大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：10日港口现货成交111万吨，环比上涨85%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为51万吨，环比上涨112.5%），本周平均每日成交94.4万吨，环比上涨7.8%。本周巴西发货量明显回升，澳洲发货量小幅回落，北方港口到港量明显增加，周内因华北港口限制，疏港量小幅下滑，但港口库存依旧出现减量。俄乌冲突影响部分精粉和球团的供应，但影响十分有限。受冬残奥会和两会影响，后市限产政策不确定性较大，钢厂普遍维持观望态度，近期河北山西等地钢厂限产加严，下周有望放松 中性

2、基差：日照港PB粉现货986，折合盘面1061.2，05合约基差253.7；日照港超特粉现货价格635，折合盘面839，05合约基差31.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15714.3万吨，环比减少28.45万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：市场对于钢厂复产抱有很大期待，但目前终端需求尚未落地，预计区间震荡为主。I2205：790-850区间操作

动力煤：

1、基本面：截止2月25日全国电厂样本区域存煤总计1046.3万吨，环比减少16.62万吨；日耗53.61万吨，环比减少3.98万吨；可用天数19.52天，环比增加1.06天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口受限价影响报价持稳，内蒙矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍，市场传言化工煤限价放松。大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。盘面上涨后基差大幅收窄，进口煤市场强势，进口倒挂程度进一步加重。工业企业用电恢复，沿海电厂日耗偏强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货900，05合约基差59，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存502万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：近期发改委多次发言，大宗商品上涨情绪有所抑制，预计煤价维持区间震荡。ZC2205：800-860区间操作

焦煤：

1、基本面：焦煤市场供应维持偏紧局面，且贸易商及下游市场需求较好，厂内焦煤库存维持低位，支撑焦煤价格继续向好；偏多

2、基差：现货市场价2875，基差-205；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存950.8万吨，港口库存285万吨，独立焦企库存1154.3万吨，总样本库存2390.1万吨，较上周减少27.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：受两会影响，各地安全检查严格执行，煤矿产量有限，且疫情影响个别地区部分煤矿发运稍显阻碍，使焦煤市场供应延续偏紧局面。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：多单持有，止损3100。

焦炭：

1、基本面：焦企开工正常，然原料煤采购紧张，且两会期间环保政策限产仍有一定影响，焦企利润继续保持承压下行，焦炭供应持续趋紧，第三轮提涨全面落地执行；偏多

2、基差：现货市场价3750，基差25.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存733.2万吨，港口库存233万吨，独立焦企库存62.4万吨，总样本库存1028.6万吨，较上周减少61.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：焦企焦炭库存偏低，且部分焦企主、被动限产预期较强，部分焦炭资源供应紧张，钢厂对焦炭需求较好，焦炭供需面持续偏紧，预计短期内焦炭偏强运行。焦炭2205：多单持有，止损3730。

螺纹：

1、基本面：供给端近期产量继续小幅增长，三月上旬受采暖季及两会影响，总体增量仍受限制；需求方面本周下游需求回升加快，表观消费达到同期水平，市场对政策稳增长预期下，地产及基建相关政策带来强预期逐步兑现；中性

2、基差：螺纹现货折算价5108.8，基差212.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存991.91万吨，环比减少0.85%，同比减少23.82%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格在高位回调后有企稳迹象，现货价格略有下调，操作上建议日内4820-4970区间轻仓偏多操作。本周交易逻辑：外围消息刺激矿石等原材料上涨，供应端仍限产至三月中旬，库存出现拐点，需求旺季强预期兑现开始加速，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管压力，下游建材消费需求兑现不及预期。

热卷：

1、基本面：供应端三月上旬继续受采暖季限产及冬残奥会和两会影响，由于建材旺季在即，钢厂减产以板材为主，热卷本周产量出现一定幅度下降。需求方面上周下游制造业需求表现旺盛，及汽车产销好转影响，表观消费保持同期水平；偏多

2、基差：热卷现货价5060，基差-47，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存255.3万吨，环比减少4.31%，同比减少18.32%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：昨日热卷期货价格全天震荡为主，现货价格继续下调。操作上建议日内5020-5170区间轻仓偏多操作。本周交易逻辑：外围消息刺激矿石等原材料上涨，供应端仍限产至三月中旬，库存继续去化，下游制造业复工需求恢复快，基建行业对上半年预期偏强，对盘面价格形成支撑。风险点：供应端复产速度超预期，原材料价格受监管压力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产调控预期回暖，但终端资金改善速度较慢，需求启动不及预期；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2143元/吨，FG2205收盘价为2005元/吨，基差为138元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存253.60万吨，较前一周上涨8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：近期玻璃供给高位，下游需求不及预期，库存持续累积，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2205：日内2000-2080区间操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：需求逐步回升，国内即将开割 中性

