一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国2月CPI同比上涨7.9%，续创40年来新高。值得注意的是，该报告是美联储3月决议前的最后一份重磅经济数据，而且衡量的是俄乌冲突升级之前的经济状况，美国通胀恐怕还远未见顶。

2）国内新闻

55个城市优化调控政策，包括降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款。机构统计显示，截至3月8日，今年已有55个城市对楼市调控政策进行了优化，内容包括降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款等。专家认为，各地正加快落实“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”的要求，因城施策力度将进一步加大。

3）行业新闻

乌克兰外长：停火问题没有取得进展。乌克兰外长在与俄罗斯外长会谈结束后召开记者会，会上表示，停火问题仍没有取得进展，乌克兰不会向俄罗斯投降，乌方一贯的政策是作为正式成员加入北约。乌克兰外长同时表示，在会谈中有两项任务，建立马里乌波尔的人道主义走廊，以及达成24小时停火协议。俄罗斯副外长称，目前还没有确定下一轮与乌克兰谈判的日期。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，A50和恒指夜盘跟跌，上一交易日A股高开后高位震荡略有回落，两市成交额约1.08万亿元，资金方面北向资金净流出33.74亿元，03月09日融资余额减少78.22亿元至16215.88亿元。3月5日我国发布政府工作报告，目标2022年GDP同比增长5.5%，财政赤字率下降至2.8%。当地时间3月15-16日美联储将召开议息会议，市场预测本次将加息25BP，若加息幅度符合预期，则预计不会对市场造成太大波动。俄乌事件持续发酵，在海外局势未完全明朗之前，全球股市依然会受到一定影响。从近日走势来看，三大股指持续走弱，短期跌幅较大，随着探底回升，股市有止跌迹象，操作上建议观望或轻仓试多。

【国债】

国债：继续下跌，10年期国债收益率上行0.76bp至2.855%。央行公开市场保持100亿元逆回购操作，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。央行公告称将依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，该行为将直接增加财政收入，财政支出后既可以促进消费扩大需求，也可以保持市场流动性合理充裕，体现了货币政策与财政政策的协调联动，稳定宏观经济大盘。2月官方和财新制造业PMI继续高于临界点，1-2月份我国外贸进出口取得两位数增长，多地房贷政策出现实质性松动，宽信用预期增强，预计经济数据将继续改善。国内2月份CPI同比涨幅与上月持平，PPI同比继续回落，不过非食品价格和生活资料价格涨幅扩大，通胀预期上行。综合预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主，关注陆续公布的经济金融数据。

2）能化

【原油】

原油：国际油价在波动中继续收低。阿联酋能源部长淡化了支持欧佩克进一步增产的说法。其在推特上说，“阿联酋相信欧佩克及其限产同盟国给石油市场带来的价值，阿联酋致力于限制产量协议及其现有的月度产量调整机制。”伊拉克石油部长也表示石油市场不短缺，欧佩克及其限产同盟国将致力于使市场平衡。美国页岩油生产商 Pioneer Natural Resources 的首席执行官表示，尽管他们同意放弃低增长的策略，以应对日益严重的供应危机，但他们无法迅速扩大产量。短期油价将继续大幅波动。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.86%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.44%，较上周期上涨2.37个百分点。本周西北、华东部分装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至3月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.03%，较上周上涨0.45个百分点，较去年同期下跌3.11个百分点；西北地区的开工负荷为84.16%，较上涨下滑1.41个百分点，较去年同期下跌3.08个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.2万吨，环比上周下跌5.34万吨，跌幅在6.63%，同比下降19.74%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.9万吨附近。预计3月11日至3月27日沿海地区进口船货到港量61.03万-62万吨。短期甲醇看多为主。

【沥青】

沥青：沥青2206今日持续高位调整，合约夜盘收于4132元每吨，微涨30元，涨幅0.73%。主要是伊朗核协议接近签署，俄乌局势再度缓和，拖累国际油价，但两会结束后下游需求还有爆发空间。3月8日央行记者会提到特许金融机构利润上缴达到1万亿，直接冲抵财政支出资金，相当于降准50bp。中投和烟草等其他公司合计上缴6500亿，财政支出超预期。今年实际财政赤字率预计达到3.7%左右，利好下游基建板块，长期来看对沥青价格形成支撑。另外美国宣布对俄罗斯石油禁运，页岩油产能不能弥补时原油短期仍将高位震荡，成本端受伊朗核协议即将签署，影响沥青价格。操作上建议4000-4200左右稳步建仓，短线做多，但4450预计是下一个阻力位，控制风险。

