大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止2月25日全国电厂样本区域存煤总计1046.3万吨，环比减少16.62万吨；日耗53.61万吨，环比减少3.98万吨；可用天数19.52天，环比增加1.06天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口价回落后持稳 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货900，05合约基差-19，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存500万吨，环比增加4万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：主产区煤矿基本恢复正常生产，产量回升至高位，煤价受限价影响持稳运行，市场传言化工煤限价放松。大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。盘面上涨后基差大幅收窄，进口煤市场强势，进口倒挂程度进一步加重。工业企业用电恢复，沿海电厂日耗偏强。在盘面积累涨幅后需警惕监管高压。ZC2205：短期观望为主

铁矿石：

1、基本面：7日港口现货成交116.1万吨，环比上涨87.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为36万吨，环比上涨50%），本周平均每日成交116.1万吨，环比上涨32.6%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1020，折合盘面1098.5，05合约基差228.5；日照港超特粉现货价格665，折合盘面872，05合约基差2，盘面贴水 中性

3、库存：港口库存15742.75万吨，环比减少111.77万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：上周巴西发货量明显回升，澳洲发货量小幅回落，北方港口到港量明显增加，港口疏港继续回升，港库再次下滑。受宏观情绪影响盘面持续走强，受冬残奥会和两会影响，后市限产政策不确定性较大，钢厂普遍维持观望态度，受两会及冬残奥会影响，近期河北山西等地钢厂限产加严，后续仍需重点关注。I2205：800-900区间操作

焦煤：

1、基本面：近日国家发改委出台进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知，引导煤炭价格在合理区间运行，然目前煤矿厂内焦煤库存低位，部分优质资源几无库存，下游市场需求持续增加，支撑部分煤种价格继续趋强运行；偏多

2、基差：现货市场价2875，基差-261；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存950.8万吨，港口库存285万吨，独立焦企库存1154.3万吨，总样本库存2390.1万吨，较上周减少27.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求尚可，然焦煤市场供应整体趋紧，个别焦钢企业原料煤补库稍显困难，但短期受政策面影响煤价上涨空间有限。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：3080多，止损3060。

焦炭：

1、基本面：焦炭供应依旧趋紧，钢厂高炉利用率保持上升态势，对焦炭采购积极性较强，部分焦企开启第三轮提涨；偏多

2、基差：现货市场价3680，基差-167.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存733.2万吨，港口库存233万吨，独立焦企库存62.4万吨，总样本库存1028.6万吨，较上周减少61.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：钢厂开工积极性不减，对焦炭需求较好，且原料端煤价上涨对焦价成本支撑较强，预计短期内焦炭或稳中趋强。焦炭2205：3750多，止损3730。

螺纹：

1、基本面：供给端近期产量继续小幅增长，三月上旬受采暖季及两会影响，总体增量仍受限制；需求方面上周下游需求启动仍偏慢，消费季节性恢复速度一般，市场对政策稳增长预期下，地产及基建相关政策带来强预期继续等待兑现；中性

2、基差：螺纹现货折算价5180.9，基差86.9，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1000.44万吨，环比增加3.64%，同比减少21.89%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格涨至去年四季度以来新高，现货价格跟随上调，不过夜盘出现较大回落，操作上建议日内4900-5030区间轻仓偏多操作。本周交易逻辑：供应端仍限产至三月中旬增量受限，库存有望出现拐点，需求在政策背景下，旺季强预期仍有望兑现，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管存下行压力，下游建材消费需求兑现不及预期。

热卷：

1、基本面：供应端近期继续小幅增长，总体供应水平继续低于同期，三月上旬仍受采暖季限产及两会影响。需求方面上周下游制造业需求表现旺盛，及汽车产销好转影响，表观消费继续季节性增长至同期偏高水平；偏多