2、基差：现货13550,基差-495 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 14000下方日内短空操作

原油2204：

1.基本面：伊朗外长在和欧盟外交与安全政策高级代表博雷利通电话时表示，对于维也纳谈判，美国近日提出了一些过分的要求，这妨碍了维也纳谈判的进程；俄罗斯总统普京：俄罗斯完全履行对欧洲的能源义务；我们自己不打算断绝任何关系；俄罗斯对与所有愿意合作的伙伴合作持开放态度；中性

2.基差：3月9日，阿曼原油现货价为127.99美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为127.63美元/桶，基差42.80元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月4日当周API原油库存增加281.1万桶，预期减少83.3万桶；美国至3月4日当周EIA库存预期减少65.7万桶，实际减少186.3万桶；库欣地区库存至3月4日当周减少252.4万桶，前值减少236.4万桶；截止至3月10日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月1日，CFTC主力持仓多增；截至2月22日，ICE主力持仓多减；偏多；

6.预期：隔夜阿联酋明确表示不会单独行动，OPEC+内部分歧风险降低，俄乌谈判无果，俄罗斯考虑对欧美的反制措施但暂不包括能源，政治的不确定令油价大幅波动，而ICE交易所提高了原油保证金或令流动性进一步收紧，原油仍存在波动下跌空间，投资者注意仓位控制，短线660-700区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：近期甲醇市场受宏观及期货影响较大，且下半周氛围转弱，预计下周市场松动回落概率较大。内地市场方面，国内疫情较为严峻，局部运输受阻，加之需求面暂无利好提振，短期上游企业库存或逐步累积，局部不排除继续让利出货可能。港口市场方面，能化品种期货集体走弱，短期或压制甲醇期货走势，维持宽幅震荡概率大；中性

2、基差：3月10日，江苏甲醇现货价为3275元/吨，基差-15，期货相对现货升水；偏多

3、库存：截至2022年3月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.94万吨，较上周同期降4.42万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲8醇整体可流通货源在30.5万吨，较上周略降0.2万吨；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：部分城市疫情防控升级或影响甲醇运输，且下游整体情绪一般，主体围绕成本端定价，隔夜原油下挫，煤炭价格盘整，甲醇预计震荡运行，短线3100-3200区间操作，长线观望。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存有所减少，社会库存持续增加，整体基本面稍有好转。当前影响PVC市场变化的因素中基本面被弱化，市场跟随商品氛围波动，短期内国际原油上涨支撑仍存，PVC市场支撑压力均有，大概率维持在一定区间内震荡。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9150，基差50，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.85%至36.9万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：本周盘锦宝来以及河北鑫海、东方华龙均正常生产，加之个别主营炼厂检修生产，预计国内沥青总产量环比增加4.82%。随着天气变暖，部分地区需求缓慢恢复，但终端仍未大量复工。短期来看，国际油价易涨难跌，利好利空交织下，国内沥青市场或仍存试探推涨可能；中性。

2、基差：现货3900，基差-114，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为41.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位大幅下挫，基本面未有实质性变化；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4191元/吨，FU2205收盘价为3886元/吨，基差为305元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月3日当周，新加坡高低硫燃料油2174万桶，环比前一周增加1.73%，库存回落至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、预期：成本端支撑减弱、燃油基本面平稳向好，预计燃油跟随原油宽幅震荡运行为主。燃料油FU2205：日内4040-4160区间偏空操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，日内波动风险加大，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PE浙石化投产，检修有限，尚有供应压力。下游来看，pe农膜厂家利润回落，需求表现平稳。乙烯CFR东北亚价格1361（+50），当前LL交割品现货价9400（-375），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差36，升贴水比例0.4%，中性； 

3. 库存：两油库存90.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃走势跟随原油较为明显，原油高位下行，预计聚烯烃今日走势震荡偏弱，L2205日内9300-9500震荡偏空操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，日内波动风险加大，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PP浙石化开车及重启，有部分检修，整体供应有增加。下游来看，bopp上行，厂家刚需采购。丙烯CFR中国价格1276（+0），当前PP交割品现货价9230（-350），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-46，升贴水比例-0.5%，偏空；

