一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

据美国知情官员消息，如果乌克兰总统泽连斯基不得不撤离首都基辅，美国和欧洲官员一直在讨论在这种情况下如何支持乌克兰流亡政府的问题。讨论的范围包括支持乌克兰政府官员搬迁到乌克兰西部的利沃夫，或者他们被迫完全离开乌克兰并在波兰建立流亡政府的可能性。不过，这些讨论只是初步的，尚未涉及任何实质性决定。

2）国内新闻

近期发布的《中共中央 国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》在加大政策保障和体制机制创新力度部分，单列“强化乡村振兴金融服务”。与此同时，四川、吉林等地也出台地方性文件，聚焦金融支持乡村振兴。政策助推下，金融输血乡村振兴按下快进键。业内人士认为，要加强金融支持乡村振兴，下一步，应进一步健全农村信用体系等金融基础设施建设，推进相关立法，使乡村振兴金融服务进一步提量提质。

3）行业新闻

当地时间3月6日晚，德国联邦副总理兼经济与气候保护部长哈贝克在接受媒体采访时表示，一旦来自俄罗斯的煤炭或天然气供应中断，下一个冬天对德国来说将非常艰难。哈贝克再次重申自己支持逐步淘汰核电的立场，并表示，虽然德国政府眼下正在研究是否可以通过延长核电站寿命的方式来确保该国能源供应的稳定性，但“目前来看，无法保证”。他强调，不应该因为乌克兰局势而忘记气候危机。不过，哈贝克主张保留燃煤电厂“以备不时之需”。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上周五收跌，今日早盘美股期货继续跌超1%，主因俄乌冲突仍在持续发酵，预计对今日A股走势不利，上一交易日A股再度全线跳水，两市成交额约1万亿元，资金方面北向资金净流入4.58亿元，03月03日融资余额减少11.83亿元至16,334.49亿元。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。三月份将迎来我国两会时间和美联储议息会议。两会期间市场通常会以维稳为主，而若本次议息会议美联储加息幅度符合预期，则预计不会对市场造成太大波动。随着俄乌事件的高峰期过去，资本市场对该事件的敏感度也会逐步下降，在海外局势未完全明朗之前，全球股市依然会受到一定影响。从近日走势来看，三大股指仍然偏弱，操作上建议观望或做空为主。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行1.73bp至2.82%。上周央行公开市场操作以回笼为主，合计净回笼9100亿元，Shibor短端品种普遍下行，资金面保持稳定。政府工作报告出炉，财政赤字率拟按2.8%左右安排，略低于市场预期，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持，市场对货币政策继续宽松仍有预期。继四大行同步下调广州地区房贷利率20bp后，郑州在限购限贷方面全面放松，多地房贷政策出现实质性松动，宽信用预期增强。受俄乌冲突影响，全球市场波动加大，油价大幅上涨，通胀预期上行，美联储主席支持美联储3月加息25个基点。预计在经济逐步企稳，地产政策边际宽松的情况下，期债价格将继续面临调整，操作上建议做空为主，关注陆续公布的经济数据。

2）能化

【原油】

原油：周五布伦特上涨6.87%，SC夜盘上涨2.30%。周末有消息称壳牌从交易商托克手中购买了72.5万桶俄罗斯乌拉尔原油，交割价格较全球石油基准布伦特原油每桶低了28.50美元，创下了历史记录。壳牌低价购买俄罗斯原油是一个明确的信号，尽管俄乌冲突在继续，西方的制裁也在升级，但俄罗斯的能源产品仍然能找的到买家。此外，俄罗斯通过Yamal管道向德国供应的天然气停止，该管道约占俄罗斯向西侧供给的15%。短期受消息面影响，油价预计继续上蹿下跳。

【甲醇】

甲醇：周五夜盘甲醇下跌0.55%。截至3月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.58%，较上周上涨0.90个百分点，较去年同期下跌4.55个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.07%，较上周上涨0.1个百分点。本周内地部分装置负荷提升但山东个别装置停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工波动不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.54万吨，环比上周上涨3.54万吨，涨幅在4.6%，同比下降14.15%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.65万吨附近。预计3月4日至3月20日沿海地区进口船货到港量48.78万-49万吨。短期甲醇看多为主。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶震荡下跌，短期市场聚焦地缘局势变动，国内库存持续增加压制市场价格，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内下游开工逐步复苏，库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，目前成为国内市场利空压力，但海外市场原料价格仍然较强，市场呈现内弱外强状态，沪胶持续下跌动力有限，预计走势将逐步企稳。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续偏强震荡。国际供应面消息源源不断，俄乌冲突持续，给国内俄浆供应带来不确定性；UPM罢工时间再度延长至4月2日。短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。由于成本压力增加，下游纸企正在积极落实涨价函，近日原纸价格均有所上扬，但相较纸浆涨幅，整体仍跟涨乏力，个别高价无法真正放量成交，纸企多按需采浆。短期在供应偏紧预期下，浆价预计维持高位震荡。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调100。煤化工9500,成交不佳。拉丝PP，中石  化 上调100，中石油部分地区上调100。煤化工8850常州，成交一般。两油石化库存88.5，环比下降3.5万吨。周五聚 烯烃期货回落。不过，今日早盘原油价格继续上行。短期而言，化工品或跟随原油上行消化自身压力，维持偏多思路对待。

