■沪铜：振幅加大，观望为宜

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为72180元/吨（+160元/吨）。

2.利润：进口利润-12.68。

3.基差：长江铜现货基差210

4.库存：上期所铜库存161668吨（-6283吨），LME铜库存为74200吨（+2300吨），保税区库存为总计24.20万吨（+0.2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，观望为宜。

■沪铝：俄乌冲突爆发成本担忧，振幅加大,观望为宜

1.现货：上海有色网A00铝平均价为21880元/吨（+380元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-4629.92元/吨，前值进口亏损为-4066.57元/吨。

3.基差：上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-20。

4.库存：上期所铝库存348,315吨（+3,108.00吨），LME铝库存755950吨

（-6825吨），保税区库存为总计114.2万吨（-0.2万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大，多单前高附近遇阻，极限止损位22800-22500，近期观望为宜。

■PTA：短期跟随原油高位震荡 

1.现货：内盘PTA 6110元/吨现款自提（-390）；江浙市场现货报价6080-6090元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-5（-5）。

3.库存：社会库存万吨（）。

4.成本：PX（CFR台湾）1273美元/吨（-97)。

5.供给：PTA总负荷%。 

7.PTA加工费：36元/吨（+80）。    

6.装置变动：东北一套250万吨PTA装置今日开始检修，预计检修20天附近。东北一套225万吨PTA装置重启中，该装置2月24日开始检修。 

8.总结: 近期聚酯工厂库存高企，原料采购积极性减弱；PTA加工费压缩至历史低位，装置检修有所增加；成本高位下近期主要以跟随成本波动为主。

■MEG：生产压力持续增加  

1.现货：内盘MEG 现货  5333元/吨（-355）;内盘MEG宁波现货5335元/吨（-335）;华南现货（非煤制）5425元/吨（-225）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -80（+10）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：国内一主流供应商部分装置裂解或乙二醇装置负荷有所下降，其中包括南京一工厂、福建泉州一工厂，另外宁波一工厂环氧线配套开车后本周末前后乙二醇负荷也将同步下降。 

5.总结：成本端近期高位波动，短期内MEG主要跟随油价波动为主；装置持续亏损下国内装置减产陆续落实，关注国内装置检修情况。

■橡胶：3月进口到港量较1-2月份明显缩减

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13275元/吨（-200）、RSS3（泰国三号烟片）上海15950元/吨（-200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-550元/吨(+20）。

3.库存：截至2022年3月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：39.09万吨，较上期+0.25万吨，环比+0.65%，大幅降速累库。 

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.83%，环比+3.49%，同比-4.41%。全钢胎样本企业开工率为63.94%，环比+1.76%，同比-12.89%。 

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■白糖：巴西油价跳涨

1.现货：南宁5820（0）元/吨，昆明5675（0）元/吨，日照5925（-15）元/吨，仓单成本估计5798元/吨（4）

2.基差：南宁：3月22，5月-39；7月-70；9月-95；11月-112；1月-214

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场受到俄乌局势引发原油价格上涨，也支撑了国际糖价，引发了国际糖价反弹，从而带动国内糖价反弹。目前，印度产量被上调，泰国产量恢复较多，仍然给予糖价上方压力，预计暂时无法形成趋势性上涨。能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产量预期，为国际糖价提供上升驱动。策略上可以开始布局多单。

■花生：现货上涨，反弹遇压

0.期货：2204花生8312（-42）、2210花生9344（-62）

1.现货：油料米：鲁花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1012），10月（2044）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：主力油厂入市，市场需求气氛好转，嘉里油厂提价收购。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转，嘉里油厂主动提价收购。俄乌局势和南美减产给予油脂板块强势驱动，花生期货价格会受到影响反弹。考虑花生羸弱基本面不改，现货价格反弹空间不大，近月合约已经受到压力。

■棉花： 上攻受限

1.现货：CCIndex3128B报22706(-46）元/吨

2.基差：5月，1236元/吨；9月，2456元/吨；1月，3741元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑现，但目前总体仍然保持不畅。国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，国际棉花价格有所松动，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多，尝试空单。

