■股指：股指市场全线反弹

1.外部方面：俄乌外长会谈无重大进展，美股三大股指集体低开，道指盘初最多跌约450点。中概股受消息影响普遍大跌，纳指盘中跌超2%。中段后三大股指逐步回升，道指收跌112点，纳指收跌0.95%。

2. 内部方面：市场今日成交量连续6日成交额超万亿元。市场整体涨跌比较好。北向资金大幅净流出，净流出超30亿元。行业方面，几乎全线反弹，新能源半导体反弹时表现强劲。M1和M2-M1达到历史极值，新成立偏股型基金大幅下降，市场情绪降到低位。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大。

■贵金属：通胀支撑

1.现货：AuT+D402.1，AgT+D5101，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1.4%；美元98.5。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1029.02。

5.总结:美国通胀超预期，金价受追捧，不过原油下跌限制涨幅。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，观望为宜

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为72020元/吨（-1070元/吨）。

2.利润：进口利润-193

3.基差：铜现货基差160

4.库存：上期所铜库存159023吨（+22723吨），LME铜库存为71900吨（+25吨），保税区库存为总计24.20万吨（+0.2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，观望为宜。

■沪铝：俄乌冲突爆发成本担忧，振幅加大,观望为宜

1.现货：上海有色网A00铝平均价为21500元/吨（-560元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-4629.92元/吨，前值进口亏损为-4066.57元/吨。

3.基差：上海有色网 A00铝升贴水基差-20，前值-40。

4.库存：上期所铝库存345207吨（+9315吨），LME铝库存762775吨

（-8400吨），保税区库存为总计114.2万吨（-0.2万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大，多单前高附近遇阻，极限止损位22800-22500。

■动力煤：坑口港口成交价格跳涨

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收919.0元/吨。盘面基差-19.0元/吨（-66.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存502.0万吨，较昨日上涨2万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报84美金/吨。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。预测后市，随着气温逐步减低、化工企业补库结束，动力煤需求退坡，在保供政策的保障下，动力煤供需终将进入过剩区间，且目前动力煤绝对价格仍然处于偏高位置，下跌回落空间较大。

■焦煤焦炭：焦炭内外差价扩大，出口需求转强

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，较昨日上涨200元/吨；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3814.56989247312元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3080元/吨，基差270元/吨；焦炭活跃合约收3724.5元/吨，基差90.0698924731182元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为73.36%，较上周增加0.17%；钢厂焦化厂开工率为85.75%，较上周减少1.37%；247家钢厂高炉开工率为0.00%，较上周减少74.72%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.12%，较上周增加0.42%;全国精煤产量为59.16万吨/天，较上周增加0.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为221.03万吨，较上周减少17.84万吨；独立焦化厂焦煤库存为1270.81万吨，较上周减少11.79万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.21天，较上周减少0.21天；钢厂焦化厂焦煤库存为942.5万吨，较上周减少8.31万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.49天，较上周增加0.11天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为61.77万吨，较上周减少0.63万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.75天，较上周减少0.22天；钢厂焦化厂焦炭库存为720.74万吨，较上周减少12.43万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.31天，较上周增加0.70天。

7.总结：低硫主焦煤仍然供不应求，周四拍卖价格出炉后，低硫主焦煤成交价格再次大涨200-500元/吨左右，盘面焦煤绝对估值、相对估值均逼近一年的最高位，后期需注意以焦煤推动的焦炭价格上涨是否会大幅挤压成材端的利润。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44628），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44627）。

2.期货：硅铁活跃合约收955元/吨（655），基差1010（）；锰硅活跃合约收965元/吨（665），基差1020（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44621吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：建材消费环比修复，同比仍然不佳

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4980元/吨（-40）；上海市场价4960元/吨（-20)，长沙地区5000元/吨（-40）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1662.32万吨（-23.87）。其中：螺纹钢市场库存292.28万吨（-28.02）。