2、基差：热卷现货价5290，基差-90，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存266.79万吨，环比减少2.51%，同比减少10.49%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格高位继续突破上涨创新高，现货价格跟涨，但夜盘出现较大回落，操作上建议短线多单逢高可获利减仓，不宜追多。本周交易逻辑：供应端仍限产至三月中旬增量受限，库存开始去化，拐点确认，下游制造业复工需求恢复快，基建行业对上半年预期偏强，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管存下行压力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产调控预期回暖，但终端资金改善速度较慢，需求启动不及预期；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2143元/吨，FG2205收盘价为1972元/吨，基差为171元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月3日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存233.60万吨，较前一周上涨13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃供给高位，下游需求释放缓慢，库存持续累积，短期玻璃预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1920-1990区间操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：乌克兰和俄罗斯官员周一的停火谈判只取得有限进展，但双方都同意继续谈；美国主要议员宣布了禁止进口俄罗斯石油的跨党派立法纲要，为快速打击俄罗斯原油贸易铺平了道路；伊朗最高安全官员表示，美国的拖延阻挠了伊核协议达成。俄罗斯希望美国保证对俄制裁不影响俄罗斯与伊朗的贸易合作；中性

2.基差：3月4日，阿曼原油现货价为109.04美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为108.72美元/桶，基差26.56元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月25日当周API原油库存减少610万桶，预期增加279.6万桶；美国至2月25日当周EIA库存预期增加274.8万桶，实际减少259.7万桶；库欣地区库存至2月25日当周减少236.4万桶，前值减少204.9万桶；截止至3月7日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月1日，CFTC主力持仓多增；截至2月22日，ICE主力持仓多减；偏多；

6.结论：隔夜俄乌谈判未有结果，冲突继续，而伊核协议俄方与美方间的协议出现分歧，协议达成时间再度推迟，此外美国国会已考虑暂停俄罗斯原油进口，欧洲内部仍有分歧但反对方压力巨大，有可能随美国暂停俄罗斯油气，原油维持高位运行，近期波动剧烈，投资者注意仓位，短线750-790区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：周初国内甲醇延续强势，原油大幅冲高带动商品期货走强，甲醇期货主力涨至3200上方，并依次带动港口现货、内地现货，内地区域套利开启下，整体出货较好，部分贸易商维持囤货看涨，短期市场或延续偏强趋势；偏多

2、基差：3月7日，江苏甲醇现货价为3285元/吨，基差-16，期货相对现货升水；偏多

3、库存：截至2022年3月3日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.36万吨，较上周同期增2.28万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.69万吨，较上周增2.6万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：目前上游企业去库尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撑，短期或维持偏强走势。内地市场方面，上游库存不高及成本面利好支撑，短期局部仍存上行可能，不过近期甲醇涨幅相对明显，部分下游呈现亏损，加之部分上游装置陆续恢复，供应面存提升预期，后续上涨幅度或逐步收窄，隔夜能化继续维持高位，甲醇预计继续跟随，短线3180-3280区间操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢复 偏空

2、基差：现货13200,基差-585 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 剩余空单持有

燃料油：

1、基本面：俄乌战争持续紧张，西方对俄开展诸多强有力制裁，成本端原油支撑强劲；新加坡燃油供应依旧偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4398元/吨，FU2205收盘价为4093元/吨，基差为305元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月3日当周，新加坡高低硫燃料油2174万桶，环比前一周增加1.73%，库存回落至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：成本端支撑稳固、燃油基本面向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：前期多单持有，止损4070

沥青： 

1、基本面：本周盘锦宝来以及河北鑫海、东方华龙均正常生产，加之个别主营炼厂检修生产，预计国内沥青总产量环比增加4.82%。随着天气变暖，部分地区需求缓慢恢复，但终端仍未大量复工。短期来看，国际油价易涨难跌，利好利空交织下，国内沥青市场或仍存试探推涨可能；中性。

2、基差：现货3735，基差-219，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为41.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

