■股指：全球股指市场震动

1.外部方面：美股三大指数集体收跌：道指跌2.37%，标普500指数跌2.95%，创2020年10月以来最大收盘跌幅，纳指跌3.62%跌入熊市，均创一年新低。

2. 内部方面：市场今日成交量连续3日成交额超万亿元。市场整体涨跌比较差。北向资金大幅净流出，净流出超80亿元。行业方面，几乎全线下跌，三胎概念坚挺。M1和M2-M1达到历史极值，新成立偏股型基金大幅下降，市场情绪降到低位。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大。

■贵金属：避险情绪支撑

1.现货：AuT+D401.49，AgT+D5148，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.8%；5年TIPS -1.4%；美元99.25。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1029.02。

5.总结:俄乌冲突持续，美国正在与欧洲盟友共同研究禁止进口俄罗斯石油的可能性，金价突破2000。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，向上突破

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为75065元/吨（+2215元/吨）。

2.利润：进口利润-2505

3.基差：铜现货基差105

4.库存：上期所铜库存159023吨（+22723吨），LME铜库存为70250吨（+425吨），保税区库存为总计24万吨（+0.3万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，沪铜跟随外盘上涨，目前已突破73500，多单以此为止损持有，关注前高附近表现。

■沪铝：俄乌冲突爆发成本担忧，继续向上冲击前高

1.现货：上海有色网A00铝平均价为23860元/吨（+420元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-4629.92元/吨，前值进口亏损为-4066.57元/吨。

3.基差：上海有色网 A00铝升贴水基差-90，前值-100。

4.库存：上期所铝库存345207吨（+9315吨），LME铝库存786475吨

（-7675吨），保税区库存为总计114.4万吨（+2.4万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，铝价振幅加大，再度向上突破。多单观察前高附近表现。

■动力煤：坑口港口成交价格跳涨

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收919.0元/吨。盘面基差-19.0元/吨（-66.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存500.0万吨，较昨日上涨4万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报84美金/吨。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。预测后市，随着气温逐步减低、化工企业补库结束，动力煤需求退坡，在保供政策的保障下，动力煤供需终将进入过剩区间，且目前动力煤绝对价格仍然处于偏高位置，下跌回落空间较大。

■焦煤焦炭：焦炭内外差价扩大，出口需求转强

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2930元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3315元/吨，较昨日上涨420元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收3136元/吨，基差-206元/吨；焦炭活跃合约收3847.5元/吨，基差420元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为73.19%，较上周增加1.68%；钢厂焦化厂开工率为87.12%，较上周增加1.30%；247家钢厂高炉开工率为74.72%，较上周增加1.28%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.70%，较上周减少0.52%;全国精煤产量为58.92万吨/天，较上周减少0.10万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为238.87万吨，较上周减少13.58万吨；独立焦化厂焦煤库存为1282.6万吨，较上周增加2.39万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.42天，较上周减少0.33天；钢厂焦化厂焦煤库存为950.81万吨，较上周增加11.69万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.38天，较上周减少0.04天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为62.4万吨，较上周减少31.95万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.97天，较上周减少0.36天；钢厂焦化厂焦炭库存为733.17万吨，较上周减少24.49万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为14.61天，较上周减少1.73天。

7.总结：低硫主焦煤仍然供不应求，周四拍卖价格出炉后，低硫主焦煤成交价格再次大涨200-500元/吨左右，盘面焦煤绝对估值、相对估值均逼近一年的最高位，后期需注意以焦煤推动的焦炭价格上涨是否会大幅挤压成材端的利润。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44627），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44624）。

2.期货：硅铁活跃合约收965元/吨（665），基差1020（）；锰硅活跃合约收916元/吨（620），基差970（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44620吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：建材消费数据未超预期

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5110元/吨（130）；上海市场价5030元/吨（110)，长沙地区5100元/吨（70）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1686.19万吨（31.81）。其中：螺纹钢市场库存320.3万吨（-0.41）。

3.总结：建材消费量逐步回暖，但是仍未见到终端需求全面放开；应密切关注冬残奥会期间华北地区钢厂限产是否会进一步加严。

■铁矿石：贸易库存继续降库

1.现货：日照超特粉865元/吨（45），日照巴粗SSFG965元/吨（49），日照PB粉折盘面1020元/吨（50）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7674.15万吨（91.06）；巴西产铁矿港存量5342.48万吨（7.38）；贸易商铁矿港存量9147.9万吨（-84.4）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量111.7万吨（-4.15），库存可使用天数29天（-1）；