3.总结：建材消费量逐步回暖，但是仍未见到终端需求全面放开；应密切关注冬残奥会期间华北地区钢厂限产是否会进一步加严。

■铁矿石：澳洲矿产遭遇特大暴雨，发运量短期受挫

1.现货：日照超特粉835元/吨（5），日照巴粗SSFG941元/吨（15），日照PB粉折盘面986元/吨（5）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7674.15万吨（91.06）；巴西产铁矿港存量5342.48万吨（7.38）；贸易商铁矿港存量9147.9万吨（-84.4）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量107.58万吨（-4.12），库存可使用天数31天（2）；

3.总结：铁矿石内外价差进一步走阔，盘面正在走修复内外价差的现货逻辑，短期内不宜空配铁矿石，但政策扰动，仍需警惕政策干扰导致盘面大幅回调。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44630），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44629）。

2.期货：硅铁活跃合约收941元/吨（635），基差986（）；锰硅活跃合约收926元/吨（630），基差981（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44623吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■PTA：原油大跌，TA盘中跌停

1.现货：内盘PTA 6110元/吨现款自提(-390）；江浙市场现货报价6020-6030元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-5(-5)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1273美元/吨(-97)。

5.供给：PTA总负荷73.76%。

6.装置变动：东北一套250万吨PTA装置今日开始检修，预计检修20天附近。东北一套225万吨PTA装置重启中，该装置2月24日开始检修。

7.PTA加工费:36元/吨（-32）。

8.总结:当前原油价格高位，PTA上游利润主要集中在PX和石脑油。下游聚酯需求整体较弱。PTA加工费遭受挤压，由此引发的减产降负会进一步支撑价格。

■MEG：利润亏损下装置或将进一步减产

1.现货：内盘MEG 现货5688元/吨（+173）;内盘MEG宁波现货5335元/吨（+173）;华南主港现货（非煤制）5425元/吨（+75）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -80（+10）。

3.库存：MEG华东港口库存97万吨。

4.开工总负荷；65.75%；煤制负荷：60.3%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：当前MEG主流装置全线亏损，利润低位下投产或不及预期。供应压力下进口存在减量预期。目前原油价格高位成本支撑EG利好延续，绝对价格主要跟随原油波动。

■橡胶：青岛保税区库存增速大幅放缓

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13475元/吨（-150）、RSS3（泰国三号烟片）上海16150元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-570元/吨(-5）。 

3.库存：截至2022年3月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：39.09万吨，较上期+0.25万吨，环比+0.65%，大幅降速累库。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.83%，环比+3.49%，同比-4.41%。全钢胎样本企业开工率为63.94%，环比+1.76%，同比-12.89%。11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%。

5.总结：全球进入低产期，中国国内开割预期正常，下游需求轮胎开工增长较小，短期采购较少，半钢胎开工略高于全钢胎。

■PP：下游工厂接盘清淡

1.现货：华东PP煤化工9100元/吨（-480）。

2.基差：PP05基差-177（-81）。

3.库存：聚烯烃两油库存90.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，近几日高位成交阻力较大，上游生产企业及贸易商陆续下调价格，下游工厂接盘清淡，实盘欠佳。考虑到目前工厂使用的是前期购进的原油，价格还相对便宜，若油价一直维持高位，随着低价油消耗完毕，未来可能仍有补涨机会。相应的，即使原油出现大幅下跌，下游化工品跌幅大概率也更小。且供需层面也并不悲观，供应端装置生产利润压缩，已经开始陆续出现停车降幅现象，而从一些领先的宏观指标看需求端，上半年需求整体仍有韧性，中期偏多对待，考虑到进口倒挂迅速收窄，下游利润跟进缓慢，短期需要防范回调风险。

■塑料：L-PP中期正套逻辑

1.现货：华北LL煤化工9150元/吨（-540）。

2.基差：L05基差-214（-211）。

3.库存：聚烯烃两油库存90.5万吨（-1.5）。

4.总结：L-PP前期走反套逻辑，不过中期我们仍然认为还是会走投产的正套逻辑。短期反套逻辑，主要还是在于，成本端，PP成本支撑更显著，丙烯、甲醇对PP的成本支撑显著，供需端，新装置带来的供应压力尚未显现，而PP的出口对于供应端也有边际改善，且从中游贸易商库存来看，PE库存压力明显高于PP，PE的需求端目前还是偏弱。

