大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止3月11日全国电厂样本区域存煤总计1010.7万吨，环比减少35.6万吨；日耗52.1万吨，环比减少1.51万吨；可用天数19.4天，环比减少0.12天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。全国气温回升，沿海电厂日耗回落 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1680，05合约基差870，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存505万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：近期发改委多次发言，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，预计煤价维持区间震荡。ZC2205：765-860区间操作

铁矿石：

1、基本面：14日港口现货成交68万吨，环比下降31%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为23万吨，环比下降23.3%），上周平均每日成交68万吨，环比下降28.6%。上周巴西发货量明显回落，减量主要来自北部PDM港口发运下降，澳洲发货量小幅回升，北方港口到港量小幅增加，部分港口影响卸货效率，港口入库量减少，库存依旧出现减量。俄乌冲突影响部分精粉和球团的供应，但影响十分有限。本周钢厂限产有望放松 中性

2、基差：日照港PB粉现货930，折合盘面999.6，05合约基差240.1；日照港超特粉现货价格593，折合盘面792.8，05合约基差33.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15501.71万吨，环比减少212.59万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：市场对于钢厂复产抱有很大期待，但目前终端需求尚未落地，社融数据不及预期，同时疫情再度冲击全国，预计后市维持震荡偏弱为主。I2205：740-800区间操作

焦煤：

1、基本面：煤矿受环保检查及疫情影响，煤矿产量相对较低，然贸易商及下游市场需求尚可，且焦煤市场整体供应趋紧，支撑出货顺畅的煤矿焦煤价格上涨运行；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差176.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存942.5万吨，港口库存260万吨，独立焦企库存1141.8万吨，总样本库存2344.3万吨，较上周减少45.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：焦炭市场看涨情绪不减，个别焦企开启第四轮提涨，且两会结束后部分焦钢企业有复产计划，对原料煤需求依旧旺盛，然部分煤种因上涨幅度较大，市场恐高心理显现。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：2800多，止损2780。

焦炭：

1、基本面：原料端煤价持续上涨，部分优质煤源采购困难，且部分焦企接到限产通知，焦企生产水平稍受影响，叠加部分焦企受疫情影响运输不畅，焦炭供应短期内难有回升；偏多

2、基差：现货市场价3710，基差280.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存720.7万吨，港口库存249.3万吨，独立焦企库存61.8万吨，总样本库存1031.8万吨，较上周增加3.3万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：因原料煤价格偏高、煤源紧张，焦炭生产成本增加，且受疫情影响，部分地区焦炭发运紧张，加之钢厂采购积极性较好，焦炭供应延续紧张局面，预计短期内焦炭或趋强运行。焦炭2205：3450多，止损3430。

螺纹：

1、基本面：供给端近期电炉开工小幅回升产量略有增长，高炉方面预计本周产量增幅将加大；需求方面上周下游需求回升加快，但本周多地疫情爆发对下游开工及流通环节造成较大影响，仍需重点观察；偏空

2、基差：螺纹现货折算价5026.4，基差331.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存991.91万吨，环比减少0.85%，同比减少23.82%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：预计下半月产量增长将加快，而受疫情影响仍需观察，本周消费仍难恢复至旺季，市场预期转弱，上游原材料价格下跌亦造成成本支撑下移。因此，螺纹在周一开盘大跌之后本周上行驱动较弱，以区间内震荡偏弱走势为主，操作上建议日内4680-4800区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端上周受两会和冬残奥会影响，高炉开工受限加码，热卷上周产量出现一定幅度下降，不过本周将迎来回升。需求方面上周下游制造业需求表现旺盛，2月汽车产销继续好转影响，表观消费维持同期水平但需警惕疫情影响；中性