【橡胶】

橡胶：橡胶小幅回调，RU05收于14045，下跌5，持仓继续缩减，资金逐步移仓09合约。国内库存持续增加压制市场价格，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，但原料价格本周走弱，国内下游开工逐步复苏，保税区库存持续回升，期货仓单持续增加，成为国内市场利空压力，但海外市场原料价格仍然相对偏强，市场持续维持内弱外强状态，沪胶整体维持区间震荡，区间下沿继续做空动能明显减弱，短期走势转强，预计维持震荡上行。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续高位震荡。国际供应面消息源源不断，欧美对俄制裁，对俄罗斯浆厂和纸厂生产造成不利影响，同时给国内俄浆供应带来不确定性；由于能源价格飙升，欧洲部分纸厂面临停产减产。短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。下游纸企正在积极落实涨价函，原纸价格均有所上扬，但相较纸浆涨幅，整体仍跟涨乏力，个别高价无法真正放量成交。短期仍以交易供应链问题为主，浆价预计维持高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工9650,成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油 部分地区下调250。煤化工9500常州，成交不佳。两油石化库存91.5万，环比增加1万吨。昨日聚烯烃期货大幅回落。原油在消息面影响下的下调，拖累内盘工业品的表现。聚烯烃自身而言，目前消费稳定，但对于树脂原料涨价，观望情绪增加。策略角度而言，逢高可适度降低多头配置。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹回落，MEG偏弱。欧洲地缘风险缓和，成本端原油支撑下运行。产业上，PTA加工费历史低位，完全成本为负，或刺激工厂检修；乙二醇成本抬升，对冲了垒库带来的压力。需求端，下游聚酯高开工，下游短纤等产品库存偏高。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG成本转弱，基本面偏弱，关注成本端及聚酯开工情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘钢材盘面窄幅震荡，钢联周度供需数据显示螺纹表需的同比降幅有所收窄，基建发力在微观上需求的强度开始显现。从政府工作报告中对于今年经济政策的表述来看，财政支出规模的的加码或将在未来一定程度上缓解目前终端开工资金短缺的症结，市场对目前下游现实需求偏弱的容忍度也将有所抬升，对远月合约的价格有所提振。短期来看，钢材成本推升+海外通胀这两大主要逻辑还在演绎过程中，结构性的拐点需要关注钢厂盈亏成本线附近高炉的生产表现，目前已经有长流程钢厂由于利润问题开始调整铁矿的入炉品味，本周的铁水产量也较上周环比下行。总的来说，焦煤供给结构性短缺的问题在短期内难以得到明显扭转，海外地缘政治冲突也仍在演绎，钢价受成本支撑和海外通胀的影响，仍有向上的推力。后期来看，边际的变量在于废钢供给恢复的程度，若废钢财税问题能得到解决，那么钢材的电炉成本将有所下移，同时短流程的复工也将挤压铁水向上的空间，缓解煤焦供给的压力，目前废钢到货环比回升，但同比偏低，供应链的重建还需继续等待。操作上短期螺纹建议震荡对待，下周地产数据若低于预期，或将对市场情绪造成打压。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨4.48%。基本面方面，上半年国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现。盘面来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，前期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。2月份至今发改委加大动力煤价格调控力度，从去年10月份以来政策调控一直得到延续，预计今年煤炭供应保持平稳增长。前期价格持续上涨主要原因是库存低位支撑现货价格高位，同时市场情绪面持续高涨，双焦盘面估值持续抬升，但后市在政策调控加强以及供需逐步好转背景下，短期价格可能呈现高位宽幅震荡走势，但中长期价格仍存大幅回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约低开高走，终收8870元/吨。厂家报价上调至8400元/吨附近。港口矿价持续上行，焦炭价格高位，支撑锰硅价格。锰硅产量水平持续抬升；但钢厂利润情况较好，钢材产量稳步回升，对锰硅的需求向好。综合来看，随着下游需求的回暖，市场供需关系或将逐渐改善，在成本上移的支撑下、锰硅价格或呈偏强走势。近期盘面涨幅较大，操作上需谨防追涨风险。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约低开高走后盘整运行，终收9914元/吨。72硅铁自然块报价上调至9200元/吨附近。近期厂家利润情况可观、开工率不断提高，硅铁产量水平逐渐抬升。而下游钢厂利润情况较好，钢材产量稳步回升。同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，出口市场表现向好。综合来看，在下游钢厂及出口市场需求逐渐回暖的提振下，硅铁期价或将呈现偏强走势。目前盘面升水明显，操作上需谨防追涨风险。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，收于845元/吨。当前港口库存水平仍低于历史同期，终端补库进程仍在持续，煤价整体表现偏强。但从中长期来看，煤炭产量已回升至高位水平，当前市场格局下保供政策有望持续，且发改委表示将进一步释放优质产能。目前工业用煤需求表现较好，但随着气温回升、终端用煤用电需求仍将步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑逐渐转弱，加之政策面调控力度不减，煤价上方压力仍存，关注下游电厂的补库情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美国2月份通胀同比7.9%创下40年来新高，乌克兰方面出现边际缓和的意愿，但最新一轮谈判未能就停火取得任何进展，不过金银短整体呈现冲高回落的走势。此前，俄乌冲突伴随双方制裁不断升级，风险外溢至全球经济及金融系统，能源及粮食价格持续走高，通胀压力加大，西方主要经济体滞涨前景进一步加剧。虽然金银短期依然承压于即将开始的货币收紧周期，美联储将在3月加息25bp，但俄乌问题引发的金融危机及经济衰退风险却压缩了货币收紧的政策空间，市场对于美联储全年的加息次数预期下降。短期避险依然主导行情，通胀走高以及对经济复苏前景存忧为黄金供上行动力。考虑金银短线涨幅较大，警惕事件消化降温后的涨势回落，贵金属整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘国内铜价高开低走，与前期亢奋市场情绪相比，逐步趋于稳定。昨日美国通胀数据复合预期。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游复工状态不尽人意。俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏，出现反转走势。随着市场不稳定情绪逐步得到宣泄，价格也将逐步企稳。建议关注国内节后现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价冲高后回落，收盘微涨，市场情绪趋于稳定。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存季小幅下降；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期可能偏弱波动，提防市场不稳定情绪再次出现。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。截至3月10日国内社会库存较周初增加2.2万吨至114万吨，但周四较周一出现小幅减少。目前国内铝锭现货基差回归平水附近，价格逐步归于均衡，未来价格走势预计主要受二季度消费以及欧洲气价影响。

