大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止2月25日全国电厂样本区域存煤总计1046.3万吨，环比减少16.62万吨；日耗53.61万吨，环比减少3.98万吨；可用天数19.52天，环比增加1.06天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口价回落后持稳 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货900，05合约基差47.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存496万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：主产区煤矿基本恢复正常生产，产量回升至高位，煤价受限价影响持稳运行，大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。盘面上涨后基差大幅收窄，进口煤市场强势，进口倒挂程度进一步加重。叠加工业企业用电恢复，沿海电厂日耗偏强。在盘面积累涨幅后需警惕监管高压。ZC2205：短期关注900阻力位

铁矿石：

1、基本面：4日港口现货成交62万吨，环比下降34%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为24万吨，环比下降17.2%），本周平均每日成交87.6万吨，环比上涨14.2%  中性

2、基差：日照港PB粉现货970，折合盘面1043.6，05合约基差231.1；日照港超特粉现货价格620，折合盘面822.5，05合约基差10，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15854.52万吨，环比增加86.95万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：上周巴西发货量明显回升，澳洲发货量基本维持，北方港口到港量明显回落，港口疏港继续回升，由于压港船只增量补充，港存降幅收窄。受宏观情绪影响盘面持续走强，受冬残奥会和两会影响，后市限产政策不确定性较大，钢厂普遍维持观望态度，周末唐山市开始执行管控措施，后续仍需重点关注。I2205：短期关注850阻力位

焦煤：

1、基本面：受两会及残奥会影响，各地安全检查开始加严，焦煤产量有减少预期，且焦钢企业采购积极性增加，支撑焦煤价格继续向好运行；偏多

2、基差：现货市场价2875，基差6.5；现货升水期货；中性

3、库存：钢厂库存939.1万吨，港口库存329万吨，独立焦企库存1149.6万吨，总样本库存2417.7万吨，较上周减少19.3万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求尚可，然焦煤市场供应整体趋紧，个别焦钢企业原料煤补库稍显困难。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：多单持有，止损2950。

焦炭：

1、基本面：焦炭供应依旧趋紧，钢厂高炉利用率保持上升态势，对焦炭采购积极性较强；偏多

2、基差：现货市场价3500，基差-85；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存757.7万吨，港口库存212.7万吨，独立焦企库存94.4万吨，总样本库存1064.8万吨，较上周增加10.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：钢厂开工积极性不减，对焦炭需求较好，且原料端煤价上涨对焦价成本支撑较强，预计短期内焦炭或稳中趋强。焦炭2205：多单持有，止损3650。

螺纹：

1、基本面：供给端近期产量继续小幅增长，三月上旬受采暖季及两会影响，总体增量仍受限制；需求方面上周下游需求启动仍偏慢，消费季节性恢复速度一般，市场对政策稳增长预期下，地产及基建相关政策带来强预期继续等待兑现；中性

2、基差：螺纹现货折算价5067.6，基差166.6，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1000.44万吨，环比增加3.64%，同比减少21.89%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格连续反弹上行至二月高位，现货价格跟随上调，操作上建议日内4880-5000区间偏多操作。本周交易逻辑：供应端仍限产至三月中旬增量受限，库存有望出现拐点，需求在政策背景下，旺季强预期仍有望兑现，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管存下行压力，下游建材消费需求兑现不及预期。

热卷：

1、基本面：供应端近期继续小幅增长，总体供应水平继续低于同期，三月上旬仍受采暖季限产及两会影响。需求方面上周下游制造业需求表现旺盛，及汽车产销好转影响，表观消费继续季节性增长至同期偏高水平；偏多