2、基差：热卷现货价5000，基差50，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存255.3万吨，环比减少4.31%，同比减少18.32%，偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：预计下半月产量增长将加快，下游基建短期受疫情拖累，制造业、汽车家电相对闭环但同样有所影响，预计本周供增需减且成本下移，因此在高位大跌之后本周难有起色，以震荡为主，操作上日内4880-5020区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产资金改善速度较慢，需求启动不及预期，原片厂库存持续累积；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2130元/吨，FG2205收盘价为1903元/吨，基差为227元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存253.60万吨，较前一周上涨8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位，下游需求不及预期，库存持续累积，预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1860-1940区间操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄乌有望签署和平协议，局势缓和预期抬升，成本端原油高位持续回落；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3992元/吨，FU2205收盘价为3934元/吨，基差为58元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，新加坡高低硫燃料油2301万桶，环比前一周增加5.84%，库存依旧处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：成本端逐渐拖累、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计仍将跟随原油宽幅震荡为主。燃料油FU2205：日内偏空操作，止损3820

原油2204：

1.基本面：伊朗：核谈判必须要解决俄罗斯的诉求，即对俄制裁不能阻碍伊朗与俄罗斯的贸易联系；乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议；消息人士：美国接近达成协议，允许雪佛龙、意大利油企埃尼集团和西班牙能源公司雷普索尔在委内瑞拉进行石油-债务互换交易；中性

2.基差：3月11日，阿曼原油现货价为110.78美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为110.36美元/桶，基差37.22元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月4日当周API原油库存增加281.1万桶，预期减少83.3万桶；美国至3月4日当周EIA库存预期减少65.7万桶，实际减少186.3万桶；库欣地区库存至3月4日当周减少252.4万桶，前值减少236.4万桶；截止至3月11日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线附近；偏多

5.主力持仓：截止3月8日，CFTC主力持仓多减；截至3月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：俄乌双方在和谈方面有进一步转好迹象，而有消息称欧盟各国政府敦促调整制裁措施，以确保欧盟仍能从俄罗斯石油公司购买石油，原油因此下挫较大，叠加市场对于周四美联储加息的预期，短期原油承压较大，WTI一度跌破100美元关口，目前仍关注后续谈判进程，政治不确定极大，投资者注意仓位控制，短线640-670区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：初国内甲醇市场表现欠佳，内地、港口及期货均有不同程度下跌，其中内地产区指导价下跌较多，且周边部分企业拍卖流拍，关注今日各内地出货情况，预计偏弱为主。另昨夜夜盘原油大幅回撤利空能化期货，预计今日甲醇偏弱居多；偏空

2、基差：3月14日，江苏甲醇现货价为2985元/吨，基差-2，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年3月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.94万吨，较上周同期降4.42万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.5万吨，较上周略降0.2万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：短期来看，国内甲醇市场或呈现偏弱走势，目前下游方面暂无利好提振，加之疫情影响，部分上游企业出货偏淡下库存存累积风险，且3月份春检装置相对不多，供需矛盾或有显现，甲醇预计震荡偏弱运行，短线2950-3050区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：油价高位回落，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低，涤丝工厂库存水平出现去化迹象。东北一套225万吨装置已出产品，负荷提升中；华东一套60万吨装置昨日开始停车检修，预计5月中重启；西南一套100万吨装置准备重启中。PX方面，由于原料限制和效益低下，部分PX工厂有降负的计划，供应较前期有所下降,PXN明显修复。PTA方面，加工费不断压缩，装置检修动力大规模增加，个别装置重启延后，供应商合约减量供应，但现货流通性依旧宽裕。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存压力向下游转移，但新单依旧偏弱，不及去年同期，部分聚酯工厂出现减产的行为，原料采购积极性走弱 中性

2、基差：现货5925，05合约基差15，盘面贴水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.02天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，关注浙江疫情对于部分装置生产及运输的影响，预计盘面跟随回调为主。TA2205：5600-5900区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近端供应陆续挤出，但整体体量有限，14日CCF口径库存为95.9万吨，环比减少1.1万吨，港口库存继续维持。成本端油价出现高位回落、煤价也出现一定走弱，国内装置部分减产，但是煤化工装置负荷依旧高企，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间 偏空