3.总结：铁矿石内外价差进一步走阔，盘面正在走修复内外价差的现货逻辑，短期内不宜空配铁矿石，但政策扰动，仍需警惕政策干扰导致盘面大幅回调。

■PTA：原油大涨，TA跟随涨停

1.现货：内盘PTA 6460元/吨现款自提（+350）；江浙市场现货报价6465-6470元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+5 (0)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1301美元/吨（+85)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

7.PTA加工费：216元/吨（-75）。   

6.装置变动：华东两套共计720万吨PTA装置负荷提升至7-8成，该装置3月3日附近降至5~6成。西南一套100万吨PTA装置上周六停车。

8.总结: 地缘局势影响，原油高位坚挺，成本支撑强劲，成本端强支撑下PTA跟随涨停。PTA目前加工费低位维持。PTA装置检修增加，供应趋紧下基差表现较强。下游目前刚性需求支撑，等待需求提振机会。

■MEG：装置消息影响下价格抬升

1.现货：内盘MEG 现货5605元/吨（+280）;内盘MEG宁波现货5605元/吨（+270）;华南主港现货（非煤制）5600元/吨（+225）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -80（+5）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：暂无。

5.总结：短期内乙二醇现货流动较为充裕，且近期到港较多，港口库存持续累积。原油价格大幅度上涨，EG近期价格偏强。

■橡胶：进口环比增多，下游轮胎开工有所修复

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13175元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16000元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-610元/吨(-10）。

3.库存：截至2022年2月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：38.84万吨，较上期+1.93万吨，环比+5.22%，平稳累库。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：回调接多对待

1.现货：华东PP煤化工9220元/吨（+250）。

2.基差：PP05基差-194（-219）。

3.库存：聚烯烃两油库存95万吨（+6.5）。

4.总结：现货端，石化厂价多有调涨，现货追涨情绪预计仍会延续，但考虑工厂面对高价采购意愿不足，幅度或有所收窄。近期跟随成本端原油走强，但从其自身供需面上来看，我们倾向于震荡，下方成本支撑强劲，空间有限，而向上需要关注下游跟进情况，目前看跟进力度稍显不足，不过把时间轴拉长看，受制于装置生产利润以及进口利润影响，中期市场始终有供应下滑的预期，而需求端随季节性稳步抬升，虽表现尚不亮眼，但根据产业内的一些反馈，以及如社融存量等宏观数据的指引来看，上半年需求并不悲观，我们认为05合约内大方向上以回调接多对待。

■塑料：关注基差和下游利润变化

1.现货：华北LL煤化工9300元/吨（+200）。

2.基差：L05基差-121（-89）。

3.库存：聚烯烃两油库存95万吨（+6.5）。

4.总结：现货端，石化出厂价格多数调涨，商家继续随行就市出货，报盘跟涨较为明显，下游工厂开工稳步提升中，但多数企业对高价货源抵触情绪较强烈，主流成交仍以少量刚需采购为主。单边上，在价格来到相对高位，目前就需要关注下游是否会出现负反馈情况，那从基差以及下游制品利润来看，基差稍稍有所走弱，不过尚不明显，而下游制品利润跟进稍显不足，我们认为目前负反馈力度虽还不显著，但也开始出现部分迹象，需要防止盘面出现回调，多头追单需要谨慎，最好等待价格出现明显回调后再介入多单。

■原油：乌拉尔原油贴水布伦特加大

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格120.22美元/桶（+ 0.43），俄罗斯ESPO原油价格97.33美元/桶（-5.15）。

2.总结：制裁对于原油供应端已经有了实际的影响，一部分买家担心制裁不敢买，一部分是想买但买不了，根据市场的信息反馈，一些买家在付款和船只供应方面已经遇到困难，部分银行已停止为购买俄罗斯原油的炼厂签发信用证，相应的我们看到俄罗斯乌拉尔原油贴水布伦特现货达到二三十美金/桶。

■油脂：高位剧烈波动，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津11370（-420），张家港11640（-360），棕榈油，天津24度13930（-100），广州13650（-100）

2.基差：5月，豆油天津810，棕榈油广州1378。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13599（-1276）元/吨，巴西豆油近月进口完税价13345（-321）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.61%。库存为155.24万吨，环比减少1.93%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至2月25日，国内重点地区豆油商业库存约89.15万吨，环比万吨减少3.2万吨。棕榈油商业库存32.13万吨，环比减少2.68万吨。

7.总结：马盘棕榈油周一明显反弹，周四MPOB将公布2月产销数据，市场预计2月库存为138万吨，环比降低11.4%，主要因出口大幅提升。总体来看，目前基本面偏紧结构尚未明显松动，外部局势仍存在不确定性，短期油脂期价高位波动加剧，操作上多单继续持有，逢低加码。