2、基差：热卷现货价5200，基差-50，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存266.79万吨，环比减少2.51%，同比减少10.49%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：上周热卷期货价格高位继续上涨并创半年以来新高，现货价格跟涨。操作上建议日内不宜追多，5220-5360区间轻仓操作。本周交易逻辑：供应端仍限产至三月中旬增量受限，库存开始去化，拐点确认，下游制造业复工需求恢复快，基建行业对上半年预期偏强，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管存下行压力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产调控预期回暖，但终端资金改善速度较慢，需求启动不及预期；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2150元/吨，FG2205收盘价为1936元/吨，基差为214元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月3日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存233.60万吨，较前一周上涨13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃供给高位，下游需求释放缓慢，库存持续累积，短期玻璃预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1920-1990区间偏空操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：美国国务卿布林肯此前表示，美国方面正在讨论禁运俄罗斯石油，此举有可能使已经紧绷的石油市场加剧供应担忧，虽然交易员、船运公司、保险公司和银行对经手或为俄罗斯原油贸易提供融资愈发谨慎；美国和委内瑞拉讨论了放松石油制裁的可能性，但在达成协议方面进展甚微；中性

2.基差：3月4日，阿曼原油现货价为109.04美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为108.72美元/桶，基差26.56元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月25日当周API原油库存减少610万桶，预期增加279.6万桶；美国至2月25日当周EIA库存预期增加274.8万桶，实际减少259.7万桶；库欣地区库存至2月25日当周减少236.4万桶，前值减少204.9万桶；截止至3月3日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月1日，CFTC主力持仓多增；截至2月22日，ICE主力持仓多减；偏多；

6.结论：周末俄乌战况未有明显缓解，冲突加剧，市场担忧北约可能加入战局，而美国方面表示正在讨论对俄罗斯进行石油禁运，一旦执行或影响超过200万桶/天的原油及部分油品，而伊核谈判未有进展，替代原油缺乏，市场早盘高位跳涨，预计今日内盘原油封住涨停，投资者注意仓位，短线750-761.4区间做多操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周国内甲醇市场延续偏强趋势，俄乌战争支撑国际原油及商品期货大幅上涨，并带动甲醇现货交投氛围，各地重心均有不同程度上涨，且今日早盘原油跳空高开，或支撑今日期现再次大幅上涨；偏多

2、基差：3月4日，江苏甲醇现货价为3045元/吨，基差-15，期货相对现货升水；偏多

3、库存：截至2022年3月3日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.36万吨，较上周同期增2.28万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.69万吨，较上周增2.6万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：目前上游企业去库尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撑，短期或维持偏强走势。内地市场方面，上游库存不高及成本面利好支撑，短期局部仍存上行可能，不过近期甲醇涨幅相对明显，部分下游呈现亏损，加之部分上游装置陆续恢复，供应面存提升预期，后续上涨幅度或逐步收窄，早盘原油大幅跳涨或在一定程度支撑甲醇，短线3100-3200区间偏多操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌战争持续升级，西方对俄开展诸多强有力的制裁，成本端原油支撑强劲；新加坡燃油供应依旧偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3856元/吨，FU2205收盘价为3778元/吨，基差为78元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月3日当周，新加坡高低硫燃料油2174万桶，环比前一周增加1.73%，库存回落至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、结论：成本端支撑稳固、燃油基本面向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：多单持有，止损3870

天胶：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢复 偏空

2、基差：现货13200,基差-525 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 剩余空单持有

塑料 

1. 基本面：外盘原油再次大涨，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性偏低，仓单同比偏多。PE浙石化投产，检修有限，尚有供应压力。下游来看，pe农膜厂家利润回落，需求表现平稳。乙烯CFR东北亚价格1251（+0），当前LL交割品现货价9350（-25），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差218，升贴水比例2.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存88.5万吨（-3.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论： L2205日内9100-9300震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油再次大涨，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性偏低，仓单同比偏多。PP浙石化开车及重启，有部分检修，整体供应有增加。下游来看，bopp上行，厂家刚需采购。丙烯CFR中国价格1221（+20），当前PP交割品现货价8880（-150），基本面整体偏多；

2. 基差： PP主力合约2205基差-65，升贴水比例-0.7%，偏空；

3. 库存：两油库存88.5万吨（-3.5），偏多；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8950-9200震荡偏多操作；

