72小时内核协议将在维也纳签署，消息出炉后油价大幅跳水。俄罗斯负责伊核谈判的代表也称，我们已经到了终点线，伊核协议可以在24-48小时内达成。美国国务院随后表示，与伊朗的核谈判取得了重大进展，接近达成潜在的协议。但一些棘手的问题仍未解决。伊朗能源部长乌吉此前表示，一旦达成核协议，伊朗的石油生产就能在一两个月内达到最大产能。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股高开低走，食品饮料走弱，两市成交额1.01万亿元，资金方面北向资金净流出7.31亿元，03月02日融资余额增加19.84亿元至16,346.33亿元。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。三月份将迎来我国两会时间和美联储议息会议。两会期间市场通常会以维稳为主，而若本次议息会议美联储加息幅度符合预期，则预计不会对市场造成太大波动。随着俄乌事件的高峰期过去，资本市场对该事件的敏感度也会逐步下降，在海外局势未完全明朗之前，全球股市依然会受到一定影响。从近日走势来看，三大股指仍然偏弱，操作上建议先观望。

【国债】

国债：继续下跌，10年期国债收益率上行1.4bp至2.84%。央行公开市场操作净回笼1900亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面宽松。2月官方和财新制造业PMI均好于预期，继续高于临界点，企业家乐观预期增强。部分地区房贷政策出现实质性松动，继四大行同步下调广州地区房贷利率20bp后，郑州在限购限贷方面全面放松，宽信用预期增强。受俄乌冲突升级的影响，全球市场波动加大，油价大幅上涨，通胀预期上行，美联储主席支持美联储3月加息25个基点，美债利率回升。预计在经济逐步企稳，地产政策边际宽松的情况下，期债价格将继续面临调整，操作上建议做空为主，关注陆续公布的经济数据。

2）能化

【原油】

原油：有传闻伊核协议将恢复，国际油价冲高回落,布伦特原油期货盘中短暂接近每桶120美元，WTI盘中触及近14年来高点。伊朗石油记者Reza Zandi表示，收到决定性消息称，未来72小时内核协议将在维也纳签署。即使可能需要几天左右的时间，但似乎可以确定的是协议将会达成。据统计，伊朗拥有全球第二大天然气储备和第四大原油储备。国际地缘问题继续升级，西方一些国家也加强了对俄罗斯经济制裁。国际能源署表示，俄罗斯是世界第三大石油生产国，也是全球市场最大的石油出口国。该机构称，2021年12月份俄罗斯原油和石油产品出口量达到每天780万桶。短期受消息面影响，油价预计继续上蹿下跳。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.56%。截至3月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.58%，较上周上涨0.90个百分点，较去年同期下跌4.55个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.07%，较上周上涨0.1个百分点。本周内地部分装置负荷提升但山东个别装置停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工波动不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.54万吨，环比上周上涨3.54万吨，涨幅在4.6%，同比下降14.15%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.65万吨附近。预计3月4日至3月20日沿海地区进口船货到港量48.78万-49万吨。短期甲醇看多为主。

【沥青】

沥青：沥青夜盘市场做阶段性盘整，但交易维持高涨。目前定价回到国内需求方面，市场多头逐步开始交易两会财政扩张程度。国际原油价格强势上行，带动期货盘面高位震荡，加之齐鲁石化价格上调，100元/吨，市场普遍认为3月炼化厂家排产大超预期，拖累基本面价格。主力合约收盘于3666元/吨，下跌34元/吨，微跌0.92%。进入两会时间，下游基建需求即将爆发。分地区来看，除华北地区小幅上涨，其他主流区域价格均有所下跌，3月1日石油沥青山东地区生产厂家均价为3537元/吨，环比上涨1.14%，同比上涨12.29%。国际原油大幅上行，但现货端部整体需求回暖有限，整体推涨乏力，维持震荡为主。短期国内沥青市场行情整理观望为主。建议3550-3600压力区间适当短空，观察区间3425-3485支撑情况。