3. 库存：两油库存90.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃走势跟随原油较为明显，原油高位下行，预计聚烯烃今日走势震荡偏弱，PP2205日内9200-9450震荡偏空操作

PTA：

1、基本面：东北一套250万吨装置昨日开始检修，预计检修20天附近；东北一套225万吨装置重启中，该装置2月24日开始检修。隔夜油价继续下挫，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低，涤丝工厂库存水平出现去化迹象。PX方面，PX跟随油价下跌，传闻部分工厂有降负荷减产甚至停车消息，PXN短期有修复可能。PTA方面，加工费不断压缩，装置检修动力大规模增加，个别装置重启延后，供应商合约减量供应，后期供需将有所改善。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存压力向下游转移，但新单依旧偏弱，不及去年同期，部分聚酯工厂出现减产的行为，原料采购积极性走弱 中性

2、基差：现货6110，05合约基差86，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比减少0.8天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，预计盘面跟随回调为主。TA2205：5950-6250区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近洋装置生产压力较大，近端供应陆续挤出，7日CCF口径库存为97万吨，环比增加2.5万吨，港口库存继续积累。成本端油价出现大幅下挫、煤价也出现一定走弱，国内装置中浙石化，中海壳牌减产陆续落实，但是煤化工装置负荷依旧高企，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间 偏空

2、基差：现货5330，05合约基差-127，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.44万吨，环比减少0.46万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：5400-5600区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存降库2.12%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11440，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。豆油Y2205：10570附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存降库2.12%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13674，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。棕榈油P2205：12270附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存降库2.12%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13736，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保证金，限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。菜籽油OI2205：12930附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美农报数据利多美豆，但原油调整和获利盘回吐压制价格，短期美豆高位震荡。国内豆粕高位震荡，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受美豆偏强走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，而需求短期尚在淡季，价格高位震荡整理。偏多

2.基差：现货4890（华东），基差760，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.22万吨，上周35.62万吨，环比减少12.35%，去年同期91.1万吨，同比减少65.73%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：南美大豆天气炒作仍未结束和俄乌冲突延续，美豆短期将维持涨势；国内豆粕受美豆走势带动震荡偏强，但高度或有限。南美本土机构对南美大豆产量预估仍低于美国农业部3月份报告预估，南美大豆收割推进，最终产量将确认是美国高估还是南美低估。

豆粕M2205：短期4100上方震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震荡，交易所加大交易限制，获利盘回吐技术性整理，短期菜粕仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货4140，基差71，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.97万吨，上周3.24万吨，环比减少8.33%，去年同期5.6万吨，同比减少46.96%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2205：短期4000上方震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美农报数据利多美豆，但原油调整和获利盘回吐压制价格，短期美豆高位震荡。国内大豆技术性整理，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种限制大豆价格上限，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-11，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存254.45万吨，上周267.03万吨，环比减少4.71%，去年同期404.54万吨，同比减少37.1%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：南美大豆天气炒作仍未结束和俄乌冲突延续，美豆短期将维持涨势；国内大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，期货短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6160至6260区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5820，基差-30（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：夜盘外糖走高，郑糖小幅跟涨。白糖基本面偏中性，短期并不支持单边行情，主力合约05震荡区间略微上移至5800-6000。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22752，基差1382（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花消费总体偏弱，国内去库存缓慢。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复为主。05合约总体维持宽幅震荡。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪。

生产端：东北基层挺价出售；华北农户售粮看涨惜售；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；受大豆扩产影响而展开的大豆玉米带状复合种植或影响玉米种植面积。