■原油：防范利空点兑现带来的大幅波动

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格137.70美元/桶（+ 7.39），俄罗斯ESPO原油价格109.89美元/桶（-0.26）。

2.总结：目前的下跌更多只能定义为回调，抛开俄乌地缘事件的影响，原油当下实际基本面情况并不悲观，价格的下跌更多是对前期俄乌事件可能影响的一个预期修复，待价格修复完毕后，市场交易逻辑仍将回到原油自身实际供需基本面。最新的EIA数据看，美国市场供应继续偏紧，需求仍处高位，更为关键的是，我们看到随着欧美防疫政策的放开，需求很有韧性，在近段时间原油不断冲高的情况下，下游成品油利润也能强势跟进，炼厂开工率连续抬升，目前欧美的需求只能说是非常好。

■油脂：MPOB库存高于预期，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津11400（-150），张家港11670（-150），棕榈油，天津24度13880（+140），广州13600（+140）

2.基差：5月，豆油天津976，棕榈油广州1346。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14989（+1160）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14135（-212）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月5日，国内重点地区豆油商业库存约86.11万吨，环比万吨减少3.04万吨。棕榈油商业库存31.73万吨，环比减少0.5万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅收低，MPOB公布的库存数据高于预期，盘面有所承压，2月马来西亚棕榈油产量为环比下降9.26%至113.74万吨，库存环比下降2.12%至151.83万吨，此前市场预期为138万吨，出口明显低于预期在一定程度上显示高价对需求压制。总体来看，目前基本面偏紧结构尚未明显松动，操作上多单继续持有，逢低加码。

■豆粕：美豆继续高位波动，多单继续持有

1.现货：天津4860元/吨（-20），山东日照4840元/吨（-40），东莞4960元/吨（-100）。

2.基差：东莞M05月基差+700（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5502元/吨（-47）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月6日，豆粕库存25.9万吨，环比上周下降4.8万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅上涨，昨日USDA公布3月供需报告之后，市场对南美减产共识趋于一致，由此传导的需求向美豆转移将是短期短期关注点。短期供需驱动缺乏新鲜题材有所钝化，暂关注外部驱动，操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价4200-4320（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7730元/吨（+92）

4.总结：美豆隔夜小幅上涨，昨日USDA公布3月供需报告之后，市场对南美减产共识趋于一致，由此传导的需求向美豆转移将是短期短期关注点。现货方面菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，操作上多单继续持有。

■花生：反弹遇压

0.期货：2204花生8330（-158）、2210花生9296（-154）

1.现货：油料米：鲁花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1030），10月（1996）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：主力油厂入市，市场需求气氛好转，嘉里油厂提价收购。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转，嘉里油厂主动提价收购。俄乌局势和南美减产给予油脂板块强势驱动，花生期货价格会受到影响反弹。考虑花生羸弱基本面不改，现货价格反弹空间不大，近月合约已经受到压力，可以尝试空单。

■白糖：阶段性驱动减弱

1.现货：南宁5820（0）元/吨，昆明5675（35）元/吨，日照5940（0）元/吨，仓单成本估计5794元/吨（16）

2.基差：南宁：5月-30；7月-62；9月-86；11月-107；1月-210

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场受到俄乌局势引发原油价格上涨，也支撑了国际糖价，引发了国际糖价反弹，从而带动国内糖价反弹。目前，印度产量被上调，泰国产量恢复较多，仍然给予糖价上方压力，预计暂时无法形成趋势性上涨。不过高位油价暂时没有传导到巴西能源。鉴于目前糖价处于估值低位区间，可以尝试择机布局多单。

■棉花：基差高位，上攻受限

1.现货：CCIndex3128B报22752(25）元/吨

2.基差：5月，1382元/吨；9月，2522元/吨；1月，3822元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑现，但目前总体仍然保持不畅。国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，国际棉花价格有所松动，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多。