【橡胶】

橡胶：橡胶短期市场聚焦地缘局势变动，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，下游开工逐步复苏，国内库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，目前成为国内市场利空压力，但海外市场原料价格仍然较强，市场呈现内弱外强状态，经过连续下跌，目前期现价差收敛，沪胶持续下跌动力有限，预计走势将延续反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘延续高位震荡。国际供应面消息源源不断，俄乌冲突持续，给国内俄浆供应带来不确定性；UPM罢工时间再度延长至4月2日。短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。由于成本压力增加，下游纸企正在积极落实涨价函，近日原纸价格均有所上扬，但相较纸浆涨幅，整体仍跟涨乏力，个别高价无法真正放量成交，纸企多按需采浆。短期在供应偏紧预期下，浆价仍有上冲动能，前期多单可继续持有，7000上方不建议高位追多。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调50-100。煤化工9500,成交回升。拉丝PP，中石  化上调100，中石油部分地区上调100。煤化工8880常州，成交回升。两油石化库存92万，环比下降3万吨。今 日聚烯烃期货延续反弹，短期盘面受到原油加速上行的带动大幅走强。不过，昨晚受到消息影响原油回调，市场情绪有一定降温。短期而言，化工品或跟随原油上行消化自身压力，维持偏多思路对待。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅转弱，MEG大幅回落。欧洲地缘风险影响，成本端原油价格支撑运行。产业上，PTA现货充足，加工费降至历史低位；乙二醇生产利润亏损，部分装置计划检修，垒库预期仍存。需求端，下游聚酯工厂负荷高位，织造恢复中，但库存偏高产销不佳。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注成本端及聚酯开工情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：今日螺纹盘面受到表需偏弱、去库时点较往年延后的影响午后回落。根据钢联发布的数据侧算，本周螺纹表观需求256万吨，同比去年农历减少26%，符合上周我们对于螺纹微观需求不及预期的判断。但从板材的表现上看，受到制造业和出口需求的支撑，去库的速度和表需均强于螺纹，带动五大钢材的累库幅度偏缓，卷强于螺的格局延续。从铁水分配的角度，目前螺、卷的价差和利润已经足以驱动铁水向热卷倾斜，在整体铁水产量边际恢复的过程中，螺纹产量恢复的斜率或将相对较缓，从供给角度给予螺纹价格一定支撑。需求端来看，虽然在地产销售端近期看到了商品房销售面积的小幅回升，但从购房需求回升-销售回款增加-资金压力缓解的过程也不能一蹴而就，资金对房建项目的制约仍将使得建材需求在五大材中表现偏弱。对比来看，螺纹仍将是黑色系中相对较弱的品种。单边上，我们认为螺纹自身驱动向下，但受成本推升和海外通胀的裹挟，难有明显下跌；在微观需求明显放量之前，螺纹盘面利润仍将呈走缩态势。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨3.54%，价格持续上涨主要原因是宏观预期向好，铁矿估值持续抬升。基本面方面，上半年国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现，同时铁矿盘面仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改。后市来看，近期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格难以持续大幅上涨。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续上涨。焦炭方面，近期原料端煤价偏强运行，焦企对焦炭价格第二轮提涨200元/吨全面落地，同时焦企继续保持低库存，焦炭供应较为紧张。焦煤方面，煤矿开工积极性不减，中间投机贸易商及下游市场需求提升，厂内原料煤库存持续下降，支撑焦煤价格向好。盘面来看，近期双焦市场持续升温，但在供应逐步好转、叠加政策调控煤炭价格加强背景下，盘面高估值难以持续，后市警惕价格高位回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约冲高回落，终收8510元/吨。现货价格小幅上调至8150元/吨附近。港口矿价持续上行，焦炭价格走强，支撑锰硅价格。锰硅产量水平持续抬升；目前钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。河钢3月采量23000吨，1-2月月均采量13300吨；采购价8350元/吨，较上轮上调150元/吨。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，成本上移支撑下锰硅价格或呈偏强走势。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约冲高回落，终收9354元/吨。72硅铁自然块的主流价格在8650元/吨左右。近期厂家利润情况可观、开工率不断提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场预期向好，硅铁的下游需求有望增加。河钢3月采量1798吨，1-2月月均采量1698吨；首轮询盘价9000元/吨，较上轮定价上调300元/吨。综合来看，在需求回升预期的提振下，硅铁期价或将呈现偏强走势。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约横幅震荡，收于847元/吨。发改委明确秦港5500k煤价的合理区间在570-770元/吨；坑口煤价的合理区间为山西370-570元/吨，陕西320-520元/吨，蒙西260-460元/吨，政策面调控力度不减。煤炭日产量回升至1200万吨以上的高位，当前下游电厂存煤情况尚可，市场整体供应难言紧张。冬奥会结束工业开工恢复，但随着气温回升、用煤用电需求仍将步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑趋弱，在政策面调控压力不减的情况下，煤价的上方空间或较为有限。