贸易端：东北贸易商涨价促建库；华北贸易商出货减少；西南地区报价偏高，走货量一般；华中地区企业出货积极，价格偏强；华南购销清淡；东北地区港口收购价稳中偏强；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业积极提价收购，开工率提升；华北深加工企业到货不多，挺价收购；西南地区饲料企业库存按需采购，观望；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月10日，现货报价2760元/吨，05合约基差为-82元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月2日，加工企业玉米库存总量501.8万吨，较上周增加0.82%；3月2日，北方港口库存报285万吨，周环增加2.8%；广东港口玉米库存报155.7万吨，周环比增加16.02%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、总结：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价格将继续上涨。操作建议逢高做空，止损点在2950。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；继上周完成1.94万吨猪肉后，将于10号开启第二轮国储收购。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为137431头，较前日减0.67%，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月10日，现货价12340元/吨，05合约基差-980元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、总结：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润。操作建议逢低做多，止损点在13200。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国2月CPI同比上涨7.9%创40年来最大涨幅，欧洲央行维持三大利率不变，宣布将加速结束资产购买计划。大宗商品企稳，油价回落，金价小幅回升；美指全线收跌，欧洲主要股指全线下跌，美债收益率全线上涨，美元指数小幅回升；俄罗斯黄金被伦敦市场拒之门外，所有黄金冶炼商的认证资格均被暂停；COMEX黄金期货收涨0.68%报2001.8美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货404，现货402.1，基差-1.9，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：通胀大幅走高，金价小幅回升；今日关注英国1月贸易帐、美国3月密歇根大学消费者信心指数、中国金融数据或将公布；美国通胀数据明显走高，3月加息更加确定，金价影响有限。另外大宗商品企稳，金价小幅回升。俄乌冲突和对俄制裁的影响仍未消失，未来或仍将继续支撑价格。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，大宗商品价格企稳，金价震荡为主，等待做空机会。沪金2206：396-409区间操作。

白银

1、基本面：美国2月CPI同比上涨7.9%创40年来最大涨幅，欧洲央行维持三大利率不变，宣布将加速结束资产购买计划。大宗商品企稳，油价回落，有色金属企稳，银价小幅回升；美指全线收跌，欧洲主要股指全线下跌，美债收益率全线上涨，美元指数小幅回升；COMEX白银期货收涨1.68%报26.25美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5109，现货5101，基差-8，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2292102千克，环比减少9368千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：大宗商品企稳，银价跟随金价小幅回升；青山事件已经平稳，有色金属企稳，银价跟随金价小幅回升。银价整体依旧跟随金价为主，俄乌冲突和对俄制裁的影响仍将继续，银价受主要事件影响，跟随金价走势为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期事件影响减轻，震荡为主，等待做空机会。沪银2206：5100-5250区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货71960，基差20，升水期货；中性。

3、库存：3月10日铜库存增加25吨至71900吨，上期所铜库存较上周增加8928吨至167951吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，铜价震荡运行为主，沪铜2204：日内71000~73000区间交易，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货21490，基差-245，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增9315吨至345207吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪，现货交易清淡，沪铝2204：21500附近试多。

镍：

1、基本面：LME称暂没有达到重启的条件，周五继续暂停交易。青山已有足够的交割品消息，继续影响市场。短期俄乌战争继续影响镍价，还是担心全球镍的供应。产业链来看，镍矿依然坚挺，成本端支撑强劲。冬奥之后下游钢企开始产量恢复，目前来看不锈钢库存还是比较高，但之后随着需求旺季到来，供需格局两强。镍铁也会需求提升。新能源产业链，目前来看，还是比较好的完成目标计划，对镍产业链良性支撑。镍豆升水较高，部分时间自溶经济性表现受青睐，对镍价有较强支撑拉动。偏空

2、基差：现货248500，基差-19200，偏空

3、库存：LME库存74238，-540，上交所仓单4894，+247，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2204：沪镍主力恢复交易跌停，远月没有暂停的合约在20万左右震荡。20到21万一线多空或有一定争夺。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25270，基差-285；偏空。

3、库存：3月10日LME锌库存较上日减少100吨至140950吨，3月10日上期所锌库存仓单较上日增加993至118935吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单出场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：俄乌外长交流未有改善，美国通胀压力大，国内局部疫情反复，隔夜欧美股市下跌，昨日两市高开后震荡；中性

2、资金：融资余额16215亿元，减少79亿元，沪深股净卖出33亿元；偏空

3、基差：IH2203贴水6.46点，IF2203贴水26.44点， IC2203贴水38.74点；偏空

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多减，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、预期：俄乌局面短期未明显好转，美股2月CPI达7.9%近四十年新高，美债收益率上行，3月加息将近，全球以股票为首的风险资产承压。国内股市短期处于阶段性底部的宽幅震荡，周三下午的底部有较强的支撑。

期债

1、基本面：国家统计局数据显示，2月份CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月相同。从环比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

2、资金面：3月10日，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率为2.1%。今日100亿元逆回购到期。因此,今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.2498，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3251，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5624，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力与20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：近期国债期货将持续处于多空博弈状态，主要受是国内“宽信用” 和“宽货币”以及国外“美联储加息”和“俄乌冲突”影响，结合来看，国债期货利多因素相对占优，多单持有。