股指市场再现V型反弹

1.外部方面：美股三大指数高开低走。道指跌229.88点，跌幅为0.69%，报32944.19点;纳指跌286.15点，跌幅2.18%，报12843.81点;标普500指数跌55.21点，跌幅为1.30%，报4204.31点。

2. 内部方面：周五市场成交量连续7日成交额超万亿元。市场整体涨跌比较好。北向资金大幅净流出，连续5日净流出，净流出超50亿元。行业方面，医疗器械和新冠药概念涨幅居前。M1和M2-M1达到历史极值，新成立偏股型基金大幅下降，市场情绪降到低位。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大。

■PP：阶段性多PP空甲醇

1.现货：华东PP煤化工9140元/吨（+40）。

2.基差：PP05基差-55（+122）。

3.库存：聚烯烃两油库存91.5万吨（+1）。

4.总结：PP-3MA价差，低估值机会，除了去年因为动力煤的极端情况，价差来到0，甚至负值在历史上已经估值很低，考虑到MTO利润很难无限压缩，近期也开始有沿海MTO装置降负消息，可以考虑阶段性多PP空甲醇，目标500至1000。

■塑料：估值偏低

1.现货：华北LL煤化工9300元/吨（+150）。

2.基差：L05基差18（+232）。

3.库存：聚烯烃两油库存91.5万吨（+1）。

4.总结：整体估值偏低，考虑到目前工厂使用的是前期购进的原油，价格还相对便宜，若油价一直维持高位，随着低价油消耗完毕，未来可能仍有补涨机会，相应的，即使原油出现大幅下跌，下游化工品跌幅大概率也更小。

■原油：供应端不确定性扰动

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格129.73美元/桶（-8.64），俄罗斯ESPO原油价格111.32美元/桶（+1.43）。

2.总结：对于供应端的不确定性，主要在于俄罗斯原油出口是否被完全禁止，以及如果被禁后，哪些地区能够弥补这个缺口。其实就是两种情形，一种俄罗斯原油没有被禁，那美国也没有很大动力去迅速放松对伊朗的限制，OPEC也没有很大必要去加快增产节奏，退一步讲，即使在俄罗斯原油照常出口的情况下，伊朗原油也得到释放，按照我们前几次文章的介绍，以伊朗目前能够恢复的水平，也只能弥补OPEC每月相较既定产量少增产的量级，在欧美需求尚处高位的情况下，价格也很难趋势性反转；另一种情形，俄罗斯原油出口完全被禁，那借用欧佩克秘书长的话，“目前没有一个地区能够完全弥补俄罗斯的出口损失”，并且我们认为就算真的能够弥补，考虑到可以弥补的选择，伊朗或委内瑞拉，其油种偏中重质，对于俄罗斯的偏中轻质油替代性也有限。

贵金属：避险情绪降温

1.现货：AuT+D403.22，AgT+D5134，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1.4%；美元99。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1029.02。

5.总结:伊核谈判受阻，原油下跌，俄乌暂时未进一步升级。考虑备兑或跨期价差策略。

■动力煤：坑口港口价格松动

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收818.0元/吨。盘面基差+82.0元/吨（-66.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上涨1万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报84美金/吨。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。预测后市，随着气温逐步减低、化工企业补库结束，动力煤需求退坡，在保供政策的保障下，动力煤供需终将进入过剩区间，且目前动力煤绝对价格仍然处于偏高位置，下跌回落空间较大。

