大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近日国家发改委出台进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知，引导煤炭价格在合理区间运行，然目前煤矿厂内焦煤库存低位，部分优质资源几无库存，下游市场需求持续增加，支撑部分煤种价格继续趋强运行；偏多

2、基差：现货市场价2875，基差-182；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存950.8万吨，港口库存285万吨，独立焦企库存1154.3万吨，总样本库存2390.1万吨，较上周减少27.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求尚可，然焦煤市场供应整体趋紧，个别焦钢企业原料煤补库稍显困难，但短期受政策面影响煤价上涨空间有限。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：3120多，止损3100。

铁矿石：

1、基本面：8日港口现货成交90.5万吨，环比下降22%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为29万吨，环比下降19.4%），本周平均每日成交103.3万吨，环比上涨18%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1010，折合盘面1087.5，05合约基差243；日照港超特粉现货价格660，折合盘面866.5，05合约基差22，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15742.75万吨，环比减少111.77万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：上周巴西发货量明显回升，澳洲发货量小幅回落，北方港口到港量明显增加，港口疏港继续回升，港库再次下滑。俄乌冲突影响部分精粉和球团的供应，叠加宏观情绪改善，近期盘面持续走强。受冬残奥会和两会影响，后市限产政策不确定性较大，钢厂普遍维持观望态度，近期河北山西等地钢厂限产加严，后续仍需重点关注。I2205：800-875区间操作

焦炭：

1、基本面：焦炭供应依旧趋紧，钢厂高炉利用率保持上升态势，对焦炭采购积极性较强，部分焦企开启第三轮提涨；偏多

2、基差：现货市场价3680，基差-54.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存733.2万吨，港口库存233万吨，独立焦企库存62.4万吨，总样本库存1028.6万吨，较上周减少61.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：钢厂开工积极性不减，对焦炭需求较好，且原料端煤价上涨对焦价成本支撑较强，预计短期内焦炭或稳中趋强。焦炭2205：3750多，止损3730。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产调控预期回暖，但终端资金改善速度较慢，需求启动不及预期；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2143元/吨，FG2205收盘价为1937元/吨，基差为206元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月3日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存233.60万吨，较前一周上涨13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃供给高位，下游需求释放缓慢，库存持续累积，短期玻璃预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1870-1940区间操作

螺纹：

1、基本面：供给端近期产量继续小幅增长，三月上旬受采暖季及两会影响，总体增量仍受限制；需求方面上周下游需求启动仍偏慢，消费季节性恢复速度一般，市场对政策稳增长预期下，地产及基建相关政策带来强预期继续等待兑现；中性

2、基差：螺纹现货折算价5160.3，基差204.3，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1000.44万吨，环比增加3.64%，同比减少21.89%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格高位震荡回落，现货价格小幅下调，操作上建议日内4900-5050区间轻仓偏多操作。本周交易逻辑：外围消息刺激矿石等原材料上涨，供应端仍限产至三月中旬，库存有望出现拐点，需求旺季强预期仍有望兑现，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管压力，下游建材消费需求兑现不及预期。

热卷：

1、基本面：供应端近期继续小幅增长，总体供应水平继续低于同期，三月上旬仍受采暖季限产及两会影响。需求方面上周下游制造业需求表现旺盛，及汽车产销好转影响，表观消费继续季节性增长至同期偏高水平；偏多

2、基差：热卷现货价5210，基差-10，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存266.79万吨，环比减少2.51%，同比减少10.49%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格高位震荡回落，现货价格出现下调。操作上建议日内5150-5300区间轻仓偏多操作。本周交易逻辑：外围消息刺激矿石等原材料上涨，供应端仍限产至三月中旬，库存开始去化，拐点确认，下游制造业复工需求恢复快，基建行业对上半年预期偏强，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管压力。

动力煤：

1、基本面：截止2月25日全国电厂样本区域存煤总计1046.3万吨，环比减少16.62万吨；日耗53.61万吨，环比减少3.98万吨；可用天数19.52天，环比增加1.06天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口价回落后持稳 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货900，05合约基差-1.4，盘面升水 中性

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存501万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：内蒙矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍，煤价受限价影响持稳运行，市场传言化工煤限价放松。大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。盘面上涨后基差大幅收窄，进口煤市场强势，进口倒挂程度进一步加重。工业企业用电恢复，沿海电厂日耗偏强。昨日发改委再次组织召开会议，在盘面积累涨幅后需警惕监管高压。ZC2205：短期观望为主