PTA：

1、基本面：油价进一步走高，因原料端价格跟涨，下游聚酯产品名义利润回吐，涤丝工厂库存水平出现去化迹象 中性

2、基差：现货6110，05合约基差68，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比减少0.8天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：PX方面，亚洲石脑油供应担忧情绪下价格强势，而PXN大幅压缩，装置负荷稳定为主。PTA方面，加工费不断压缩，装置检修动力大规模增加，个别装置重启延后，供应商合约减量供应，后期供需将有所改善。聚酯及下游方面，聚酯及其终端负荷小幅提升，产销也有所放量，各地加弹、织造开工小幅回升，投机需求有所显现，聚酯工厂库存压力向下游转移，但新单依旧偏弱，不及去年同期。短期成本端居主导地位，盘面维持偏强走势。TA2205：6200-6400区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近洋装置生产压力较大，近端供应陆续挤出，28日CCF口径库存为94.5万吨，环比增加5.6万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货5320，05合约基差-102，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.9万吨，环比增加2.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端油价进一步走高、煤价也再次冲击前高，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间，市场对于远月供应存在宽松预期。MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：5450-5650区间操作。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆产区天气有所改善和美国计划削减生物燃料掺混需求刺激获利盘了结，短期美豆仍震荡偏强。国内豆粕震荡回落，短期高位震荡，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作和鹅乌冲突，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求短期尚在淡季，价格可能冲高回落。偏多

2.基差：现货4570（华东），基差668，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存35.62万吨，上周38.53万吨，环比减少7.55%，去年同期76.34万吨，同比减少53.34%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期维持涨势；国内大豆抛储靴子落地供需相对均衡，受美豆走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产和俄乌冲突以及国储抛储数量博弈，南美本土机构对南美大豆产量预估低于美国农业部预估，等待产量确认。

豆粕M2205：短期3900至3960区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，技术性买盘支撑盘面上涨，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货3740，基差52，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.24万吨，上周3.65万吨，环比减少11.23%，去年同期5.5万吨，同比减少41.1%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供应仍旧偏紧，提货量回升，需求预期良好支撑价格。

菜粕RM2205：短期3700附近做多尝试，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆产区天气有所改善和美国计划削减生物燃料掺混需求刺激获利盘了结，短期美豆仍震荡偏强。国内大豆冲高回落，技术性卖盘打压，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差偏大限制盘面高度，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启限制大豆价格上限期货，盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-27，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存267.03万吨，上周301.7万吨，环比减少11.49%，去年同期450.65万吨，同比减少40.75%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期预计震荡偏强，维持上涨趋势；国内大豆期货技术性整理，维持区间震荡格局。国产大豆短期供需两淡，但今年大豆扩种计划强化，未来国产大豆增多压制价格。

豆一A2205：短期6140至6240区间震荡，观望为主或者短线操作。

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11488，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。豆油Y2205：10620附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13066，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。棕榈油P2205：11660附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13876，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。菜籽油OI2205：13070附近回落做多或观望

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层挺价出售趋稳；华北农户售粮逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；受大豆扩产影响而展开的大豆玉米带状复合种植或影响玉米种植面积。

贸易端：东北贸易商小幅涨价促建库；华北贸易商出货减少；西南地区购销清淡；华中地区企业购销平缓，观望；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业积极提价收购，开工率提升；华北深加工企业到货不多，价格看跌；西南地区饲料企业库存尚能最多维持20天，同时替代品库存较高，故采购不积极；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存维持在39天水平，成本偏高，灵活补库；偏多。