【聚酯】

聚酯：PTA预计偏强，MEG反弹。欧洲地缘风险影响，成本端原油价格支撑运行。产业上，PTA加工费历史低位，成本端变化主导价格；乙二醇成本抬升，对冲了垒库带来的压力。需求端，下游聚酯高开工，下游短纤等产品库存偏高。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：周末政府工作报告显示今年棚改和基建扩张超预期，沥青夜盘应声飞涨。目前定价回到国内需求方面，市场多头逐步开始交易两会财政扩张程度。国际原油价格强势上行，带动期货盘面高位震荡，加之齐鲁石化价格上调，100元/吨，市场普遍认为3月炼化厂家排产大超预期，拖累基本面价格。主力合约收盘于3852元/吨，上涨190元/吨，微涨5.19%。进入两会时间，下游基建需求即将爆发。分地区来看，除华北地区小幅上涨，其他主流区域价格均有所下跌，3月1日石油沥青山东地区生产厂家均价为3537元/吨，环比上涨1.14%，同比上涨12.29%。国际原油大幅上行，但现货端部整体需求回暖有限，整体推涨乏力，维持震荡为主。短期国内沥青市场行情整理观望为主。建议3800-3850压力区间适当短空，观察区间3650-3750支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：周五夜盘钢材盘面在炉料的带动下继续冲高，盘面利润延续走缩态势，符合我们上周判断。从政府工作报告中对于今年经济政策的表述来看，财政支出规模的的加码或将在未来一定程度上缓解目前终端开工资金短缺的症结，市场对目前下游现实需求偏弱的容忍度也将有所抬升，对远月合约的价格有所提振。短期来看，钢材成本推升+海外通胀这两大主要逻辑还在演绎过程中，结构性的拐点需要关注钢厂盈亏成本线附近高炉的生产表现，目前高炉螺纹仍有300元/吨以上的利润，钢价走升，被动缩利润的行情仍未结束，单品种也难言高点已现。总的来说，钢厂确定性复产+海外通胀是本轮炉料裹挟下黑色整体推涨的主要逻辑。解铃还须系铃人，产业角度，上涨行情的扭转也需要看到海外通胀的缓解，以及钢厂盈亏平衡后铁水产量的主动缩减，现阶段两者均为出现，钢材盘面或难有单独明显拐头的驱动。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏强，价格持续上涨主要原因是宏观预期向好，铁矿估值持续抬升。基本面方面，上半年国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现，同时铁矿盘面仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改。后市来看，近期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格难以持续大幅上涨。

【煤焦】

双焦：夜盘持续上涨。焦炭方面，焦炭第二轮提涨全面落地执行，累涨400元/吨，随着焦价调整，焦企利润略有回升，叠加原料端煤价不断回涨，对焦炭价格起到一定支撑。焦煤方面，煤矿多维持正常开工，下游采购积极性不减，带动厂内焦煤库存降至低位，且内蒙古地区因严格检查环保影响，焦煤市场供应或有收紧。盘面来看，近期双焦市场持续升温，但在供应逐步好转、叠加政策调控煤炭价格加强背景下，盘面高估值难以持续，后市警惕价格高位回落风险。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约宽幅震荡，终收8496元/吨。现货价格小幅上调至8150元/吨附近。港口矿价持续上行，焦炭价格走强，支撑锰硅价格。锰硅产量水平持续抬升；但钢厂利润情况较好，钢材产量稳步回升，对锰硅的需求向好。综合来看，随着下游需求的回暖，市场供需关系或将逐渐改善，在成本上移的支撑下、锰硅价格或呈偏强走势。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约弱势下行后低位震荡，终收9204元/吨。72硅铁自然块的主流价格在8650元/吨左右。河钢招标价敲定为9200元/吨，较上轮上调500元/吨。近期厂家利润情况可观、开工率不断提高，硅铁产量水平逐渐抬升。而下游钢厂利润情况较好，钢材产量稳步回升，加之出口市场预期向好，需求端的表现逐渐回暖。综合来看，在需求表现向好的提振下，硅铁期价或将呈现偏强走势。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，收于861.4元/吨。发改委明确港口煤炭交易价格及坑口煤炭长协价格的合理区间，上周五发改委价格司召开保供稳价专题座谈会，政策面调控力度不减。虽然当前港口库存水平仍低于历史同期，但近期煤炭产量回升至高位水平，下游电厂存煤情况尚可，市场整体供应难言紧张。下游工业开工水平回升，但随着气温回升、用煤用电需求仍将步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑趋弱，在政策面调控压力不减的情况下、煤价上方压力较大。