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄乌局势持续紧张，俄原油出口受限，成本端原油支撑强劲；新加坡燃油供应依旧偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4370元/吨，FU2205收盘价为4375元/吨，基差为-5元，期货升水现货；中性

3、库存：截止3月3日当周，新加坡高低硫燃料油2174万桶，环比前一周增加1.73%，库存回落至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端支撑稳固、燃油基本面向好，短期燃油预计维持偏多运行为主。燃料油FU2205：前期多单持有，止损4440

原油2204：

1.基本面：美、英宣布禁止进口俄罗斯石油，俄罗斯称将实施贸易反制，限制部分商品和原材料出口；华盛顿方面认为，如果放松对委瑞内拉实施的石油制裁，委瑞内拉将向美国直接供应石油；欧佩克官员表示，石油市场形势仍然“不确定”，未给出其波动还会持续多久的预测；中性

2.基差：3月7日，阿曼原油现货价为125.21美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为125.13美元/桶，基差55.40元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月4日当周API原油库存增加281.1万桶，预期减少83.3万桶；美国至2月25日当周EIA库存预期增加274.8万桶，实际减少259.7万桶；库欣地区库存至2月25日当周减少236.4万桶，前值减少204.9万桶；截止至3月8日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月1日，CFTC主力持仓多增；截至2月22日，ICE主力持仓多减；偏多；

6.结论：隔夜随着美英两国禁止俄罗斯原油进口，市场担忧欧盟也可能跟随这一策略，原油持续高位震荡，布油在130美元附近运行，不过OPEC+方面未有跟随态势，而美国也和此前的制裁过委内瑞拉有所接触，但即便伊朗、委内瑞拉入场短期难以弥补俄罗斯原油的缺口，政治风险占据主要地位，行情波动巨大，投资者注意仓位，短线780-830区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周国内甲醇市场表现偏强，当前俄乌局势、俄罗斯受制裁等影响持续发酵，隔夜国际原油延续强势运行，将对能化品形成一定支撑。值得一提的是，上半周产区部分过快调涨后，部分高价区新单对接略有趋缓，基于当前上游库压不大，故预计短期市场高位整理为主；中性

2、基差：3月8日，江苏甲醇现货价为3235元/吨，基差-17，期货相对现货升水；偏多

3、库存：截至2022年3月3日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.36万吨，较上周同期增2.28万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.69万吨，较上周增2.6万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：目前上游企业去库尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撑，短期或维持偏强走势。内地市场方面，上游库存不高及成本面利好支撑，短期局部仍存上行可能，不过近期甲醇涨幅相对明显，部分下游呈现亏损，加之部分上游装置陆续恢复，供应面存提升预期，后续上涨幅度或逐步收窄，隔夜能化继续维持高位，甲醇预计继续跟随，短线3280-3380区间操作，长线观望。

沥青： 

1、基本面：本周盘锦宝来以及河北鑫海、东方华龙均正常生产，加之个别主营炼厂检修生产，预计国内沥青总产量环比增加4.82%。随着天气变暖，部分地区需求缓慢恢复，但终端仍未大量复工。短期来看，国际油价易涨难跌，利好利空交织下，国内沥青市场或仍存试探推涨可能；中性。

2、基差：现货3735，基差-545，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为41.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存有所减少，社会库存持续增加，整体基本面稍有好转。当前影响PVC市场变化的因素中基本面被弱化，市场跟随商品氛围波动，短期内国际原油上涨支撑仍存，PVC市场支撑压力均有，大概率维持在一定区间内震荡。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9205，基差15，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.85%至36.9万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盘原油继续走强，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PE浙石化投产，检修有限，尚有供应压力。下游来看，pe农膜厂家利润回落，需求表现平稳。乙烯CFR东北亚价格1281（+20），当前LL交割品现货价9425（-50），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差26，升贴水比例0.3%，中性； 

3. 库存：两油库存93万吨（-2），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空；

6. 结论：L2205日内9650-9850震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油继续走强，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PP浙石化开车及重启，有部分检修，整体供应有增加。下游来看，bopp上行，厂家刚需采购。丙烯CFR中国价格1251（+30），当前PP交割品现货价9280（+0），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-94，升贴水比例-1.0%，偏空；

3. 库存：两油库存93万吨（-2），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内9600-9850震荡偏多操作；

天胶：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢复 偏空

2、基差：现货13100,基差-540 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 整体商品市场多头情绪升温，空单平仓

