一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

在华尔街有“债券之王”之称的DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach（冈拉克）说，已经处于40年高点的通货膨胀率今年可能会飙升至10%，促使美联储大幅收紧货币政策。这位投资者预计，消费者价格指数(CPI)可能会在10%见顶，今年年底将达到7.5%。衡量数十种日常消费品成本的1月份CPI同比增长7.5%，为1982年2月以来的最高水平。

2）国内新闻

21世纪经济报道头版刊文称，中国政府设定了5.5%左右的增速目标，并且有能力实现粮食与能源的供给安全与价格稳定。有中国强大的经济表现作为支撑力量，A股在未来应该更加成熟起来。我们已经拥有建设国际化资本市场的能力与机遇，但一些投资者需要改变惊弓之鸟的交易心态，要努力成为中国资本市场国际化进程中稳定的力量和基础。

3）行业新闻

3月9日，美国农业部将2021/2022年度乌克兰小麦出口预测减少400万吨至2000万吨；将2021/2022年度俄罗斯小麦出口预测减少300万吨至3200万吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指： 全球股指大反攻，道指涨2%，纳指涨3.59%，A50和恒指期货夜盘均涨超1%，上一交易日A股波动加大，上证综指盘中最多跌幅高达4.43%，随后V型反弹，收盘跌幅明显收窄，两市成交额放大至1.17万亿元，资金方面北向资金净流出109.35亿元，03月08日融资余额减少19.44亿元至16,294.10亿元。3月5日我国发布政府工作报告，目标2022年GDP同比增长5.5%，财政赤字率下降至2.8%。3月中旬美联储将公布议息会议，市场预测本次将加息25BP，若加息幅度符合预期，则预计不会对市场造成太大波动。俄乌事件持续发酵，在海外局势未完全明朗之前，全球股市依然会受到一定影响。从近日走势来看，三大股指持续走弱，短期跌幅较大，随着探底回升，股市有止跌迹象，操作上建议轻仓试多。

【国债】

国债：低开低走，10年期国债收益率上行1.8bp至2.855%。央行公开市场保持100亿元逆回购操作，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定。央行公告称将依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，该行为将直接增加财政收入，对冲财政赤字下调。财政支出后既可以促进消费扩大需求，也可以保持市场流动性合理充裕，体现了货币政策与财政政策的协调联动，稳定宏观经济大盘。2月官方和财新制造业PMI继续高于临界点，1-2月份我国外贸进出口取得两位数增长，多地房贷政策出现实质性松动，宽信用预期增强，预计经济数据将继续改善。受俄乌冲突影响，全球市场波动加大，能源价格上涨，国内2月份CPI同比涨幅与上月持平，PPI同比继续回落，不过非食品价格和生活资料价格涨幅扩大，通胀预期上行。综合预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主，关注陆续公布的经济数据。