2、基差：现货5105，05合约基差-27，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.44万吨，环比减少0.46万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：4900-5200区间操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间回落，日内波动风险加大，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强，市场开始出现石化降负传言，其中部分减产已经落实。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PE浙石化稳定投产。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1351（-10），当前LL交割品现货价9225（-200），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差169，升贴水比例1.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存101.5万吨（+9.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油高位回落，预计聚烯烃今日走势震荡偏弱，L2205日内8800-9000震荡偏空操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间回落，日内波动风险加大，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强，市场开始出现石化降负传言，其中部分减产已经落实。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PP有检修及重启装置。下游来看，pp下游需求好转有限，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1266（-0），当前PP交割品现货价8850（-28），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-46，升贴水比例-0.5%，偏空；

3. 库存：两油库存101.5万吨（+9.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油高位回落，预计聚烯烃今日走势震荡偏弱，PP2205日内8600-8850震荡偏空操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存明显减少，社会库存持续增加，整体基本面稍有好转。当前国际原油波动幅度较大，对PVC实际影响相对有限，而电石价格止跌反弹带来的成本端支撑加强，以及需求端的逐步复苏，PVC整体表现偏坚挺，但作为少数几个现金流为正的产品之一，却是套利操作中空配的较好选择。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9105，基差129，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.81%至35.33万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

天胶：

1、基本面：需求逐步回升，国内即将开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货13150,基差-305 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 13500下方日内短空操作

沥青： 

1、基本面：本周塔河石化以及中海四川、齐岭南停产，加之个别主营炼厂间歇生产，预计本周国内沥青总产量环比下降3.88%。受原油和期现货影响，山东、华北地区市场价格走跌，买涨不买跌心态影响，加之下游需求表现偏淡，其他地区涨后成交有限，市场业者多谨慎采购。短期来看，原油成本支撑较强，炼厂生产积极性欠佳，国内沥青市场或维持大稳小调走势；中性。

2、基差：现货3735，基差-81，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为41.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11108，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。豆油Y2205：10200附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货13290，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。棕榈油P2205：11080附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13422，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12510附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，阿根廷大豆产区天气改善预期和高位获利盘了结，短期美豆高位震荡。国内豆粕震荡回升，国内油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多

2.基差：现货4910（华东），基差691，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.57万吨，上周31.22万吨，环比增加1.12%，去年同期85.59万吨，同比减少63.11%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气仍有变数和俄乌冲突延续，阿根廷暂停豆油和豆粕出口登记，美豆短期震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动震荡偏强，或仍有新高。南美本土机构对南美大豆产量预估仍低于美国农业部3月份报告预估，随着南美大豆收割推进，最终产量将决定供应格局。

豆粕M2205：短期4200附近震荡偏强。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震荡，交易所提高交易保证金比例限制交易，获利盘回吐技术性整理，短期菜粕仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货4160，基差122，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.71万吨，上周2.97万吨，环比增加24.92%，去年同期5.8万吨，同比减少36.03%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2205：短期4000附近多单尝试，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，阿根廷大豆产区天气改善预期和高位获利盘了结，短期美豆高位震荡。国内大豆技术性反弹，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差10，升水期货。中性

3.库存:大豆库存236.98万吨，上周254.45万吨，环比减少6.87%，去年同期396.6万吨，同比减少40.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：南美大豆天气炒作仍未结束和俄乌冲突延续，阿根廷暂停豆油和豆粕出口登记，美豆短期震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，期货短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6140至6240区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5820，基差-50（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：外糖价格偏强，郑糖小幅跟涨。白糖基本面偏中性，由于原油价格上涨支撑生物燃料需求，白糖总体震荡偏强。主力合约05震荡区间略微上移至5800-6000。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22734，基差1489（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花消费总体偏弱，国内去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复为主，走势宽幅震荡。

4

---金属

黄金

1、基本面：中美高官在罗马闭门长谈6小时，美联储议息会议影响开始加强，金价回落；美国三大股指多数收跌，中概股继续大幅下挫，欧洲主要股指集体收涨，美债收益率集体大涨，交易员为美联储周三启动加息周期做准备，美元指数小幅回升；COMEX黄金期货收跌1.6%报1953.2美元/盎司，早盘平盘震荡；中性

