近期，俄乌局势升级导致原油和农产品价格大涨，但是农产品价格上涨主要是因为俄罗斯和乌克兰的小麦、玉米出口受到了影响，并不具有持续性，这使得农产品期价的节奏难以把握。尽管美国以及南美大豆供应偏紧，但是目前豆粕价格已经在前期高点附近，不建议追高摸顶或者做空，等待美国农业部供需报告进一步指引。

机构下调南美大豆产量

近期，美国农业资源巴西公司对占巴西大豆种植面积53%的主要种植区马托格罗索州考察后，将2021/2022年度巴西大豆产量调低到1.1945亿吨，比上月的预测值低了550万吨。该公司预计，本年度马托格罗索州大豆产量为3776.8万吨，低于早先预测的3820万吨。目前，该公司还在统计南里奥格兰德州和帕拉纳州的大豆产量损失，初步估计，自上次调查以来，这两个州的大豆产量损失将达到500万吨。

与此同时，美国农业资源巴西公司还将阿根廷大豆产量调低到3765万吨，较早先预期的4100万吨调低了335万吨。此外，罗萨里奥谷物交易所给出的阿根廷大豆产量预测值为4050万吨，由于旱情严重，2021/2022年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14?年来的最低水平。阿根廷核心产区的大豆种植面积约445万公顷，其中200万公顷状况正常，67万公顷状况糟糕，还有18.5万公顷已经绝收。2021年10月初，罗萨里奥谷物交易所预计，大豆核心产区的大豆产量将达到1770万吨，这意味着目前预期产量损失了约30%。虽然气象预报显示南美大豆核心产区将出现中到大雨，但是由于超过一半的大豆作物状况不佳，所以大豆产量预期仍有可能继续下调。

国内油厂压榨利润不佳

截至2月27日，全国豆粕库存量为31.8万吨，环比下降2.36%，同比下降58.4%，位于同期低位。由于外围炒作南美大豆，使得美豆以及南美大豆价格攀升。目前，国内油厂大豆压榨利润为负，企业买船欲望较低，叠加库存低位，供应偏紧，截至3月3日，大豆现货价格涨至4630元/吨。不过，近期有传闻政府将投放560万吨大豆，若消息属实，将极大地缓解国内豆粕供应压力，直接导致位于历史高位的连粕基差快速缩小。

图为全国豆粕库存量（单位：万吨）

综上所述，受俄乌局势升级以及原油强势上涨的影响，全球农产品近期做多氛围浓重，但是短期的大涨大跌使得节奏不好把握。随着美国农业部即将公布3月供需报告，并且南美近期有降雨缓解部分干旱天气，豆粕市场的不确定性增加，后期可等待供需报告的方向指引。