【镍】

镍：镍价延续跌停，部分合约跌幅收窄。基本面方面，近期镍板延续较好水平，昨日纯镍商品基差大幅走高至40000元/吨左右，今日预计大幅回落。镍铁方面，镍铁价格跟涨，但受不锈钢近期消费尚未走强影响涨势不及纯镍。硫酸镍价格大幅上涨，主要受原料推动影响。操作上目前建议观望为主。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格大跌。不锈钢价格前期走强主要受镍原料价格拉动，本身基本面不支持持续上涨。不锈钢库存近期回升，类库短期延续。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润高位，未来预计区间为主。不锈钢价格近期或受镍回调影响持续偏弱。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅延续下跌。产业上，3月3日国内铅锭社会库存11.21万吨，大幅垒库10600吨。供应端，铅加工费小幅回升，原生和再生铅冶炼企业逐步恢复中，3月铅锭供应存增量预期。需求端，下游铅蓄电池节后订单情况参差不齐，下游消费季节性淡季临近。整体上，供应增加预期，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡反弹，沪锡震荡。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘延续偏弱震荡。USDA报告下调全球棉花产量及期末库存，对美棉供需数据并未调整。国内基本面并没有明显驱动，上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游需求未见明显好转，整体氛围偏弱，但目前纺企原料库存不高，关注旺季订单何时启动，短期棉价下方仍有较强支撑，但继续向上套保压力增加，短期预计延续区间震荡。中长期全球扩种预期不断增强，棉价重心预计逐渐下移。

【白糖】糖：巴西上调国内油价，昨夜原糖冲高回落。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格总体强势也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货先扬后抑。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价11.87元/公斤，比上一日下跌0.02元/吨。据国家发展改革委监测，2月21日-25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，市场悲观情绪有望加剧。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月10日本周全国冷库出库量20.93万吨，全国冷库去库存率35.08%，环比上周继续放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂冲高回落。2月MPOB报告中产量降幅超预期，但是出口不增反降，但是这个出口减幅放在历年中也偏正常，毕竟2月工作日少，只是市场预期印度降低毛棕榈油关税，马来出口会增多，最终库存小幅减少至152万吨，高于预期的127-138万吨。印尼将棕榈油出口限制从20%提升至30%，市场预期棕榈油出口将一部分由印尼转向马来，根据船运商检机构数据，3月前10日棕榈油出口增幅在16%-18%。关注俄乌局势走向，短期内油脂走势处于高位震荡。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘收涨。巴西商贸部下调2021/2022年度大豆产量至，1.2277亿吨，而此前预估为1.25471亿吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷大豆产量500万吨至4000万吨。3月USDA报告南美减产在逐步兑现，美豆出口好转，虽然库存调整不及预期，但是也支撑盘面，值得注意的是中国进口和压榨继续下调，也就意味着生猪端的需求逐步减弱也在显现，但是3月大豆到港仍然偏少，下周30万吨进口大豆开始抛储，后期数量还未知，但是短期抛储后流入市场仍需时间，俄乌局势又给内外盘增加不确定性，短期内粕类仍将偏强，豆粕现货基差维持高位，月差回落后尝试正套。