2、基差：黄金期货402.5，现货400.88，基差-1.62，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美联储议息会议临近，金价小幅回落；今日继续关注中国一系列经济数据、美国2月PPI；俄乌局势影响降温，大宗商品企稳，对金价影响降低。伦镍将恢复交易，或对有色金属仍有冲击。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，美联储议息会议临近，加息预期开始回升，金价或将开始下行趋势。沪金2206：400做空，402止损。

白银

1、基本面：中美高官在罗马闭门长谈6小时，美联储议息会议影响开始加强，银价回落；美国三大股指多数收跌，中概股继续大幅下挫，欧洲主要股指集体收涨，美债收益率集体大涨，交易员为美联储周三启动加息周期做准备，美元指数小幅回升；COMEX白银期货收跌3.44%，报25.26美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5087，现货5070，基差-17，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2275657千克，环比减少16445千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：美联储议息会议临近，银价跟随金价大幅回落；青山事件已经平稳，有色金属企稳，对银价的支撑减弱。银价整体依旧跟随金价为主，加息预期开始升温，银价受主要事件影响，下行压力加大。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，美联储议息会议临近，银价或将继续回落。沪银2206：5050做空，5100止损。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货72180，基差400，升水期货；偏多。

3、库存：3月11日铜库存增加3800吨至78000吨，上期所铜库存较上周减少6283吨至161668吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，关注美联储加息，沪铜2204：日内71000~72000区间交易，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货21880，基差25，升水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增3108吨至348315吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2204：21500附近试多。

镍：

1、基本面：伦敦时间3月16日7点30分，LME将复盘，同时伦交所给所有金属交易设15%的日波上限。青山已经与摩根大通等银行达到协议，银行不对其镍持仓进行平仓，不对已有持仓要求增加保证金，青山将继续持有大量空头。短期俄乌战争继续影响镍价，担心全球镍的供应。产业链来看，低库存不变，进口倒挂严重进口不畅，供应偏紧。强现实与弱预期的格局延续。供需过剩落实前，或许市场仍偏强运行。偏多

2、基差：现货216750，基差2700，偏多

3、库存：LME库存75318，-384，上交所仓单6065，+509，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2204：青山空头继续持有，资金博弈或许并未完结，目前低库存供应偏紧的格局下，多头的主动权更大一些。短期仍会有较大波动，建议观望为主或短线回落做多。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25355，基差+15；中性。

3、库存：3月14日LME锌库存较上日减少200吨至140525吨，3月14日上期所锌库存仓单较上日增加3611至125506吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单出场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：俄乌谈判今天继续，隔夜美股科技股下跌，欧股反弹，外围环境不确定，中概股连续三天大跌，昨日两市低开低走，市场热点涣散；偏空

2、资金：融资余额16133亿元，减少62亿元，沪深股净卖出144亿元；偏空

3、基差：IH2203贴水6.88点，IF2203贴水12.36点， IC2203贴水10.98点；偏空

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多减，IF 主力空翻多，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、预期：国内一期局部反弹，俄乌暗示谈判继续，原油回来不过短期通胀压力较大，美联储周四利率决议关注之后的联储主席讲话，中美会谈没有明显好转迹象。国内股市短期处于弱势下行，短期考验上周三低位支撑。

期债

1、基本面：3月14日晚，中美代表在罗马举行会晤，杨洁篪就乌克兰问题阐明中方立场，表示对于乌克兰局势中方致力于劝和促谈。

2、资金面：3月14日，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率为2.1%。今日100亿元逆回购到期。因此,今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.6445，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0. 4366，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5104，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，空翻多。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：中美罗马会晤，俄乌和谈也有较大进展，冲突有降温趋势。随着央行此前公布的2月社融数据不及预期，表明现有宽信用政策成效有限，宽货币预期再起，国债期货预计仍有上升空间。策略上建议多单持有。