PTA：

1、基本面：油价进一步走高，因原料端价格跟涨，下游聚酯产品名义利润回吐，涤丝工厂库存水平出现去化迹象 中性

2、基差：现货6460，05合约基差-6，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比减少0.8天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：华东两套共计720万吨装置负荷提升至7-8成，该装置3月3日附近降至5~6成。西南一套100万吨装置上周六停车。PX方面，亚洲石脑油供应担忧情绪下价格强势，而PXN大幅压缩，后期关注是否有企业因原料问题降负。PTA方面，加工费不断压缩，装置检修动力大规模增加，个别装置重启延后，供应商合约减量供应，后期供需将有所改善。聚酯及下游方面，聚酯及其终端负荷小幅提升，产销也有所放量，各地加弹、织造开工小幅回升，投机需求有所显现，聚酯工厂库存压力向下游转移，但新单依旧偏弱，不及去年同期。短期成本端居主导地位，盘面维持偏强走势。TA2205：6200-6400区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近洋装置生产压力较大，近端供应陆续挤出，7日CCF口径库存为97万吨，环比增加2.5万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货5610，05合约基差-89，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.9万吨，环比增加2.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：成本端油价进一步走高、煤价也再次冲击前高，国内装置中浙石化，中海壳牌减产陆续落实，但是煤化工装置负荷依旧高企，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间，市场对于远月供应存在宽松预期。MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：5500-5700区间操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存有所减少，社会库存持续增加，整体基本面稍有好转。当前影响PVC市场变化的因素中基本面被弱化，市场跟随商品氛围波动，短期内国际原油上涨支撑仍存，PVC市场支撑压力均有，大概率维持在一定区间内震荡。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9205，基差29，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.85%至36.9万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PE浙石化投产，检修有限，尚有供应压力。下游来看，pe农膜厂家利润回落，需求表现平稳。乙烯CFR东北亚价格1261（+10），当前LL交割品现货价9475（+125），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差54，升贴水比例0.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存95万吨（+6.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2205日内9100-9300震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PP浙石化开车及重启，有部分检修，整体供应有增加。下游来看，bopp上行，厂家刚需采购。丙烯CFR中国价格1221（+0），当前PP交割品现货价9280（+400），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-134，升贴水比例-1.4%，偏空；

3. 库存：两油库存95万吨（+6.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内9150-9400震荡操作；

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11290，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。豆油Y2205：10420附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12802，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。棕榈油P2205：11400附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13724，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。菜籽油OI2205：12920附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，俄乌冲突农产品上涨带动和美农报预期利多，短期美豆仍震荡偏强。国内豆粕震荡回升，短期高位震荡，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作和鹅乌冲突，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求短期尚在淡季，价格可能冲高回落。偏多

2.基差：现货4720（华东），基差631，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.22万吨，上周35.62万吨，环比减少12.35%，去年同期91.1万吨，同比减少65.73%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期维持涨势；国内大豆抛储靴子落地供需相对均衡，受美豆走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产和俄乌冲突以及国储抛储数量博弈，南美本土机构对南美大豆产量预估低于美国农业部预估，等待产量确认。

豆粕M2205：短期4040至4100区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡上行，再创新高，技术性买盘支撑盘面上涨，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货3960，基差47，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.97万吨，上周3.24万吨，环比减少8.33%，去年同期5.6万吨，同比减少46.96%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供应仍旧偏紧，提货量回升，需求预期良好支撑价格。

菜粕RM2205：短期3800附近做多尝试，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆冲高回落，俄乌冲突农产品上涨带动和美农报预期利多，短期美豆仍震荡偏强。国内大豆震荡回落，技术性卖盘打压，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启限制大豆价格上限，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-54，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存254.45万吨，上周267.03万吨，环比减少4.71%，去年同期404.54万吨，同比减少37.1%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期预计震荡偏强，维持上涨趋势；国内大豆期货技术性整理，维持区间震荡格局。国产大豆短期供需两淡，但今年大豆扩种计划强化，未来国产大豆增多压制价格。

豆一A2205：短期6120至6220区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层挺价出售趋稳；华北农户售粮看涨惜售；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；受大豆扩产影响而展开的大豆玉米带状复合种植或影响玉米种植面积。

贸易端：东北贸易商小幅涨价促建库；华北贸易商出货减少；西南地区报价偏高；华中地区企业出货积极，价格偏强；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业积极提价收购，开工率提升；华北深加工企业到货不多，挺价收购；西南地区饲料企业库存按需采购，观望；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月07日，现货报价2780元/吨，05合约基差为-143元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月2日，加工企业玉米库存总量501.8万吨，较上周增加0.82%；3月2日，北方港口库存报285万吨，周环增加2.8%；广东港口玉米库存报155.7万吨，周环比减增加16.02%。偏多。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价格将继续上涨。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；本周预计将完成4万吨猪肉收储，价格支撑或仍不足。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为137484头，较前日减0.73%，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月07日，现货价12460元/吨，05合约基差-925元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、总结：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5810，基差-100（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：俄乌冲突导致原油价格暴涨，变相支撑生物燃料价格走高，外糖价格大幅反弹，国内白糖跟涨。白糖主力合约05站上5800关口，短期震荡偏强，上方压力6000附近。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22684，基差1459（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花下游消费疲软，轧花厂库存偏高。出口企业受欧美制裁，不能采购疆棉，主要以进口棉纱为主，导致疆棉去库存缓慢。随着银行还贷期临近，轧花厂资金压力增加，可能会有进一步降价销售的行为。盘面反弹无力，总体震荡偏弱。