■豆粕：美豆继续高位波动，多单继续持有

1.现货：天津4640元/吨（+90），山东日照4650元/吨（+10），东莞4840元/吨（-20）。

2.基差：东莞M05月基差+700（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5370元/吨（-15）。

4.库存：粮油商务网数据截至2月25日，豆粕库存31.8万吨，环比上周下降0.77万吨。

5.总结：美豆周一小幅收低，阿根廷天气改善继续施压期价，Agrural数据表示，截至3月5日，巴西大豆已收割55%，上周44%，去年同期35%。USDA数据，截至3月3日一周，美豆出口检验量为76.6万吨，上周73.8万吨。俄乌冲突引发的农产品供应危机并未解除，短期关注美麦大涨对农产品提供了有力的连带支撑，总体看，美豆保持强势仍是大概率事件，操作上豆粕多单继续持有，逢低适量加码。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3950-4060（+160）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7460元/吨（-75）

4.总结：美豆周一小幅收低，阿根廷天气改善继续施压期价，Agrural数据表示，截至3月5日，巴西大豆已收割55%，上周44%，去年同期35%。USDA数据，截至3月3日一周，美豆出口检验量为76.6万吨，上周73.8万吨。俄乌冲突引发的农产品供应危机并未解除，短期关注美麦大涨对农产品提供了有力的连带支撑，总体看，美豆保持强势仍是大概率事件。现货方面菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，在美豆带动下，料将继续强势表现，操作上多单继续持有。

■花生：期货上方遇压

0.期货：2204花生8630（-84）、2210花生9482（-90）

1.现货：油料米：鲁花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1330），10月（2182）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：主力油厂入市，市场需求气氛好转，嘉里油厂提价收购。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转，嘉里油厂主动提价收购。俄乌局势和南美减产给予油脂板块强势驱动，花生期货价格会受到影响反弹。考虑花生羸弱基本面不改，现货价格反弹空间不大，近月主力上攻测试压力，暂时观察为主。

■白糖：油价带动糖价反弹

1.现货：南宁5780（30）元/吨，昆明5690（55）元/吨，日照5910（55）元/吨，仓单成本估计5781元/吨（79）

2.基差：南宁：3月-63；5月-130；7月-162；9月-182；11月-199；1月-312

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场受到俄乌局势引发原油价格上涨，也支撑了国际糖价，引发了国际糖价反弹，从而带动国内糖价反弹。目前，印度产量被上调，泰国产量恢复较多，仍然给予糖价上方压力，预计暂时无法形成趋势性上涨。不过如果油价一直保持高位，巴西开榨之后糖价再次启动上升趋势也绝非不可能。鉴于目前糖价处于估值低位区间，可以尝试择机布局多单。

■棉花：基差高位，上攻受限

1.现货：CCIndex3128B报22684(-16）元/吨

2.基差：5月，1414元/吨；9月，2419元/吨；1月，3754元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑现，但目前总体仍然保持不畅。国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，国际棉花价格有所松动，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多。

■玉米：期价创出新高

1.现货：多地继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2620（20），山东德州进厂2790（40），港口：锦州平仓2820（40），主销区：蛇口2890（0），成都3070（20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-103（3）。

3.月间：C2205-C2209=-54（-11）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2874（29），进口利润16（-29）。

5.供给：我的农产品网数据，截至3月3日，东北地区累计售粮进度67%，较上周增加5%。注册仓单量68437（302）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年9周（2月24日-3月2日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.1万吨（+2.1），同比去年+22.5万吨，增幅23.74%。

7.库存：截至3月2日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量501.8万吨（+0.82%）。

8.总结：产区现货价格全面上涨，连盘期价创合约新高，但夜盘出现减仓回落，关注能否站稳。目前基差收敛确定性高于单边。

■生猪：现货再度转跌 5月合约向下突破

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略跌。河南12100（-250），辽宁11650（-400），四川12550（-200），湖南12600（-350），广东13250（-250）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.21（-0.42）

3.基差：河南现货-LH2205=-1285（255）

4.总结：上周收储4万吨冻肉后，生猪市场虽暂时止跌，但不见反弹，近日现货价格再度现下跌迹象，5月合约持续的高升水的回归压力下，期价向下突破向现货靠拢。但现货价格再跌，或使猪粮比价持续处于一级预警，从而开展多次收储，从往期收储后价格表现来看，生猪现货价格短期或继续惯性下跌，但中期反弹概率仍较高。短期空单持有，关注现货动向设定止盈策略，其他观望为宜。