PTA：

1、基本面：油价进一步走高，因原料端价格跟涨，下游聚酯产品名义利润回吐，涤丝工厂库存水平出现去化迹象 中性

2、基差：现货6300，05合约基差34，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比减少0.8天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：PX方面，亚洲石脑油供应担忧情绪下价格强势，而PXN大幅压缩，传闻部分工厂有降负荷减产甚至停车消息。PTA方面，加工费不断压缩，装置检修动力大规模增加，个别装置重启延后，供应商合约减量供应，后期供需将有所改善。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存压力向下游转移，但新单依旧偏弱，不及去年同期，部分聚酯工厂出现减产的行为，原料采购积极性走弱。短期成本端居主导地位，盘面维持偏强走势。TA2205：6500-6700区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近洋装置生产压力较大，近端供应陆续挤出，7日CCF口径库存为97万吨，环比增加2.5万吨，港口库存继续积累 偏空

2、基差：现货5485，05合约基差-89，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.9万吨，环比增加2.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端油价进一步走高、煤价也再次冲击前高，国内装置中浙石化，中海壳牌减产陆续落实，但是煤化工装置负荷依旧高企，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间，市场对于远月供应存在宽松预期。MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：5600-5800区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11508，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。豆油Y2205：10620附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13200，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。棕榈油P2205：11800附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13838，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。菜籽油OI2205：13200附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，俄乌冲突农产品上涨带动和美农报预期利多，短期美豆仍震荡偏强。国内豆粕震荡走高，再创新高，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作和鹅乌冲突，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求短期尚在淡季，价格可能冲高回落。偏多

2.基差：现货4780（华东），基差627，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.22万吨，上周35.62万吨，环比减少12.35%，去年同期91.1万吨，同比减少65.73%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期维持涨势；国内大豆抛储靴子落地供需相对均衡，受美豆走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产和俄乌冲突以及国储抛储数量博弈，南美本土机构对南美大豆产量预估低于美国农业部预估，等待产量确认。

豆粕M2205：短期4160至4220区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕大幅上涨，再创新高，多头存在逼仓可能性，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货4100，基差48，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.97万吨，上周3.24万吨，环比减少8.33%，去年同期5.6万吨，同比减少46.96%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供应仍旧偏紧，提货量回升，需求预期良好支撑价格。

菜粕RM2205：短期4100附近做多尝试，期权持有看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，俄乌冲突农产品上涨带动和美农报预期利多，短期美豆仍震荡偏强。国内大豆震荡回落，技术性卖盘打压，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启限制大豆价格上限，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-25，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存254.45万吨，上周267.03万吨，环比减少4.71%，去年同期404.54万吨，同比减少37.1%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期预计震荡偏强，维持上涨趋势；国内大豆期货技术性整理，维持区间震荡格局。国产大豆短期供需两淡，但今年大豆扩种计划强化，未来国产大豆增多压制价格。

豆一A2205：短期6120至6220区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5820，基差-49（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：俄乌冲突导致原油价格暴涨，变相支撑生物燃料价格走高，外糖价格大幅反弹，国内白糖跟涨。白糖主力合约05站上5800关口，短期震荡偏强，上方压力6000附近。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22704，基差1264（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花消费总体偏弱，国内去库存缓慢。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复为主。05合约总体维持宽幅震荡。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层挺价出售；华北农户售粮看涨惜售；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；受大豆扩产影响而展开的大豆玉米带状复合种植或影响玉米种植面积。

贸易端：东北贸易商涨价促建库；华北贸易商出货减少；西南地区报价偏高，走货量一般；华中地区企业出货积极，价格偏强；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业积极提价收购，开工率提升；华北深加工企业到货不多，挺价收购；西南地区饲料企业库存按需采购，观望；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月08日，现货报价2780元/吨，05合约基差为-113元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月2日，加工企业玉米库存总量501.8万吨，较上周增加0.82%；3月2日，北方港口库存报285万吨，周环增加2.8%；广东港口玉米库存报155.7万吨，周环比减增加16.02%。偏多。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价格将继续上涨。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；继上周完成1.94万吨猪肉后，将于10号开启第二轮国储收购。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为136626头，较前日减0.62%，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月08日，现货价12310元/吨，05合约基差-980元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润。