2、基差：3月04日，现货报价2760元/吨，05合约基差为-126元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月2日，加工企业玉米库存总量501.8万吨，较上周增加0.82%；3月2日，北方港口库存报285万吨，周环增加2.8%；广东港口玉米库存报155.7万吨，周环比减增加16.02%。偏多。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价格将继续上涨。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；本周预计将完成4万吨猪肉收储，价格支撑或仍不足。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为138493头，较前日增0.96%，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月04日，现货价12500元/吨，05合约基差-1390元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、总结：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5770，基差-25（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：俄乌冲突导致原油价格暴涨，变相支撑生物燃料价格走高，外糖价格大幅反弹，国内白糖跟涨。白糖主力合约05站上5800关口，短期震荡偏强，上方压力6000附近。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22700，基差1620（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花下游消费疲软，轧花厂库存偏高。出口企业受欧美制裁，不能采购疆棉，主要以进口棉纱为主，导致疆棉去库存缓慢。随着银行还贷期临近，轧花厂资金压力增加，可能会有进一步降价销售的行为。盘面反弹无力，总体震荡偏弱。

4

---金属

黄金

1、基本面：非农数据明显好于预期，避险情绪再度升温，美股和美债收益率继续回落，美元和金价同涨；美国三大股指全线下跌，道指跌0.53%，标普500指数跌0.79，纳指跌1.66%；美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率跌11.9个基点报1.733%；美元指数涨0.8%报98.51；中性

2、基差：黄金期货394.64，现货393.9，基差-0.74，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：避险情绪再度升温，金价明显走高；COMEX黄金期货涨2.01%，报1974.9美元/盎司；今日关注中国进出口数据、欧元区3月Sentix投资者信心指数；供应紧张预期继续升温，避险需求再度升温，金价大幅走高。美联储态度还是偏谨慎，薪资增速品个人，金价因此下行压力减轻。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，近期下行压力减轻，短期避险情绪和通胀预期对金价仍有支撑，整体震荡偏多。沪金2206：398-405区间操作。

白银

1、基本面：非农数据明显好于预期，避险情绪再度升温，美股和美债收益率继续回落，美元和金价同涨；美国三大股指全线下跌，道指跌0.53%，标普500指数跌0.79，纳指跌1.66%；美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率跌11.9个基点报1.733%；美元指数涨0.8%报98.51；中性

2、基差：白银期货5062，现货5043，基差-19，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2295263千克，环比增加14411千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：风险偏好回落，避险情绪升温，银价跟随走高；COMEX白银期货涨2.67%，报25.885美元/盎司；地区冲突和对俄制裁，另供应紧张预期升温，避险情绪再度升温，推动银价走高。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期压力有所减轻 ，地区冲突仍将有所支撑，短期震荡偏多。沪银2206：5100-5300区间操作。

镍：

1、基本面：短期俄乌战争继续影响镍价，还是担心全球镍的供应。产业链来看，镍矿依然坚挺，成本端支撑强劲。冬奥之后下游钢企开始产量恢复，目前来看不锈钢库存还是比较高，但之后随着需求旺季到来，供需格局两强。镍铁也会需求提升。新能源产业链，目前来看，还是比较好的完成目标计划，对镍产业链良性支撑。镍豆升水较高，部分时间自溶经济性表现受青睐，对镍价有较强支撑拉动。

偏多

2、基差：现货190650，基差3460，偏多

3、库存：LME库存77082，-702，上交所仓单4250，-301，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2204：突破前高，多单持有，空单暂规避。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货72930，基差-40，贴水期货；中性。

3、库存：3月4日铜库存减少1550吨至69825吨，上期所铜库存较上周增加8928吨至167951吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续扰动，商品几天走高，沪铜2204：短期观望，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货23430，基差-140，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增9315吨至345207吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，突破23000关口，短期强势，沪铝2204：回落做多。

5

---金融期货

期指

1、基本面：两会召开今年经济增速5.5%略超市场预期，上周五欧美股市下跌，周末地缘风险加剧油价上涨；偏空

2、资金：融资余额16334亿元，减少12亿元，沪深股净买入4亿元；中性

3、基差：IH2203升水2.97点，IF2203升水7.22点， IC2203升水13.17点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC在20日均线上方，偏多；IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，偏多；IH主力空增，IF 主力空增，偏空； 

6、结论：俄乌不确定性，短期压制全球股市风险资产偏好，国内指数弱势运行。IF2203：观望为主；IH2203：观望为主；IC2203：观望为主。