■焦煤焦炭：进口焦煤存在增长预期

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3814.56989247312元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3038元/吨，基差312元/吨；焦炭活跃合约收3677.5元/吨，基差137.069892473118元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为73.36%，较上周增加0.17%；钢厂焦化厂开工率为85.75%，较上周减少1.37%；247家钢厂高炉开工率为70.85%，较上周减少3.87%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.12%，较上周增加0.42%;全国精煤产量为59.16万吨/天，较上周增加0.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为221.03万吨，较上周减少17.84万吨；独立焦化厂焦煤库存为1270.81万吨，较上周减少11.79万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.21天，较上周减少0.21天；钢厂焦化厂焦煤库存为942.5万吨，较上周减少8.31万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.49天，较上周增加0.11天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为61.77万吨，较上周减少0.63万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.75天，较上周减少0.22天；钢厂焦化厂焦炭库存为720.74万吨，较上周减少12.43万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.31天，较上周增加0.70天。

7.总结：对于近期市场传言焦炭限制出口一事，目前暂无对焦炭限制出口或增加关税相关政策，当前国外价差不断拉大，目前准一级出口FOB在620美金/吨左右，折算人民币在3900元/吨左右，国内港口准一级冶金焦报价在3600-3650元/吨左右，出口利润仍可观，据了解，2、3月外贸出口订单激增，成交订单大致已有200万吨左右。

"■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44631），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44630）。

2.期货：硅铁活跃合约收933元/吨（635），基差978（）；锰硅活跃合约收941元/吨（635），基差986（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44624吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：原材料承压下行，成材受拖累

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4980元/吨（0）；上海市场价4960元/吨（0)，长沙地区5000元/吨（0）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1662.32万吨（-23.87）。其中：螺纹钢市场库存292.28万吨（-28.02）。

3.总结：根据周四Mysteel公布的数据显示，钢材表观消费量继续好转，成材盘面受到原材料端影响承压下行，目前成材相对双焦相对估值依然处于历史低位，有比较好的向上修复空间，而钢矿比价则处于中性位置，相对估值较为合理，后期仍可尝试以1：6多配成材空配双焦。

■铁矿石：澳洲矿产遭遇特大暴雨，发运量短期受挫

1.现货：日照超特粉835元/吨（0），日照巴粗SSFG933元/吨（-8），日照PB粉折盘面978元/吨（-8）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7611.81万吨（-62.34）；巴西产铁矿港存量5208.8万吨（-133.68）；贸易商铁矿港存量9073.5万吨（-74.4）。国内64家

■油脂：MPOB库存高于预期，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津11340（-60），张家港11610（-60），棕榈油，天津24度14080（+200），广州13800（+200）

2.基差：5月，豆油天津1020，棕榈油广州1454。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14783（-206）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14200（+65）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月5日，国内重点地区豆油商业库存约86.11万吨，环比万吨减少3.04万吨。棕榈油商业库存31.73万吨，环比减少0.5万吨。

7.总结：马盘棕榈油周五下跌近4%，市场继续交易周四公布的2月产销数据影响，超预期库存继续压制盘面，但库存偏高可能更多源于数据统计影响，3月库存预计仍难有明显提升，总体供应紧张结构暂未有效缓解，市场仍未马盘棕榈油仍有创出新高可能，印尼棕榈油协会数据，1月印尼毛棕榈油库存468万吨，环比提高13%。国内中储粮上周拍卖豆油储备近6万吨，短期市场供应继续改善，操作上多单继续持有，逢低加码。

■豆粕：美豆继续高位波动，多单继续持有

1.现货：天津4880元/吨（+20），山东日照4860元/吨（+20），东莞5000元/吨（+40）。

2.基差：东莞M05月基差+700（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5547元/吨（+45）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月6日，豆粕库存25.9万吨，环比上周下降4.8万吨。

5.总结：美豆周五窄幅震荡，阿根廷天气改善对盘面施压，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据，阿根廷大豆优良率继续改善，土壤墒情持续改善，截至3月9日，77%土壤水分充足，较前一周提高9个点。短期供需驱动缺乏新鲜题材有所钝化，暂关注外部驱动，操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价4160-4280（-40）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7790元/吨（+60）

4.总结：美豆周五窄幅震荡，阿根廷天气改善对盘面施压，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据，阿根廷大豆优良率继续改善，土壤墒情持续改善，截至3月9日，77%土壤水分充足，较前一周提高9个点。现货方面菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，操作上多单继续持有。