4

---金属

黄金

1、基本面：LME镍大幅上涨带动金属全线上涨，美国总统拜登宣布禁止进口俄罗斯石油，美股指数继续回落，美债收益率、金价上涨，美元小幅回落；美股全线下跌，道指跌0.56%，标普500指数跌0.72%，纳指跌0.28%；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.2个基点报1.864%；美元指数跌0.13%报99.1289；俄罗斯黄金被伦敦市场拒之门外，所有黄金冶炼商的认证资格均被暂停；中性

2、基差：黄金期货412.2，现货409.8，基差-2.4，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：有色金属大涨，金价继续走高；COMEX黄金期货收涨3.13%报2058.3美元/盎司，最高达2078.8美元，极度逼近历史最高2089.2美元；今日关注中国通胀数据、美国1月JOLTS职位空缺、中国金融数据或公布；伦敦市场禁止俄矿进入，LME镍大幅上涨带动金属全线上涨，叠加美英对俄石油制裁，油价大涨，金价受此推动一度大幅走高逼近历史最高。通胀预期和市场限制影响依旧较强，金价仍有上行支撑。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，近期下行压力减轻，短期避险情绪、供应担忧和通胀预期对金价仍有支撑，整体震荡偏多。沪金2206：410-425区间操作。

白银

1、基本面：LME镍大幅上涨带动金属全线上涨，美国总统拜登宣布禁止进口俄罗斯石油，美股指数继续回落，美债收益率、金价上涨，美元小幅回落；美股全线下跌，道指跌0.56%，标普500指数跌0.72%，纳指跌0.28%；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.2个基点报1.864%；美元指数跌0.13%报99.1289；中性

2、基差：白银期货5317，现货5252，基差-65，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2293522千克，环比减少8354千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：有色金属大涨，银价大幅上涨；COMEX白银期货收涨0.26%报25.855美元/盎司；伦敦市场对金属的限制，另市场供应紧张预期升温，LME镍大幅上涨，推动银价走高。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期压力有所减轻，地区冲突仍将有上行支撑，短期震荡偏多。沪银2206：5150-5470区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货72945，基差-1055，贴水期货；偏空。

3、库存：3月8日铜库存减少650吨至69600吨，上期所铜库存较上周增加8928吨至167951吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续扰动，短期波动加剧，沪铜2204：短期观望，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货22710，基差-395，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增9315吨至345207吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，短期铝价波动比较大，沪铝2204：短期观望。

镍：

1、基本面：LME暂停交易，3月11日之前不会重启镍交易，之后会设10%涨跌停板。市场传言多空双方已协议平仓，静待重启后价格变化。外盘镍价已经脱离基本面因素。短期俄乌战争继续影响镍价，还是担心全球镍的供应。产业链来看，镍矿依然坚挺，成本端支撑强劲。冬奥之后下游钢企开始产量恢复，目前来看不锈钢库存还是比较高，但之后随着需求旺季到来，供需格局两强。镍铁也会需求提升。新能源产业链，目前来看，还是比较好的完成目标计划，对镍产业链良性支撑。镍豆升水较高，部分时间自溶经济性表现受青睐，对镍价有较强支撑拉动。

偏多

2、基差：现货241300，基差12490，偏多

3、库存：LME库存75012，-1818，上交所仓单4623，+410，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2204：多单持有，空单暂规避。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26415，基差-1780；偏空。

3、库存：3月8日LME锌库存较上日减少275吨至141250吨，3月8日上期所锌库存仓单较上日增加3015至117666吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单持有，止损26000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美、英宣布禁止进口俄罗斯石油，原油上涨美股下跌，昨日两市继续走弱，尾盘市场情绪出现恐慌；偏空

2、资金：融资余额16313亿元，增加35亿元，沪深股净卖出87亿元；偏空

3、基差：IH2203贴水10.76点，IF2203贴水28.39点， IC2203升水34.09点；偏空

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多减，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、结论：俄乌不确定性，油价大涨，全球股市调整，国内疫情边际反复，国内指数弱势运行，不过连续走弱后可能存在阶段性反弹。IF2203：观望为主；IH2203：观望为主；IC2203：观望为主。

期债

1、基本面：财政部决定发行2022年第一期和第二期凭证式储蓄国债。

2、资金面：3月8日,央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,中标利率为2.1%。今日500亿元逆回购到期。因此,今日公开市场实现净回笼400亿元。

3、基差：TS主力基差为0.3013，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4202，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5029，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力与20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与20日线重叠，20日线向下，中性。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：T2206:暂时观望  TF2206：暂时观望  TS2206: 暂时观望