4

---金属

黄金

1、基本面：避险情绪继续升温，美股指数继续大幅回落，美债收益率、美元和金价同涨；美国三大股指大幅收跌，道指跌2.37%，标普500指数跌2.95%，纳指跌3.62%；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨0.9个基点报1.742%；美元指数涨0.76%报99.2599；俄罗斯黄金被伦敦市场拒之门外，所有黄金冶炼商的认证资格均被暂停；中性

2、基差：黄金期货403.3，现货401.49，基差-1.81，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：避险情绪再度升温，金价继续走高；COMEX黄金期货收涨1.79%报2001.8美元/盎司；今日关注中国进出口数据、欧元区3月Sentix投资者信心指数；供应紧张预期继续升温，避险需求再度升温，金价大幅走高。俄罗斯黄金被伦敦市场拒之门外，金价或将上行。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，近期下行压力减轻，短期避险情绪、供应担忧和通胀预期对金价仍有支撑，整体震荡偏多。沪金2206：398-407区间操作。

白银

1、基本面：避险情绪继续升温，美股指数继续大幅回落，美债收益率、美元和金价同涨；美国三大股指大幅收跌，道指跌2.37%，标普500指数跌2.95%，纳指跌3.62%；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨0.9个基点报1.742%；美元指数涨0.76%报99.2599；中性

2、基差：白银期货5159，现货5148，基差-11，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2301876千克，环比增加6613千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：风险偏好继续恶化，避险情绪升温，银价冲高回落；COMEX白银期货收涨0.26%报25.855美元/盎司；地区冲突和对俄制裁，另供应紧张预期升温，LME镍大幅上涨，推动银价走高，风险偏好恶化，银价上行幅度缩小。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期压力有所减轻，地区冲突仍将有所支撑，短期震荡偏多。沪银2206：5100-5300区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货74950，基差-30，贴水期货；中性。

3、库存：3月7日铜库存增加425吨至70250吨，上期所铜库存较上周增加8928吨至167951吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续扰动，短期波动加剧，沪铜2204：短期观望，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货23850，基差-170，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增9315吨至345207吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，突破23000关口，短期强势，沪铝2204：短期观望。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26240，基差-320；偏空。

3、库存：3月7日LME锌库存较上日减少1025吨至141525吨，3月7日上期所锌库存仓单较上日增加3703至114651吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单持有，止损26000。

镍：

1、基本面：短期俄乌战争继续影响镍价，还是担心全球镍的供应。产业链来看，镍矿依然坚挺，成本端支撑强劲。冬奥之后下游钢企开始产量恢复，目前来看不锈钢库存还是比较高，但之后随着需求旺季到来，供需格局两强。镍铁也会需求提升。新能源产业链，目前来看，还是比较好的完成目标计划，对镍产业链良性支撑。镍豆升水较高，部分时间自溶经济性表现受青睐，对镍价有较强支撑拉动。

偏多

2、基差：现货211050，基差100，中性

3、库存：LME库存76830，-252，上交所仓单4213，-37，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2204：多单持有，空单暂规避。

5

---金融期货

期指

1、基本面：俄乌谈判进展有限，欧美内部对是否制裁俄罗斯石油贸易分歧较大，隔夜欧美股市下跌，昨日两市破位下行；偏空

2、资金：融资余额16281亿元，减少53亿元，沪深股净卖出82亿元；偏空

3、基差：IH2203贴水5.28点，IF2203贴水13.38点， IC2203升水1.21点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，偏多；IH主力空增，IF 主力空增，偏空； 

6、结论：俄乌不确定性，短期压制全球股市风险资产偏好，国内指数弱势运行。IF2203：观望为主；IH2203：观望为主；IC2203：观望为主。

期债

1、基本面：发改委表示，实现5.5%左右的经济增长预期目标，是高基数上的中高速增长，需要付出艰苦努力才能实现。中国不搞“大水漫灌”式的强刺激。

2、资金面：3月7日,央行今日进行100亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.10%,与此前持平。因今日有3000亿元逆回购到期,实现净回笼2900亿元。

3、基差：TS主力基差为0.3175，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4821，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5581，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：暂时观望