2）能化

【原油】

原油：OPEC可能会增产弥补俄罗斯供应中断短缺，担心高油价破坏需求，国际油价骤然下跌10%以上。伊拉克表示，如果欧佩克及其限产同盟国提出要求，伊拉克可以增加产量。美国国务卿安东尼布林肯也暗示，阿联酋将支持欧佩克及其限产同盟国增加产量。据美国能源信息署最新发布的数据，当前欧佩克原油剩余产能日均340万桶，其中在中东地区日均剩余产能近300万桶。截止3月4日当周，美国原油库存量4.11562亿桶，比前一周下降186万桶；美国汽油库存总量2.44606亿桶，比前一周下降141万桶；馏分油库存量为1.13874亿桶，比前一周下降523万桶。短期油价上窜下跳，油价并非就此转空。关注OPEC后期具体操作。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌4.39%。截至3月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.58%，较上周上涨0.90个百分点，较去年同期下跌4.55个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.07%，较上周上涨0.1个百分点。本周内地部分装置负荷提升但山东个别装置停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工波动不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.54万吨，环比上周上涨3.54万吨，涨幅在4.6%，同比下降14.15%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.65万吨附近。预计3月4日至3月20日沿海地区进口船货到港量48.78万-49万吨。短期甲醇看多为主。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶减仓上行，RU05收于14190，上涨520，上涨基于空头主动减仓，缺乏基本面支撑，资金逐步移仓09合约。国内库存持续增加压制市场价格，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，但原料价格本周走弱，国内下游开工逐步复苏，保税区库存持续回升，期货仓单持续增加，成为国内市场利空压力，但海外市场原料价格仍然相对偏强，市场持续维持内弱外强状态，沪胶整体维持区间震荡，区间下沿继续做空动能明显减弱，短期走势转强。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘高位震荡。国际供应面消息源源不断，欧美对俄制裁，对俄罗斯浆厂和纸厂生产造成不利影响，同时给国内俄浆供应带来不确定性；由于能源价格飙升，欧洲部分纸厂面临停产减产。短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。由于成本压力增加，下游纸企正在积极落实涨价函，原纸价格均有所上扬，但相较纸浆涨幅，整体仍跟涨乏力，个别高价无法真正放量成交。短期仍以交易供应链问题为主，浆价预计维持偏强运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化上调200，中石油部分上调350。煤化工9700,成交不佳。拉丝PP，中石化平上调200，中石油部分地区上调200。煤化工9580常州，成交回升。两油石化库存90.5万，环比下降1.5万吨。昨日聚烯烃期货延续反弹，短期盘面受到原油加速上行的带动大幅走强。不过，隔夜原油市场大幅分化，短期而言，聚烯烃跟随性上涨或面临高位震荡，逢高可适度降低多头配置。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅下跌，MEG再转弱。欧洲地缘风险缓和，成本端国内原油跌停。产业上，PTA加工费历史低位，完全成本为负，或刺激工厂检修；乙二醇成本抬升，对冲了垒库带来的压力。需求端，下游聚酯高开工，下游短纤等产品库存偏高。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本转弱，基本面偏弱，关注成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：沥青2206夜盘开始高位调整，达到4234元每吨，下降140元，降幅3.8%。主要受两会财政支出超预期影响，昨天央行记者会提到特许金融机构利润上缴达到1万亿，直接冲抵财政支出资金，相当于降准50bp。中投和烟草等其他公司合计上缴6500亿，财政支出超预期。今年实际财政赤字率预计达到3.7%左右，利好下游基建板块，对沥青价格形成支撑。另外美国宣布对俄罗斯石油禁运，页岩油产能不能弥补时原油短期仍将高位震荡，成本端受伊朗核协议即将签署，影响沥青价格。操作上建议4000-4200左右稳步建仓，短线做多，但4450预计是下一个阻力位，控制风险。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘黑色系受外盘及地缘政治影响，盘面集体下挫，与海外关联度更大的品种跌幅居前，叠加发改委延迟保供、加快产能核增的表述，碳元素价格明显下跌。从政府工作报告中对于今年经济政策的表述来看，财政支出规模的的加码或将在未来一定程度上缓解目前终端开工资金短缺的症结，市场对目前下游现实需求偏弱的容忍度也将有所抬升，对远月合约的价格有所提振。短期来看，钢材成本推升+海外通胀这两大主要逻辑还在演绎过程中，结构性的拐点需要关注钢厂盈亏成本线附近高炉的生产表现，目前已经有长流程钢厂由于利润问题开始调整铁矿的入炉品味，铁水产量进一步回升的空间或将受到压制。总的来说，钢厂确定性复产+海外通胀是本轮炉料裹挟下黑色整体推涨的主要逻辑。产业角度，上涨行情的扭转也需要看到海外通胀的缓解，以及钢厂盈亏平衡后铁水产量的主动缩减，目前两者均有接近临界点的迹象，但海外地缘政治来回反复，建议投资者谨慎操作。

【铁矿】

铁矿：夜盘大跌5.51%。基本面方面，上半年国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现。盘面来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，前期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续回落。焦炭方面，焦企第三轮提涨基本落地执行，焦企产量受两会环保限产政策影响小幅回落，焦企库存维持低位。焦煤方面，受环保检查影响内蒙古地区产量有所减少，且山西地区主流煤矿产量相对较低，煤矿厂内库存持续下降。后市来看，双焦市场核心在于供需逐步好转背景下，当前高估值难以持续，双焦价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约小幅高开后偏弱震荡，终收8722元/吨。厂家报价上调至8400元/吨附近。港口矿价持续上行，焦炭价格高位，支撑锰硅价格。锰硅产量水平持续抬升；但钢厂利润情况较好，钢材产量稳步回升，对锰硅的需求向好。综合来看，随着下游需求的回暖，市场供需关系或将逐渐改善，在成本上移的支撑下、锰硅价格或呈偏强走势。近期盘面涨幅较大，操作上需谨防追涨风险。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约高开低走，终收9912元/吨。72硅铁自然块报价上调至9200元/吨附近。近期厂家利润情况可观、开工率不断提高，硅铁产量水平逐渐抬升。而下游钢厂利润情况较好，钢材产量稳步回升。同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，出口市场表现向好。综合来看，在下游钢厂及出口市场需求逐渐回暖的提振下，硅铁期价或将呈现偏强走势。目前盘面升水明显，操作上需谨防追涨风险。

