在黄金系列文章中的第一篇中，我说过黄金价格有可能将一飞冲天。

在第二篇中，我解释了自己不信任黄金、不会冒险把很多钱投入其中的原因。

这给你留下了什么印象？

你可以在任何地方看到“淘金热”的蛛丝马迹，从美国无休无止的电视广告到阿布扎比的Emirates Palace Hotel酒店──阿布扎比的自动贩卖机中如今掉出来的都是金币。

随着因欧洲金融危机而紧张不安的交易员涌入黄金这个所谓的安全避风港，持续了九年的金价上涨势头只会加剧。仅5月份一个月，跟踪黄金价格的交易所买卖基金SPDR Gold Trust (GLD)中的资产就增长了10%以上。

目前为止仍保持观望的投资者面临的问题是，是否仍有机会加入“淘金热”；如果有机会，如何能在不被踩扁的情况下淘金。

自2001年以来，金价已经涨了近五倍。不过，值得注意的是，一些分析人士说金价或许仍有上涨空间。金融研究公司Ned Davis Research的拉弗吉(John LaForge)说，经通货膨胀因素调整后，目前的金价略高于1980年价格的一半。IVA Worldwide基金的价值型投资经理德维尔克斯(Charles de Vaulx)说，尽管金价经历了长期上涨，但其涨幅也只是与股市的长期平均涨幅处于同一水平而已。

对冲基金大亨索罗斯(George Soros)和约翰•鲍尔森(John Paulson)也看涨黄金。他们在黄金上投下重注，最近投资了Kinross Gold Corp.和NovaGold Resources Inc.等规模较小的矿业公司，希望在金价继续上涨时，这些公司的股价涨幅有望超过规模较大的矿业公司。

不过，黄金的长期飙升也引发了对泡沫的担心。尽管金价上涨预示着短期内会有更大的收益，却也可能为之后的崩溃埋下祸根。70年代时出现过类似的模式：70年代的大部分时间黄金都在上涨，并在1980年达到了每盎司约850美元的高点；之后黄金暴跌，于2001年触及约每盎司250美元的底部。

从上面的例子可以得出以下教训：黄金可能是危险的，黄金的大幅飙升只会增大它的风险。哥本哈根丹斯克银行(Danske Bank)的高级外汇分析师海迪斯科夫(John Hydeskov)警告说，目前黄金可能尤其容易受到短期回调的影响。他说，太多的投机性资金已经推高了期货市场。

正因为如此，一些投资者希望能够完成这一艰巨的任务：投入的资金能在金价上涨时获得回报，在市场下挫时只遭受有限的损失。

一种方法是购买GLD交易所买卖基金的认购期权。认购期权使你可以在今后价格进一步上涨时有权买到基金，而在价格下挫时只遭受很小的损失。

举例来讲，投资者不应该冒险以每份119美元的价格买进GLD基金，而可以用16美元的价格买进2012年1月到期、执行价为120美元的认购期权。这样，如果金价上涨，投资者就可以用每份120美元的价格买进GLD基金；而如果金价下挫，投资者的损失只有16美元。（上述数字为每份价值。认购期权常常是成百份地进行交易。）

俄亥俄州的机构及大客户投资经理蓝兹(Alan Lancz)说，认购期权战略是以低价建仓的一种方法。他说，这使投资者可以在价格很高的时候，利用小笔资金来建仓。

波士顿金融顾问公司Mayflower Advisors的投资组合经理格拉泽(Larry Glazer)说，这是避免损失大量资金的一种方法，在任何时候，黄金都可能遭遇大规模的抛售。

（本文是黄金系列三部曲《黄金：好的、坏的和丑陋的》中的第三篇。)