4）金属

【贵金属】

贵金属：早间有消息称白宫考虑对俄罗斯原油颁布进口禁令，在俄乌冲突持续发酵下，金银继续走高。上周非农数据表现好于预期，不过在3月加息25bp几乎已经确定下，对市场影响有限。俄罗斯未能速战速决，担忧对俄制裁将进一步升级，且战争风险外溢至全球经济，目前能源价格持续走高背景下通胀压力将进一步加大，滞涨格局进一步加剧。而俄乌问题引发的金融危机风险却压缩了货币收紧的政策空间，美联储全年的加息次数预期下降，金银短期依然承压于货币收紧周期。另一方面市场对于货币政策收紧已经消化较长时间，对政策的敏感度下降，短期避险依然主导行情，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。警惕事件消化降温后的涨势回落，短期建议观望为主，金银整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：周末夜盘国内铜价延续上涨，受大宗商品集体走强带动。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游复工状态不尽人意。上期所库存增加至16.8万吨。短期铜价可能走强，建议关注国内节后现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价上涨，受商品集体上涨影响。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存季小幅下降至17.1万吨；LME库存延续小幅下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏强波动，总体区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。截至3月3日国内社会库存较周初增加2.1万吨至112万吨。目前国内铝锭供需宽松，但境外能源价格上涨引发减产忧虑，外盘带动国内上涨。我们认为随着局势可能的缓和以及境外发电备用选项的启动，电价或难延续目前势头，铝价仍存较大的回落风险。

【镍】

镍：镍价上涨。基本面方面，本周镍板走强，镍豆基差延续高位，主要受境外局势引发的供应扰动，此外新能源需求也是近期镍价强势的推手。镍铁方面，本周镍铁小幅回落，不锈钢近期消费尚未体现出旺季水平。硫酸镍本周继续上涨，主要受新能源需求拉动。短期关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存近期回升，类库短期延续。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

【铅】

铅：伦铅走强，沪铅反弹。产业上，3月3日国内铅锭社会库存11.21万吨，大幅垒库10600吨。供应端，铅加工费小幅回升，原生和再生铅冶炼企业逐步恢复中，3月供应存增量预期。需求端，下游铅蓄电池节后订单情况参差不齐，下游消费季节性淡季临近。整体上，供应增加预期，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡刷新高位，沪锡震荡偏强。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：受原油价格上涨推动，原糖周五继续补涨。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格强势也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货窄幅震荡，并趋向期现回归。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.29元/公斤，比上一日下跌0.02元/吨。据国家发展改革委监测，2月21日-25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。但2月28日国储收储将提振短期市场信心，短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅波动。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月3日本周全国冷库出库量23.44万吨，全国冷库去库存率32.73%，环比上周稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：周五夜盘油脂反弹。市场预期2月马来西亚棕榈油产量在117-119万吨，出口在125-126万吨，库存为127-138万吨，关注周四兑现程度。因为葵油供应中断，欧盟生产商正试图将有限数量的用于生产生物柴油的葵花籽油转向食品市场，以减轻供应中断的影响。俄乌局势下市场风险因素较多，美国讨论对俄罗斯实施原油禁运，俄法总统就乌克兰核设施安全通话，原油主力突破120美元/桶，短期内油脂波动预计较大，单边谨慎操作。

【豆菜粕】

粕：夜盘豆菜粕高开。阿根廷大豆周度优良率回升1%至25%，随着距离阿根廷收割时间越来越近，天气对南美产量风险逐步趋弱，后期更多会去影响南美物流，市场关注也从供应端转为需求端。预期美国农业部3月报告中美豆库存调整至2.78亿蒲氏耳，巴西和阿根廷产量继续下调，关注报告结果。内盘豆菜粕回调仍可尝试做多。

【棉花】

棉花：外盘周五大幅下挫，郑棉夜盘延续震荡。国内基本面并没有明显驱动，上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游需求未见明显好转，整体氛围偏弱，但目前纺企原料库存不高，关注旺季订单何时启动，预计仍有一定补库需求，棉价下方仍有支撑，短期预计延续区间震荡，不过近期宏观环境动荡，郑棉波动加剧，需警惕外围环境带来的突发性风险。中长期全球扩种预期不断增强，棉价重心预计逐渐下移。