4）金属

【贵金属】

贵金属：俄乌第二轮谈判同意建立人道主义走廊，帮助平民离开战区。美联储主席鲍威尔重申加息抑制通胀的看法，在俄乌冲突持续发酵下，金银维持高位震荡。俄乌冲突方面，俄罗斯未能速战速决，担忧对俄制裁将进一步升级，且战争风险外溢至全球经济，避险需求持续推升金银价格。目前能源价格持续走高背景下通胀压力将进一步加大，但俄乌问题引发的金融危机风险却压缩了货币收紧的政策空间，美联储全年的加息预期进一步下降，不过3月仍大概率加息25bp，金银依然承压于货币收紧周期。另一方面市场对于货币政策收紧已经消化较长时间，对政策的敏感度下降，短期避险依然主导行情，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。警惕事件消化降温后的涨势回落，短期建议观望为主，金银整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘国内铜价小幅回落，受原油回落影响。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游复工状态不尽人意。上期所库存增加至15万吨。短期铜价可能走强，总体宽幅震荡，建议关注国内节后现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价回落超1%，受商品集体回落影响。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库至17万吨；LME库存延续小幅下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏强波动，总体区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘高位回落。截至3月3日国内社会库存较上周增加4.8万吨至114.7万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。前期国内疫情影响已经减弱，价格居高不下主要原因在于境外能源价格上涨带来的欧洲电解铝亏损，市场担忧减产出现。从短期情况看，欧洲能源价格不确定性仍高，建议投机者离场观望，前期卖保减仓。

【镍】

镍：镍价震荡。基本面方面，近期镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，上周镍铁延续高位，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍继续上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存近期回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

【铅】

铅：伦铅偏强，沪铅走弱。产业上，2月28日国内铅锭社会库存10.46万吨，垒库3100吨。供应端，铅加工费小幅回升，原生铅和冶炼厂生产基本稳定，再生铅在利润修复下复产。需求端，下游铅蓄电池春节后订单情况参差不齐，市场成交稍有好转。整体上，供应增加预期，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡新高，沪锡高位震荡。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，云南江西冶炼厂开工率回升，节后陆续复产。下游焊料企业开工维持低水平，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：因出口销售数据强劲，外盘昨夜小幅上涨，郑棉夜盘延续震荡。国内基本面并没有明显驱动，上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游纺织企业陆续开工，需求未见明显好转，整体氛围偏弱，但目前纺企原料库存不高，关注旺季订单何时启动，预计仍有一定补库需求，期现回归下棉价下方预计仍有支撑，短期预计延续区间震荡。不过近期宏观环境动荡，郑棉波动加剧，需警惕外围环境带来的突发性风险。中长期全球扩种预期不断增强，棉价重心预计逐渐下移。

【白糖】糖：原糖昨夜继续补涨。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面地缘冲突导致原油价格强势也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5600-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货继续走弱，并趋向期现回归。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.31元/公斤，比上一日下跌0.02元/吨。据国家发展改革委监测，2月21日-25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。但2月28日国储收储将提振短期市场信心，短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货白天强势震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月3日本周全国冷库出库量23.44万吨，全国冷库去库存率32.73%，环比上周稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：原油高位回落，内盘油脂收跌。俄罗斯与乌克兰的第二轮谈判3日在白俄罗斯境内的别洛韦日森林结束。双方就建立人道主义通道达成谅解，并同意尽快举行第三轮谈判。俄乌局势下葵油等供应存在不确定性，目前市场也无法判断两国战争什么时候时候结束，欧美制裁俄罗斯下原油处于高位，担心俄罗斯油气出口供应。市场对马来西亚2月棕榈油产量存在分歧，2月底减库存趋势基本确定，但是减幅还不定。如果俄乌局势短期没有结果，叠加伊斯兰国家斋月前备货，中长期棕榈油出口表现或不错。但是盘面风险溢价较高，波动预期较大，注意风险。

【豆菜粕】

豆菜粕：外盘美豆小幅收涨，内盘豆菜粕走势震荡。美小麦涨停，俄乌关系下粮食油脂供应是问题，但是南美出现降雨，随着阿根廷收获期临近，天气对于产量影响趋弱。国内3月的大豆到港量难以显著改善目前大豆短缺的状态，抛储数量未定，4、5月大豆到港开始逐步增多，国内豆粕现货基差维持高位，暂时豆粕主力回调后尝试做多。