【动力煤】

动力煤：发改委再次召开煤价监管会议，并表示将进一步释放优质产能，隔夜动力煤主力合约弱势下挫后小幅回调，收于825元/吨。当前港口库存水平仍低于历史同期，进口煤价倒挂、补充供应的作用有限，近期终端补库进程仍在持续，煤价整体表现偏强。但从中长期来看，煤炭产量已回升至高位水平，当前市场格局下保供政策有望持续。目前工业用煤需求表现较好，但随着气温回升、终端用煤用电需求仍将步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑逐渐转弱，加之政策面调控力度不减，煤价上方压力仍存，关注下游电厂的补库情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：乌克兰总理泽连斯基接受德国《图片报》的独家采访时表示愿意与俄罗斯妥协，风险事件降温使得黄金大幅下挫。此前俄乌冲突风险随着双方制裁外溢至全球经济及金融系统，能源及粮食价格持续走高，通胀压力加大，带动西方主要经济体滞涨格局进一步加剧。虽然金银短期依然承压于即将开始的货币收紧周期，但俄乌问题引发的金融危机风险却压缩了货币收紧的政策空间，市场对于美联储全年的加息次数预期下降。短期避险依然主导行情，通胀走高以及对经济复苏前景存忧为黄金供上行动力。警惕事件消化降温后的涨势回落，贵金属整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘国内铜价延续回落，受商品集体回落影响。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游复工状态不尽人意。俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏，出现反转走势。随着市场不稳定情绪逐步得到宣泄，价格也将逐步企稳。建议关注国内节后现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续下跌3%。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存季小幅下降；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期可能偏弱波动，提防市场不稳定情绪。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘下跌。截至3月7日国内社会库存较周初增加3.3万吨至118万吨。目前国内铝锭供需宽松，但此前境外能源价格上涨引发减产忧虑，外盘带动国内上涨。昨日原油大跌后铝价预计进入偏弱震荡。

【镍】

镍：镍价夜盘除近月合约外全部跌停，主要受青山发布的关于交割公告影响。基本面方面，近期镍板延续较好水平，昨日纯镍商品基差大幅走高至40000元/吨左右，今日预计大幅回落。镍铁方面，镍铁价格跟涨，但受不锈钢近期消费尚未走强影响涨势不及纯镍。硫酸镍价格大幅上涨，主要受原料推动影响。操作上目前建议观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格受镍价影响跌停。不锈钢价格前期走强主要受镍原料价格拉动，本身基本面不支持持续上涨。不锈钢库存近期回升，类库短期延续。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润高位，未来预计区间为主。不锈钢价格近期或受镍回调影响持续偏弱。

【铅】

铅：伦铅大跌，沪铅下跌。海外金属市场情绪扭转，产业上，3月3日国内铅锭社会库存11.21万吨，大幅垒库10600吨。供应端，铅加工费小幅回升，原生和再生铅冶炼企业逐步恢复中，3月铅锭供应存增量预期。需求端，下游铅蓄电池节后订单情况参差不齐，下游消费季节性淡季临近。整体上，供应增加预期，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡跌超17%，沪锡预计跌停。海外金属市场情绪扭转，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【白糖】

糖：受原油下跌影响，昨夜糖价出现回落。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格总体强势也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价11.89元/公斤，比上一日下跌0.03元/吨。据国家发展改革委监测，2月21日-25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，市场悲观情绪有望加剧。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货出现回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月3日本周全国冷库出库量23.44万吨，全国冷库去库存率32.73%，环比上周稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：乌克兰总统暗示准备对俄做出妥协，阿联酋呼吁其他国家加快原油增产，夜盘油脂跟随原油下跌。印尼将棕榈油出口限制从20%提升至30%，尽管棕榈油价格高企，但是印尼仍将计划执行B40政策，马来西亚将全面执行B20政策。10日中午MPOB公布2月报告，预期2月马来西亚产量117-119万吨，出口在125-126万吨，库存127-138万吨。关注报告兑现程度。俄乌局势风险因素较大，单边谨慎操作。

【豆菜粕】

粕：俄乌局势可能出现转机，原油下跌，美麦跌停，USDA3月报告也不及市场预期，21/22年度美豆出口下调0.4亿蒲式耳至20.5亿蒲式耳，其他不变，库存减少至3.85亿蒲式耳，不及预期的2.78亿蒲式耳。巴西2021/22年度大豆产量下调700万吨至1.27亿吨，出口下调500万吨至8550万吨，阿根廷2021/22年度大豆产量下调150万吨至4350万吨，出口下调100万吨至275万吨。本次报告偏空。国内豆粕现货仍然偏紧，维持高基差，下周国内抛储将近30万吨大豆，但后期数量不定，大豆到港预计4月开始好转。单边谨慎操作，月差回落后尝试正套。

【棉花】

棉花：夜盘内外棉价小幅回落。国内基本面并没有明显驱动，上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游需求未见明显好转，整体氛围偏弱，但目前纺企原料库存不高，关注旺季订单何时启动，短期棉价下方仍有较强支撑，但继续向上套保压力增加，短期预计延续区间震荡，需警惕外围环境带来的突发性风险。中长期全球扩种预期不断增强，棉价重心预计逐渐下移。